央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？

　　来源：华(huá)夏(xià)时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳北京报道

　　“今年(nián)以来，中国人民银(yín)行先后实(shí)施了三次较大的货币政(zhèng)策调整，有利于经济回升向(xiàng)好(hǎo)。” 在9月5日，国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜如是说。

　　邹澜表(biǎo)示，稳健的货币政策为经济恢复发展营造了良(liáng)好的(de)货(huò)币金(jīn)融环境。从总量上看，货(huò)币(bì)信贷合理(lǐ)增长，社会融资规模和人(rén)民(mín)币贷(dài)款增速高于名(míng)义GDP增速；结构上，重(zhòng)点领(lǐng)域和(hé)薄弱环节支持力度加大，信贷结构持续(xù)优化；价格上，企(qǐ)业融资和居民信贷成本下降。

　　此外，就市(shì)场普遍关心(xīn)的央行货币政策(cè)取向、降息降准空(kōng)间、买(mǎi)卖国债(zhài)及完善货币(bì)框架等(děng)话题，央行多位有关负责人逐(zhú)一做出回应。

　　继续(xù)坚持支持性的货(huò)币政策(cè)

　　“今年以来，稳健(jiàn)的货币政策灵活适度、精准有效(xiào)，特(tè)别是强化逆周期调节(jié)，有(yǒu)力(lì)支(zhī)持经济回升向好(hǎo)和高质(zhì)量发展。” 中国人民银行副行(xíng)长陆磊在谈及今年的货币(bì)政策时(shí)表示。

　　在政策实施方面，陆磊指(zhǐ)出，总量货币政策持续发力。今(jīn)年年初，货币政策靠前发力，着力稳预期、强(qiáng)信(xìn)心。央行一次性降准了0.5个百分点，下调了支农支小再贷款、再贴现利率(lǜ)0.25个百分点，降低银行的(de)资金成本，引导5年期(qī)以上贷(dài)款市(shì)场(chǎng)报价利(lì)率（LPR）下降0.25个百分点(diǎn)，着力支持宏观经济开好局。

　　在党的二十届三中全会(huì)召开后，央行完善市场化利率(lǜ)调控机(jī)制，明示并进一(yī)步下调(diào)政策利率，公开市场7天期逆回(huí)购操作利率下调0.1个百分点，以此带动了1年期(qī)、5年(nián)期(qī)以上LPR各下降0.1个百分点，支持挖掘有效需求，巩(gǒng)固和增强经济回升向好势头。同时，引(yǐn)导主要银(yín)行(xíng)下(xià)调存款利率，保持银行可持续服务实体经(jīng)济的(de)能力。

　　从政策实施(shī)效果看，陆磊称，人民银行针对(duì)科技金融设立了5000亿元科技创新(xīn)和技术(shù)改造再贷(dài)款，有力扩大了有效投资。推出力度较大的房地产金融支持政策组合(hé)，支持房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。

　　关于下一步货币政策(cè)取向，陆(lù)磊表示，央行将继续坚(jiān)持支持性的货币政策，加快(kuài)落实好已(yǐ)出台(tái)的政(zhèng)策举措，更加有力支(zhī)持经济高质量发展。

　　在(zài)总量上，综(zōng)合运用多种货币政策工具(jù)，保持流动性合理充裕，引导银行增(zēng)强贷款增长的稳定(dìng)性和可持续性，保持(chí)社会融资规(guī)模、货币供应量(liàng)同经济增(zēng)长和价格水平的预期(qī)目标相匹配。在利率上，发(fā)挥好近期政策(cè)利(lì)率和贷款市(shì)场报价利率下行的带动作用，以(yǐ)此推动企业融资和居民信(xìn)贷成(chéng)本稳中有降。在结构(gòu)上，加大已有工具的实施力(lì)度(dù)，推动新设立工具落地生(shēng)效，主要是(shì)提高资金使(shǐ)用(yòng)效率，加大对重大战略、重点领域和薄弱环(huán)节的优质(zhì)金融服务。

