资金面呵护
有望持续 9月市场流动性缺口料将有限

9月市场流动性缺
口有望保(bǎo)持在较低水(shuǐ)平。市(shì)场预计(jì)，央行将通过公(gōng)开市场操作来维护资金面的稳
定，避免短端利率的
大幅波动，并在必要时采取(qǔ)降准等措施来提供额外的流动性支持。尽管如(rú)此，仍(réng)需关注月内资金价格的波动，因(yīn)为这可能对债(zhài)券市场造成一定扰动。

在政府债发行压力可控和财(cái)政支(zhī)出支持的背景下，9月流动性缺口料将(jiāng)不(bù)大。据国联证券(q资金面呵护有望持续 9月市场流动性缺口料将有限uàn)测算，9月政(zhèng)府债(zhài)供给将形成约9667亿元的缴款压力，从单月融(róng)资(zī)额来(lái)看，不及(jí)8月和5月水平，预计对(duì)资金面仍(réng)存在一定扰动，但整体可控。

国联(lián)证(zhèng)券固定收益首席(xí)分析师李清荷(hé)表示，9月是季末(mò)财(cái)政(zhèng)支(zhī)出
大(dà)月(yuè)，前期政府债融(róng)资提速，有(yǒu)利于9月财政政策的落地实施(shī)，当月财政支出或为市场提供(gōng)万亿元规(guī)模的流动性。

“资金面呵护有望持续 9月市场流动性缺口料将有限因此(cǐ)，9月总(zǒng)体静(jìng)态资金缺口并不大，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是该月是财政支出大(dà)月(yuè)，对流动性(xìng)有所补(bǔ)充。”中泰证券固(gù)定(dìng)收益首席分(fēn)析师肖雨说。

当前，央行面临多(duō)重货(huò)币政策目(mù)标，为了平衡各类目标，须保持正常向上倾斜的收益率曲线。市场人士表示，进入9月，预计央行将通过公开市场操作保障资金面稳(wěn)定，避免短端利率起(qǐ)伏过大(dà)。

李清(qīng)荷认为，受季节(jié)因素影 响，9月资金利率走势上行(xíng)是资金面呵护有望持续 9月市场流动性缺口料将有限大概率事件，但央行公开市场(chǎng)操作也更为积极主动。央行将在9月继(jì)续坚持支持性(xìng)的货币政策立场，加大公开市场投放力度以稳定(dìng)季末(mò)流动性，不排除降准的(de)可能性。

“综合来看，预计9月资金利率(lǜ)将有货币政策的充分(fēn)呵(hē)护，波动将(jiāng)主要由日 间(jiān)流动性供需的摩擦引发，整体上扬幅度有望弱于季节性。”李清荷说(shuō)。

肖雨也认(rèn)为，从月(yuè)内节奏(zòu)来看(kàn)，考虑(lǜ)到当前逆回购存量较大，且9月将有5910亿元MLF到(dào)期(qī)，预计央行(xíng)仍将在关键(jiàn)时点积极呵护资金面。由于今(jīn)年以(yǐ)来政(zhèng)府债发行偏(piān)慢，存单发行节奏较快，9到12月将有超4万亿(yì)元MLF到期，年内资金缺口较大，可能通过降准(zhǔn)置换一部分MLF，为银行补充低成本资金。

不(bù)过，政 府债(zhài)供 给和(hé)财政(zhèng)支出的节奏错位，可能会在月中时点对资金(jīn)面(miàn)造成扰(rǎo)动，因此仍(réng)需关注月内资金波动对 市场的扰动。

李清荷认为，从节奏来看，9月初流
动性转松，资(zī)金利率大概率将有所回落；9月中(zhōng)下旬起，资(zī)金(jīn)面料(liào)将承(chéng)受近万亿元政府债供给压力，以及季末跨(kuà)节假日资金需求的(de)扰动。

肖雨(yǔ)表示，对于债(zhài)市而言，9月资(zī)金价格中枢预计变化不大，且当前基本(běn)面(miàn)和政策面对于利率中枢(shū)的支(zhī)撑作用并未改变，债市行情反转的可能(néng)性(xìng)较小(xiǎo)，但应关注月内资(zī)金价格波(bō)动加大对债市形成扰动的可能性。

中信证(zhèng)券首席经济学家明明认为，对于债(zhài)市而言，未来资金利率大(dà)幅(fú)偏离政策利率(lǜ)宽松的(de)可能性较小(xiǎo)，预计将呈现紧平衡状态，同(tóng)时长端10年期(qī)国债收益率(lǜ)短期(qī)向下突(tū)破难度较大，预计短(duǎn)期内变(biàn)动幅度较为有限，市(shì)场活跃度可能在较低水(shuǐ)平(píng)上维持一段时间。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 资金面呵护有望持续 9月市场流动性缺口料将有限