凯撒文化：“坑杀”几万股民！不
过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？

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　　来源：小兵研(yán)究

　　作者(zhě)：投行小兵

　　一、小兵评(píng)析

　　1．其实，因重大行政处罚被(bèi)实施退(tuì)市风险警示甚至(zhì)退市的法(fǎ)律规定(dìng)，在上市(shì)规则中一直是有的，只是没有严(yán)格执行，因为(wèi)监管(guǎn)层还(hái)是(shì)一直有顾虑的，觉得可能影响太(tài)大，对(duì)于投资者(zhě)的利益保护有(yǒu)一些潜在风险。所以，大家也看(kàn)到了，强如康美药(yào)业这种完全(quán)可以创造历史(shǐ)的重大(dà)的(de)系统性造假案(àn)例，最终也(yě)没有退市，并(bìng)且都已经摘帽。

　　2．今年的3·15新政和国务院(yuàn)国九条，都强调要加强对于上市公司的监管，提高上市公司的质量。不论(lùn)是加强监(jiān)管还(hái)是提高质量，那么细(xì)化退市标准，增加退市数量，做到“应(yīng)退就退”就是一个很重要的工作内(nèi)容也是奋(fèn)斗目标，说不定还是多少人的KPI。今年年初，证监会(huì)和交易所进一步修订(dìng)了退市标准，然后严格查处了一大批上(shàng)市公司财务舞弊的案例，双管齐下就是一个目
的(de)：让存在财(cái)务造(zào)假情形的都ST，都退市，这样(yàng)上市公司质量不就高了？

　　3．想法(fǎ)没错(cuò)，标准也可(kě)行，可是这种头疼医脚、管杀不管埋
的政策制(zhì)定思路，完全为了监管而监管的行为作为，到底有没有考虑投(tóu)资者利益的合法(fǎ)保护？还有(yǒu)，有的(de)上市公司连续八年
造假，有的造假比例超过100%，有的只是偶尔财务造(zào)假甚至(zhì)就是一些会计处理的争议，有的就算造假比例也不过就是(shì)10%左右。各种金额比例(lì)的、各种(zhǒng)目的冲动的、各(gè)种主(zhǔ)观客观理由(yóu)的、各种不同影响损(sǔn)害的财务舞弊行为或者其他违规情形，是不是都执行一套标准，只要有违规行为就要处罚，只要有处罚就要退市警(jǐng)示(shì)？

　　4．具体到 本案例发行人，我们首先声明(míng)一点(diǎn)，上市公司做错了就是错了(le)，我们同样(yàng)也认同监(jiān)管机构认定的事实和
给与的处罚，我们只是跟大(dà)家分享，上市(shì)公司这样的情形是否应该让投资者承担如此大的后果：

　　①凯撒文(wén)化在(zài)中秋假期最(zuì)后一(yī)天的晚上紧急发了公告，收到(dào)了证监会广东 监管(guǎn)局的行政处(chù)罚预(yù)先告知书。

