2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局

4月29日晚间，龙津药业(yè)（002750.SZ）发(fā)布2023年年报及2024年一季(jì)报。2023年公司实(shí)现营业(yè)收入8662.25万元，归母净利润亏损7094.15万元(yuán)。业绩的不利变(biàn)动，一方面因为中成药(yào)集采持续执行、非集采(cǎi)省份逐步执(zhí)行集采价格联动政策，叠加管线(xiàn)新品尚未形成有(yǒu)效销售支撑，公司营收有所减少(shǎo)；另一方面，研发费用(yòng)持续投(tóu)入，现金管理投资收益同比减少，资产减值损(sǔn)失影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)大，综合导致(zhì)本期亏损增加。公司同步披露计提减值准备的(de)公(gōng)告，对应收(shōu)账款、存货、无形资产、商誉等项目累计减值2657.16万元，对于利润表(biǎo)现也产生了(le)负面影(yǐng)响。

与此同时(shí)，因近一(yī)年净利润为负且(qiě)营业收入低于 1亿元，公司自5月6日起将被交易(yì)所实施退市风险警示(shì)，股票简称变(biàn)更为*ST龙津。然而业绩的不利表现，更(gèng)多源于过去单一品种依赖及收购企业表现(xiàn)不佳对利润表现的(de)拖累，而随着公司战略(lüè)思路明晰，今天的龙津药业，业务发展也并非(fēi)毫无亮(liàng)点(diǎn)，若公(gōng)司能挺过(guò)难关，长期来看或仍能够形成较好的发(fā)展格局。

值得一(yī)提的是，从财务数据上看公司经营正(zhèng)向好发展，2024年一(yī)季度营(yíng)收同比增长22.43%，达(dá)到2638.84万元，归母净利润的亏损(sǔn)同比大(dà)幅收窄44.66%，净亏损(sǔn)449.18万元。

核心(xīn)产品仍有增长(zhǎng)空间(jiān)

在过去的(de)几年间(jiān)，作为(wèi)以注射用(yòng)灯盏花素为主要收入来源的龙津药(yào)业无疑经历了一段(duàn)较为困难的时期。受集采等行业政策影响(xiǎng)，注射用灯盏花素销(xiāo)售收入自2019年起持续下降。与(yǔ)此同(tóng2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局)时，公司(sī)虽已通过各种方式推动(dòng)业务(wù)的(de)多元化，但纵观2023年经营成果，化药、大健康领域(yù)的新布局(jú)均(jūn)还在早期阶段，业绩(jì)贡献有待时日。

然而业(yè)绩表现短期的不景气与长期发展前景并不冲(chōng)突(tū)，灯盏花素仍有(yǒu)巨大(dà)的市场空间等待企(qǐ)业开(kāi)发。年报指出，灯盏花素是收录于(yú)《中国药典(diǎn)》的(de)五种中药注射剂之一，具有稀缺性。公司旗(qí)下的注射用(yòng)灯盏花素主治活血化瘀，通络止痛(tòng)，可用于中风及其后遗症，冠心病，心绞痛，2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局疗效确(què)切(qiè)、质量稳(wěn)定，其不(bù)良反应发生率已由(yóu)2013年的“偶见”（0.143%）下降至罕见（0.069%），并被多种权威用(yòng)药指南(nán)收录推荐。

产品本(běn)身品质过关的同时，下游需(xū)求端实(shí)际上也在持(chí)续扩容(róng)。据(jù)2022年《中国心血管健(jiàn)康与疾(jí)病报告》，中国(guó)心脑血管病患病率(lǜ)及死亡率仍处于上升阶段，推算心脑血管病现患人数3.3亿人，其中脑卒(zú)中(zhōng)1300万(wàn)人，冠心病1139万人。随着我(wǒ)国老龄人口数持续上升，心(xīn)脑血管(guǎn)用(yòng)药市场(chǎng)无疑也会持续扩容(róng)。凭借出色的(de)临(lín)床疗效，公司产品也有望为更多心(xīn)脑血疾病患者带来健康。

另一值(zhí)得关注(zhù)的方面在于政策。2023年12月医保目(mù)录更新，26款注射剂(jì)的医保限(xiàn)制(zhì)解除或放松，龙津药业的(de)注射用(yòng)灯盏花素(sù)就是其中之一。对比2022版医保目录，2023版(bǎn)目录的备注中去除了对于缺血性心脑血管(guǎn)疾病患者“有明确的急性发作证据”的限制(zhì)，这大概率也将提升公司这一(yī)核心产品(pǐn)未来的使用需求。

