海信家电上半年海外业务大增36% 毛利率有待提升

　　近日(rì)，海信(xìn)家电（000921.SZ）披露2024年(nián)半年度报告。2024年上半年，公司营业收入486.42亿元(yuán)，同比增长13.27%，归母扣非净利润17.203亿元，同比增长34.82%。

　　在上半年国内白电市场整体下行的背(bèi)景下(xià)，海信家电仍逆势(shì)而上，取得业(yè)绩增长的成绩并不容易，一定(dìng)程度得益于海外业务的高速增长。不过，海外业务发展(zhǎn)迅(xùn)速的(de)另一面(miàn)是毛利率较低，低于行业平均水平，仅有境内业务的三分之一。

　　此外，海信家电对(duì)单(dān)一空调业(yè)务的依赖性较强，主要产品(pǐn)为中央(yāng)空调，而冰洗产品的表现平平，在国内家电市(shì)场遭遇增长困境的现在，海信(xìn)家电如何(hé)打开新(xīn)的利润增长点？

　　空调业务贡献主要利润(rùn)

　　海信家电主要从事冰箱、家用空调(diào)、中央(yāng)空调、冷柜、洗衣机(jī)、厨房电(diàn)器等电器(qì)产品以及模(mó)具、汽车(chē)空调(diào)压缩(suō)机及综合热管理系统的研发、制造和营销业务，并提(tí)供围绕(rào)家电智能化升级为(wèi)核心的全场景智慧家庭解决方案。

　　据(jù)奥维云网（AVC）推(tuī)总(zǒng)数(shù)据，2024年上半年白电市场零售额同比下滑7.0%，零售量同(tóng)比下滑(huá)3.6%。

　　具体到每个细分领域而(ér)言，据艾肯网统计，2024年(nián)上半(bàn)年中央空调(diào)整体(tǐ)市场容量同比下滑5%，多联机作为中央(yāng)空调市场权重产品，正逐(zhú)步从增量扩张转向存量(liàng)提升的更新时代。

　　中(zhōng)央空调是海信家电的主要产品，2023年中央空调分部实现营收222亿元，家用空调分部实现收入165亿元。今(jīn)年上半(bàn)年，海信家电(diàn)中(zhōng)央空调业务实现净利润(rùn)同比增长超10%，在多联机市(shì)场继续以超过20%的份额居于行业头(tóu)部。

　　家(jiā)用空调领域，根据奥(ào)维云网数据，2024年上(shàng)半年空调市场(chǎng)零(líng)售量同比下降10.8%，零售额(é)同比下(xià)降13.7%；冰洗市场方(fāng)面，国内冰箱市场(chǎng)零售量(liàng)同(tóng)比提(tí)升0.8%，零售(shòu)额同(tóng)比提升0.4%；洗衣机市(shì)场零售量同比增长6.2%，零售(shòu)额同比增长3.8%。

　　上半年国内白电(diàn)市场不(bù)太景气，海信家电的白电业务(wù)却能逆势而上，取得(dé)较好表现。分产品来看，暖通空调录得营收227.67亿元，同比增长7.59%，占总营收比重为46.81%；而冰(bīng)洗产品(pǐn)录得营收(shōu)146.93亿元，同比增长26.81%，占总(zǒng)营收比重为30.21%。

　　值得注意的是，在(zài)整个家电空(kōng)调市场遇(yù)冷的背景下，海信家电的暖空空调营(yíng)收增速也在放缓(huǎn)。2021年上半年~2024年(nián)上半年，公(gōng)司该产品的收入分别为161.3亿元、189.47亿元、211.6亿元(yuán)、227.67亿元，同比增长幅度为43.92%、17.47%、11.68%、7.59%，暖空空调业务的增速步入个(gè)位数时代。

　　冰洗产品作为(wèi)海信(xìn)家电第二大收(shōu)入来源，虽然在今年上半年该产品收入(rù)有所增(zēng)长，但其毛利率却出现了下(xià)滑。

　　财报(bào)显示，暖通空调的毛利率为29.09%，同比去年(nián)增加了0.08个(gè)百(bǎi)分点；冰(bīng)洗产品的毛利率为17.38%，同比去(qù)年下(xià)降了0.71个百分点(diǎn)。

　　拉长时间线来看，海信家电冰洗产品的(de)毛利率由2020年同期(qī)的22.02%下降(jiàng)至(zhì)今年上半年的(de)17.38%，整体呈下滑趋势(shì)。

