牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照官方统计数据，现在能繁母猪(zhū)存(cún)栏量已来到绿色区间内。当下用(yòng)‘产能(néng)过剩’来形容养猪行业，已(yǐ)经有点过度了。”虽然2023年及2024年一(yī)季度业绩录得亏损，但近(jìn)日牧原股份高管(guǎn)团(tuán)队(duì)面(miàn)对机构投资者及媒体，显得信心十足：可以预判，在(zài)接下来的一年内，生猪市场会逐渐(jiàn)回暖，价格会有一定回升。

预期向好

2023年，牧原股份实现营业收入1108.61亿(yì)元(yuán)，由于2023年全年(nián)生猪(zhū)销售均价相比2022年下降20%左右，归母净利润亏损42.63亿元。2024年(nián)一季度，该公司(sī)实现营业收入262.72亿(yì)元，归母净利润再度亏损(sǔn)23.79亿元(yuán)。

“年报及一季报披露的亏损额度，在上市(shì)公司层面也是规模(mó)较大的(de)。但实际上，我们已经(jīng)渡过了最艰难的一段时间，行业也渡过了最艰难的一段时间。”牧原股份首席(xí)财务官高曈这样判断公司及行业(yè)当下所(suǒ)面临的经营形势。

牧原股份董秘秦军也提及，站在(zài)现在(zài)这(zhè)个时点，公司从成本角度看(kàn)，对今(jīn)年市场整体乐(lè)观。公司预估(gū)4月份可能会有(yǒu)盈利，整个(gè)二季度也(yě)会有一个(gè)较好的开局。

牧(mù)原(yuán)股份对公司盈(yíng)利形势好(hǎo)转的判断(duàn)，基于市场供需格局的(de)改善。

国家统计(jì)局数据显示，截(jié)至一季度末，我(wǒ)国能繁母猪存栏降至3992万头，同(tóng)比减少314万头(tóu)，下降7.3%；环比减(jiǎn)少150万头，下(xià)降3.6%。

这是自2020年10月以来，能繁(fán)母猪数首度回落至4000万头以下，已逼近当下3900万头的绿色调(diào)控区间(jiān)内。

“确实大家亏损的时间已经(jīng)很(hěn)长了，在上(shàng)一轮周(zhōu)期高点赚的钱(qián)也已经亏完了。不过目前经(jīng)营遇(yù)到困难的公司，总出栏量在整个行业占比还是较低的，所(suǒ)以生猪(zhū)市场供应基本盘是非常稳定的，绝大多数企业当前生产正(zhèng)常，成本相对可控，所(suǒ)以猪价也很难再出现大起大落的情况。”虽然肯(kěn)定了生猪市(shì)场即(jí)将回暖的趋势，但对于证券时报·e公司记者关于本轮猪周期反转(zhuǎn)强度的提问，高曈也表示，本轮周期回暖，一定无法重现非瘟(wēn)时(shí)期(qī)的价格高点。市场强(qiáng)烈波(bō)动对行业的伤害也非常(cháng)大，公司并不(bù)希望(wàng)市场出现大幅波动。

持续降本牧原股份：行业已走过最艰难时段>

猪周期波动对养殖企业有着不可(kě)回避的直(zhí)接(jiē)影响，但提(tí)升成本把控能(néng)力，则是猪企在(zài)周期任何时段都(dōu)需(xū)修炼的内功。

据牧原股份(fèn)披露，2023年(nián)公司销售生猪牧原股份：行业已走过最艰难时段6381.6万头。通(tōng)过持续做好生猪的健康管理与生产管理，提(tí)高精细化管理水(shuǐ)平，提升养殖成绩，各项主要生产指标较2022年均有改善，公司(sī)2023年全年平均商品猪完全成本在(zài)15元/公斤左右，较2022年15.7元/公斤(jīn)明显(xiǎn)下(xià)降。

