猛增5000亿元！有望持续增配

【导读】上半年理财产品增配公募基猛增5000亿元！有望持续增配金约(yuē)5000亿元

中国基金(jīn)报记者 李树超 张玲

随着近期债市(shì)调(diào)整、债基下跌，部分理财产(chǎn)品开始(shǐ)赎回债基，以应对潜在的理财赎回压力(lì)。业内(nèi)人士表示，短(duǎn)期(qī)债市调整不(bù)会影响理财(cái)产品增配公募基金的趋势。

事实上，在今年上半年债牛行情和低利率 环境(jìng)中，理
财持仓的公募基金规(guī)模 增长约5000亿元，成为其第一大增配资产。

业内人士表示，在市场需求变化和监管影响下，后续理财产(chǎn)品规模(mó)增速或将放缓，不过，委外基金(jīn)投(tóu)资作为增厚理财收益、提升(shēng)资产配置多样性的方式，大概率会继续(xù)保持(chí)增配趋势。

债市短期调整不影
响理(lǐ)财增配公募趋势

济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，近期的变化(huà)主要是因为央行政策等(děng)因素影响，债券市场出(chū)现波动导(dǎo)致基金赎回(huí)。由(yóu)于经济恢复需要一个过程，央(yāng)行货(huò)币政策会维持相对宽松的预期(qī)，叠加(jiā)美(měi)联(lián)储降息(xī)预期(qī)，未来市场长(zhǎng)端利率依然存在下行空间，这对于债市构成一定支撑。

“在此背景下(xià)，债(zhài)市(shì)出现大幅调整的可能性不大，伴随着(zhe)理(lǐ)财市场的持续发展，理财产品未来会继续增加对
公募基金的配置。”王铁牛称。

睿智新虹理财研究院也表示，近期(qī)债券市场尤(yóu)其是(shì)信用债出现波动，但总体而言理财的负债端相对稳定，部分理财产品赎(shú)回基金主要是高位止盈，同时出于预防性动机，以提前准备流动(dòng)性。

该(gāi)机构认为，当前无论从经济基本面还是(shì)从(cóng)流动性来看，债市都不具备大幅波动(dòng)的条(tiáo)件，因此(cǐ)触发所谓“负反(fǎn)馈”的可能性(xìng)非常小，这种赎回不具备(bèi)可持续性。相(xiāng)信(xìn)理财后续还会重(zhòng)新增配公募基(jī)金。

“近期债(zhài)市(shì)调整，部(bù)分(fēn)理财产品(pǐn)出(chū)于避险考量，提前赎回基金(jīn)，以(yǐ)此减少因市(shì)场扰(rǎo)动(dòng)对理(lǐ)财产品
净值的(de)影响，目前暂未观(guān)察到(dào)理财对
基(jī)金的(de)持续性赎回情(qíng)况。”华宝证券资深银行理财分析师张菁表示。

普益标准研究(jiū)员张(zhāng)翘楚也认为，理财产品规模仍(réng)有一定的(de)增长空间，有(yǒu)望延续近期上升
势头，但在监管(guǎn)评级整体
“质量重(zhòng)于规模”的导向下，规(guī)模增速或将有所放缓。同(tóng)时，委(wěi)外基金投资作为增厚理(lǐ)财收益、提升(shēng)资产(chǎn)配(pèi)置多样性的方式，或将持续(xù)受到各理财机构的青睐，大概率(lǜ)会保持增配趋势(shì)。

理财持续增(zēng)配(pèi)公募基金

上半年增(zēng)长约5000亿元

事实上，在低利率和严监管环境下，银行理(lǐ)财持续 增配公募基金，上半年增配体量约达5000亿元。

开(kāi)源证券近日发布的数(shù)据显示，今年上半年，理财增量资产中，公募基金占(zhàn)33%，为第一大增配资产。截至今年二季度末，理财持有公(gōng)募基金总资产约为(wèi)1.1万亿元，较年初增长约5000亿元，占比从年初(chū)的2.1%升至3.6%（均为穿(chuān)透后口径）。

