投资者如何应对美联储降息50个基点

专题：美联储大幅降息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔鹰派(pài)表态

　　北京青(qīng)年报

　　北京(jīng)时间昨日凌晨
，美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)备委(wěi)员(yuán)会在结束为期两天的(de)货币政策会议后宣布，将联邦基金利(lì)率目标区间下调50个基点，降(jiàng)至4.75%至5.00%之间的水(shuǐ)平(píng)。对此，投资者该如
何布局？

　　打开中(zhōng)国(guó)货币政策操作空间

　　美联储降息对中(zhōng)国经济(jì)有何影响(xiǎng)？

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒表示，美联储降息(xī)为国内货币政策打开操作空(kōng)间。从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望(wàng)减轻。此外，美联储开启降息周期(qī)有利于对冲全(quán)球经(jīng)济下(xià)行(xíng)风险，支撑(chēng)中国出口延续韧(rèn)性。

　　浙
商证券宏观李超团队指出，本次美联储降(jiàng)息给(gěi)我国国内
货币(bì)政策留出了(le)空间，人民币兑(duì)美元汇率压力
明显减
轻，我国股票债券等资(zī)产价(jià)格外(wài)部(bù)压力将进一步减轻(qīng)。

　　中银证券全球首席经济学家(jiā)管涛认为，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货
币政(zhèng)策分化，缓解中国资(zī)本外流和汇率(lǜ)调整压(yā)力，拓宽中国(guó)货
币(bì)政(zhèng)策的自主空间，但对此(cǐ)也(yě)不能期待过高。

　　管(guǎn)涛指出，中 国一直坚持货币政策“以(yǐ)我为(wèi)主”。2022年之前，在疫情应对中，中(zhōng)国货(huò)币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随(suí)者(zhě)的角色。未来美联储降息并不意味着中国必(bì)然跟随降准降(jiàng)息(xī)，因(yīn)为中国还要统筹(chóu)考(kǎo)虑长期和(hé)短期、内部与外(wài)部均衡、稳增(zēng)长(zhǎng)和防(fáng)风险。其次，启动首(shǒu)次降息后(hòu)，市场焦 点(diǎn)将转(zhuǎn)向(xiàng)美联储下次降息的时点和幅(fú)度，市场预期仍将在美国经济“软着陆”“硬(yìng)着陆”和“不着(zhe)陆”之间(jiān)不(bù)断(duàn)切(qiè)换，国(guó)际金融动荡在所难(nán)免(miǎn)。美国经济不论出(chū)现何种情形，对中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己的事情。如(rú)果美国经济不衰退，有可能美联储不会大幅降(jiàng)息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣(chè)肘，但有助于稳定(dìng)外需(xū)，支持中国经济平稳运行。如果(guǒ)美国经济陷(xiàn)入衰退，有可能触发美联(lián)储
大幅降息，在市(shì)场避险情绪消(xiāo)退后，美元将(jiāng)趋势性走弱，这将有助(zhù)于打开中国货(huò)币政策空间，缓解中国资本外(wài)流(liú)和汇率(lǜ)调整的外部压(yā)力，却(què)不利于稳定外需，影响(xiǎng)中国经济平稳运行。

　　美
联储降息利好人民币(bì)资(zī)产

　　近期，受美联储(chǔ)降息预期增强推动(dòng)，企(qǐ)业结汇意(yì)愿增(zēng)强，人(rén)民币出现一波明显升(shēng)值(zhí)。专家普遍认为，美联储降息之后，中美之间利差收窄，资金回流(liú)中国(guó)的(de)动能将有所增强(qiáng)，人民币(bì)贬值预期会进一步放缓。

　　民生银行研究团队方面表示，美(měi)联储降(jiàng)息(xī)“靴子”落地后，人民币贬值压(yā)力将(jiāng)进一步减轻，预计年内美元兑人民(mín)币大部分时间将在7至(zhì)7.2区间内双向波动。

