金铜价格联手走高 风控措施及时生效

证券时报记者 魏书(shū)光

黄(huáng)金和(hé)铜在联手走高，大宗有(yǒu)色(sè)商品的上(shàng)涨(zhǎng)周期仍在继续。上周五，沪铜期货价(jià)格 创下18年(nián)来新高，而同期国际黄金期货结(jié)算价格达到了2413美元/盎(àng)司，再创历史新(xīn)高。

伴随黄金(jīn)和铜价格持续攀升，为避免市场交易过热，国内(nèi)期货交易所风控(kòng)措施频(pín)频收紧，推动市场交投热度有所降温。特(tè)别是，自4月12日以来的一系列风(fēng)控措施生效(xiào)后，黄金持仓量保持稳定，但(dàn)是(shì)交易(yì)量下降逾40%，而沪铜(tóng)持仓量和成交量基(jī)本变化 不大，并没有(yǒu)进一步放(fàng)大。

沪铜创18年(nián)来
新高

上周五夜盘，沪铜期(qī)货主力合(hé)约站上80170元/吨的高位，创下2006年以来新高
。同期，伦敦LME铜价收盘价达9874.50美元/吨，连创(chuàng)近两(liǎng)年新高。

与此同时，国际黄金价格收盘价再创历史(shǐ)新高，当地时间4月19日纽(niǔ)约黄金(jīn)期货收盘价2406.70美元/金铜价格联手走高 风控措施及时生效盎司，结算价(jià)2413.80美元/盎司，双双创下历史新高，一周累计上涨1.97%。白银 期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)也进(jìn)一步上涨，4月19日结算价格每盎司28.84美(měi)元，一(yī)周累计上涨2.77%。

其 实，铜产业链的供应紧张压力已持续数(shù)月(yuè)。当前，国内外研究机构对于黄金、铜等资源品价格预期普遍较为乐观。“铜价有望上行(xíng)至14500美元/吨。”光大
证(zhèng)券分析师王招华认为，当前铜行业(yè)处
于供
给紧
张、下游领域需求超预期 时段，铜价已经(jīng)进入非常高的(de)价格—需求弹性区域，细微(wēi)的需求变化(huà)将带(dài)来(lái)铜价 的(de)快速跳涨。

高(gāo)盛(shèng)集团策略师Snowdon认 为，精炼铜供应将会出现“非常严(yán)重”的缺口，预计明(míng)年铜价平均价格将达(dá)到每吨1.5万美 元。高(gāo)盛集团则(zé)将(jiāng)黄金(jīn)年底价格(gé)目标上调(diào)至2700美元(yuán)/盎
司。

系列风控措施出台

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最近(jìn)两周及时对(duì)黄金、铜(tóng)等金(jīn)属品(pǐn)种实施交易(yì)限额、扩大涨跌停板幅度等一系(xì)列风控(kòng)措施，强化市场(chǎng)参与者的风险管(guǎn)控意识。特别是4月(yuè)12日起黄金和铜期货品(pǐn)种实施(shī)交(jiāo)易限额，黄金(jīn)日内开仓(cāng)交易最大手(shǒu)数为2800手(shǒu)，铜最大手数2000手。

从(cóng)市场持仓、成交情况来看，自4月
12日以来一系列风控措施生效后，4月15日至19日，黄
金期货持仓量保持在39.5万手；成交量从117.7万手(shǒu)下降至68.3万手，下(xià)降41.9%，监管措施下市场热度有所降低。

从沪铜期货市场持仓、成交情况来看，4月15日(rì)至19日沪铜期货持仓量从60.6万(wàn)手升至60.7万手，但(dàn)成交(jiāo)量(liàng)从(cóng)39.8万手下降至39.7万手，持仓量和成交量基本变(biàn)化不大，没有进一步(bù)放大。

