港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元

　　来源时代周报(bào)

　　继海尔智(zhì)家后，又一个白电巨头要在港股上市了(le)。

　　9月12日，美的集团（00300.HK）在香港联交所宣布，将在9月9日至9月12日发售约4.92亿股H股，并拟于9月17日挂牌交易(yì)。公司每股发行价格为(wèi)52-54.8港元，预计募资255-269亿港元。

　　9月13日，美(měi)的集(jí)团确定H股发(fā)行的最(zuì)终(zhōng)价格为每股54.80港元，为原来预计发(fā)行价格的上限，对比美的(de)集团（000333.SZ）9月13日收市价63.51元，美的在港股(gǔ)折让约(yuē)21.5%，相当于打了个八折。

　　按在港股公开发售4.92亿股(gǔ)计算，此次美(měi)的集团在(zài)港(gǎng)股公开募资269亿港(gǎng)元。这将是年内最大的港股IPO。今年上半年，茶(chá)百道（02555.HK）是在港(gǎng)股IPO融资规(guī)模最大的企业，但首发募集(jí)资金也只有(yǒu)25.86亿港(gǎng)元。对比之下，美的(de)的募集金额是茶百道的十倍。

　　招股书中披露，已经有(yǒu)18家(jiā)基石投资者申购(gòu)了36.2%的股份，约12.56亿美元（近百亿）。中金(jīn)公司、美林(lín)为(wèi)IPO联席保荐人。

　　二级市场上，公告披露后，证券之星数据显示，美的集团在交易所公布(bù)的沪深股通二十大成交股中(zhōng)成交额(é)位列第一，达到16.9亿元。截至2024年9月13日收盘，美的集团（000333.SZ）报收于63.51元，市值4441亿元。

　　18家基石投资者认购近百亿港元

　　9月 9日至(zhì)9月12日(rì)，是公司H股(gǔ)在香港公(gōng)开发售的时间。

　　美(měi)的向(xiàng)全球(qiú)发售的(de)4.92亿股中(zhōng)，初步安(ān)排香港公开发售2460.68万股约占全球发售总数的5%；国际发售4.675亿股，约占全球发售总数的(de)95%。

　　在13日发行价确认(rèn)后，下(xià)一个节点就是(shì)9月17日，届时美的集团将在香港联交所(suǒ)挂牌并上市交易。

　　此前，美的初步确(què)定的价格区间为52-54.8港元，13日(rì)，美的正式确认股价(jià)落在区间最高点。如果与9月13日A股收市价63.51元(yuán)相(xiāng)比，港股折让约21.5%。

　　“美的(de)集团在港股的定价较(jiào)为谨慎(shèn)，这(zhè)可能(néng)是(shì)基于当前港股(gǔ)市场整体低迷的(de)环境。”资深产(chǎn)业经济分析师、钉科技创始人丁(dīng)少将在接(jiē)受时(shí)代周报(bào)记者(zhě)采访时表示，美(měi)的选择(zé)了一个相对稳健的定价策略，有(yǒu)助于避免上市后股价出(chū)现剧烈波动(dòng)，增强投资(zī)者的(de)信(xìn)心并确保募资过程的顺利进行。

　　资深港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元产业经济(jì)观察家梁振鹏则指出，对于家电行业这样的传统产业上市公(gōng)司(sī)，香港市场(chǎng)通常(cháng)难以给予过高的市场溢价。 “这对(duì)股民来说是有利的(de)，他们(men)可以投(tóu)资于市盈率更合理、股价水分更少的股票。”

　　在散户入场前，已经有18家基石(shí)投资者认购12.56亿美元(yuán)（折合(hé)港币97.9亿港元），占约36.45%的发售股份。招股书提(tí)到，这些(xiē)港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元公司自上市起(qǐ)6个月内将不得出售H股股份。

　　美的此次的基(jī)石投资者(zhě)阵容可以称得(dé)上(shàng)豪华，包括中远海(hǎi)运（香港）、UBS（瑞银）、国调基金二期（通过资产管理人广发证券资管）、GoldenLink（比亚迪全资持股）、大(dà)家人寿、TCL、IDG资本、中邮理财等。

　　第一(yī)大基石(shí)投资者是中远(yuǎn)海运控(kòng)股股份有限公司（简称中远海控）的(de)子公司(sī)中远海运（香港），认购(gòu)了发行股份(fèn)的8.13%。中远海控在A股、H股都已上市，公司主要通过中(zhōng)远海运港口从事集装箱和(hé)散杂货码头的装卸和(hé)堆存业务(wù)。

　　2021年初，美的集团(tuán)曾与中远海(hǎi)运签署(shǔ)战略合作协议暨(jì)运输服务框架(jià)协议。据美的官网介绍，双(shuāng)方的(de)合作会在集装箱(xiāng)运输(shū)、端到端物(wù)流供应链、数字化转型(xíng)、集中采购、仓储资源共享、自(zì)动化与智能(néng)制造、智能(néng)楼宇系统等方面展开，两方还将在海运及多(duō)式联运(yùn)服务业务上合作。

