王国斌、赵诣最新发声！-role="outer">

4月26日，在泉果基金(jīn)2024年(nián)度策略研讨会上，泉果基金创(chuàng)始人王国斌、泉(quán)果基金知名基金经理赵(zhào)诣等分享了最(zuì)新(xīn)观点。

王(wáng)国斌认为，长期投资充满了艰辛与(yǔ)挑战，需(xū)要投资(zī)者保持定力。他对中国科技发展和内需(xū)市场的潜力持(chí)乐观态度，相(xiāng)信数字(zì)经济(jì)将成为中国经济的新引(yǐn)擎。建议投资者保(bǎo)持初心，专注于(yú)与优质企业共同成长，而不是追逐短期市场(chǎng)波动。

赵诣回顾市场认为，短短两(liǎng)三年内，市场的资金属性发生了较大变化(huà)，短期博弈不断 加剧。同时(shí)市(shì)场的估值 体系也(yě)发生了非常大的变化，这在过去(qù)很长一段时(shí)间是没有经历过的，投资者在整个投资(zī)过程中需要重新去适(shì)应，重新去建立投资框架和体系。对于新能源板块，他(tā)认为，头(tóu)部企业供需(xū)关系正在出现逆转。对于人工智(zhì)能，他(tā)判断，头部企业或来自(zì)于应用端的爆发(fā)。

王国斌：长期投资(zī)是一件(jiàn)艰苦的事，保持定力很重要(yào)

会上王国斌深入剖析了当前资本市场(chǎng)与科技发展的趋势。他强调，长期投资充满了艰辛与挑战，需要(yào)投资者保持定(dìng)力，特别是在市场多 变和 各种观点纷争的环境(jìng)中。他提出，尽管市场(chǎng)短(duǎn)期内充满不(bù)确定(dìng)性，但投资(zī)者应本(běn)着初心，专注于与优质企业共(gòng)同成长(zhǎng)，而不是追逐(zhú)短期市场波动。

在谈及中国(guó)经济(jì)的前景(jǐng)时，王国斌的态度非常乐观。他认为，尽管经济转型带来了(le)挑战，但中国经济的内(nèi)在动力依然强大。他(tā)表示(shì)，差异化竞争是中国企业的必由之路，全(quán)球化(huà)和技术(shù)创新是企业快速适应市场变(biàn)化的(de)关(guān)键，也需要(yào)重(zhòng)视(shì)企业(yè)文化在全球竞争(zhēng)中的作(zuò)用。“作为一个投资者来说，就要去寻找这样的好企业，能通过精益管(guǎn)理，在成(chéng)本上真正做到最低(dī)。产品能真(zhēn)正符(fú)合顾(gù)客需求，在技术(shù)上能不断更新进步，同(tóng)时能融入当地人心性的文化和品牌。”他对中国科技发展和内需市(shì)场的潜力持(chí)乐观态度，相信数字经(jīng)济将(jiāng)成为中国经(jīng)济的(de)新引擎。

券商中国记者摘录了王国斌(bīn)的部分精彩 观(guān)点(diǎn)：

1. 长期(qī)投资是一件艰苦 的事，即使我们知道拉长周期，我们的判断和决定是对(duì)的，但（现阶段）大家(jiā)心里感受(shòu)到的寒冷，我们也是感同身受。作为专业资(zī)产管理人，坚持思维理性、判断客观非常重要，保持定力(lì)也(yě)非常重要。

2. 疯狂的市(shì)场先生的情绪拐点在哪里(lǐ)？我们任何人都没(méi)法判断。我(wǒ)们在与周围人(rén)交流的(de)时候(hòu)，也不妨审视一下，对方表达的(de)是事实还是情绪。如果表述的是他的判断，那（要去思(sī)考）这个判断是基于他眼睛看(kàn)到的，逻辑推理的(de)，还是基于他心理预期或者恐惧（得到(dào)的），这很重要 。

3. 周(zhōu)期确实存在，但我们要校准自己对长期的认知。我觉得此熊非(fēi)彼(bǐ)熊，科
技在进步，周期(qī)便未必是过去的简单繁 复循(xún)环的过程，它也有可能是一种螺旋式(shì)上升，更多的可能是客观上日新(xīn)月异的结构
化改变。

4. 我觉得(dé)对企业来说，企业竞争的(de)策(cè)略无非是两(liǎng)个策略或者两个策略的结合(hé)：成本竞争和差异化竞争。企业竞争第一个(gè)策略叫低成本，可以(yǐ)做到极低、极低。所以(yǐ)第一个突破点(diǎn)一定是
精益管理，要一轮又一轮地进(jìn)行成(chéng)本的控(kòng)制，但 这还不够。第二个更重要的策略是(shì)差异化竞争，中国企业竞争最大的(de)问题就是内卷竞争激烈，所以中国(guó)企业只要在差异化(huà)的
竞争上略微(wēi)有一点点改进，其
实空间就会特别大。

