周四凌晨，美
联储近年来最重要的决议，你要看什么？

专题：美联(lián)储近年最(zuì)重要决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

除了降息幅度外(wài)，点阵图 对今年的降息预测尤为重要，若(ruò)更多委员支持更(gèng)大幅度的降息，市场可能会相(xiāng)应(yīng)调整资产定价(jià)。另(lìng)外，鲍威尔在发布会上如何“解释”降(jiàng)息的幅度也会影响金融市场的波动。

本周，美联(lián)储即将(jiāng)实现4年来的首次降息，全球投(tóu)资者将屏(píng)息以待。

市场普遍预计(jì)，美联储的(de)降息(xī)幅度至(zhì)少为(wèi)25个基点，摩根大通及一些经济学家(jiā)预测，降息幅度可能达到(dào)50个(gè)基点。

这次降息标志着美联储开始结束持续数年的高利率政策，将为(wèi)全球数万亿(yì)美元的资产重新定价(jià)打(dǎ)开大门(mén)。

美联储近(jìn)年来最(zuì)重要的一次会(huì)议，要看什么？

除了降息幅(fú)度外，点(diǎn)阵图对今年的降(jiàng)息预测尤为重要(yào)，若更多委员支持更大幅(fú)度(dù)的降(jiàng)息，市场 可能会相应(yīng)调整资产(chǎn)定价。另外，鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度也会影响金融(róng)市场的波动。

这是一个“决定性时刻”，它将把全球最大经济体从漫长的借贷成(chéng)本上升时期(qī)解脱出来。

“这
对美国人(rén)和(hé)整个全球经济都是一个巨大的利好(hǎo)。”穆迪分(fēn)析首席(xí)经济学(xué)家Mark Zandi表示，“这将很大程度上消除美联储对经济的(de)压力(lì)，并允许经济向前发(fā)展。这已经有所帮助，股票价(jià)格比(bǐ)没有这种情况(kuàng)下(xià)要(yào)高。”

然(rán)而，决策者和美(měi)国经济未来(lái)的道路仍然充满不确定性。尽(jǐn)管降(jiàng)息可能带来宽松政(zhèng)策，许多
投资者和一些经济学家担心，美联储已经等(děng)待了太长时间，将劳动力市场(chǎng)和经济增长置于薄(báo)冰 之上，并给金融市场注(zhù)入了波动性。上周五，美国国债市场突现剧烈波动，反映了市场对50个基点降息的预期
有所增加。

除了经济基本面的考量，美联储还面临来自政治(zhì)领(lǐng)域的压力。随着11月美国大选临近，共和党候选人(rén)、前总(zǒng)统唐纳德·特朗普警告称，美(měi)联储不应在投票前夕降(jiàng)息；而民主党参(cān)议员伊丽莎白·沃伦则向官员施压，要(yào)求将利率降(jiàng)低75个基点。

摩根大(dà)通资产管理公(gōng)司投资组(zǔ)合经(jīng)理Priya Misra认为(wèi)，降息50个基点是“正确(què)的事情”。

但她表示，由于决策者对通胀可能持(chí)续存在担忧，降息25个基点似乎可能性略高。她补充说(shuō)，如果美联储确实降息25个基点，市场(chǎng)反(fǎn)应将在(zài)很大程度上取决于官员如何(hé)“解读(dú)”较小的降息。

这就是为什么，在美联(lián)储周四凌晨2:00降息后，投资者(zhě)和分析师将关注两件事：美联(lián)储基(jī)准(zhǔn)利率路径(jìng)的预测，即“点阵图”，以及半(bàn)个小时后，美联储主席鲍威(wēi)尔将召开的新闻(wén)发布(bù)会(huì)。

首先，这次会议的点阵图将(jiāng)特别关键。因为它(tā)揭示了美联(lián)储(chǔ)决策者到2027年利率走向的预期。

此次会议标志着美联储可能(néng)进入降息周(zhōu)期，点(diǎn)阵图将反映决策者对未来降息次 数和幅度的看法。曾领导美联储研究与统计部、现任彭博经济(jì)研(yán)究院美国经济研究主任的David Wilcox表示：

具体来(lái)说，点(diǎn)阵图将 显示FOMC内(nèi)部的意见分歧，如有(yǒu)多少委员赞成在11月和12月进一步降息，特别是如果(guǒ)有大量(liàng)委员倾向于在年底前进一步大幅降息(xī)50个基点，这将预示未来美(měi)联储可能采(cǎi)取更激(jī)进的行动(dòng)。

