ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月10日早盘，沪指及(jí)深成指再创阶段(duàn)新低，但午后开启反弹。截至收盘(pán)，三大指数集体收(shōu)涨，上(shàng)证指数上涨0.28%，深证ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF成指涨0.13%，创业板(bǎn)指(zhǐ)涨0.06%，两市全天成交5276亿元，下午盘略有(yǒu)放量。从盘面上看，下(xià)午盘市场情绪转(zhuǎn)暖，科(kē)技股引领反弹势头，芯片(piàn)、通信、计(jì)算机等板块涨幅居前，地产(chǎn)、医药(yào)、养殖等板块(kuài)表现不佳(jiā)。

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　　通信(xìn)ETF（515880）今日低开之后震荡上行，截至收盘涨1.83%。当前的AI相关的(de)调整仍在继续，近3个月来(lái)通信ETF权重股中际旭创、美(měi)股英(yīng)伟(wěi)达均(jūn)跌10%左右。

　　种种迹象表(biǎo)明，市场对于美股(gǔ)科技行业在边际上持比较谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，尽管其基(jī)本面屡屡超预期。这更像是一个优等生因为考试没得满分而受到(dào)惩(chéng)罚。当前，标普 500指数中Magnificent 7的市值占比已(yǐ)经达到30%——这是该指数历(lì)史上从未有(yǒu)过(guò)的集中度。而在美股有史以来10次最(zuì)大的(de)单日市值蒸发中，英(yīng)伟达已经占(zhàn)据8席，充分体现了收(shōu)益和风险并存的关系。

　　据巴伦周刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资管巨头已经大幅降低了英伟达的持仓，其中Fidelity就(jiù)卖出超过2亿股，而对冲基金Citadel更是斩去了93%的仓位(wèi)。在上周五的一份报告(gào)中(zhōng)，花旗银行指出，他们认为今后一段时间内(nèi)英伟达不会再是标普500指数的主(zhǔ)要收益贡献者，尽管(guǎn)预计前者的盈利(lì)增速将保持强劲。

　　在A股的光通信领域，我们看到(dào)24H1的数通光(guāng)模块/光器件需求高速增(zēng)长，相关(guān)头部厂商(shāng)充分享受了AI红利。其中，中际(jì)旭创实现(xiàn)营收107.99亿元(yuán)，同比增长169.7%，实现归母净利润23.58亿元，同(tóng)比(bǐ)增长284.3%，400G和800G出货量增长明显。新易盛实现营收27.28亿元，同比增(zēng)长109.1%，实(shí)现归母净(jìng)利润8.65亿元，同(tóng)比增长200.0%。天孚通信实现营收15.56亿元(yuán)，同比增长134.3%，实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润6.54亿元，同比增长177.2%。

　　目前，下游云厂商的资本开(kāi)支仍然对行业高(gāo)景气构(gòu)成支(zhī)撑。据民生证券(quàn)统计(jì)，从二季度来看，亚(yà)马逊/谷歌(gē)/微软/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比+19.3%。此外(wài)，CAPEX结构上，受AI需求火热驱(qū)动，CAPEX投入持续聚焦(jiāo)AI和云相(xiāng)关的底(dǐ)层基础设(shè)施。

　　最后，在估值上，当前通信ETF（515880）跟踪的中证(zhèng)全指通信设备(bèi)指数的市盈率(lǜ)（TTM）为22.72x，位于上市(shì)以来5.08%分位，投资的安全边际较高。感兴趣的投资者可以关注通(tōng)信(xìn)ETF（515880）未来的投资机会。

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　　今日消费电子ETF（561310）收涨0.69%。苹果、华为相继(jì)发布新品(pǐn)有望催化行情。

