4月制造业PMI回落至50.4%，改善内需仍应是政策着力点

国家统计局周二公布数据显示，4月中国制造业采购(gòu)经理人指数（PMI）较上月回落0.4个百分点至50.4%，但(dàn)连
续两个(gè)月位于(yú)扩张(zhāng)区间，制(zhì)造业继续保持
恢复发展态势。

4月制造业PMI略好于预期。数据发布前，界面新闻采集的7家机构预估中值显示，4月制造业PMI为50.3%。PMI指数在(zài)50%以(yǐ)上，反映制造业总体扩张；低于(yú)50%，则反映制(zhì)造业活动收(shōu)缩。

分析(xī)师指出，4月制造业PMI有所下降主要是受(shòu)到 需(xū)求端的拖累。从统
计局数据来看，制(zhì)造业生产好于需求。4月，生产指(zhǐ)数为52.9%，比上月上(shàng)升0.7个百分点，为(wèi)2023年4月份以来最高，企业生产扩张有所加快。

反映需(xū)求的新订单指数(shù)则比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降1.9个百分点至51.1%。其中，反映外需(xū)的新出口订单指数(shù)为50.6%，比上月下降0.7个百分点，反映内需的进口子指数为48.1%，比3月下降
2.3个百分点。

“制造业PMI新订单和新(xīn)出口(kǒu)订(dìng)单子指 数均有所下降，显示净(jìng)出口增势或轻微放缓；进口子指数重回收(shōu)缩区间，显示内需不足仍应是政策着力点(diǎn)。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对界面新闻表示。

此外，统计局调查结果显示，4月，主要原材料购进价格指数(shù)是54.0%，出厂(chǎng)价格(gé)是49.1%，分别比(bǐ)上月提高3.5、1.7个百
分点，但两者之差(chà)从上(shàng)月的3.1个百分点扩大到4.9个百分(fēn)点。

庞溟表示，主要原材(cái)料购进价格和出厂价格指数均有(yǒu)所改善，说明(míng)价格水平正稳步恢复正(zhèng)常，但购进价格与出厂价(jià)格之间差值在扩大(dà)，说明原材料价格反弹而出厂价格提价(jià)弹性不足可能在短期内令企(qǐ)业盈利承(chéng)压。

统计局也在新闻稿中指出(chū)，本月反映原材料成(chéng)本高的企业占比为46.0%，比上月上升4.2个百分点，同时(shí)主要原材料购进价格指数上升(shēng)至54.0%，制造(zào)业企(qǐ)业成本压(yā)力(lì)有所增加。

分析师认为，在外部需求(qiú)改善以及国(guó)内稳增长政策(cè)支持下，未来一段(duàn)时间制(zhì)造业景气度有望保 持(chí)在(zài)扩张区间，但受制于地产等不确定因素，扩张幅度可能受(shòu)限。

东方金诚国际信用(yòng)评估有(yǒu)限公司首(shǒu)席宏观分(fēn)析师王青表示，尽管美国4月(yuè)标普制造业PMI指数意外降至收缩区(qū)间，但在全(quán)球电子行业周(zhōu)期上行带动下，短期内
全球制造业仍(réng)将保持上行势头，外需将继续对国内制造业 景气状况有正面(miàn)影响。

从国内来看，他表示，伴随大规模设备更(gèng)新和耐用消费(fèi)品以 旧换新政策全面(miàn)落地实施，以及(j4月制造业PMI回落至50.4%，改善内需仍应是政策着力点í)在促进新质生产力(lì)发展(zhǎn)及保障性(xìng)住房建(jiàn)设、“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设、城(chéng)中(zhōng)村改造等“三大工程”全面推进影响下(xià)，制造业投资和基建投资(zī)还会保(bǎo)持(chí)较
快增长水(shuǐ)平，这些(xiē)都将对制造业供需两端有一定拉动作用。

财信研究(ji4月制造业PMI回落至50.4%，改善内需仍应是政策着力点ū)院副院长伍超明也(yě)对(duì)界(jiè)面新闻
表示(shì)，受(shòu)益于天气转暖和政(zhèng)策前置发(fā)力(lì)，二季度制造业(yè)和基建等施(shī)工有望进一(yī)步加速，对PMI形成一定支撑。

不过，他同时指出，受居民消(xiāo)费价格（CPI）、工(gōng)业品出厂价格（PPI）等指数低迷、市场有效需(xū)求不足以及部分行业产能过剩(shèng)影(yǐng)响(xiǎng)，本轮工业企业去库向补库转变或仍需时日，企业补库存短 期对制造业的支撑作用(yòng)偏弱。另外，民企、房地产等(děng)薄弱环节能否(fǒu)企稳仍存在较大不确定性，对PMI回升幅度形
成(chéng)制约(yuē)。

因此，分析师认为(wèi)，尽管一季度实际经济增速超预期，但宏观政策仍要保持稳增长取向，适度加(jiā)快信贷投放，有效落实前期出台的一系列扩投资、促消费措施，提振内需，对(duì)冲房地(dì)产行业下 行带(dài)来的影响。

非制造业PMI方面，4月，非制(zhì)造业商(shāng)务活动指数为51.2%，比(bǐ)上月下降1.8个百分(fēn)点。分行业看，建筑业(yè)商务活动指数上升0.1个百分点至56.3%，服务业(yè)商务活动(dòng)指数下降2.1个百分点(diǎn)至(zhì)50.3%。

服务业中，铁路(lù)运输、道路运输、邮政、电信(xìn)广播电视及(jí)卫星传输服务等行业商务活(huó)动指数位于55.0%以上较高景气(qì)区间，业务总量增长较快。同时，资本市场服务、房地产(chǎn)等(děng)行业商务活动指数低位运行，景气水平偏弱。

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