与此同时，国(guó)际市场净多头寸也在(zài)上周出现明显下滑。根据美国商(shāng)品期(qī)货交易委员会（CFTC）公布的最新数据(jù)显
示，截至4月16日当(dāng)周WTI原(yuán)油期货投机性净多(duō)头(tóu)头寸大幅减少3.5万(wàn)手(shǒu)至18.3万手。而 同时，投机者所持COMEX黄金净(jìng)多头(tóu)头寸减少6281手合(hé)约(yuē)，至(zhì)17.28万手合(hé)约
，创下3周新低。

机构：高位震荡恐将来临

“金银等金(jīn)属价格可能高位震荡。”国信期(qī)货研报 提醒(xǐng)，避险情绪(xù)的反复(fù)将成为贵(guì)金属价格剧(jù)烈波动(dòng)的重要主(zhǔ)导(dǎo)因素(sù)之一(yī)。但是长期看，在避险情绪和市场对降息(xī)预期相(xiāng)对确定(dìng)等多方因素共振(zhèn)之下，金银(yín)长期配置的价值仍然凸显(xiǎn)。

当前，在黄金、铜等期货市场火爆时，各类挂(guà)钩(gōu)期现货品种的基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)一，跟踪上(shàng)期有色(sè)金属指(zhǐ)数的大成有(yǒu)色ETF（159980）今年以(yǐ)来(lái)涨幅(fú)超12%，挂钩上金所(suǒ)黄金(jīn)现货合约的(de)黄金ETF(518880)今年以来上(shàng)涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票
的主题基金涨幅更为突出，市场关注(zhù)度高的黄金股ETF（159562），领涨(zhǎng)全市场ETF，产品自1月22日上市(shì)以来，累计涨幅超42%，近10日(rì)获资金布局3.5亿元。

对(duì)于黄金和铜的未来价格走势，北京师范大学金(jīn)融系教授钟伟近期发文表示(shì)，比较2008年次(cì)贷危机(jī)发(fā)生前后，美联储资产增(zēng)长了近4倍，黄金上涨略逊于4倍；疫(yì)情至今美联储资产翻(fān)倍，如以疫情前的价格看(kàn)，当下的金价上行仍是初步的。不仅如此，美国(guó)通胀(zhàng)的(de)粘性越强，覆(fù)盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品(pǐn)的“菜(cài)单(dān)改写”就越持续。这 会对美(měi)国股(gǔ)市、债市的走势产生制约。

证券时报记者 魏书
光

黄金和铜在联手走高，大宗有色商品的上涨周期仍在继(jì)续。上周五，沪铜期货价格创下18年来新高，而同期国际黄金期货结算价格达到了2413美(měi)元/盎司(sī)，再创历史(shǐ)新高。

伴随(suí)黄金和铜价格持续攀升，为避免市场交易过热，国内期货交易所风控措施频(pín)频收紧，推动市场交投(tóu)热度有所降温。特别是，自4月12日以来的一系列风控措施生效后，黄金持仓量保(bǎo)持稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓量和成交(jiāo)量基本变化不 大，并没有进一步(bù)放大。

沪铜(tóng)创18年来(lái)新高

上周五夜盘，沪铜(tóng)期货主力合约(yuē)站(zhàn)上80170元/吨的高位，创下2006年以来新高。同期，伦敦LME铜价收盘价达9874.50美元(yuán)/吨，连(lián)创近两年新高。

与此同时，国际黄金(jīn)价格收(shōu)盘价(jià)再(zài)创历史新高，当(dāng)地时间4月19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司(sī)，结算价2413.80美(měi)元/盎司，双双创下历史新高，一周累计(jì)上涨1.97%。白(bái)银期(qī)货价(jià)格也
进一步上涨，4月19日
结
算价格每盎司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜产业链(liàn)的供应紧张(zhāng)压(yā)力已持续数月。当前，国(guó)内外研究机构(gòu)对于
黄金、铜等资源品价格预期普遍较为乐(lè)观(guān)。“铜价有望上(shàng)行至14500美元(yuán)/吨。”光(guāng)大(dà)证(zhèng)券分析师王招华(huá)认为
，当前铜行(xíng)业处于供给紧张(zhāng)、下游领域需
求(qiú)超预期时段，铜价(jià)已经进入非常高的价格—需求(qiú)弹性区(qū)域，细微的需求变化(huà)将带来铜价的快速(sù)跳涨(zhǎng)。