　　与其(qí)他家(jiā)电(diàn)头部企业对比来看，美的集团（000333.SZ）消费电器主要包含冰(bīng)箱、洗衣(yī)机、厨房电器及其它小家电，2024年上半年消费电器业务板块(kuài)的毛利率是33.39%，同(tóng)比增加了1.40个百分点。

　　不过，也有家电行(xíng)业分析人士指出，海信家电在2021年(nián)斥资13亿(yì)元收购三电公司来发展汽车热管理业务，且该业务被公司视(shì)为第(dì)二增(zēng)长曲线(xiàn)。但现实情况是汽车热管理业务目前难以成为海信家电业绩增长的(de)主要海信家电上半年海外业务大增36% 毛利率有待提升an id="stock_bj838275">驱动力。

　　2023年，汽车(chē)空调(diào)压缩机及综合热管理板块实现收入90.5亿元，营收占比仅为10.57%。今年上半年(nián)，海信家电并未披露该业务的营收(shōu)情况(kuàng)，仅提到三电公司的盈利能力不断改善，上半(bàn)年毛(máo)利率同比提升2.5个点。

　　从渠(qú)道建设方面来看，海信家电在前置渠道、下沉渠道发力，线上与线下营销双循环，2024年上半年专(zhuān)卖店规(guī)模实现同比增长18%。前置渠道加速构(gòu)建(jiàn)合作矩阵，深挖装企及定制柜类(lèi)渠道拓展，2024年上半年收入同(tóng)比增长306%；下(xià)沉渠道(dào)持续拓展网络(luò)，上半年新增网点3408家。

　　海外业(yè)务毛利率仍有待提高

　　在国内家电市场(chǎng)逐渐趋(qū)于饱和的背景下，企业纷纷将目(mù)光投向海外市场，以寻找新的增量空间。

　　中国机电产(chǎn)品进(jìn)出口(kǒu)商(shāng)会家用电器(qì)分会秘书长周南认为，随着海外需求(qiú)持续复苏，我国(guó)家电出口形势(shì)良好，叠加国际赛事带动、企业海外布局逐(zhú)步(bù)完善激发市场需求，大幅提振了家电上市公司业绩(jì)，预计全年家(jiā)电出(chū)口额有望创历史(shǐ)新高。

　　作为2024德国欧洲杯全球官方合(hé)作伙伴，海信空调打出“Hisense AirCon， Smart Air， Perfect Climate”广告围挡第三次出海信家电上半年海外业务大增36% 毛利率有待提升现在欧洲杯赛场上。

　　财(cái)报显示，海信家电借力海外体(tǐ)育赛事营销带来的曝光机会，2024年上半年海外白电业务营业收入147.8亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)36.91%。其中(zhōng)，家用空调启动欧洲研发中心，针对当地用户(hù)喜好组建产(chǎn)品研发团队，规划产品线路，收入同比增长26.8%。通过(guò)把握(wò)东盟区气候(hòu)与用户需求(qiú)，海信(xìn)家用空调业(yè)务在(zài)该区域收入同比(bǐ)增长60.28%。

　　从海(hǎi)外业务来看，虽然海信家电上半年取得较(jiào)高增长，但毛利率不仅低于境内业务(wù)的31.92%，也低于格力电(diàn)器（000651.SZ）、美的集(jí)团等国内同行的水平。

　　2024年上半年海信家电海外白电业务营业收入147.8亿元，同(tóng)比增(zēng)长36.91%；海外营业(yè)收入占营业总收入比重(zhòng)37.43%，但毛利率仅(jǐn)有11.13%，只有境内业务的三分(fēn)之一，也大幅(fú)低于同行(xíng)其他企业。

　　美的集团2024年上半年的海外业务毛利率水平为28.40%，同比增加(jiā)了2.62个百分点；格力电器同期的海外业务毛利率水平(píng)为18.23%，同比减少了1.73个百分点。

　　对于公(gōng)司外销毛利(lì)率较低(dī)的问题，海信家电曾作出(chū)解释，主要因销售模式不同，海信家(jiā)电的海外业务(wù)为买断模式，不承担海外拓(tuò)展费用，所(suǒ)以毛利率较(jiào)低。

　　所以，海信(xìn)家电仍需要进一步(bù)优(yōu)化海外业务结构，提升毛利(lì)率水平，才能(néng)进一步(bù)提高营收效率。

　　展(zhǎn)望下半年，海信(xìn)家电表示(shì)，将完善海外五大区建设，全力发展海外市场，打造全(quán)球化(huà)人(rén)才供应链，推进海(hǎi)外研发中心、生产基地与当地业(yè)务中心的融合建设，提升海外产品力(lì)和(hé)订单(dān)交付能(néng)力，实现海外业务增长。

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