深度 | 私募新规满月！四大群体，如 何应对"消失的数据"？

私募净值披露新规满月记，直击市场(chǎng)众(zhòng)生相。

8月1日出炉的《私募证券(quàn)投资基金运作指引》（以下简称《指(zhǐ)引》）至今已实施满(mǎn)1个月，其对业态的影(yǐng)响(xiǎng)仍在持续。尤其有关私募净值(zhí)披露的规定，持(chí)续受到市场热议。专业机构投资者、中小型私募、第三方私募(mù)数(shù)据服(fú)务平台(tái)等首(shǒu)当其冲，大量的(de)净值抓取、跟踪(zōng)、研究、风险识别等成为难事。

基金评价机构的崛起或可化解市场痛(tòng)点，当前已有多(duō)家宣布发力私募基金评价业务。不过由于上述机构此前在私募(mù)市场积累不深，能(néng)力(lì)建设尚需时日。对于“业(yè)务(wù)不能停下来等”的券商、私募、机构投资者(zhě)等市场参(cān)与主体而言，远水救不(bù)了(le)近火。

券商中国记者多方了解到，过去一段时间内，市场参与主体从展业迷茫到探索出(chū)路、抱团取暖。不少受访(fǎng)人士表示，《指(zhǐ)引》的(de)出台有利于私(sī)募行(xíng)业的规范(fàn)发展，但他们亦坦言业务(wù)成本提高、展业效率受限，多方正尝试互相借力(lì)解决(jué)痛点。

“抱团”或能解决燃眉之(zhī)急，但“私募(mù)市场发展 空间还能有多(duō)大”是悬在市场(chǎng)参与主体内(nèi)心的“灵魂拷问”，这决定相关服务机构下(xià)一步战略打法是否因
此调整。当前，二(èr)级市场(chǎng)震(zhèn)荡波动、私募行业加(jiā)速
出(chū)清、强监管基调(diào)不变……私募(mù)行业无论是产品规模抑或管理人数(shù)量(liàng)正持续下行。

投资(zī)人探索自(zì)建净值库

随着《指引》实施，多个主流第三(sān)方私募数(shù)据服务平(píng)台对净值数据“关灯”，这让市场主体对私(sī)募基金净值数据(jù)的获取(qǔ)感到(dào)焦虑(lǜ)。

专业投资人是其(qí)中之一。无(wú)论是投前筛选的(de)角度，抑(yì)或投(tóu)后跟踪、基金研(yán)究等，私募基金净值(zhí)是重要的(de)投资判断依据(jù)。

上海一名机构投资者表示，如果不能获取全市场私募(mù)数据，对
其产品研(yán)究、风险(xiǎn)评估带来极大不便，“按照(zhào)《指引》，我(wǒ)们(men)需要挨个找私募做合
格投资(zī)者认证，但全市场有上千家私募。”在该人士看(kàn)来，由于部分券商和第三方(fāng)私募(mù)数据服务(wù)平台掌握相(xiāng)对全面(miàn)的私募数据，如何借力上述机构获取全市场数据，成为关键。

已有专业投资(zī)人行
动起来“自力更生”。券商中(zhōng)国记者了解到，上海一家(jiā)从(cóng)事家族办(bàn)公室业务的专业机构为应对《指引》要求(qiú)，计划(huà)投入大量人力与物力自(zì)建(jiàn)私募数据库，力(lì)求为家办客户打造(zào)清晰(xī)透明的投(tóu)资
视角与专业的(de)投资管理(lǐ)服(fú)务。

该家办人士称，公司在以往购买第(dì)三方私募数据服务商的数据基(jī)础上，主动联系私募管理人授权，建立自(zì)己的数据库。目前大概覆盖三四百家私募的净值数(shù)据，既(jì)包含头(tóu)部机构(gòu)，也有(yǒu)中(zhōng)小 型私募。

记者注意到，为打破净值的“信息(xī)壁垒”，市场已催生出“自建净值”的(de)商业服务或者行业 培训，主要(yào)由第三方私募数据(jù)服务平台提供。也有大型券(quàn)商近期宣布，已打造可以打(dǎ)通(tōng)私募基金(jīn)管理人与投(tóu)资方(fāng)的链路平台，可以提供基金业绩(jì)分析和投研增值服务。