面对营(yíng)收增长的压力，公司在年报中也明确表示已制定新的药品营销方案(àn)，调整激励措施(shī)、销售策略，稳步提升核心产品销量，加大新近上市产品推广力度，并(bìng)恢复部(bù)分已有产品销售。在具体策略上，公司已加(jiā)强对薄弱省份的渠道建设及推广力(lì)度，加(jiā)强存量产品的学术推广，并持续推进各省标杆医院渠道(dào)建设。

多措并举克服单一品种依(yī)赖初显成效

不仅如此，龙津药业近年来已多措并举(jǔ)克服对单(dān)一品种的依赖(lài)。公司在年报中也明确指(zhǐ)出，将加快新产品市场导入工作节奏，根(gēn)据(jù)主(zhǔ)要(yào)目标市场，推进七(qī)味糖脉舒胶囊、注(zhù)射用比伐芦定等产品准入、招商、覆盖工作(zuò)，并为即将获批(pī)的替格瑞洛分散片等新产品提前做(zuò)好上市规划。

其(qí)中最值(zhí)得一提的(de)是公(gōng)司在化药领(lǐng)域的拓展。围(wéi)绕“仿创并举、内修外(wài)引(yǐn)”的研发策略，公司引(yǐn)入了先进技术及团(tuán)队，实现多元化平台构建，近年来研发投入占销(xiāo)售收入(rù)比重已达到(dào)10%。据2023年(nián)11月投资者交流活动记录表，公司表(biǎo)示，2023年至2024年每(měi)年可能有2到3个产品(pǐn)可以上市。

而回顾2023年，龙津的首(shǒu)款化药仿制药(yào)产品注(zhù)射用比伐芦定(dìng)已于5月获批注(zhù)册。据悉(xī)，该产品是一种凝血酶抑制剂，主要用(yòng)于预防血管成(chéng)型(xíng)介入治(zhì)疗不(bù)稳定(dìng)性心绞痛，及前后的缺血性并发(fā)症。与(yǔ)公司核心产品注射用灯盏花素类似，该产品同样用于心脑(nǎo)血管疾病。据米内网数(shù)据(jù)，近(jìn)年(nián)来该(gāi)品种销售规模呈现(xiàn)稳步上升态势，市(shì)场已从2018年的3.9亿元扩(kuò)容至(zhì)2020年的5.6亿(yì)元。

不仅如此，公司明确表示将继续坚持以产品为根本驱动，持续(xù)投入新产品研发，加快产品投(tóu)放市(shì)场进度(dù)，以新产(chǎn)品(pǐn)探寻业务增长第二曲线。据披露，除比伐芦定外，公司旗下心脑血管类药品替格瑞(ruì)洛分(fēn)散片已处于ANDA审评阶段，心脑(nǎo)血管类药品奥美沙(shā)坦酯氨氯地平片(piàn)及代(dài)谢类药品(pǐn)依折麦布片、枸橼酸(suān)西地(dì)那非口崩片也已完成BE临床试验并提交ANDA申请获受理。

此外，基于成熟的智能制造(zào)、质量(liàng)管理体系和受托(tuō)生(shēng)产经验，公司充分发挥智能工厂(chǎng)优势(shì)，积极(jí)承(chéng)接外部CMO业务，引(yǐn)进特色化学药和中成药MAH项目。年报指(zhǐ)出，报告期内公司已取得受托加工订单，实现(xiàn)业务规(guī)模的稳定(dìng)，并(bìng)将在未来3年持续提高针剂生产线产能利用率。

值得一提的是，据年报(bào)披露，2024年度公司规划种植工业大麻6000亩，并已与相关客户签订年度合同。公司也将(jiāng)通过(guò)一(yī)系列的实验(yàn)种植提高雌麻占比，从而在(zài)增加亩产量的同时减少人工投入(rù)。

展望未来，公司核心产品仍具市场空(kōng)间(jiān)，化(huà)药领域研发(fā)成果也正陆续(xù)落地，CMO业务已有订(dìng)单。从产品线及业务线层面(miàn)，公司事实上已通(tōng)过积极推动产品及(jí)业务的拓展(zhǎn)，初步实现了多元化的业务布(bù)局。

与此同时，公司也表示，将继续在制(zhì)药、大健(jiàn)康领域寻找适(shì)合的投资标的，抢抓机遇寻找投资(zī)机会，实现(xiàn)公司(sī)快速健康发展，通过研发(fā)、合作(zuò)、投资并(bìng)购等多种途径丰富公(gōng)司产(chǎn)品线、业务线，为公(gōng)司发展注入新活力。

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