高盛集团策略(lüè)师Snowdon认(rèn)为(wèi)，精炼铜供应将会(huì)出现“非常严重”的缺(quē)口，预计明年铜价平均价格将达到每(měi)吨1.5万美元(yu金铜价格联手走高 风控措施及时生效án)。高盛(shèng)集团则将黄金年底(dǐ)价格目标(biāo)上调至(zhì)2700美元/盎司。

系列风控措施(shī)出台

为(wèi)避免市场(chǎng)过热交易，国内期货交易所在最近两周(zhōu)及时对黄金、铜等(děng)金属(shǔ)品种实(shí)施交(jiāo)易限额、扩大涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度等一(yī)系列(liè)风控(kòng)措施，强化市场(chǎng)参(cān)与者的风险管控意识。特别是4月12日起黄(huáng)金和铜期货品种实(shí)施交易限(xiàn)额，黄(huáng)金日
内开仓交易最大手数为2800手，铜最大手数2000手。

从市场持仓、成交情(qíng)况来看，自4月12日以(yǐ)来一系列(liè)风(fēng)控(kòng)措施生效(xiào)后，4月15日至19日，黄金期货持仓量保持在39.5万手；成交量从117.7万(wàn)手下降至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场热度有所降低。

从沪铜期(qī)货市场持仓(cāng)、成(chéng)交情况来看，4月15日至19日(rì)沪(hù)铜期货持仓量从60.6万手升至60.7万(wàn)手，但(dàn)成交量从39.8万(wàn)手下降至39.7万手
，持仓量(liàng)和成(chéng)交(jiāo)量基本变化不大，没有进一步放大。

与此同时，国际市场净多头寸也在上周出现(xiàn)明显下(xià)滑(huá)。根据美(měi)国商(shāng)品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显(xiǎn)示，截至4月16日当周(zhōu)WTI原油期货投机性净(jìng)多头(tóu)头寸大幅减少3.5万手至18.3万手。而同时，投机者所持COMEX黄(huáng)金
净多头头(tóu)寸(cùn)减(jiǎn)少6281手合约，至17.28万手合约，创下
3周新低。

机构：高位震荡恐(kǒng)将来临

“金银等金属价格可(kě)能高位震荡。”国信期货研报提醒，避险情 绪的反复将成为贵金属价格剧(jù)烈波动的重要主导因素之一。但(dàn)是长期看，在避险情绪和市场对降(jiàng)息预期相对确定等(děng)多方因素共振之下，金银长期配置的价值仍然凸显。

当前，在黄金、铜等期货市场(chǎng)火爆时，各类挂(guà)钩期现(xiàn)货品种(zhǒng)的基(jī)金表现(xiàn)不(bù)一，跟(gēn)踪上期有色金属指数的大成有色ETF(159980)今年以来涨幅 超12%，挂(guà)钩(gōu)上(shàng)金(jīn)所黄金现(xiàn)货合约的黄金ETF(518880)今年以(yǐ)来(lái)上涨17.7%。而(ér)挂钩黄金类上市公司股票的主题基金(jīn)涨幅(fú)更为突出(chū)，市(shì)场关注(zhù)度(dù)高的黄金股(gǔ)ETF(159562)，领涨全市场ETF，产品(pǐn)自1月22日上市以来，累(lèi)计(jì)涨幅超42%，近10日获资金布局3.5亿元(yuán)。

对于黄金和铜的未来价格走势，北京师范(fàn)大学金融(róng)系教(jiào)授钟伟近期发文表示，比较2008年(nián)次贷危机发(fā)生前后，美联储资产增长了近4倍，黄金上涨略(lüè)逊于4倍(bèi)；疫情至今美联储资产翻倍，如以疫情前的价格(gé)看，当下的金价上行仍是初步的。不仅如此，美国通胀的粘性越强，覆盖了(le)黄金、有色金属(shǔ)和能源等大宗商品的“菜单改写”就(jiù)越持续。这会对美国股市、债市的走(zǒu)势产生制约。

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