改革向前北交所高质量发展统筹推进可期

920代(dài)码号段功能(néng)正式上线启用，标志着北交所市场建设完(wán)成重要一步；做市(shì)商持(chí)续扩容，助力提供市场流动(dòng)性；加紧开发更多指数产品、ETF产品等，满足多(duō)元化资金配置需求；优化与新三板一体(tǐ)发展制度安(ān)排……北(běi)交所持续推进改革的信号明(míng)显。

接近(jìn)监管人士对中国证(zhèng)券报(bào)记者表示，《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（被称为“深改19条(tiáo)”）部署的改革举措将在新的政策框架(jià)下(xià)统筹(chóu)推进。多位受(shòu)访人士认为，在新“国九条(tiáo)”政策框架下，北(běi)交所将借助政策东风加快高质量发展步伐，推动市场生态健(jiàn)康发展(zhǎn)，北交所公司估值有进一步提升空间。

近日，证(zhèng)监会主席吴清参加“深入贯彻中央金融工作会议精(jīng)神，推动首都金融高质量发展”调查研究时表示，推动高质量(liàng)建设北(běi)交所(suǒ)向更高水平迈进，切实抓好深化改革(gé)各(gè)项(xiàng)措施落地(dì)落实。

改革进行时

4月(yuè)22日，北交所正式上(shàng)线启用920代码号(hào)段功能。这是北交(jiāo)所落实(shí)“深改19条”的又一关键举措，有利于提升北交所上(shàng)市公司辨识度，方便(biàn)投资者搜索、交易上(shàng)市股票。

“启(qǐ)用(yòng)920代码号段属于小改变、大影响。”开(kāi)源证券(quàn)北交(jiāo)所研究中心总经理诸海滨表示，“从市(shì)场建设(shè)层(céng)面来看，统一北交所上市公司股票代码开(kāi)头，会带来集(jí)群效应；同时，对齐沪深上市股票代码规定，彰显北交所作(zuò)为第三家(jiā)交易所的(de)地(dì)位(wèi)。”

北交(jiāo)所做市商扩容工作稳(wěn)步推进。证监会网站(zhàn)显示，2023年9月以来已有7家证券公司提交申请增加北交所(suǒ)做市交易业务(wù)核准的申请材料。其中，财信证券、首创证券、国元证券3家申请材料证监会已受(shòu)理，另外 4家已收到证监会材料补正通(tōng)知。此(cǐ)外，记者了解(jiě)到，去年9月已取得上市(shì)证券做市交易资质的中泰证券近日(rì)完成《经营证(zhèng)券期(qī)货许可证》换发，并已向北交所提交(jiāo)开通做市交易权限申请，计划于近期展业。中泰证券加入后，北交所做市(shì)商将增(zēng)至17家。

北(běi)交所存量做市商展业积极。记者不完全统计，截至2024年3月底(dǐ)，北交所做市股票达100只，市值(zhí)覆盖率(lǜ)为55.48%。伴随新增做市商逐步入场，做市覆盖面将进一步提升(shēng)，推(tuī)动做市制度(dù)持续(xù)发挥提供(gōng)流动性、平抑波动性的(de)积极效应。

北交所(suǒ)相关负责人对记者表示，“深(shēn)改19条”发布以来(lái)，北交所强(qiáng)化组织部署、紧抓(zhuā)改革实(shí)施，已累计落(luò)地改革创新举措17项。这些落地举措主要包括六(liù)个方面：

一(yī)是优化企业上市(shì)安排。明确连续(xù)挂牌(pái)新三板满12个月的执行标准，取消发行底价安排，降低企业发(fā)行上(shàng)市成本。

二是完善(shàn)投资交易机制。支持科创板投资者直接参与北交所股票交易，推动(dòng)出台私募股(gǔ)权基金(jīn)参与二级市场交易制度；在今年年初推(tuī)出混(hùn)合做市交易和融资融(róng)券业务的基础上，进一步扩大做市商队伍，拓宽融资融券(quàn)标的范围(wéi)，调降交易经手费，推(tuī)动各类资金入市，提升市场活跃度。

改革向前北交所高质量发展统筹推进可期

三是丰富(fù)市场产品功(gōng)能(néng)，以承接企业债为契(qì)机推出北(běi)交所信用债业务。今年一季度，北交(jiāo)所公司债发行规模为24.8亿元。

四是加(jiā)强多层次市场互联互通。修订转板指引(yǐn)，建立转板预沟通机制(zhì)，优化新三板分层机制，实现三四板制度型对接，与18家区域性股权市(shì)场签订监管合作备(bèi)忘录，落地公示审核(hé)、绿色通道(dào)制度。

五是探(tàn)索(suǒ)普惠金融实践。提高证券公司分类评价北交所业(yè)务专项加分上限，推动发布(bù)公募(mù)基(jī)金行业倡议书，提升行业机构参与积极性。