相对于前述专业机构投
资者而言，个人投资者受影响程度可(kě)能相对较小。华北一名(míng)高净值投资者向记者表示，其(qí)购买私募产品(pǐn)主要有两类(lèi)方式，一是通过大型金融机构的(de)推荐来购买大型私募基金(jīn)管理人(rén)产品(pǐn)，二是出于对私人(rén)关(guān)系的信任而购买(mǎi)中小私募基金管理人产(chǎn)品。也 正由于上述方式，该(gāi)名高净值(zhí)投资者表示，平时不会对同类(lèi)私募产品进行(xíng)大(dà)量数(shù)据分析，因此对大批量净值数据的获取(qǔ)和跟踪没(méi)有太大兴趣。

中(zhōng)小型私募多举措自救

对中小(xiǎo)型私募来说，净(jìng)值披露的收紧直接影(yǐng)响其(qí)未来募资的难度。由于业绩是投资者(zhě)及代销机构做决策的主(zhǔ)要依(yī)据，不直接展示业绩可能(néng)会影响上述(shù)群体(tǐ)对私(sī)募基金的信任度。

华(huá)东一(yī)家大型券商财(cái)富管理人士(shì)表示，《指引》有助于加速(sù)私(sī)募行业(yè)优胜劣汰，出(chū)清违规(guī)私募，但对于一些有可能崭露头角的小(xiǎo)私(sī)募，其(qí)募资(zī)能力面临挑战。从券商挖掘(jué)角度而(ér)言，因(yīn)缺少(shǎo)业绩(jì)参考，也增加发现难度(dù)。

券商(shāng)中国记者注意到，通过与第三方私募数据服务平台建立代销(xiāo)关系以(yǐ)获得展(zhǎn)示业绩的机会，成为不少中小(xiǎo)私募基金的主(zhǔ)流想法。据悉，此前由于合规(guī)等方面(miàn)的
诸多原(yuán)因(yīn)，第三方机构与私募签代(dài)销的完(wán)成度(dù)并不(bù)高(gāo)，尤(yóu)其是大(dà)量中小(xiǎo)私募没有签(qiān)代销协议，现在多个中小私募抓紧签协(xié)议(yì)。

深(shēn)圳一(yī)家中型私募市场(chǎng)部(bù)人士表示，在《指引》发(fā)布后，其公(gōng)司原(yuán)计划与某(mǒu)第三(sān)方私募数据服务平台新增签订所有产(chǎn)品的代销协议，但被对方拒(jù)绝(jué)。“一是(shì)监管要求不(bù)能走形式(shì)代销，必须实质代销；二是很多私募也(yě)有同样愿望，导致(zhì)需求大增，第三方平台加班加点建立代销关系，现阶段沟通下来可能平均每家私募管理人大约只能新增上架1个(gè)产品。”

某私募机构市(shì)场负责人韩先生也谈(tán)到，私募机构可以用核(hé)心策略产品在(zài)三方平台上代(dài)销(xiāo)，便(biàn)于展(zhǎn)示业绩。如果(guǒ)私(sī)募具有一定规模得以进入券商代销(xiāo)白名单，那与券商合作依然是扩大规模的重要(yào)方式。

亦有受访的小型私募人(rén)士基于两点考虑不靠代销方式扩大影响力，一是管理资产规模不(bù)大，因此客户以转介绍为主(zhǔ)，且(qiě)客户圈(quān)层和(hé)风险偏好较为接近；二是代销机构要收取管理费和超额收益(yì)，私募募资展业性价(jià)比不(bù)高。

私募业(yè)内认为，《指引》出台后(hòu)，私募更(gèng)应(yīng)提升自身(shēn)品牌建设(shè)能力、直销能力等吸引潜在客户。

上述受访的(de)韩先生表示，私募机构直销拓客的(de)能(néng)力更应加强，要积极主动开(kāi)发客户，比如多储备FOF投资(zī)人(rén)；又(yòu)如多(duō)组(zǔ)织券商(shāng)和三(sān)方机构来公(gōng)司了解业务和策(cè)略。他还指出，开发(fā)超高净值家族企业客户以及打造私募机构 创始人和核心(xīn)投资经理品牌口碑也将是重要方向。此外，私募同业(yè)之间应抱团(tuán)发展，加强互动合作，相互(hù)分享营销经验。

数据服务(wù)商展业承压

第(dì)三方私募 数据服(fú)务平台是另一受《指引》影响较大的市场参与群体。据悉，上述机构多年来通过人海战术或IT系统获取海量私募数据，打造相关(guān)数据库，用(yòng)于私募业绩(jì)展示、产品分析、销售等。《指引》实施后(hòu)，上述平台陆续下架所有非代销(xiāo)私募产品(pǐn)业(yè)绩。

