七成斩获超基准回报 指数增强基金增强效果显著

中国基金七成斩获超基准回报 指数增强基金增强效果显著报记者李树超张玲

今年以来，股(gǔ)市大幅震荡，指数增强型基金依然(rán)有不(bù)错的
增(zēng)强效(xiào)果。数据(jù)显示，年内七成指数增强型基金获得超基准回(huí)报，且最高超基准收益(yì)率超9%。

受(shòu)访机构和人士表示，受益于成熟的因子(zi)模型、有效(xiào)的风控措施(shī)等，指数增强(qiáng)基金增强效果 明显。尽管部分产(chǎn)品业(yè)绩
分(fēn)化，但随着相关(guān)产品的持续布局、管理人投资能力的提升等，这(zhè)类产品(pǐn)整体的增(zēng)强收(shōu)益效果(guǒ)仍较为乐观，基本(běn)面因
子的表现值得期待。

指数增强基(jī)金增强效果 明显

最高达9.24%

Wind数据显示，截至4月(yuè)19日，全市场257只（不同份额合并(bìng)计算）指数增强(qiáng)型基金今(jīn)年以来(lái)平均超基准收(shōu)益率为1.38%，逼近去年全年1.63%的(de)超基准收益率水平(píng)。

排除具有建仓优势的次新基金，超基准(zhǔn)收益最高(gāo)的是中邮中
证500指数增强，今年以来超基准(zhǔn)收益率已(yǐ)达9.24%；富安达中证500指数增强(qiáng)以(yǐ)8.31%位列第二；招商国证2000指数增强、易方达沪深300精选 增强等多只基(jī)金也都有超过7%的增强回报。

对(duì)此，中邮中证500指数增强基金经理王高透露，他管理的指数增强基金(jīn)主要是采用多因子选(xuǎn)股策略，从基准指(zhǐ)数成份股中选择因子综合得分排名靠前的股票构成投资组合(hé)，以期获(huò)得超越指数的Alpha收(shōu)益。今(jīn)年(nián)的超额收(shōu)益主要来源于
选股(gǔ)因子，如果选股(gǔ)因子比较契合(hé)当下市场环境，超额收益(yì)就会比较明显。“当然，我们做的选股模型更多的还是从长远考(kǎo)虑(lǜ)，追求(qiú)长期能够跑赢基准，而不是追求一时的显著超额。”

招商国证2000指(zhǐ)数增 强(qiáng)基金经理邓童直言，今年以来市场波动较大，个股走势分(fēn)化较(jiào)大，有利(lì)于量化选股模(mó)型。另外，基本面选股模型在因(yīn)子权重配置上(shàng)通常会参考近期表现，当某一类(lèi)因子表现较好时权重会有所提升，当风格延续(xù)时超额
收益也会相应提高。由于今(jīn)年初市场整体风格与去年接 近，依然偏向价值(zhí)风格(gé)，价值类因(yīn)子、红利类因子都(dōu)有比较明显的超额(é)贡献，质量类(lèi)因子、现金流(liú)类因子的表现(xiàn)也都(dōu)不错。

“另外一个市场关注的热点是机器学 习类(lèi)因子，近一两年在公募指数增强基金里也被广(guǎng)泛使用，该类(lèi)因子今年的波动比(bǐ)较大(dà)，但如果能坚持下来，有机会争取到相应(yīng)的超(chāo)额收益(yì)。”邓童(tóng)称。

华泰柏瑞基金量化与海(hǎi)外投资部也表示，今年以来基本面量化表现较(jiào)好，主要归因于两个方面：一(yī)是几大类Alpha因(yīn)子，如估值(zhí)、成长、盈利质量均有贡献；二(èr)是基本面量化风(fēng)险控制较为严谨，在量化投资的前端和后端(duān)，都(dōu)对(duì)各项风(fēng)格暴露做好严格控制，如各组合对小微盘的(de)风格暴露(lù)均较小。

七成产品回报超基(jī)准

增强收益有望延(yán)续

全市场来看，今
年(nián)以来共有179只产品获取了超基准回报，占比达七成，但首尾超基准的差距也拉大到16个百分点。

其中，跟踪中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000、国证2000的(de)相关指数(shù)超基准收益较为(wèi)靠前，而跟(gēn)踪沪深300指数以及(jí)半导
体、人工智能(néng)等(děng)行业(yè)的增(zēng)强指数，增强效果相对不(bù)佳。

王高表(biǎo)示，中证(zhèng)500、中证1000、国证2000等都是宽基指数，其(qí)特点就是成份股数(shù)量比较多，行业分布和个股权重分布相对(duì)分散，这有利 于通(tōng)过量化多因子或其(qí)他方法去做增强(qiáng)策略，增强(qiáng)效果也能得到较好体现。

展(zhǎn)望后市，受访人士普遍对(duì)指数增(zēng)强型(xíng)基金增强收益效果保持乐观，并看好基本面因子等表现。

邓童认为，在年初的市场大(dà)幅(fú)波动(dòng)中，不少以机器学(xué)习为主策略的量化私募损失比(bǐ)较大，有一(yī)些资金退出市场。而公募传(chuán)统上以基本面量化模型为主，今年以来整体(tǐ)表现(xiàn)相对更(gèng)加稳定(dìng)，叠加部分私募资金退(tuì)出，公募指数增(zēng)强基金的超(chāo)额收益可能有一(yī)定的提 升空间。

从因子角(jiǎo)度看，邓童(tóng)表(biǎo)示，虽然估值类因子依然表现较好，但随着市场逐步稳定(dìng)，此前连续数年 疲软的成长类因子、分析师类因子的表现可能出现反(fǎn)弹。另外，机器学习 类因子还是有比(bǐ)较强的生命力，但(dàn)波动可能加大。

王高也表示，对指增基金后续的增强(qiáng)收益保持乐观(guān)。当下(xià)市场处于低位，很多股 票估值(zhí)很便宜，盈利也很(hěn)好，未来有很充足的估值修复空间，这就为(wèi)量化多因子及其他选股方法(fǎ)进行增强提供了很好的机会和策略空间。展望后市，他更看好(hǎo)基
于公司(sī)盈利能力和估值位置的基本面(miàn)因子。

“就基本(běn)面量化模型而(ér)言，自2021年春节以来，超额(é)收益一直在回归过程中，未(wèi)来(lái)3~5年可能会有更好表现。”华泰柏(bǎi)瑞基金相关人士也表示，一方面，2021年春节之后，资(zī)金集中抱团的力度逐步减弱直至瓦解，市场资金的投向更为(wèi)分散，这样的市场环境有利于量化模型更(gèng)好地发挥(huī)选股作用；另一方面，在当前的宏观环境下(xià)，投资人越(yuè)来越(yuè)关注分红稳定类的资产，可以(yǐ)关注估值类因子，尤其是红
利因子；同时，随着新“国九条”细则落地，投资者会更加(jiā)关注企业的基本面(miàn)，基本面量化模型(xíng)也会有更好的表现(xiàn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 七成斩获超基准回报 指数增强基金增强效果显著