　　消息面上，北京时间今日凌晨，苹果举行秋季发布会(huì)，共发布(bù)了4款iPhone，2款手表(biǎo)，3款AirPods，其中(zhōng)芯片升级为3nm的A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面，Apple Intelligence部(bù)分功能将于10月率(lǜ)先在美国推出英语(yǔ)版，并将于(yú)12月推广至(zhì)更多英语(yǔ)国(guó)家市场(chǎng)，明年支持中文/法(fǎ)/日(rì)/西班牙语等更多语言。首批上线(xiàn)的部分(fēn)功能包括Writing Tools（文本改写、校对和摘要）、照片（回(huí)忆、特定搜索和(hé)消除物体）、全新设计Siri、音频录(lù)制及转写、优先通知、邮件Smart Reply等。预(yù)计新的芯片将能为 Apple Intelligence提供卓(zhuó)越的设备(bèi)性能。

　　今天晚些时候(hòu)，华为发(fā)布了HUAWEI Mate XT三折叠手机，为10.2英寸全球最大折叠屏手机，同时也是全球最薄的(de)折叠屏手机，仅3.6毫米，重量也仅有298克。据悉，该款手机定价从19，999元至23，999元不等，当前已经开放预约，预计本月20日(rì)开售，但在一些平(píng)台(tái)上已经有溢价较高的代抢/订货价(jià)格出现。

　　科(kē)技大厂(chǎng)的新(xīn)品发(fā)布和技术的迭代有(yǒu)望推动消费者的换机热情，AI手机的(de)渗(shèn)透率有望不(bù)断提。据Canalys估计(jì)，今年(nián)全球16%的智能手机出货为AI手机，而到2028年，这(zhè)一比例(lì)或将上升至54%，并逐步从高端手机向中低端扩散。

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　　医药行业今天迎来回(huí)撤，近期表现不佳。

　　消息面上(shàng)，8月29日，国(guó)家卫健委发布《2023年我国卫生健康事业(yè)发展统计公报》。《公报》显示，2023年全国(guó)卫生(shēng)总费用初步核算为90575.8亿元，卫生总费(fèi)用占(zhàn)GDP比(bǐ)例为7.2%。此外，医疗卫生机构总床位数(shù)持续增加、尤其是总诊疗量、住院(yuàn)量等结束三年(nián)左右的(de)停(tíng)滞，重新恢复增(zēng)长势头。

　　上半(bàn)年(nián)，国家陆续出台(tái)及通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新(xīn)行动方案》、《全链条支持创新药发展实施方案》等重要文件，对于创新药品、医疗设备等多个细分均(jūn)给与一定程度的扶持。政策驱动(dòng)下，板块后续(xù)有望(wàng)迎来触底回升机(jī)会。

　　从基本面角度(dù)看，医药行业(yè)中报发布完毕，创新药板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体(tǐ)维持(chí)增长(zhǎng)。但由于国内销售落地能力差(chà)异和海外授权(quán)出海兑现差异，行业内(nèi)收入(rù)利润增速(sù)出现分(fēn)化。展望下半年，国内创新(xīn)药各细(xì)分赛道龙头(tóu)都将在下半年的各国(guó)际(jì)专业疾病领域(yù)会议上(shàng)披露数据，板(bǎn)块(kuài)关(guāETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFne-height: 24px;'>ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFn)注度(dù)后续有望持续提升。

　　从宏观层面看，美(měi)国经济放缓，降息预期相对(duì)清晰，对于以未来销售收入折现为核(hé)心估值(zhí)逻辑的创新药公司来说，有望迎来流动性改善和估值的整体提升(shēng)。医保基金支付承压(yā)，基金监(jiān)管趋严，下半年整体国内医疗需求或将偏弱。但长(zhǎng)期来看，由于老龄化的(de)趋势(shì)持续，医(yī)保基金支出(chū)以及诊疗需求仍将稳健增长(zhǎng)。

　　国内(nèi)创新药公司经过(guò)多年研发投入，研发管(guǎn)线陆续进入(rù)收获期，新药出海授权金额不断创(chuàng)新高。创新药作为(wèi)新(xīn)质(zhì)生产力的重要代表，北京等地不断出台政策支持创新药发展。可(kě)以(yǐ)关注创新药沪深(shēn)港(gǎng)ETF（517110）、生物医药(yào)ETF（512290）、医疗ETF（159828）的低位布局机会。

　　特约作者：国泰基金(jīn)

责任编辑：常福强

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