江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源：证(zhèng)券之星

　　作(zuò)为A股(gǔ)市场上的唯(wéi)一金融租赁(lìn)公司，江苏金租（600901.SH）日前发(fā)布(bù)半年报显示(shì)，公司(sī)上半年实现营业(yè)、净利润双双增长，且净(jìng)利润(rùn)增速超过了营收，同时公司(sī)资产规模也保持了超过10%的增势。

　　不过证券之星注意(yì)到，虽然公司经(jīng)营指(zhǐ)标表现良好，但是上(shàng)半年公司的资本充足率指标均出现下降，此(cǐ)外(wài)公司的不良融(róng)资租赁(lìn)资产余额继续上升，较去年末又(yòu)增加1.06亿元(yuán)，整体不良融资租赁(lìn)资产规模超过了11.4亿(yì)元。

　　而(ér)自公司8月16日披露半年报后，半个多月内公司股价震荡下跌；同时(shí)自今江苏金租：业绩增长难掩隐忧年七月份股价创新高以来，近两个月公司(sī)股价明显回落，累计(jì)跌幅已逼近10%。

　　01．业绩(jì)与股价表现背离(lí)

　　公开资料(liào)显示，江苏金租成立于1985年6月，后于2018年登陆资本市场(chǎng)，也(yě)是国内唯一一家A 股上(shàng)市的金融租赁公司。公(gōng)司主要从事融资租赁业务，主要业务模式包括直接(jiē)租赁、售后回租等。

　　8月(yuè)16日晚，江苏金租(zū)发(fā)布2024年(nián)中(zhōng)报显示(shì)，公司实现主营收入26.16亿(yì)元，同比上(shàng)升8.47%；归母净利润14.34亿元，同比上升8.8%；扣(kòu)非净利润14.14亿元，同比上升8.18%。

　　其中2024年第二季度，公司单季度主营收入(rù)13.34亿(yì)元，同比上升11.12%；单(dān)季度归母净利润(rùn)7.23亿元，同比(bǐ)上升13.18%；单季度扣(kòu)非净利润7.14亿元，同比上升13.08%。

　　同时，公(gōng)司资产规模达1330.49 亿元，较上年末(mò)增加131.29 亿元，增长 10.95%，其中(zhōng)融资租赁资(zī)产规模1269.00 亿元，较上年末增加(jiā) 127.91 亿元，增(zēng)长11.21%。

　　证券之星注意到，融资(zī)租赁收入(rù)、经营租赁(lìn)收入和同业利(lì)息收入构成公(gōng)司的主营业务(wù)收入。上半年公司主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)为41.04亿(yì)元，同比增加3.62亿元，增长 9.67%，其中：融资租赁业务收入39.88亿元(yuán)，占主营业务收入比重 97.17%，同比增加3.08亿元，增(zēn江苏金租：业绩增长难掩隐忧g)长8.38%。

　　不过在主营业务成本(běn)，包括利息支出(chū)、手续费佣金支(zhī)出和经营租赁成本等项(xiàng)目也有所增加，报告期内，公司主(zhǔ)营业务成本(běn)15.28亿(yì)元，同比增加1.65亿元(yuán)，增长了12.13%，其中利(lì)息支出增长了12.38%。

　　值得一提的是，尽管江苏金租上半年业绩表现可圈可点，但二级市场的投(tóu)资者(zhě)似乎并不“买账”。公司于8月16日(rì)发布半年报(bào)后，8月20日(rì)和8月21日(rì)分别下跌2.85%和3.56%。

　　而在近半个月时间里，公司股(gǔ)价整体呈现震荡下(xià)跌，同时公司今年下半年股价整(zhěng)体表现也较疲软，在7月1日-9月9日的两个月时间里，股(gǔ)价累计(jì)下跌达到了(le)9.90%。

　　02．资(zī)本(běn)充足率指标下滑

　　一般而言，资(zī)本充足率是在租赁交易过程中，融资租赁公司应对支付风险的(de)根本保证，也(yě)是融资租赁公司(sī)经(jīng)营能力的重要标志。只有具备足够的资本(běn)，融资租赁公司才能够维持经营的稳定性和(hé)持续性。