无论(lùn)数(shù)字是(shì)多少，它都将显示出与6月预测的重(zhòng)大变化，当时没(méi)有一位决策者预计今年将(jiāng)降(jiàng)息超过两次。

点阵图的公布将(jiāng)直接影(yǐng)响市场对利(lì)率的定
价。自8月初令人失(shī)望的7月份就业报告发布以来，交易员一(yī)直在押注(zhù)今年年(nián)底将减(jiǎn)少整整一百个基(jī)点的降息。截至上周五，交(jiāo)易员预(yù)计 到12月底将降(jiàng)息约114个基点。到2025年底(dǐ)，他们预计(jì)基准利率下跌至
3%。

如果点阵图显示出更多委(wěi)员支持更大幅度的降息，市场可(kě)能会相应调整资产定价，推动市场预期进一步下行。

美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上将(jiāng)发表讲话。他(tā)言辞往往能提供(gōng)更(gèng)多(duō)的背(bèi)景和细节，尤其是对于政策背后(hòu)的考量。

如果他在讲(jiǎng)话(huà)中(zhōng)暗示美(měi)联储准备进一步降息，或者对经济风险表达担忧，市场可能会相应调整投(tóu)资策(cè)略。此外，鲍(bào)威尔如何“解释”降息的幅度（比如25个基点或者50个基点(diǎn)）也会影响金融(róng)市场的波动。

曾为三位美联储主(zhǔ)席提供建议的Wilcox表示
，鲍威尔本人也可能希望为(wèi)未来的会议保留选择(zé)余地，无论他们从一开始就降息(xī)多少。

“不论美联储(chǔ)宣布降息(xī)25个基点还是50个基点，最终的(de)决定差(chà)距很小。”Wilcox表示，“在(zài)某种意义上，这个决定可(kě)以被看作是一个‘分裂的决定’。”他暗示美联储(chǔ)内部可能存在不同意见，没有绝(jué)对的一致性。

在面对美(měi)国劳动力市场趋
于(yú)疲软(ruǎn)的情况下，美(měi)联储主席鲍威尔表示，如果失业率继续上升，美联储将采取降息行动以应对。

然而，历史经验表明，实现(xiàn)所谓的(de)“软着陆”非常困(kùn)难(nán)。美联储历史(shǐ)上仅在1990年代中期成功避免了(le)经济衰退，多数情况下，降息过晚会引发经济下滑。

目前，美国失业率已从去年4月 的3.4%升至4.2%，表明就业(yè)市场(chǎng)正在放缓。与(yǔ)此同时，抵押贷(dài)款利率上升(shēng)、房价飙升导致房市活动降至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资产主(zhǔ)管
Michael Kelly并未(wèi)预测美国经济将陷入衰退，但他(tā)已经足(zú)够担心，以至于他正在购买长期(qī)美国国债作为(wèi)对这种结果(guǒ)的对冲。

“我们之前看到的是，一(yī)旦就业市(shì)场崩溃，它就会迅(xùn)速崩溃。”Kelly说，“一旦石头开始滚下(xià)山坡，就很难站在它们前面阻止(zhǐ)它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美联(lián)储的(de)利(lì)率前(qián)景发生变化，短期利率市场可能会在最初的反应后(hòu)迅速(sù)调整(zhěng)。但最大的可能性 仍是：鲍威(wēi)尔(ěr)在会后新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上强调(diào)将继续“依赖(lài)数据”。

美联储内部对(duì)如何平衡通胀和就业市(shì)场(chǎng)的风险也存在分歧，部分官(guān)员如亚特兰大联储(chǔ)主席(xí)Raphael Bostic和Michelle Bowman担心通胀反(fǎn)弹，另一些官员如Chri周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？stopher Waller和Austan Goolsbee则更加关注就业市(shì)场的恶化。

这意味着周(zhōu)四的任(rèn)何事情——从(cóng)委员会(huì)声(shēng)明(míng)到预测，再到鲍威尔的每一句话都会受到密切关注。投资者将寻求保证，表(biǎo)明官员们仍(réng)然在(zài)降息轨道上，以防止劳动力市场崩溃，同时消除通(tōng)胀。摩(mó)根士(shì)丹利首(shǒu)席全球经济学 家Seth Carpenter说：

责任编
辑：郭明(míng)煜

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