5. 我们现在中国所有的(de)企业都要进入差异化竞争，所以中国的企业还有中国的企业家会越来越杰出(chū)。随着新“国九(jiǔ)条”供(gōng)给(gěi)侧(cè)和需求侧(cè)的改革落实，我相信虽然我们目前的市场仍然(rán)是潜龙在渊(yuān)，但(dàn)空间一定是无限(xiàn)的。

赵诣：短期博弈 加强，估值体(tǐ)系重构

在本次(cì)策略会上，赵诣详细阐述(shù)了市场对经济前景的分歧及其对估值(zhí)体系的(de)影响。他强调(diào)，市场
对于整体经济有较大分歧，导致大家在(zài)经济的不确定(dìng)性当中，对于整个(gè)的估值体系，包括对于未来成长其实给了相应的折(zhé)价。这也导致(zhì)市场会趋向于往两个投资方向集(jí)中：一是短期的高分(fēn)红；二是对于未来宏大叙事这种(zhǒng)倾向于主题方面的投资。赵诣提到(dào)，近年来，市场参与(yǔ)资金(jīn)的属性发生了显著(zhù)变化(huà)，这就(jiù)要求投资者重新适(shì)应并建立新的投资框架和体系。赵诣特(tè)别(bié)讨
论(lùn)了新能源领域的投资机会。他提到，虽然同在新能源领域，但光伏和电动车的商(shāng)业模式(shì)仍有(yǒu)明显差别。需求层面(miàn)，新能源(yuán)行业的(de)应用(yòng)场景正在不断扩张，特别是在储能和其他新兴应用(yòng)场(chǎng)景方面。同时，赵诣指出，供(gōng)给方面在(zài)经历过(guò)快速(sù)扩张后，开始(shǐ)出(chū)现调整，这可能会(huì)导致(zhì)供需关系逐(zhú)渐逆(nì)转(zhuǎn)。此外，在逆全球化的过程中，提(tí)前进行海外布局的公司竞争力(lì)不降反升。

关(guān)于人工智能的发展(zhǎn)，赵诣表示，相 关技(jì)术的出现(xiàn)标(biāo)志着(zhe)企(qǐ)业对算(suàn)力(lì)的(de)需求急(jí)剧增加。他(tā)认为，随着人工智能的商业应用不断扩展(zhǎn)到音乐、电影等更多行业，国内算力的国产替代需求将迅速增长。从长远来看，国内的头部企(qǐ)业或将迎来应用端(duān)的爆发。

券商中国记者摘录了
赵诣的部分精彩观(guān)点：

1. 市场对于整体经济是有比较大的分歧的，导致大家在经(jīng)济的不(bù)确定性当(dāng)中，对于(yú)整个的估值体(tǐ)系，包括对于未(wèi)来成长其实给了相(xiāng)应(yīng)的折(zhé)价。这(zhè)也导致了整体(tǐ)而言(yán)，市场(chǎng)会趋向于两个方向的集中：一方(fāng)面是对于短期的高分红(hóng)；另外一方(fāng)面是对于(yú)未来宏大叙(xù)事这种倾(qīng)向于主题方面的投(tóu)资。

2. 在过去(qù)的两到三年，我们可以看到整个市场(chǎng)参(cān)与的(de)资金属性也发生
了(le)比较大的(de)变化(huà)。市场的波动，包括短期的博弈都在(zài)加强。同时市场的估值体系也发生了非(fēi)常大的变(biàn)化，这在过去很长一(yī)段时间是没有经历过的
，也使得我们在整个(gè)投资过程中需要重新去适应，重新去建立投资框架和体系。

3. 在过去两三年(nián)的供需(xū)错配(pèi)中，部分企业的内(nèi)功在不断扩张中(zhōng)增强。虽然我们看到了有逆全(quán)球化现象，但通过在海外的布局，部分企(qǐ)业实(shí)际上在加剧全球化的进程，他们是(shì)通过在海外(wài)设立工厂来实现的(de)。产品的竞争力(lì)和(hé)提(tí)前进行的海外布局，这些企业的(de)竞争力反而得到(dào)加强。

4. 我们首先需要判断(duàn)AI是不是一定要参与？如果这个行业的
发展已经过(guò)了奇点，处于快速的非线(xiàn)性化或者指(zhǐ)数级别的提升之后，意味着需求其实是不可避免的，剩下就是要找到快速运行(xíng)的(de)高速公(gōng)路里哪些位置是卡住的收(shōu)费站，对我们更为重要。

责编：桂衍民

校对：刘(liú)榕枝(zhī)