　　值得(dé)注意(yì)的是，比(bǐ)亚迪子公司GoldenLink也认购了2.86%的股(gǔ)份，略高于国(guó)调基金二期的2.78%。

　　比亚迪和美的在此前也有业(yè)务联系。2020年底，美的IoT和比亚迪DiLink共(gòng)同开发的(de)“车家互(hù)联App”正式亮相。美的IoT产品经理李玮哲当时介绍通港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元过车机端(duān)的语音和触(chù)屏交互，比亚迪车主可以实现对家中(zhōng)空调、空气净化器、电热水(shuǐ)器等电(diàn)器的控制。App在当时已经于汉、唐的DiLink应用商店上架(jià)。

　　另外库卡也是比亚迪的战略合作伙伴，前者为后者提供了(le)包括装配线、焊接线、物流(liú)线等多个领域(yù)的自动化解决方案。

　　2024年已过多半，就目前公开情况看，美的赴(fù)港上市很有可能成为今年港股最大的(de)IPO。H股上市后(hòu)，美的将成为继海(hǎi)尔智家(jiā)后第二个(gè)达成“A+H”成就的白电企业。

　　70%募资投向供应链、渠道等领域

　　事实(shí)上，美的已(yǐ)经是第(dì)二次(cì)冲击港交所上市。

　　一般来说，上市的主要目的都是募集资金，但(dàn)美的似乎有(yǒu)些不同。在今年4月召开的2023年度股东(dōng)大(dà)会上，美的集团高管曾直言，公司(sī)寻求港股上市(shì)的原因不是(shì)缺钱。

　　数据(jù)面上情况似乎确(què)实如此。2023年年报显示，美的当年录得净利润(rùn)337.47亿元。同时，集团还在2023年派发股息175亿元，2023年产生股(gǔ)息119亿元。2023年(nián)年终，美的账(zhàng)上还有816亿元货币资金，比2023年年初增加了264亿元。

　　刚刚过去的(de)8月(yuè)，美的(de)发布的2024年上半年财报(bào)显(xiǎn)示，公司实现营业收入2172.74亿元(yuán)，同比增长10.30%；归母净利润(rùn)领先海(hǎi)尔智家、格力(lì)，达到208.04亿(yì)元，同比增长14.11%。

　　那么，美的为什么对在港(gǎng)上市如此执着？

　　丁少将认为(wèi)，港股上市(shì)吸(xī)引来的资金，更(gèng)多会是海外(wài)的融资。这些(xiē)资金的性质比(bǐ)起(qǐ)雪(xuě)中送炭，更像锦上添花。“对于美的来说，开展全球扩张计划会更方便。”同时，通过H股上市，公(gōng)司能够提(tí)升其在国际上(shàng)的形象，这将有助于其在(zài)全球市场的布局(jú)和发展。

　　近年来，美的一直加码海外(wài)业务，是家电出海之路上当之无愧的“排头兵(bīng)”。美(měi)的集团在H股招股书(shū)中表(biǎo)示，2023年公司营业收入为3737亿元，全球业务遍及超过200个国家和地区，海外收入占比(bǐ)40%。在今年上半年，海外市场(chǎng)营收增幅已经来到13.09%，海外(wài)业务贡献近半营收。

　　根据(jù)弗若斯特沙利文数据，以2023年销量及收入计，美的是全球(qiú)最大的家电企业(yè)（全球市场份额为7.9%）及中国最大（中国市场份额14.3%）、全球前五（全球市场份额6.6%）的商用(yòng)空调提供商。

　　此外，美(měi)的另一个重要战略方向是B端业务。方洪波认为(wèi)这是穿越周期(qī)，实现产(chǎn)业(yè)升级的“第二引擎(qíng)”。招股书中，美的同样表示，公司未来会将商业及工业解决方案业务打(dǎ)造为智能家(jiā)居业务(wù)之外重要的(de)增长引擎。

　　美的旗下库卡集团是全球(qiú)四大工业机器人企业之一，2023年重载机器人销量和收入排名第二，市场份额分别为18.6%及17.9%。

　　具体看，美的募(mù)得的资金将按照一定(dìng)比例用在四个方面：其中，35%的金额将用于智能制造体系及供应链管理(lǐ)升级(jí)，另外35%用于(yú)完善全球渠道、销售(shòu)网络，并提高自(zì)有品牌海外销(xiāo)售，剩(shèng)余的30%将分别(bié)用于全球研发（20%）和运营及一(yī)般公司用途（10%）。

　　在丁少将(jiāng)看来，美的集团的融(róng)资分配与其战略目标基本(běn)相符。“重点是支持公司的提质增效和全球品牌业务发展，这也与公司上市的基本逻辑相一致。”

　　“美的系”出水

　　对于庞大的美的系(xì)帝国来说(shuō)，港股(gǔ)登陆意(yì)味着(zhe)其资本版图(tú)又外扩了一角。

　　多年来，在老本行家电领域，美的通过(guò)先(xiān)后收购荣事(shì)达、华凌、小天鹅、东芝(zhī)白电、意大利Clivet、美国Eureka等公司，让业务全(quán)面覆盖了空调、冰洗等多个(gè)家电门类。