　　②凯撒文(wén)化在2021年虚增利润(rùn)1500万元，占当(dāng)期净利(lì)润的比(bǐ)例(lì)为15.55%。

　　③因为被
行(xíng)政(zhèng)处罚，因而公(gōng)司(sī)会处罚(fá)退市风险警(jǐng)示的标(biāo)准，周三停牌，周四复牌直接ST。

　　④9月19日(rì)周(zhōu)日复(fù)牌，不出所(suǒ)料(liào)，果然(rán)是一字跌停，不知道会持续(xù)几个：

　　5．诚然，投资者在做出投资(zī)决策之前，应该(gāi)充分研究上市公(gōng)司的基本情况，每个投资者应该对自己的(de)投资行为负责。这句话我完全同意。可是，在这个(gè)案(àn)例中，上市(shì)公司只是在偶(ǒu)然的某一个时间段(duàn)，只是通过应收账款虚构回款少计提坏账准备的方式，进(jìn)行了比例在15%左右的虚构利润的行(xíng)为，这(zhè)样的操作别说普通的投资者获取的(de)信息有限手段有限不能及(jí)时(shí)的发现，就算是(shì)专业的(de)审计机构一定能发现吗，就算是监管机构如果不(bù)是立案调(diào)查手(shǒu)段之后，就纯粹是投资(zī)者(z凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？hě)的视(shì)角就一定能发现这个问题吗？如果不能发现，那么投
资者就(jiù)不应该为上市公司的错误负责，更不能为监管机构的任性 执法买单。你(nǐ)可以说，投资者可以去申请(qǐng)赔偿，这句(jù)话，至少从(cóng)目前(qián)的情况来来看，就(jiù)好像有人对你说：你完全可以去追求迪丽热巴，本来你(nǐ)就有追求爱情和幸福的权(quán)利和自由。

　　再次强调，无意为上市公司(sī)的违法(fǎ)行(xíng)为开脱，不过看完凯撒文化最终的违规情形，就是虚构了客 户回(huí)款，通过这种方(fāng)式(shì)少计(jì)提了坏账准备，这样的行为虽然也是财务舞弊，但是比那种(zhǒng)直接赤裸(luǒ)裸怼脸开大(dà)的财务造假行为还是(shì)要更加好接受一些(xiē)。此外，看完(wán)这(zhè)个案例，总是恍(huǎng)然间想起(qǐ)那句话(huà)：投资者的利(lì)益永远是第一位的。或许，是我(wǒ)幻听(tīng)了。

　　二、案例(lì)情况

　　凯撒（中国）文化股份有(yǒu)限(xiàn)公司于 2024年4月30日收到中国证券监督管理委员(yuán)会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0062024005号），因公司涉(shè)嫌信息披(pī)露违法(fǎ)违规，中国证监会决定对公司(sī)立案。

　　2024年9月13日，公司收到(dào)中国证监会(huì)广东监管局出具的《行政处罚事先告知书(shū)》（广(guǎng)东(dōng)证监处罚字〔2024〕24号），现将相关情况公(gōng)告(gào)如 下：

　　一、《行政 处罚事先(xiān)告知书》的具 体内容

　　经查明(míng)，凯撒文化涉嫌信(xìn)息披露违法(fǎ)违(wéi)规的事(shì)实如下：

　　凯撒文(wén)化为减少应收款的坏账损失，在与(yǔ)供应
商开展(zhǎn)业务过程中(zhōng)，将资(zī)金从公司或子公(gōng)司经供应商流转至指定客户，相关客户按要求(qiú)向(xiàng)公司或(h凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？uò)子公(gōng)司回款(kuǎn)。凯撒文化将收到的回(huí)款用冲销应收款，2021年少提坏(huài)账准备(bèi) 15，246，742.47元，虚增利润15，246，742.47元，占当期披露利润总额(é)的15.55%。凯撒(sā)文化2021年年度(dù)报(bào)告存在虚假记载。

　　根据当事人(rén)违法(fǎ)行为的事实、性质、情节与(yǔ)社会危害程(chéng)度
，依据《证券法》第一百九十七条
第二(èr)款(kuǎn)的规定，我局拟决(jué)定：

　　一 、责令凯撒（中国）文化股份有限公司(sī)改正，给予警告，并(bìng)处以400万元罚款；

　　二 、对郑合明、孔德坚给(gěi)予(yǔ)警告，并分别处以250万元罚款；

　　三 、对(duì)何(hé)啸威、刘军给(gěi)予警告，并分别(bié)处以150万(wàn)元罚款；

　　四(sì) 、对彭玲、马汉杰给予警告，并分(fēn)别处以50万元罚款。

　　二、对公司的影响及风险提示

　　1、《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条规定：“上市公司出现以(yǐ)下(xià)情形之一的，本(běn)所对其股票实施其(qí)他风险警示：（八(bā)）根据中国证监会行政处罚事先告知书(shū)载明的(de)事实，公司披露的年度报(bào)告财务(wù)指标存在虚 假记载，但未(wèi)触及(jí)本(běn)规则第9.5.2条第一款规定情形，前述财务指标包括营业收入、利润(rùn)总(zǒng)额、净利润(rùn)、资产负债(zhài)表中的资产或者负债科目。”

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