　　“总(zǒng)量、价格、结(jié)构，就是(shì)央行下一步的主要政策(cè)设想。”陆磊(lěi)坦(tǎn)言。

　　降准还有空间

　　今年以(yǐ)来(lái)，央行先后(hòu)三次(cì)实施了(le)比较大的货币政(zhèng)策(cè)调整，有力支(zhī)持经济回升向好。

　　那么接下来货(huò)币政策还(hái)有多大降准降息空间和必要性？对此，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。

　　“其中(zhōng)，法定存款(kuǎn)准备金率是央行(xíng)供给(gěi)长期流动性的一项工(gōng)具，与之相(xiāng)比，7天期逆回购和中期借贷(dài)便(biàn)利是对应中短期流动(dòng)性波动(dòng)的(de)工具(jù)，今年央行又增加了国债买卖工具。综合运用这些工具(jù)，目标是(shì)保持银(yín)行体系流动性合理充裕。年初降准的政策效果(guǒ)还在持续显现，目(mù)前金(jīn)融机构的平均法定(dìng)存款准备金(jīn)率大约为7%，还有一定的空间。”邹澜说道。

　　在东方央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？金诚(chéng)首席宏观分析师王(wáng)青看来(lái)，降准空(kōng)间方面，考虑到之前的(de)几次(cì)降准中，已执行5%存款准备金率的部分(fēn)法人(rén)金(jīn)融机构都没有降准，很可能意味着5%就是当前存(cún)款准备金(jīn)率(lǜ)的(de)下(xià)限。

　　“由此推断还有(yǒu)2个(gè)百分点的降准空间。如果(guǒ)每次下调0.5个百分点的话，还能降准4次。”王青对《华(huá)夏时报》记(jì)者表示。

　　至于何时降准落(luò)地，王青预计，考虑到当前银行体系流动性比(bǐ)较充裕，降准很可能安(ān)排在四季度，降准幅度将为0.5个百分点，释放资金1万亿元。

　　“这主要(yào)是为了支(zhī)持政府债(zhài)券发行。”王青表示，四季度有(yǒu)可能(néng)出台(tái)增量(liàng)财政政策，具体包(bāo)括加发(fā)1万—2万亿元的(de)超长期特别国债，主要用来扩投资、促消费，以及再发行一定规(guī)模的地方政府特(tè)殊再融资(zī)债券(quàn)，有效化解地方债务风险。可以看(kàn)到(dào)，之前两年都出(chū)台了类似的(de)增量政(zhèng)策。

　　“另外，4月(yuè)以来受(shòu)金融‘挤水(shuǐ)分’、严监管的影响，银(yín)行信贷(dài)投放偏低，也不排除四季度适度加大信贷投放的可能，到时(shí)候也需要降准支持。”王青补充(chōng)道，市场影响方面，降准会释放清晰的(de)稳定增长信号，资金面也(yě)会进一步充裕，整体上(shàng)利好(hǎo)资本市(shì)场。

　　邹澜(lán)还指(zhǐ)出，受银行存款向资管(guǎn)产品分流的速度、银行净息差收窄的幅(fú)度等因(yīn)素影响，存贷款利率进一(yī)步下行还面临一定的约(yuē)束。

　　“央行将密切观察政策效果，根据经(jīng)济恢复(fù)情况、目标实现情况和宏观经济运行(xíng)面临的具体(tǐ)问题，合理把握货币政策调控的力(lì)度和节奏。”邹澜称。

　　进一步畅通货币政策传导(dǎo)

　　为了(le)不(bù)断丰富货币政策工具箱，央行在与财政部门加强协同(tóng)、不断优化国债发行和交易制度安排的基础上(shàng)，自今(jīn)年8月起已经开展国债买(mǎi)卖操作，并在月末发布了首个“国债买卖业务公(gōng)告”。

　　谈及央行买卖国债，邹(zōu)澜(lán)表(biǎo)示，8月全月央行买短卖长、净买入国(guó)债1000亿元。“央行买卖国债主要定位于基础货币投(tóu)放和流动性管理，既可买入也(yě)可(kě)卖出(chū)，并通过与其他工具灵活搭配，提升(shēng)短中长(zhǎng)期流动性管理的科学性和精准性。同时，我们也将结合宏观形势和政策调控需要(yào)，创新(xīn)实施好结构(gòu)性货币政策工具，持续提升货币政策效率(lǜ)。”