未来，上述平台对传统(tǒng)优势业务如何定(dìng)位(wèi)，受到关注。一名第三方平台人士谈到，整体(tǐ)而言大家仍然希望能保
住业务，有的继续引流抢市(shì)场份额，也有 的(de)相(xiāng)对悲观，想看清楚
私募市场空间还能有多大。

谈及如何继续收集私募数据
，有第三方平(píng)台人士表示，主要(yào)通过认证合格
投资者身份来获取，但私(sī)募数据覆盖度仍(réng)然“缩水(shuǐ)”，因为不同私募管理人的(de)合 规尺(chǐ)度(dù)存 在差异，提
供的数(shù)据比以往有限。

记者注意到，近一个月以来，有第三方平台忙于与大量私(sī)募产品建立代(dài)销关系(xì)，以(yǐ)陆续重新披露相关产品的业绩(jì)信息(xī)，这类机(jī)构受影响相对有限。未有(yǒu)代销牌(pái)照的(de)第三方(fāng)平台
受影响较大，目前主
要提供从管理(lǐ)人到投资者的“数据(jù)对接”服务；大力推广前述“自深度 | 私募新规满月！四大群体，如何应对"消失的数据"？建净值库(kù)”的功能等。

当(dāng)前，多(duō)家券商(shāng)及基金评价机构(gòu)正自建平台，计划自建私募数据收集、清洗(xǐ)、分(fēn)析的系统(tǒng)，上述在此方面深耕(gēng)多年的第三方平台是理(lǐ)想的供应商。前(qián)述第三方人士表示(shì)，正为这类机构提供私募数据的技(jì)术支持和运营支持。

“不 过这个赛道很卷，价格战愈演愈烈，有些对手宁 愿亏损(sǔn)也要抢市场份
额。”该名(míng)第(dì)三方人士称，未来会结合监管政策方向、私(sī)募市场(chǎng)空间、同(tóng)行竞争关(guān)系变化等因素再决定是否会调(diào)整战略打法。

评价机构(gòu)谋求(qiú)弯(wān)道超车

相较上述业(yè)务承压的第三方数据服务平台而言，拥有基金(jīn)评价资质的机构或(huò)将(jiāng)是私(sī)募基(jī)金市场的“新起之秀”。他们可以收(shōu)集私募基金数据，通过基金(jīn)评价报告为合格投资(zī)者、销售机构等市场主体(tǐ)提供(gōng)重(zhòng)要参考，解决业内痛点。

比如，备受投资者、销售(shòu)机构(gòu)及券商资产托管部关心的是，如何筛选私(sī)募、如何(hé)在海量的私募数据(jù)中有效鉴别私募基金的风(fēng)险、投资(zī)风格漂移问题(tí)等。

当前，有基(jī)金评价资质(zhì)的机(jī)构共有10家。其中，银河证券、海通证券、上海(hǎi)证券、招(zhāo)商证券、济安(ā深度 | 私募新规满月！四大群体，如何应对"消失的数据"？n)金信、晨星资讯、天相投(tóu)顾等7家机构有权开展基金评(píng)级
。多家基(jī)金评价机构在8月(yuè)以来“大秀肌肉”，深(shēn)入宣传自家的私募基金评价业务。

一家(jiā)大型券商机构销售人(rén)士表示，认同私募基金评价业务(wù)在提高透明度、引导资金流方面的(de)优势，并就此提出四(sì)项建(jiàn)议：一是(shì)未来(lái)监管(guǎn)机构可以制定统一的评价(jià)标准和方(fāng)法，确保评价结果的可比性；二是完善信息披露(lù)制度，推动私募(mù)基金管理人(rén)完善信息披露，提供更(gèng)多、更及时的基金运作信息(xī)；三是鼓励(lì)发展多元化的评(píng)价(jià)体系(xì)，以提供更全面(miàn)的(de)市场(chǎng)反馈(kuì)；四是加强投资者教育，比如(rú)如何合理利用评价结果进(jìn)行投资(zī)决(jué)策。

不过，考虑到部分基(jī)金评(píng)价机构常年深耕公募基金市(shì)场，对私募基金的评价能力建设仍(réng)在起步阶段，多名业内人士认
为上述评价(jià)机构的展业(yè)效 果仍有待观察(chá)。

一名第三方平台人士也表示，在当前(qián)金融 机构 降本增效、私募(mù)行业持续出(chū)清的背景下，基(jī)金评(píng)价机构如何判 断私募基金评价业务的(de)市场空间，以(yǐ)及有多大决心投入资源布局，值(zhí)得持(chí)续关注。

校对：李(lǐ)凌锋‍‍‍‍

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 深度 | 私募新规满月！四大群体，如何应对"消失的数据"？