8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了

　　多家机构倾向于(yú)美联储将(jiāng)在9月降息25个基点。此外(wài)，也有(yǒu)机构认为8月通(tōng)胀数据才是(shì)决定(dìng)降息幅度的关键(jiàn)因(yīn)素。

　　当地时间9月6日(rì)（周五），美国(guó)发布8月非农就业(yè)数据，该数据(jù)为美联储9月FOMC会(huì)议前最后一次重(zhòng)要的就业数据(jù)。数据显示(shì)，8月非农(nóng)就(jiù)业人数增加14.2万人，略低于预期。此外，失业率仍保持在(zài)4.2%的低水平(píng)，符合预期，表明了(le)劳动(dòng)力市场的缓慢降温。

　　CME“美(měi)联储观(guān)察”最新数据，美(měi)联储9月8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了降息(xī)25个基点的概率为71.0%，降息50个(gè)基点(diǎn)的概率为29.0%。美(měi)联储到11月(yuè)累计降息50个基点的概率为(wèi)28.7%，累计降息75个基点的概率为(wèi)54.0%，累计降息100个基点的概率为(wèi)17.3%。

　　最新券商研报显示，多家机构倾向(xiàng)于美联储将在9月降息25个基(jī)点。此外，也有机构认为(wèi)8月通胀数据才是决定降息幅度的关键因素。

　　美(měi)联(lián)储9月降息25个基点预期升温

　　中金公司指出，美(měi)国8月份失业(yè)率下降反映出临时性失业的逆转，符合预期，但新增非农就业人(rén)数放(fàng)缓，表明企业(yè)对劳动力的需求也在(zài)降低。好消息是，企业没有大幅裁员迹象，申请(qǐng)失业金人数(shù)仍然保持低位。这意味(wèi)着劳动力市场仍然稳定，并未“掉下悬崖”。往(wǎng)前看，美国(guó)经(jīng)济仍有望实现软着陆，但美联储也(yě)必须采取行动。美联(lián)储(chǔ)在9月(yuè)降息(xī)25个基点(diǎn)的可能性更大(dà)，在这之后也可能视情况而(ér)提高降息幅度。

　　中信证券表示(shì)，美联储对美国就业市场(chǎng)的判断不依(yī)赖单一的失业率，近期失业率(lǜ)受(shòu)劳动力供(gōng)给影响较大，黄金年龄段的人口(kǒu)就业情况保持健(jiàn)康。美联储理事沃勒发言(yán)表示(shì)货币政策决议依赖于数据，对降息的规模8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了和速度持开放态度。8月的非农数据仍在联储的“舒适区(qū)”内，我们预计联储将于(yú)9月FOMC会议首次降息25bps，全(quán)年有3次25bps降息(xī)，年(nián)内10Y美债收益率将(jiāng)在3.5-4.2%区(qū)间运行。

　　广发证券(quàn)研报指出，美国8月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)当(dāng)天，美联储理事沃(wò)勒和纽约联储主席威廉姆斯对(duì)未来货币政策给出关键指(zhǐ)引。两人讲(jiǎng)话总体符(fú)合对(duì)美(měi)国(guó)经(jīng)济软着陆的判断，维持美联储9月启动降息、年内降息2次左右、每次25bp的判断。

　　华西证券表示，8月美国就业数据呈现(xiàn)出(chū)新增就业偏弱、失业率略微下降、薪资结构性上涨的景象。劳动力市场已经大(dà)为降温，可能需要加快降息(xī)步伐。而薪资(zī)增速加快，主要是结构性上涨(zhǎng)，对通胀的拉升作用相对可控。在这种情况下，今年剩下的三次美联储(chǔ)会议可(kě)能每次至少降(jiàng)息25bp，年内(nèi)整体(tǐ)降息幅度或至少达到75bp。

　　美国8月通胀数据(jù)或8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了(huò)影响更大

　　中(zhōng)泰(tài)证券认为，投(tóu)资者应更关注即(jí)将公布的8月通胀数据，它将对9月降息决策产生更直接的影响。由于非农数据的频繁调整以(yǐ)及美联储官员(yuán)的表态，通(tōng)胀走势才是决定降息幅度的关键因素。

　　开源证券研报(bào)表示，8月非农就业数据的市场(chǎng)指引意义有限，一方面数据显示劳动力市(shì)场确实在走弱，但另(lìng)一方面也部分打消(xiāo)了市场关于美国经济即将衰退(tuì)的(de)担忧。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，市场或将沿(yán)着避险路径进行交易(yì)，这(zhè)也是近期美(měi)股持续调整的重要原(yuán)因。往后看，在9月FOMC会议前，还有8月CPI数据，若核心通胀下行幅度相对有限，美联储大幅降息的可能性(xìng)或将更小。但对市场(chǎng)而言，相关的风险资产将会持续承压，美债收益(yì)率(lǜ)或维(wéi)持相对低位，市场波动性将会放大。

责任编辑：于健 SF069

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