　　不(bù)过美的的野心早已经不局限在家电的一方天地。近年来，美的(de)同样频频通过并购、拆分子公(gōng)司上市等方式扩大公司在资本市场的影(yǐng)响力。

　　梁振鹏在接受时代周报记者采(cǎi)访时指出，与传(chuán)统(tǒng)企业(yè)通过依靠自主创新、自主研(yán)发和(hé)自主壮大的方式(shì)完成的内生式增长不同(tóng)，美(měi)的近(jìn)年来采取的是以外延式(shì)扩张(zhāng)为主的增长策(cè)略。

　　不过(guò)在他看来，这种通(tōng)过收购不同公司来完成(chéng)行业覆盖的模式有一定的风险。“公司在新(xīn)进(jìn)入的领域缺乏相应(yīng)的人才、技术、品牌、销售渠道和(hé)售后服务网络等积累，经营(yíng)风险(xiǎn)相对(duì)较(jiào)大。”他指出(chū)。

　　库卡集团可能是这(zhè)种外延(yán)式扩张带来伴生风险的典型案例。

　　作为德国工业界的一颗明珠，库卡集(jí)团KUKA与ABB、发那科FANUC和安川电机YASKAWA并称世界四大(dà)机(jī)器人。

　　美(měi)的(de)对这家机器人巨头的早期(qī)整合并不顺利。自(zì)2016年以来，美的经历了高溢价收购形成高额商誉、业绩负增长、协同整合进展缓慢等多重挑战。近几年，在多(duō)年磨合后，库卡业绩才逐渐有了回暖迹象。

　　在A股，美的同(tóng)样(yàng)通过“买买买”控制(zhì)了多家上市(shì)公司。美的于2020年收购了合康新能(néng)（300048.SZ）、万东医疗(liáo)（600055.SH）2家上市公司，前者主营(yíng)业务是汽车(chē)及工业(yè)自动化控制，后者则成为美的踏入医疗器械战局(jú)的据点。

　　2023年，美的(de)又拿下科陆电子（002121.SZ）的控制权(quán)，持有后者22.79%的(de)股份。

　　从(cóng)半年报成(chéng)绩来看，这三家企(qǐ)业在被美的收入囊中后(hòu)，盈(yíng)利波动依然比较大。

　　以合康新(xīn)能为例，在2020年被(bèi)收购当年(nián)归母净利润亏损5.15亿元。此后的(de)2022年和2023年，归母净利(lì)润分别约2564万元(yuán)和-2.2亿元，同比减少49%和958.43%。不过(guò)，2023年下半年，合康新能调整战略布(bù)局，对非主营业务逐步进行关停并转，在2024H1归母净(jìng)利润达到854.72万元，同比增长471.13%。

　　2019年底证监会(huì)发布的分拆上市(shì)新规让A股(gǔ)市场掀起了一股(gǔ)分拆上(shàng)市热潮(cháo)。

　　自2021年6月美的(de)启动拆分上市，自(zì)此子公(gōng)司美智(zhì)光电上市(shì)的申请(qǐng)已经两提(tí)两撤。

　　去年7月，美(měi)的宣布(bù)启动分拆子公司安得智联在深交所主板上(shàng)市的前期筹备工作。安得(dé)智联(lián)73.85%的股份由(yóu)美的智(zhì)联（上海）供应链科技有限公司持有，而后者由美的集团100%控股。

　　美的也在(zài)招股书中更新了这两家公司的动态。美的(de)集团(tuán)表示，目前已开始(shǐ)分(fēn)拆旗(qí)下安得(dé)智(zhì)联的(de)前期准(zhǔn)备(bèi)工作，并(bìng)计划在H股上市后三年(nián)内拆分美智光电、机器人与自动化(huà)系统相关(guān)业务，不过后者暂时没有制定任何拟分拆的详细(xì)计划。

　　如果安得智联(lián)、美智光电的上市工作顺利，美的(de)集(jí)团旗(qí)下(xià)上市公司数量将很(hěn)快达到5家。

　　此外(wài)，企查查数据显示，美的还通过旗下(xià)的美的(de)创新投(tóu)资有限(xiàn)公司持(chí)有半导体企业晶合集成（688249.SH）4.39%的(de)股份，晶合集成主(zhǔ)营12英寸晶圆代工业(yè)务(wù)。此外，广东(dōng)美的智能科技产(chǎn)业投资基金管理中(zhōng)心（有(yǒu)限合伙）分别持有英华(huá)特（301272.SZ）、瑞德智能(néng)（301135.SZ）、巨一科技（688162.SH）、2.73%、2.67%、2.58%及2.18%的股份。

　　随(suí)着资(zī)本的疆界逐渐外延，如何整(zhěng)合资源，让美的(de)资源进一步转化为资产，在可及的未来，是个关键问题(tí)。

　　“对(duì)于美的而言，将精力集中(zhōng)在整合和优化现有(yǒu)业务上，提升(shēng)产品创新和自主研发(fā)能力，将是一个重要的方向。”梁振鹏指(zhǐ)出。

责任(rèn)编辑：王其霖

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