六是推进制(zhì)度型开放。与港(gǎng)交所签署合(hé)作备(bèi)忘录，正式建立“北+H”两地上市安排，且(qiě)有北交所(suǒ)上市(shì)公司披(pī)露了两地上市计划。

专家表示，“深改19条”基于北交所市场特(tè)色定位，聚焦市场建设重点难点(diǎn)问题，全面考(kǎo)虑了企(qǐ)业、投资者、中介(jiè)机构等(děng)市场主体当前与长(zhǎng)远需(xū)求，从上市发行、投融两端、生态(tài)建设等多角度系统性发力，进一步赋能(néng)创新型中小企业高质量发展(zhǎn)。

流动性是交(jiāo)易所(suǒ)活力的关键指标。“深改19条”发布后，北交所市场流(liú)动性改善相对自身和其(qí)他板(bǎn)块都有很大进(jìn)步(bù)。2023年11月至12月，北交所步入系统性重估阶段(duàn)，成(chéng)交量和换手(shǒu)率等数据明显冲高。随着A股(gǔ)市场情绪回落，北(běi)交(jiāo)所(suǒ)进入合(hé)理估值中枢区间。近一个月(yuè)，北交所日成交额在50亿元上下波动。

改革须久(jiǔ)久为功。“‘深改19条’的推进是一个系统工程，涉(shè)及(jí)多方面的协调和(hé)改进。只要相关政策措施能够得到有(yǒu)效执行，并且在实(shí)践中不断调整优化，北交所的高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)和市场生态建设蓝图都(dōu)将逐步实现。”诸海(hǎi)滨说。

涌(yǒng)现新机遇(yù)

“《国务院关于加强监管防(fáng)范风险推动资本市场高质量发展的(de)若干意见》（简称《意见》或新(xīn)“国九条”）为北交所吸引更多优质企业上市拓展了更大空间；同时，由于北交(jiāo)所历史包袱轻，推进增量改革的空(kōng)间更大，改革的边际效果会更显著，将进一步(bù)激发市场活力(lì)，增强投资者信心。”滦海资本董事长高凤(fèng)勇表示。

在金长川资本董(dǒng)事长刘平安看来，新“国九条”为(wèi)北交所高质量发(fā)展带来较大的市场机(jī)遇(yù)。他说，“对(duì)于发展阶段偏早、规模较小(xiǎo)，净利润在四五千万(wàn)元左右，且有一定创新能力(lì)的(de)中小(xiǎo)企业而言，北交所可以切实助力这些企(qǐ)业发展。”

从更(gèng)大视角把握“深改19条”与新“国九条”的关系尤为重要。申万宏源(yuán)专精特新首席(xí)分析师刘靖认为，“市场认为本轮改革重心(xīn)在沪(hù)深(shēn)，北交(jiāo)所(suǒ)改(gǎi)革慢(màn)于预期。实则不然，本轮改革的系统性更强，北(běi)交所理(lǐ)顺定位须先行。”

目前出台的文件体现了两大变化趋势。首先是监管更统一。“北交所几乎同步了沪深(shēn)交易(yì)所的所有严监管措施，包括收紧上市审核标准以(yǐ)及减持限制(zhì)、鼓励分红、加(jiā)强退市等规则(zé)。从历(lì)史上看，北交(jiāo)所对申报企(qǐ)业进行分(fēn)拆上市、关联交易、客(kè)户集中、同业竞争(zhēng)、研(yán)发资本化、业绩波(bō)动较大(dà)等(děng)情况的包容度较(jiào)高，预计未来将(jiāng)同(tóng)步收紧，进一步(bù)提升北交所上市公(gōng)司质量(liàng)。”刘靖说。

其次是市场特色更鲜明(míng)。刘靖表示，“北交所在近(jìn)日修(xiū)订的规则中加强了‘符合定位’的规定(dìng)，预计今年(nián)出(chū)台定位方面的细则会是重中之(zhī)重，北交所(suǒ)或进一(yī)步加强‘专精特新’定位，让北交所的资产特色更鲜(xiān)明，凸显市场(chǎng)的独(dú)立性。”

高质量发展是主线。诸海滨(bīn)表示，“新‘国九条’直接涉及北交所的内容不多，这是因为‘深改19条’对北交所的高质量发(fā)展已有详尽规划。一(yī)方面，都强调资本市场高(gāo)质量发展，包括严格准入、提高板(bǎn)块属性、注重(zhòng)投资者回报、严(yán)格退市处(chù)罚等。另一方面，新(xīn)‘国(guó)九条’间接有利于北(běi)交所市场的高质量(liàng)建设。北交所对创新型优(yōu)质中小企业的吸引力(lì)将增(zēng)强。”

