消费需求疲软？食品饮料
行业业绩分化明显，机遇与挑战并存

在当前国内经济环境下，食品饮(yǐn)料行业整体面(miàn)临
消费(fèi)需(xū)求疲软的(de)压力。随着2024年(nián)中报季过(guò)半(bàn)，各细分板块呈现出不同的(de)发展态势，业绩分化明显。作(zuò)为与民(mín)生密切相关的行业，食品饮料板块的表现也成为观察经济复(fù)苏程(chéng)度的重要窗口。

白酒市场寒意渐浓，啤酒(jiǔ)行(xíng)业雨中求生

白酒作为食品饮料行业的(de)重要组成部(bù)分，其市场表(biǎo)现一直备(bèi)受关(guān)注。2024年第二季度，白酒市场(chǎng)整体表现疲软，以华致酒行为例(lì)，其实现收入18.1亿元，同比下降14.8%；净利润仅0.1亿元，同比大幅 下(xià)滑49.1%。这一数(shù)据折射出当前白酒市(shì)场(chǎng)面(miàn)临的严(yán)峻挑战。高端(duān)白酒方面(miàn)，茅台、五(wǔ)粮液、青花20的价格也呈现下(xià)降趋(qū)势，反映出消费者购买力(lì)和意愿的下消费需求疲软？食品饮料行业业绩分化明显，机遇与挑战并存降。

啤酒行业同样(yàng)面临困境。2024年第二季度，受(shòu)高降雨量(liàng)影响，啤(pí)酒行业(yè)销量表现 不
佳，规模以上产量(liàng)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6%。与2023年同期4.6%的(de)增长形成鲜明对(duì)比。主要啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)如百威中 国、华润啤酒等在2024年上半年的收入和销量均出现不同程度的下滑。然而，部(bù)分企业如重(zhòng)庆啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒仍实现了小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，显示(shì)出行业内部的分化趋势。

乳(rǔ)制品与(yǔ)调味(wèi)品：成本下降带来
新机遇

乳制品行业在2024年第二季度遭遇全年业绩低点，面临上(shàng)游原奶供给过剩和终(zhōng)端需 求疲软的双重压力。不过，随着(zhe)渠道库存逐步恢
复至健康水平，以及上游原奶(nǎi)产能持 续(xù)去化，行业基本面有望在下半年逐步改善。

调味品行业虽然短期消费需求疲软？食品饮料行业业绩分化明显，机遇与挑战并存内收(shōu)入增长承压，但受益于原材料价(jià)格下降，利润端表现较为亮眼。然而，由(yóu)于各企业费用(yòng)投放策略不同，盈利改善情(qíng)况也存在分化。值得注意的是，在健康饮食(shí)理(lǐ)念日益(yì)普及的(de)背景下，零添(tiān)加系列调味(wèi)品可能会有更好的市场表现(xiàn)。

餐饮供应链与轻餐饮连锁：成本利好难(nán)掩需求之忧

餐饮供应(yīng)链板块在2024年第(dì)二季(jì)度表现平平。以安(ān)井食品为例，其收入(rù)同比(bǐ)增(zēng)长2.3%，但归母净(jìng)利润同比下降(jiàng)2.5%。这(zhè)反映出大B端、小B端餐饮客户需求疲软的现状。不过，鸡(jī)肉类(lèi)原料价格处于低位，有利(lì)于企业毛利(lì)率(lǜ)的改善。

轻餐饮连锁行业同样面临需求持续承(chéng)压的困境，店效和拓店计划均受到影响。但得益于(yú)鸭副、牛肉等(děng)成本的回落，行业毛利有所改善。未来，该细分市场的复苏将 高度依赖于(yú)整体餐饮业景(jǐng)气度的提(tí)升(shēng)。

展望未来，食品饮料行业的发展仍面临诸多不确定(dìng)性。消(xiāo)费需(xū)求的持续疲软是当前最大的挑战，但原材料成本下降带来的利(lì)润改善空间也不容忽视。在这(zhè)种情况下，企业需要更加注重产品创(chuàng)新、渠道优化和成本控制(zhì)，以应对市(shì)场变(biàn)化。对于投资者而言，在板块估值回落至历史低位
的背景下，可以从(cóng)独立成(chéng)长、高股息率和低估值三个维度(dù)进行布局，把握行业复(fù)苏带来的投资机会。

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