　　民生银行首席经济学家温(wēn)彬在接受《华夏时报》记者采访时(shí)表(biǎo)示，8月央行开展的国债买卖是货币政策工具箱的补充和货币政策框架的完善，也是在经济修(xiū)复(fù)时期货(huò)币与财政政策的配合(hé)，属(shǔ)于常规货币(bì)政策范畴，并非在(zài)货币政策空间不足下的量化宽松。

　　“央行(xíng)净买入国债的操作，表明了央行支(zhī)持(chí)性的货币政策立场，预示着后续流动性合理充裕。也会给市场传递对国债收(shōu)益(yì)率曲线管控的信号。”温彬表示，8月央行买短(duǎn)卖长(zhǎng)，表明央行对长端利率的风险管控态度，长端债市利(lì)率大幅向(xiàng)下突破可能(néng)性较低，短端产品或因其流动性较好以及非银机构的(de)配置(zhì)需求更受青睐。

　　对于如何进一步完善货币政(zhèng)策框(kuāng)架，邹澜认(rèn央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？)为，首先要考虑优化货币政策调(diào)控的中间变量；其次，要改革利(lì)率(lǜ)调(diào)控机制；未来，要进一步健全市场化的利率调控机制。

　　在进一步(bù)畅通货币政策传导方面，邹澜强调，货币政策传导实际上(shàng)有两个阶段，一个是从央行到金融(róng)市场的传导，通过(guò)强化政策沟(gōu)通和预期引导、提升货币政策透明度(dù)、增强金融(róng)机(jī)构自主理性定(dìng)价能力，可以进一(yī)步提升金融服务质效；另一个是从(cóng)金融市(shì)场到实体经济的传导，需要(yào)着力打(dǎ)通堵点，加强货(huò)币政策与财政、产业、监管等政策的(de)协同，促进供求平衡，支持(chí)经济政策着力点更多转(zhuǎn)向(xiàng)惠民生促消费领域(yù)，提升对消费、投资等实体经济变量的传导(dǎo)效果(guǒ)。

责任编辑：刘万(wàn)里(lǐ) SF014

　　来源：华夏时报

　　记(jì)者：刘(liú)佳

　　“今年(nián)以来，中国人民(mín)银行先后实施了三次(cì)较大的货(huò)币政(zhèng)策调整，有利于经济回升向好。” 在9月5日，国新办举行的“推(tuī)动高(gāo)质量发展”系列主题新闻发布会上，中(zhōng)国人民银行货币政策司司长邹澜如是说(shuō)。

　　邹澜表(biǎo)示，稳(wěn)健(jiàn)的货(huò)币政(zhèng)策为经济(jì)恢(huī)复发展营造了(le)良好的货币金(jīn)融环境。从总量(liàng)上看，货币信(xìn)贷合理增长，社会融(róng)资规模和人民币贷款增速高于名义GDP增速；结构上，重点领域(yù)和薄弱环节支持(chí)力度加大，信贷结构持续优(yōu)化；价格上，企(qǐ)业融资和(hé)居民信(xìn)贷成本下降。

　　此外，就市场普遍关心的央行货币政策取向、降息降准空间、买卖国债及完善货币框架等话题，央行多位有关负责人逐一做(zuò)出(chū)回应。

　　继续坚持(chí)支持性的货币政策

　　“今(jīn)年以来，稳健(jiàn)的货(huò)币政策灵活适(shì)度、精准有效(xiào)，特别是强化逆周期(qī)调节，有力支持经济回升向好和高质量发展。” 中国人民银(yín)行副行(xíng)长陆磊(lěi)在谈及今年(nián)的货币政策时表示(shì)。

　　在(zài)政策实施方面，陆磊指出，总量货币政策持续发力(lì)。今年年初，货(huò)币政策靠前发力(lì)，着力稳(wěn)预期、强(qiáng)信心。央行一次性降准(zhǔn)了0.5个百分(fēn)点，下调了支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降低银行的资金成本，引导5年期(qī)以上贷款市场报价利率（LPR）下降0.25个(gè)百分(fēn)点，着力支持(chí)宏观经(jīng)济开好局。