王铁牛对
此表示，首先(xiān)，各类资(zī)管产品中(zhōng)，公募基金信息披露更加规范透明，这使得银行理财在筛选(xuǎn)、评价和配置公募基(jī)金时，相比其他类资(zī)管产品具有一定优势；其次，公募基金(jīn)规(guī)模(mó)达到31.5万 亿元，以合并份(fèn)额计算的基金(jīn)数量也超(chāo)过了12000只，而且大多是开放型基金，不管是多样性、可选性、流动性等方面，更加方便理财资金进(jìn)行配(pèi)置。

理财面(miàn)临的“资产荒”也是增配公募基(jī)金(jīn)的动因之(zhī)一。王铁牛(niú)认为，“手(shǒu)工补(bǔ)息”叫停后现金(jīn)管理类
产品的收(shōu)益率持续下(xià)降，较高性价比的利率债和信用债(zhài)券源也变得更难获取。同时，理财(cái)也在适当配(pèi)置一些指数、ETF、QDII等(děng)产品，这
些(xiē)都是理财增(zēng)配
公募基金的原因。

“年内市(shì)场利率(lǜ)持续下行，债券静态收(shōu)益率已(yǐ)经到了非常低的(de)水
平，要达到理财的业(yè)绩比较基准，必须推进交易(yì)策略的实施。”睿智新虹理财研究院认为，理财投资公募基金，一是可以提高交易效(xiào)率，快(kuài)速申购和建仓，规避部分无法投资中债猛增5000亿元！有望持续增配登(dēng)债券的问题；二是借助基金公司的投研体系，理(lǐ)财公司可以缓解自身投研人员相(xiāng)对较少的情况。

债基配置比例较高

权(quán)益类基金占比或将提升

从理财产品配置(zhì)公募产品的结构看，短债基金 和中长期纯债基金是理财资(zī)产(chǎn)配置的主要(yào)方向。

开源证(zhèng)券数(shù)据(jù)显示，截至今年二季度末，理财前(qián)十(shí)大持仓中，公募基金占4.4%，其中(zhōng)短债基金和中长期纯债(zhài)型基金(jīn)占比最高，均为1.4%。

华宝证(zhèng)券张菁表(biǎo)示(shì)，从理财配置公(gōng)募基金的(de)结构(gòu)看，超80%为债券型基金，其(qí)次(cì)是货基和混合型(xíng)基金(jīn)，权益基(jī)金占比较低。

据她分析，理财通过公募基金配置债基可能出(chū)于两个原因，一是流动性管理，在产品需要配置和(hé)赎回资产(chǎn)时通(tōng)过债基操作更加方(fāng)便快(kuài)捷；二(èr)是公募基金在交易层面(miàn)有免(miǎn)税优惠，因此(cǐ)在理财产品(pǐn)规模上量的过程中，可能会提升债基的配置比重。

至(zhì)于为何权益(yì)基金(jīn)占比(bǐ)较少，张菁(jīng)进一步表示，近两(liǎng)年权益市场表(biǎo)现欠佳，较难对产品收益产生正(zhèng)贡献，并且权益资产的波动较大，对产品净值影(yǐng)响较大。目前中低风险及以下理财产品规模占(zhàn)比超九成，理财产品(pǐn)以追(zhuī)求绝对收益为目标，低 波稳健的产品(pǐn)特征定位使得其在当(dāng)前市(shì)场环境下对权(quán)益资产的配置(zhì)较少。

李振宇也表示，一方面，目(mù)前(qián)市 场上绝(jué)大(dà)多数理财产品都是固收类，因此配置债基和货基更(gèng)符合(hé)理财
产品的定位；另一方面，银(yín)行理财(cái)的客户大多具有较低(dī)的风(fēng)险偏好，对产品净值变动和
回撤较为敏感，因此理财更倾向于配置债券型基金，同时对含权类资产的配置较为慎(shèn)重。

“目前理财产品猛增5000亿元！有望持续增配青睐的基金 产(chǎn)品，一般在收益和风险上具有‘两高两低’的特点，即流动性高、收益稳定性高，同时风险和波(bō)动较低。”王铁牛认为，未来随着稳经济、稳市场政策持续落地，以及长期和耐心资金持续入场，后续理财产品配置含(hán)权基金的比例有望增加。

编辑：小茉(mò)

审核：许闻(wén)

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