头部券商合并私募看好券商股底部布局价值

　　来源：中国基金报

　　近日，国泰君安(ān)和海通两家沪(hù)上头部(bù)券商官宣合并(bìng)，震动(dòng)市场。多家接受中国基金报记者采访(fǎng)的私募表示，这一合并预示着行业集中度(dù)的提升和资源优化配置，可能会激发更多券(quàn)商间的整合。

　　在政策(cè)支持背(bèi)景下，新一轮券业并购潮拉开帷(wéi)幕(mù)，私募认为，当前券(quàn)商板块处(chù)于(yú)底部位置，随着(zhe)提振资本市(shì)场各项举措落(luò)地见(jiàn)效(xiào)、券商并购对基本面产生积极影响，市(shì)场周期性回升(shēng)，券商股具备投资价值，保持跟踪，考虑择时布局。

　　新一轮券业并购潮拉开帷幕

　　提升行(xíng)业(yè)集中度、优化资源(yuán)配置

　　9月5日晚间，国泰君安证券拟(nǐ)吸收(shōu)合并海通证券、并发行股票募集配套资金的(de)消息，在资本市场(chǎng)引起轩然大波。据了解(jiě)，这(zhè)是中国(guó)资本市(shì)场史上规(guī)模最大的A+H双边市场吸收合并(bìng)、上市券商(shāng)A+H最大的整(zhěng)合案例。

　　“国君(jūn)与海通的合并是中(zhōng)国资本市场的里程碑事件，不仅将创造一个总资产达1.68万亿元的(de)行业巨头，而(ér)且符合国家(jiā)培育国(guó)际(jì)一(yī)流(liú)投资(zī)银行的战略目标。”磐耀资产(chǎn)称，这一合并预示着行业集(jí)中度(dù)的提升和资源优化配置，可能会激发更多券商间的整合，推动证(zhèng)券行业的高(gāo)质(zhì)量发展。同时，它也(yě)为市场提(tí)供了新的投资机会，并对其他(tā)券商的未来发展(zhǎn)提供了参考模板，有望引领行业服务升级和结(jié)构优化的新趋势。

　　明世伙伴基金权益投资总监孙勇认为，国泰君安和海通证券吸收合并，此举意义重大。对证(zhèng)券公司行业而言(yán)，强化了行业并购重组预期，以(yǐ)此类推，多(duō)家证券公司均具备逻辑上的并购重组预期，可以有效支撑和提振行业估值(zhí)水平，同(tóng)时对合并(bìng)后业务协同，改善基本面业绩亦有所期待。对A股市场而(ér)言，近期央企(qǐ)并(bìng)购重组步伐有所加快，两船合(hé)并、国君和海通合并，国企央企做大做强信号明确，对提振资本市场信心有积极作(zuò)用。

　　紫鑫投资表示，这可能是金(jīn)融监管和券业合并的一个阶段性的事件，可能会出台(tái)配套政策，整合冗余的资源(yuán)配置，优(yōu)先(xiān)做强(qiáng)优(yōu)质券商。

　　事实上，今年3月，证监会(huì)发布(bù)相(xiāng)关意见，力争5年左右时间推(tuī)动形成(chéng)10家左右优质头部(bù)机构；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和(hé)投资(zī)机构。近期，国联证券与(yǔ)民(mín)生证券(quàn)整合重组迎来实质(zhì)性进展；国(guó)信证(zhèng)券也宣布，拟发行股份(fèn)购买万和证券96.08%股份。市场认为，新一轮券业并购潮拉开帷(wéi)幕。

　　磐(pán)耀资产表示，近期，中国证券行业迎来了并购重组的新浪潮(cháo)，标志着行业整合的加(jiā)速。这些并(bìng)购背后的主要驱动力包括政策的鼓励、行业整合的需求、国资体(tǐ)系内部的整合以及提升市场竞争(zhēng)力的需要(yào)。监管(guǎn)层明确支持通过并购重组等方(fāng)式培育具有国际竞争力的一流投资银行，同时，券商之间的整合有助于实现业务优势互补和资源的(de)优化配置，从而(ér)推动行(xíng)业向更高质量、更集约化的方(fāng)向发展。

　　展望未来，孙勇认为，通过并购(gòu)重组做大做强的(de)方式将成为各家证券公司(sī)的重要经(jīng)营战略，对于(yú)缓(huǎn)解行(xíng)业内卷式无序恶性竞争有积极帮助，同时(shí)有效(xiào)提升了行业抗风险能力和(hé)公司经营和治理(lǐ)水平。

　　对于头部券商合并私募看好券商股底部布局价值这一(yī)轮并购潮(cháo)的(de)前景，磐耀(yào)资产称，市场普遍持(chí)积极态度。并(bìng)购后(hòu)的券(quàn)商预期将通过(guò)业务协同和资源整(zhěng)合，显著提升(shēng)自身(shēn)的行业地(dì)位和综合竞(jìng)争力(lì)。这些整合案例不仅(jǐn)能够增强券商服务(wù)实体经济的(de)能力，还有助于激发资本市(shì)场的活(huó)力，吸引长期(qī)资本；此外，其也将为行业提供宝贵的(de)经验(yàn)和示范(fàn)，推动更(gèng)多券商通(tōng)过市场化手(shǒu)段实现优(yōu)化重(zhòng)组，提(tí)升整个行业的竞争(zhēng)力和市场效率。