　　在党的二十届三中全会召开后，央行完善(shàn)市场化利(lì)率调控机制，明示并进一步下调政策利率，公开市场7天期逆回购操作利率下调0.1个百分(fēn)点，以此带动了1年期、5年期以上LPR各下降0.1个(gè)百(bǎi)分点，支持挖掘(jué)有效需求，巩固和增强经济回升向好势头(tóu)。同时，引导主要银行下调存款利率，保持银行(xíng)可持续服(fú)务实体经济的能力。

　　从政策实施(shī)效(xiào)果看，陆(lù)磊称(chēng)，人(rén)民银行针对科技金融设(shè)立了5000亿元科技创(chuàng)新和技术(shù)改造再贷款，有力扩大了有效投资(zī)。推(tuī)出力(lì)度较大的房地(dì)产金融支持政策组合，支持房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。

　　关于下(xià)一步货币政策取向，陆磊表示，央行将(jiāng)继续坚(jiān)持(chí)支持性的货币(bì)政策，加快落实好已出台的政(zhèng)策举措，更加有力支持经济高质量发(fā)展。

　　在总量上，综合运用多种货币(bì)政(zhèng)策(cè)工具，保持流动性合理充裕，引导银(yín)行增强贷款增长的稳定性和可持续(xù)性，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平的预期目标相匹配。在(zài)利率上，发(fā)挥好近期政策利(lì)率和贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)报价利(lì)率(lǜ)下行的带动作用(yòng)，以此推动企业融资和居民信贷成本稳中(zhōng)有降。在结构上，加大已有工具(jù)的(de)实施力度，推动新设立工具落地生效，主要是提高资金使用效率(lǜ)，加(jiā)大对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。

　　“总量、价格、结构，就是央行下一步(bù)的主(zhǔ)要政策设想。”陆磊坦言。

　　降准还(hái)有(yǒu)空间(jiān)

　　今年以(yǐ)来，央行先后三次(cì)实施(shī)了比较大的货(huò)币政策调整，有力支持经济回升向好(hǎo)。

　　那么接下来(lái)货币政策还有多大(dà)降准降息空间和必要性？对此，中国人民银行货币(bì)政策司司长邹澜表示，降准降息等政(zhèng)策调整还需(xū)要观察经济走(zǒu)势(shì)。

　　“其中，法定存款准(zhǔn)备金率是央行(xíng)供给长(zhǎng)期流动性的一项工具，与之相比，7天期逆回(huí)购和中期借贷便利是对应中短(duǎn)期流动性波动的工具，今年(nián)央行又(yòu)增(zēng)加了国(guó)债买卖工具(jù)。综合运用这些工(gōng)具，目标是保持银(yín)行体系流动性合理充裕。年初降准(zhǔn)的政策效果还在持续显(xiǎn)现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大(dà)约为7%，还有一定的(de)空间。”邹澜(lán)说道(dào)。

　　在东方金诚首席宏(hóng)观(guān)分析师王青(qīng)看来(lái)，降准空(kōng)间方(fāng)面，考(kǎo)虑到(dào)之前的(de)几次降准中，已执行5%存(cún)款准备金率的部(bù)分法人金融机构都没有降准，很可能意味(wèi)着5%就(jiù)是当前存款准备金(jīn)率的下限。

　　“由此推断还(hái)有2个百分点的(de)降准空(kōng)间。如果每次(cì)下调0.5个百分点(diǎn)的话(huà)，还(hái)能(néng)降准4次。”王青对《华夏时报》记者表示(shì)。

　　至于何时降准落地，王青预计，考虑到当前银(yín)行(xíng)体系流动(dòng)性比较充(chōng)裕，降准很(hěn)可能安排在四季度，降准幅度将为0.5个百分点，释放资金1万亿元。

