劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？

　　转自：金(jīn)十数据

　　美联储(chǔ)准备(bèi)在(zài)本月开始放松(sōng)其紧缩(suō)政策，原因是通(tōng)胀降温，劳动力市场(chǎng)放缓。政策制定(dìng)者现在(zài)面临的(de)一个重大问题是，是否25个基点的降息幅度就能让经济(jì)保(bǎo)持扩张态势。

　　上周五(wǔ)公(gōng)布的非农(nóng)就业(yè)报告显示，过去三个月美国的招聘步(bù)伐放缓，降至2020年疫情爆发以来的最(zuì)低(dī)水平。尽(jǐn)管如此，这些数字仍让(ràng)投资者(zhě)对美劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？联储官员是否会在9月17日至18日的会议上选择大幅降息表示怀疑。

　　该报告为美(měi)联储(chǔ)内部(bù)的激烈辩论奠定了基础，一边是像美联储(chǔ)主席鲍威尔这样的官员，他们可能倾向(xiàng)于大幅降息以确保美联储(chǔ)不会落后于形势，而另一边则(zé)是那些“仍在犹豫是否要降(jiàng)息25个基点”的官员，毕马威首席经济学家Diane Swonk表示。

　　在(zài)鲍威尔的领导(dǎo)下(xià)，美联(lián)储犯了行动过慢的错误，导致自1980年代初以(yǐ)来最严重的通胀浪潮未能及时(shí)得到控制，削弱了(le)美国(guó)家庭的购买力。如果(guǒ)这次(cì)行动过慢，他们(men)可能会导致失业率上升，并(bìng)将经(jīng)济推入(rù)衰退。

　　Swonk说，“鲍威尔现在一定在思考自己的政治遗产，他必须真正做到软着陆。”

　　美联(lián)储官员面临的选择是逐渐放松还是大幅降息(xī)，这注定会引发争议，且在货币政策发生重大转折时经常发(fā)生。

　　随着大多(duō)数经济指标现在都呈下(xià)降趋势，一(yī)些(xiē)经济学家(jiā)认为，采(cǎi)取谨慎的(de)措施比积极行动风险更大(dà)。随(suí)着(zhe)消费者减少支(zhī)出，失业率上升会迅速变成自我强化(huà)，进而导致更多公司裁员。失业率已经(jīng)从去年(nián)的低点上升(shēng)了(le)近一个百分点，触(chù)发了一个名为“萨姆规则(zé)”的衰退指标。

　　“这引发了劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？一些严(yán)重的(de)问(wèn)题，不仅仅是关于这次会议，还包(bāo)括未来(lái)几个月，”芝加哥(gē)联储主席古尔斯比上周五(wǔ)表示(shì)。“我们如何(hé)努力防止事(shì)态变(biàn)得更糟？”

　　美国劳工(gōng)统(tǒng)计(jì)局于9月(yuè)4日发布的另一份报告显示，7月的职(zhí)位(wèi)空缺降至2021年初(chū)以来的最低水平。职位空缺与失业人数(shù)的比率——在疫情(qíng)期间劳动力短缺的高峰时期曾一度高达2：1——现在已回落至约1：1。

　　这两份报告(gào)都紧随鲍威(wēi)尔8月23日的(de)言论(lùn)，他在怀俄明州杰克逊霍尔的会(huì)议上表(biǎo)示，他和他的同事“不寻求也不欢迎劳动力市场条件进一步降(jiàng)温”。

　　“鲍威尔试图(tú)将美联储拉(lā)向鸽派方向，”SGH Macro Advisors首席美国经济学(xué)家Tim Duy表示。“如果经济意外(wài)放缓而利率(lǜ)过(guò)高，经济将无法适(shì)应这种情况。”

　　上周五，就业报告最初导致投(tóu)资者加大了对美联储降息50个基点的押注，金融市场出现大幅波动。几(jǐ)个(gè)小(xiǎo)时后(hòu)，美联储理事沃勒暗示，在未来几个(gè)月发布(bù)更多数据(jù)之前，降息50个(gè)基点点的可能性(xìng)不(bù)大，这些押注被削减。

　　美国政府(fǔ)将在美联储9月政策会议和11月6日至7日的下次会议之间(jiān)公布另外两份非农就业报告。投资者目前对(duì)11月(yuè)和12月的会议降(jiàng)息50个基点的可能性持乐观(guān)态度。

　　“美联储(chǔ)往往采取渐进式的方式，”美国银行(xíng)经济(jì)学家Stephen Juneau表(biǎo)示。“如果经济活动依然保(bǎo)持(chí)强劲，他们不希望(wàng)向(xiàng)市场发出(chū)错误(wù)的信号，总的来说，美国(guó)经济似(shì)乎仍(réng)然表现良好(hǎo)。”

　　如果美联储本月降息25个基点，11月和12月降息50个基点，这(zhè)将使联邦基准利率的目标区间降至4%至4.25%，不过这一水平仍然远(yuǎn)高于大多数美联储官员认为的(de)“中性”水平，给经(jīng)济活动(dòng)带来(lái)压(yā)力。

　　通胀风险

　　最近几周，一些美联储官员表示(shì)，他们(men)仍(réng)然担心如果美联储过(guò)快降息并刺(cì)激经济活动，通胀会面(miàn)临上行风险。美联(lián)储首选的(de)通胀指标(biāo)——核心PCE物价指数仍为2.5%，略高于其2%的目标。

　　这些政策(cè)制定者还(hái)可以指出裁员趋势，尽管招聘放缓，但裁员率仍然很低。

　　“历史告诉我们，过早放松货币政策是一(yī)个(gè)危险的赌博，可能会重新(xīn)燃起(qǐ)通胀(zhàng)，并在经济中持续数月甚至(zhì)数年，”亚(yà)特兰大联储主席博斯蒂克(kè)在 9月4日发表的文章中写道。

　　对鲍威尔来说，劳动力市场(chǎng)放缓的风险破坏了美联储迄今为止取得的一项非凡(fán)成(chéng)就——软着陆。在2022年和2023年，美联储启动了40年来最激进(jìn)的紧缩周期，以抑制通胀。在不引发衰退的情(qíng)况下将通胀降至合理(lǐ)水平(píng)将是一项罕见的成就。

　　而实现这一目标可能取决(jué)于未(wèi)来几(jǐ)轮利(lì)率决议。文艺复兴宏(hóng)观(guān)研究首席经济学家Neil Dutta说(shuō)：“美联储(chǔ)应该(gāi)在失业率增长相(xiāng)对温和(hé)的时(shí)候就开始行动，而不(bù)是等到它变得如此明显(xiǎn)，那(nà)时候(hòu)就已经太晚了。”

责任编辑：张靖笛

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