而到2024年一季度，牧原股份销售生猪1601.1万头。由(yóu)于冬季(jì)疫病及春节销售的影响，2024年1月至2月(yuè)生猪养殖(zhí)完全成本阶段性上(shàng)升至15.8元/公斤，3月成本已经下降至15.1元/公斤。

据秦军介绍，2023年10月份前后，非洲猪瘟发病形势逐步抬(tái)头，公司也在(zài)当年11月份后(hòu)遭(zāo)受相对较明显影响，直接(jiē)造成去年四(sì)季度(dù)和今年一季(jì)度(dù)养殖成(chéng)本(běn)有(yǒu)所上升。不过，由于公司(sī)采取(qǔ)措施较快(kuài)，从(cóng)今年2月份开始，公司旗下很(hěn)多在群指标已经回到(dào)正常区间，或接近正(zhèng)常区间，所以今(jīn)年3月份养殖成本实现下降，且预计4月份、5月份的成本下移还会进(jìn)一步延(yán)续。

近段(duàn)时间粮食价(jià)格(gé)高位(wèi)回落的走势，使(shǐ)得(dé)牧原股份对养(yǎng)殖降本目标的实现更加确信。

“在2023年至2024年(nián)间，养殖原材料(liào)价格发生了较大变化。去年整个行业(yè)的成本都较高，但现在已经回到了一个比较能接受的水(shuǐ)平。可以看到，目前很(hěn)多养企成本快速下降，也都和原材料价格快速下降有关。”高曈表示，牧原股份今年制定的全年成本目标是14.5元(yuán)/公斤，这个目标并不难实现。一方面，公司生产业绩在持续提升和改善，另一方(fāng)面，原材料价格的持续降低也是可以预测的。他直言，到2024年(nián)底，牧原(yuán)股份的成本能达到14元/公斤(jīn)以下水平。

稳现金流

2021年起，国(guó)内生猪行业逐步迈入漫长“寒冬(dōng)”，经历了史上最长(zhǎng)周期(qī)低谷，对行业(yè)企业的现金流形(xíng)成严酷考验。

牧原股份(fèn)披露，2023年公司经营活动产生的现金流量净额为98.93亿元，2024年一季度为(wèi)50.67亿(yì)元(yuán)。截至2024年一季度末(mò)，公司货币资金余(yú)额为230.24亿元，能够满足(zú)日常(cháng)生产经营。

“公司针对行业在去年四季度较低迷的局势，已(yǐ)提前(qián)做出了预判，也做了些准备(bèi)，所以可以看到，公司目(mù)前现金(jīn)储备比牧原股份：行业已走过最艰难时段较充分，未使用的银行授信额度等也都足以保证公司(sī)在相对(duì)低迷的行(xíng)情下保证(zhèng)生产运营安全。”秦军认为，去年四季度及今年一季度这两个猪价相对低迷、对现金流产生影(yǐng)响较大(dà)的节点已(yǐ)经(jīng)过(guò)去。从今年二季度开始，生猪价格将维(wéi)持总体(tǐ)向上走势，情况已经越来越好。

高曈也称，养(yǎng)猪(zhū)这个产业是一个(gè)现(xiàn)金创造非常强(qiáng)的产业。虽然2023年财报上显示亏损，但是牧原股(gǔ)份的整个经营活动净现(xiàn)金(jīn)流入(rù)达到100亿元。刚刚过去的2024年一季度，虽然持(chí)续亏损，但公司现金流净流入也达到50亿元。

“牧原股份(fèn)的主(zhǔ)业就是养猪。目前公(gōng)司养殖的现金成本在13.5元/公(gōng)斤左右，一(yī)头猪的折旧大概在1.5元/公斤，这也意味着，只要猪价比13.5元/公(gōng)斤高，公司的主业现金流就是净流入的。”高曈称，当前全国生猪出栏均价在15元/公斤左右，对牧(mù)原股份而言，虽然(rán)有小幅亏损，但现金流是净流入的状况。在公司资金储备及主业(yè)现金流的支撑下，生产经营不需要(yào)有任何额外的担心(xīn)。

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