　　证券之星注意到，半年报显(xiǎn)示，截至上半年末，江(jiāng)苏金(jīn)租的资本充足率、一级资本(běn)充足率、核心一级资(zī)本充足率，均较上(shàng)年(nián)末(mò)减少。分别(bié)为15.22%、14.06%和14.06%。减(jiǎn)少了0.48个(gè)百分点、0.49个百(bǎi)分(fēn)点、0.49个百分点。

　　实际(jì)上(shàng)，这并非江苏金租(zū)首次出现类(lèi)似情况。公(gōng)司2023年(nián)半年报亦显示，江苏金租资本充足(zú)率14.92%，比上年(nián)末(mò)减少0.74个(gè)百分点；一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点；核心一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点。

　　同样在2022年半年报中，江(jiāng)苏金租也曾(céng)出现资本充足率较2021年年末减少(shǎo)的情况(kuàng)。

　　尽(jǐn)管江苏金租目(mù)前的资本(běn)充足率(lǜ)水平尚未(wèi)触及监管红线(xiàn)，但其连续多个报告期出现下降趋势，不仅削弱了公司在承(chéng)受市场波动和风险冲击时的缓冲空间，也(yě)暴露了(le)其资本补充机制的不足。

　　这种下降若得不到有效遏制(zhì)，可能会进一(yī)步侵蚀其经营稳健性。此外，资本充足率下(xià)降的(de)背后或(huò)暗示(shì)着公司对外扩(kuò)张与业务发展存(cún)在资(zī)金压力，其在资产(chǎn)负债管理上的潜在风险累积值得警惕。

　　03．不(bù)良(liáng)融资租赁资产(chǎn)余额增加1亿

　　资产(chǎn)质量(liàng)方(fāng)面，截(jié)至报告期末(mò)，江苏金租不良融(róng)资租赁资产(chǎn)率 0.90%，较年初(chū)降低0.01个百分点。

　　然而，半年报(bào)显示，报(bào)告期末，公司(sī)不(bù)良融资租(zū)赁(lìn)资产余额为(wèi)11.44亿元(yuán)，比上年末增加1.06亿(yì)元，增长10.20%。

　　证券(quàn)之星注意到，公司按照五级分类评级制度评估融资租赁资产的资产质量，评级(jí)为次级、可疑、损失的资产为不良融资租赁资产。

　　其中，除了次级较上期有所降低外，可疑类和损失类分别同比上升了38.68%和70.93%；同(tóng)时关(guān)注类也增加(jiā)了(le)7.38%，整体规模从(cóng)39.90亿元(yuán)，上升到了42.85亿元。

　　同时公告还披露，报告期末，公(gōng)司不良融资租赁资产余额与逾期90天以(yǐ)上融资租赁资(zī)产余额的比例为167.42%。

　　值(zhí)得注意的是，尽管关注类融资租赁资产不属于不良资产范畴，但其持续增长的趋势已对公(gōng)司整体(tǐ)资(zī)产质量构成隐(yǐn)性威胁。

　　关注类资产(chǎn)的(de)规模扩大(dà)意(yì)味(wèi)着江苏金(jīn)租资产组合中的边缘风险正(zhèng)在积累(lèi)，资产劣变的可能性增加。

　　尤其是在(zài)可疑类和损失类资产大幅(fú)上升的背景下，这部分关注类(lèi)资产很可能会进一步恶化(huà)为不良资产(chǎn)，导致公司面临更大的资(zī)产(chǎn)减值压力。

　　此(cǐ)外，尽管公司声称均(jūn)远高(gāo)于(yú)监管要求(qiú)，但截至报告期末，江苏金租拨备率3.89%，较上年末的4.08%减少0.19个百分点；拨备覆盖率 431.22%，较(jiào)上年末的448.38减少17.17个百分点，也(yě)意味着风险缓冲能力相对有所减弱。尤其是在不(bù)良融资租赁资产余额持(chí)续增长的(de)背(bèi)景下，这种削(xuē)弱的风险防御能力很可能为未来的资产减(jiǎn)值压力埋下隐患。（本文(wén)首发(fā)证券之星，作者(zhě)|李朋）

责任编辑：杨红卜

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