　　“这主要是为了支持政府债券发行。”王青表(biǎo)示，四季度有(yǒu)可能(néng)出台增量财(cái)政政策，具体包(bāo)括加发(fā)1万—2万亿元(yuán)的超(chāo)长期特别国债，主(zhǔ)要用来(lái)扩投资、促消费，以及再发行一定规模的地方政府特殊再融资债券，有(yǒu)效化解地方债务风(fēng)险。可以看到，之前两年(nián)都出台了(le)类似的增量政策。

　　“另外，4月以来受金融(róng)‘挤水分’、严监管的(de)影(yǐng)响，银行信贷投放偏低(dī)，也不排除四季度适度(dù)加(jiā)大信贷投放的可能，到时(shí)候也需要降准支持。”王青补充道，市场(chǎng)影响方面，降准会释放清晰的稳定增长信号(hào)，资金(jīn)面也会进(jìn)一步充裕(yù)，整体上利好资本市场。

　　邹澜还指出，受(shòu)银行存款向资管产品分流的速度、银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一(yī)步下行还面临一定的约束。

　　“央行(xíng)将密切观察政策效果，根据经济(jì)恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把(bǎ)握货币政策调控的力(lì)度和节奏。”邹澜称。

　　进一步畅(chàng)通货(huò)币政策传(chuán)导

　　为(wèi)了不(bù)断丰富(fù)货币政策工具箱，央(yāng)行在与财政部(bù)门加强协同、不断(duàn)优化国债发行和交易制度安排的基础上，自今年8月起已(yǐ)经开(kāi)展国债买卖操作，并在(zài)月末发布了(le)首个(gè)“国债买卖业(yè)务公告”。

　　谈及央行买卖国债，邹澜表示，8月全月央行买短卖长、净买入国债1000亿元。“央行买卖国债主要定位于基础(chǔ)货(huò)币投放和流动性管理，既可买入也可(kě)卖出，并通过与其(qí)他工具灵活(huó)搭配，提升短中长期流(liú)动性管(guǎn)理的科(kē)学(xué)性和精准性。同时，我们也将结合宏观形势和政(zhèng)策(cè)调控(kòng)需要，创新实施好结构性货(huò)币政策工具，持续提升(shēng)货币政策(cè)效率(lǜ)。”

　　民生银行首(shǒu)席经济学家(jiā)温(wēn)彬在接受《华夏时报》记者采访时表示，8月央行开展的国(guó)债买卖是货币政策工具箱的补充(chōng)和货币政策框架(jià)的完善，也是在经(jīng)济修复时期(qī)货币与财(cái)政政(zhèng)策的配合，属(shǔ)于常规货币政策范畴，并非在货币政策空(kōng)间不足(zú)下的量化宽松。

　　“央行净买(mǎi)入(rù)国债的操作，表明了(le)央行支(zhī)持性(xìng)的货币政策立场，预示着后续流动性合理充裕。也会给(gěi)市(shì)场传递对(duì)国(guó)债收益率曲线管控的信号。”温彬表(biǎo)示，8月央行买短卖长，表明央行对长端利率的风险管控态度，长端债(zhài)市利(lì)率(lǜ)大(dà)幅向下突破可(kě)能性较低，短端产品或因其流动性较好以及非(fēi)银机构的配置需求更受青睐。

　　对于如何进一步完善货币(bì)政策框架(jià)，邹澜认为，首(shǒu)先要考虑(lǜ)优化货币(bì)政策调控的(de)中间变量；其次，要改革利率调控机制(zhì)；未来，要进一步健全市场化的利率调控机制。

　　在进(jìn)一(yī)步畅通货币政策传导方面，邹澜强调，货币政策传导实际上有两个阶(jiē)段，一个是从央行到金融市场的传导，通过强化(huà)政(zhèng)策沟通和预期引导(dǎo)、提升货币政策透明度、增强金融机构(gòu)自主理性定价(jià)能力，可以进一步提升金融服务质效；另一个是从金融市场到(dào)实(shí)体经济的传(chuán)导，需要着力打通堵(dǔ)点，加(jiā)强货币政策与财政、产业、监管等政策的协同，促(cù)进供求平衡，支持经济政策着力点(diǎn)更(gèng)多转(zhuǎn)向惠(huì)民生促消费领(lǐng)域，提升对消费、投资等实体经济变量的传导效果。

责任编辑：王馨茹

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