　　前海开(kāi)源基金首席经济学家杨(yáng)德龙
表示，美联储进入降
息周期，首先影响中国央行实施较为宽松的(de)货(huò)币政策，可能会通过降低逆回购利(lì)率、存量房贷(dài)利率、降低存款准备金率等多种(zhǒng)手段来提振经济增长。另一(yī)方面，人民币近期已出现(xiàn)一(yī)轮升值，央(yāng)行(xíng)维持汇(huì)率稳定的(de)压力大大减轻，这也为(wèi)央行采取更多货(huò)币政策工具奠定基础(chǔ)。人民(mín)币进入升(shēng)值区间，将吸引外资回流(liú)人(rén)民币(bì)资产，这对当(dāng)前走(zǒu)势疲弱的A股市(shì)场(chǎng)是一
个利好消息，有(yǒu)利于(yú)推动A股市场出现轻微反弹。

　　罗志恒指 出，美联(lián)储降(jiàng)息对国内股市、债(zhài)市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽(kuān)松有助于为我国股(gǔ)市提供增(zēng)量资金(jīn)，我国货币政策空间增大将(jiāng)带动债券收益率下行，美(měi)元承压有(yǒu)利于人(rén)民币汇率稳定。

　　分析

　　投资者(zhě)该如何调整资产布局？

　　美联储降息后(hòu)，全球范围内哪些(xiē)资(zī)产会有更(gèng)好表现？投资者该如何布局呢？

　　9月19日(rì)，瑞银财富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）发(fā)表最新机构观点指出(chū)，历 史上，美国(guó)市(shì)场在非衰退(tuì)期降息时的表现
良好，此(cǐ)次也不大可能例
外。瑞银预(yù)期，标普(pǔ)500指(zhǐ)数有(yǒu)望(wàng)在年底升至5900，并(bìng)在2025年6月底进一步升至6200。

　　投资者如何应对美联储降息50个基点在此背景下，瑞银提醒投资(zī)者可考
虑将现金和货币市场资金重新分配到高质量公司和政府债券。在近期波动的市况下，这些资产(chǎn)体现(xiàn)出了较好的价值(zhí)。同时，把握(wò)人工智能(néng)机遇(yù)，成长股或(huò)有持续上(shàng)行潜力，尤(yóu)其(qí)是科技(jì)板块。在(zài)科技板块，瑞银认为人工智能（AI）或成为未来几年市场回报的关键驱动力，因此可考虑增加对该板块的敞口。尽管板块波动性在未来数月内(nèi)或(huò)随(suí)着周期(qī)性和地缘政治风险而上升，但这(zhè)也提供了在更合理价位建立AI长期(qī)持仓的机会。瑞银认为，投资者可以利用(yòng)另类资(zī)产实现多元化。与(yǔ)传统资产相(xiāng)关(guān)度(dù)较低的(de)对冲基金可能(néng)有助于减少投资组合的
波动。不过另类资(zī)产有其独特风险，包括(kuò)流动性不足、透明度较低(dī)等。

　　对于国内
投(tóu)资者，知名经济学者、工信部信(xìn)息通信(xìn)经济(jì)专家(jiā)委员会(huì)委员盘和林表示，在(zài)降息(xī)大背景下，黄(huáng)金、港股是较为理想的资产
，A股也较有价(jià)值(zhí)。

　　盘和林认(rèn)为，大宗商品中只有黄金 不是工业原料，黄金上涨不会让欧美(měi)通(tōng)胀上升，而美元、欧元宽松，还会鼓(gǔ)励各国央行(xíng)囤黄金，所以黄金(jīn)迎来牛市。不过，如(rú)今的黄(huáng)金已在(zài)历史高位，估值可能偏高，所以对于投(tóu)资者(zhě)来说，黄金 适合(hé)中短线操作(zuò)，不适合长期投(tóu)资。他观察到，黄(huáng)金上涨后(hòu)并没有在(zài)国内(nèi)看(kàn)到大家抢购黄金，反而很多人拿着过去买的黄金去套 现，说明我们的投资人越来越理(lǐ)性了。

　　盘(pán)和林表示，降
息利好风险资产，但从全球股市来看，很多国(guó)家的股票都已在历(lì)史高(gāo)位。预计A股和港股将是国际资本的重要目标。相比于
A股，盘和林更看好港股。因为(wèi)从估值看，港股普(pǔ)遍比A股要低，利率方面，国内降息空间有限，但香港实行(xíng)联系汇率制度(dù)，美国降息，香港也降息 。盘和林强调，港股可以(yǐ)做空，风险也比A股(gǔ)大
，建议投资者定投港股低费率的宽基指数ETF基金。

　　文/本报记者 程婕 统筹/池海波

责(zé)任编辑：郭建

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