　　私募看好(hǎo)并购带来基(jī)本面改善

　　当前券商(shāng)股具备底部布局价值

　　近(jìn)年(nián)来券(quàn)商板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，截至9月6日，Wind券商指数年初至今跌幅达到10.92%，多家私募认为，当前券(quàn)商(shāng)股估值处于底部，随(suí)着政策、基(jī)本面、市(shì)场等因(yīn)素发生边际变化，其迎来布局机会。私(sī)募称，券商并购对行业和公司基本(běn)面产生积极(jí)影响，推动行业向更高效、更(gèng)集中的方向发展。

　　“目前(qián)券商股(gǔ)估值处于历史较低(dī)水(shuǐ)平，多家上市证券(quàn)公司估值低于净(jìng)资(zī)产水平，部分(fēn)港股上市(shì)的(de)证券公司折(zhé)价更(gèng)为明(míng)显。”孙(sūn)勇认为，从中长期来(lái)看，随着提振资本市(shì)场各项举措逐步落地见效、券商并购重组业(yè)务协同在业绩(jì)上(shàng)逐步显(xiǎn)现，资(zī)本市场周期性回升，券商(shāng)具备周期性底部布局(jú)的投资价值。

　　从中短期来(lái)看，孙勇表示(shì)，随着(zhe)并购重组节奏的(de)加(jiā)快，部分(fēn)潜在重组的券商(shāng)股具(jù)备(bèi)一定的并购(gòu)重组套(tào)利机会。券商并购重组对行业减少恶性(xìng)竞争有较大帮助，从重组双方基本(běn)面改善方面看，通过业务协同、优(yōu)势互(hù)补等方面，能有效提升公司(sī)经(jīng)营和治理水平，也将显著提升抗风险水平。

　　磐耀资产称，目前券(quàn)商估(gū)值、公募持仓均在历(lì)史底部，已充分(fēn)反映市(shì)场悲观预期，监管政策的边际(jì)宽松将(jiāng)利(lì)好券商估值修复。券商并购能(néng)够提升行业集中度(dù)，通过整合资源和业务，增强参与券商的市(shì)场竞争力和资本实力。这(zhè)种(zhǒng)整(zhěng)合(hé)有助于提高风险管理能力(lì)和创新能(néng)力，同时扩大市场影响力和提升品牌(pái)价值。并购还(hái)可能促进产品和服务的(de)创新，改(gǎi)善(shàn)客户(hù)服务体(tǐ)验，并可能带来股价和估(gū)值(zhí)的正面变化。此外(wài)，并购过程中的(de)监管合规要求也有助于提高整个行业的稳健性。

　　紫鑫投资表示，当前券(quàn)商估值处于(yú)历(lì)史低位，原因是在同质化竞争的大背(bèi)景下，券商(shāng)股长期以来只有(yǒu)牛市情绪指标的投机(jī)作用，“在本轮整合完成后，未来可能会(huì)激发行业活力，对提升估值有正(zhèng)向影响。”

　　远行基(jī)金(jīn)认为，券商合并背后的政(zhèng)策意(yì)图是加快推动资本市场(chǎng)变革，目标是服务于实体经(jīng)济高质量发展。“考虑到权益市场整体的低估值状(zhuàng)态，以及目前的一系列(liè)改革和变化因素，券商股(gǔ)在目前位置可(kě)能已出(chū)现较好的买点机会(huì)。”

　　据记者了解，不少私募关注券商(shāng)股的投(tóu)资机会，保持(chí)跟(gēn)踪，考(kǎo)虑择时(shí)布局。

　　磐耀资产称，公司一直(zhí)关注券商股(gǔ)，在底部的时候做过一(yī)定的配置，他(tā)们认(rèn)为(wèi)当前券商的轻资产业务面临复苏的挑战，而公司(sī)业(yè)绩的增长主要依赖于自营业务的表现。市场普遍预期，由于去年下半年券商(shāng)投资端业绩基数较低，可能带动今年下半年整体利润增速的回升。然而，一个风险点在于，如果权益市场继续下跌，可能会削弱因低基数带来的业绩增长(zhǎng)效应。“尽管如此，预计随着稳定(dìng)市场(chǎng)的相关制度改革陆续推出(chū)，下半年券商业绩改善的可能性将增加(jiā)，这(zhè)可能会推动券商板块(kuài)的市场表(biǎo)现，我们会持续跟(gēn)踪，考虑择时布局。”

　　孙勇表示，明世伙(huǒ)伴基金对券商行业保(bǎo)持关注，后续根据市场(chǎng)情况择机进行中长期布局。同时(shí)，他认同大型(xíng)并(bìng)购重组通常发生在周期性底部的经验性判断(duàn)，“在行业经营(yíng)低谷期，通过并购(gòu)重组，改善行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)环境，增强自(zì)身抗风险能力，穿越周(zhōu)期，这一(yī)市(shì)场化规(guī)律在各行各业均有典型案例。”

　　紫鑫投资称，密切关注券商(shāng)股的投资(zī)机会，本次合(hé)并潮的(de)象征意义较大，目前公司对此(cǐ)持(chí)有较积极的态(tài)度。

　　（文章来(lái)源：中国基金报）

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道头部券商合并私募看好券商股底部布局价值