“高质量发展已(yǐ)成为(wèi)资本市场(chǎng)改革的主旋律，提高上市(shì)公(gōng)司质量，引导资(zī)本向价(jià)值投资回归，对北交所而言是重要机遇。北交所有好的(de)价(jià)值投(tóu)资土壤(rǎng)，挑战在于怎么有效(xiào)增加好公司的供给，这可能(néng)需要在发行审(shěn)核环(huán)节对优秀(xiù)公司给(gěi)予更高包容度(dù)。”指南基金董事长王军国表示。

加强监管(guǎn)一脉(mài)相承。“新‘国九(jiǔ)条’文件名中有三个(gè)关键词：强监管、防风(fēng)险、高质量(liàng)发展。‘深改19条 ’在内(nèi)容和举措上与之相辅相(xiāng)成。北交所以更包容、更普(pǔ)惠的机制服务创新型(xíng)中小企业，要在防范造假、防范(fàn)操(cāo)纵、把好入(rù)口关等方面做得更(gèng)好。”高凤勇说。

值得关注的是，北交(jiāo)所本次修订公开发行股票并(bìng)上市审核规则时特别突出审核主体责任(rèn)，明确(què)要求把防(fáng)范造假(jiǎ)、欺诈发行摆在发行审核更加(jiā)突出的位置，提高(gāo)审核问询针对性，加大现场督导，提请现场检查充分核验财务真实性。同步修订(dìng)的(de)《北京证券交(jiāo)易(yì)所上市委员会和并购重组(zǔ)委员会管理细(xì)则》进一步强(qiáng)化委(wěi)员履职把关要求(qiú)。

市场新期待

新“国(guó)九条”分阶段提出了(le)资本市场(改革向前北交所高质量发展统筹推进可期chǎng)改革向前北交所高质量发展统筹推进可期发展目标，擘画了一幅(fú)令(lìng)人振(zhèn)奋、催人奋进(jìn)的发展蓝图。“深改19条”分别勾画了(le)北交所3到5年(nián)、5到10年(nián)两个阶段的发展愿景。北(běi)交所未来想象空间巨大。

受访人士对北交所高质量(liàng)建设满怀期待，稳定市场预期被(bèi)普遍关切。“改革需要稳(wěn)中求进，‘深改19条’明确了改革方向，但落实(shí)需要时间(jiān)。920代码的推出是个好信号(hào)，标(biāo)志着北交所改革迈出重(zhòng)要一步。”王军国表示，“多层次资本市(shì)场互联互(hù)通是改革的核心(xīn)内容，期待转板制(zhì)度早日落地。”

“假以时日，北交所会是一个成熟、稳定且(qiě)有(yǒu)吸(xī)引力的(de)市场，为中小企业提供强有力的(de)资本支持，为投资者提供更加丰富的投资机会。从(cóng)短期看，期待加快落地北交所ETF基金产品，通过直连(lián)机制引入更多优质上(shàng)市公司，进一步完善信息披露等基础制度，加强与(yǔ)沪深交易所的互联(lián)互通，强化市场定位特色，形成(chéng)差(chà)异化竞争等。”诸海滨说(shuō)。

广东力量私募基金管理有限公司总经理朱为绎希望北交所加快推进更多(duō)公募基金入市，有利于北交所市场走向成(chéng)熟和稳定。

新(xīn)“国九条”提出，大力(lì)推动中长期资金(jīn)入市，持续壮大长期(qī)投资力量。举措包括：大(dà)力发展权(quán)益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交(jiāo)易型开放式指数基(jī)金（ETF）快速审(shěn)批通(tōng)道，推动指数化投(tóu)资发展。优化保险资金权益投资政策环境，落实并(bìng)完善国有保险公司(sī)绩效评价办法，更好鼓励开展(zhǎn)长期权(quán)益投资。完善全国社会保障基金、基本养老保险基金(jīn)投资政(zhèng)策。提升企业年金、个人养老金投资(zī)灵活度(dù)。

记者了解到，除了积极推(tuī)动(dòng)更(gèng)多境(jìng)内外指数公(gōng)司将北交所公司纳入相关指数成分(fēn)股，北交(jiāo)所将(jiāng)加紧研究、开发、储备(bèi)更多(duō)指数(shù)产品(pǐn)、ETF产品等，满足(zú)多元化及(jí)中长期(qī)资金的配置需求。

近期(qī)，部分“聪明资金”逆势加码布局北交所。比如(rú)，北交所首只ESG股权投资主题基金成立，基金规模3亿元；指南略远(yuǎn)基金成立，主攻北交所优(yōu)质企业(yè)。

立足当下，高(gāo)凤(fèng)勇提出(chū)两点建议：一是希望监管加强引导，尤其针对(duì)游资炒作、小作文不断等现象。二(èr)是坚守市场定位(wèi)，用案例打消市场(chǎng)对北交所畅通转板机制的疑虑。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道改革向前北交所高质量发展统筹推进可期