中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资

　　9月6日(rì)，中信保诚基金在青岛(dǎo)举办了“改革有新声共创财富行——中信保诚基金(jīn)2024投资策略会暨客(kè)户(hù)服务品(pǐn)牌发布会”。活动(dòng)现场，多位(wèi)投资大咖共话宏观经济环境、多资产配置方案。

　　中信(xìn)保诚基金固定收益部副总监郑义萨表示，市场利(lì)率经历了快速下行，我们正站在一个新的起点寻找(zhǎo)利率的均衡点。借用统计局的话(huà)语来形容，当前形势是“势能(néng)向好，但形(xíng)有波动”。这种波动性的增加(jiā)，对于投资者而言，意(yì)味着对于风险收益比(bǐ)的(de)保持和净值曲线的稳定向上成为了新的挑战。

　　寻找政策和经济共同的边角(jiǎo)解需要(yào)理解政策短、中、长期目标和当前经济增长的(de)矛盾与共振，换言之，投资者关注较多的经济变量只是政策决策诸多变量中的一个(gè)而(ér)不是全部。过去，货币政策占(zhàn)据主导地位，但未(wèi)来，财政政(zhèng)策或将扮演更加重要的角(jiǎo)色。这(zhè)种转(zhuǎn)变，反映了(le)中国经济政策和增长模(mó)式的深刻变化。近年来，政策调整的步伐明显加快。从2018年的去杠(gāng)杆到2023年的地方政府债务(wù)化解，再到(dào)2024年的(de)稳增长，政策的变化反映了财政收入变化对政(zhèng)策调整的决定性影响。

　　然而(ér)，货币政策的效力在当前环境下受到限制。经过房地产调控(kòng)后(hòu)，我们观察到，传统的信用创造能力或有下降(jiàng)，社会(huì)融(róng)资(zī)和M2的增(zēng)长与国债收益率之间的关系可(kě)能出现背离。这(zhè)或许表明(míng)，货币政策的(de)宽松并未能有效促进经济增长。在(zài)这种情况下，财政政策的发力显得尤(yóu)为重要。尽管(guǎn)2023年的实际财政赤字率有所(suǒ)下降(jiàng)，但随着地(dì)方(fāng)政府(f中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资ǔ)土地收入的(de)减少，财政政(zhèng)策的空(kōng)间正(zhèng)在缩小。政策(cè)制定者或需寻(xún)找新的(de)财政支出方向，以创造(zào)新的信用(yòng)主(zhǔ)体(tǐ)。

　　同时，市场的窗口期正在(zài)缩窄。汽车销售的下降和房地产市场的(de)疲软，都预示着去杠杆(gān)的压力(lì)仍在增大(dà)。在这种情况(kuàng)下(xià)，债券(quàn)市场的收益率可能会进一步下行，为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)了新的机遇。

　　在这样的背景下，郑义萨认为(wèi)，资产管理(lǐ)机构需(xū)要(yào)重新审视和调整自己的产品线。从固定收益到(dào)固收+产品(pǐn)，都(dōu)需要在风险控制和收益(yì)增强之间找到平(píng)衡。中(zhōng)信保诚基金希望通过精细化管理，不断(duàn)完善产品的“风险-收益”曲线，为客(kè)户提供(gōng)更加稳健(jiàn)的(de)投资回报，同时也为市场的发展贡献力量。

　　而在“风险-收益”曲线的产品布(bù)局上，郑(zhèng)义萨进一步介绍到，公司目前已(yǐ)布局包括现金管(guǎn)理(lǐ)、货(huò)币增强、中短债、长债、低波固收+等(děng)不同“风(fēng)险-收(shōu)益”的产品，希(xī)望满足不(bù)同投资需求。截止9月6日，中信保诚基(jī)金旗下(xià)中信保诚至泰中(zhōng)短债A实现年内收益4.83%，位列开放式(shì)中短债第1，长期(qī)纯(chún)债中信保诚景华A年内收益5.33%，位列(liè)同类第13/856，二(èr)级债(zhài)基中信保诚增强收益年内收益6.98%，位列(liè)同类5/447。

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责任编(biān)辑：王若云(yún)

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