芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间，芭田股份(002170.SZ)发布2024年半年度报(bào)告，上(shàng)半年，公(gōng)司营(yíng)业总收入15.51亿元，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)24.26%；扣非后的归母净利润1.48亿元，同比增长57.56%；销售(shòu)毛利率和销售净利率分别为23.92%、9.71%，分别比上(shàng)年同期提高3.03个百分点、1.71个百分点，均达到公司上市以来同期最高水平。

磷矿价格高位拉高毛利率，磷产(chǎn)业(yè)链项目迎来集(jí)中(zhōng)投产期

磷复肥行业(yè)在2024年上半年保持了稳定的发展态势(shì)，因此公司整(zhěng)体营收保持平稳。随着公司(sī)在建项目陆续释放产(chǎn)能，第二季度开始公司业(yè)绩增长明(míng芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡)显加快：公司第二(èr)季度实现营业收入8.95亿元，同比增长23.64%，单季度归母净利润与(yǔ)扣非后的归母净(jìng)利润分(fēn)别同比增长98.76%、107.24%，并且单季度的净资产收益率（ROE）达到3.84%，为(wèi)近10年来(lái)的(de)单季度新(xīn)高。

分产品来看，公司上半年复合肥系列(liè)产品收入同比增长2.35%，磷矿石产品营收同比增长7.53%，而毛利率增加了21.95个百分点，达(dá)到81.58%的行业较高毛利(lì)水平。这(zhè)主要由于上(shàng)半年磷化工景(jǐng)气度持续，磷矿石价格(gé)维持高位。

上半年，公司依托资源和区位优势，加快(kuài)在建项目，部分项目已建成并处(chù)于产能爬坡期，达(dá)产后将促进公司磷化(huà)工循(xún)环(huán)经济(jì)产业链(liàn)进一步优化。

公司旗(qí)下小高寨磷矿(kuàng)目前(qián)处于建设期，生产建(jiàn)设(shè)规模(mó)从90万(wàn)吨/年增加至200万吨/年已经于2024年(nián)3月通过审(shěn)核，半(bàn)年报显示截(jié)至2024年6月末，工程进度已达到(dào)99.61%，随着项目收(shōu)尾(wěi)工作逐步完成，每日出产工程矿已经有一(yī)定程(chéng)度增加。公司在与投(tóu)资者互动交流时还表(biǎo)示，目(mù)前该项目正在产能爬坡中。

位于贵州的优质小高寨(zhài)磷矿是公司(sī)磷产业链布局原点，2024年该矿获批建(jiàn)设、开采规(guī)模的扩大，有利于公司扩大和完善上下游(yóu)产业，进一步推进磷化工一体化战略，形成从磷矿、磷(lín)精矿、高纯磷酸（盐）的(de)磷化(huà)工新能(néng)源电池材料的产(chǎn)业链，实现富矿多开采和磷(lín)资源的高效利(lì)用。

从2023年开始，公司的贵州新能源六大创新项目(mù)陆续投产，其中新能(néng)源项目中的磷酸铁(tiě)产线从2023年开始已完成产线建设并投产出产品，工业级磷酸一铵和净化磷酸项目已经建设(shè)完成，正在产能爬坡阶段；5万吨/年磷酸铁项目、5万吨/年高(芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡gāo)纯磷酸盐新(xīn)能源项目截至2024年6月末工程进度分别达83.77%、85.25%，或有望在今年竣工投产。硝酸法处(chù)理磷(lín)精矿生产(chǎn)5万吨/年净化磷酸（85%）、韶关新(xīn)型肥料建设项目工程进度都已超过(guò)77%，2500吨(dūn)/年磷酸铁(tiě)锂项目进度则超过60%、均在持续建设中。

上述(shù)项目陆续投产后，将推动公司打通上(shàng)下游产(chǎn)业链，推动高端高价值磷硝化合物系列化发展，拓展建设高(gāo)纯度(dù)磷酸盐、电子(zi)级硝酸、净化磷酸等高端化工原料生产项目，并延伸拓展(zhǎn)建设磷酸铁、磷酸铁锂高端新能源材料生(shēng)产项目，将公司主营业务扩展至新能源领域，充分发挥磷资源优势，开创磷资源清洁高效利用。

政策(cè)持续利好，化肥旺(wàng)季将至，公司成长可(kě)期

2024年1月，多部委联合发布了《推进磷资源高效(xiào)高值利用实施方案》，鼓励“云贵鄂(è)川”打造若干特色优(yōu)势(shì)鲜明、产业链条(tiáo)完(wán)整、创新(xīn)要素集聚、专(zhuān)业化协作配套水平好(hǎo)的先进制造业集群，其中“磷化工先进制(zhì)造业集群(qún)培育工程(chéng)”就(jiù)专门(mén)列出芭田股份磷化工项目所(suǒ)布局的瓮安经济开发区化工(gōng)园区。同(tóng)时，公司也有望打造《实施(shī)方案》中所(suǒ)要(yào)求的“具有资源控制力、产业链主导力的磷化(huà)工领军企业”的目标。

2024年5月末，国务院新印发的《2024—2025年节能降碳行动方(fāng)案》中，要求严控磷铵、黄(huáng)磷(lín)等(děng)行业新增产能，节能降碳政策的实施将激励磷(lín)化肥企业加(jiā)大技术创(chuàng)新投入，研发更加环保、高效(xiào)的(de)生产工(gōng)艺和产品(pǐn)。磷化工行业在政策推动下，产业(yè)升级进程(chéng)将(jiāng)得到加速，而(ér)芭田股份作为国内磷化工龙头，产业链一体化优势明显，有望在产业升级过程中受益。

同时，芭田股(gǔ)份所处的复合(hé)肥行(xíng)业是国家重点支持行业，是保证粮食安(ān)全(quán)和提高农民收入的重要行业，国家近(jìn)年来多措(cuò)并(bìng)举推动“三(sān)农”工(gōng)作高质量发展。2024年3月召开的国务(wù)院常(cháng)务会议讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案(2024—2030年)》，落实分品种增产任务和分区域增产(chǎn)布局，谋划实施(shī)高标准(zhǔn)农田建设等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全(quán)主动权。相关(guān)政(zhèng)策(cè)为(wèi)肥料行业发展提供了新的机遇和挑战，肥料行业景气(qì)度有望持续提升。

每年的(de)9月至(zhì)11月为(wèi)复合肥产品的销(xiāo)售旺(wàng)季之一(yī)，磷肥(féi)行业开(kāi)工率(lǜ)已(yǐ)从(cóng)底部开始抬升。在行(xíng)业热度下，8月(yuè)已有多家券商研报中推荐芭田(tián)股份(fèn)。

例如，华福证券研报指出，供给端受(shòu)环保(bǎo)政策限制，磷矿(kuàng)及下(xià)游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资(zī)源(yuán)属性凸显，支撑(chēng)产(chǎn)业链景气度，建芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡议关注芭田股份等标的。银河证券也在研报中指出，看好产能持续释放，驱动业绩(jì)弹性的资(zī)源型企业(yè)，建议关注的企业中包括芭(bā)田股份。（文穗）

校对(duì)：李凌(líng)锋(fēng)

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