这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键

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　　高(gāo)盛将1995年至2020年的每 个降息周期归类为“协调”或“不协调”。近期多家G10央行已经开始放松货币政策。高盛认为，这可以(yǐ)形成一个相(xiāng)对协调的全球降息周期，从而有助于减轻美联储降(jiàng)息对美元的下行压力(lì)。

　　随着美联储降息(xī)在即，全球经济面临不确定性增加(jiā)，市场对美元未来走势高度关注。

　　高盛近日发布的研报指(zhǐ)出，历史数据(jù)显示，美元在美联储降息周期中的表现并非一成(chéng)不变，而是受到全(quán)球其(qí)他主要(yào)经济体政策(cè)和(hé)经济状况的影(yǐng)响。

　　高(gāo)盛将1995年 至2020年的降息周期分为“协调”和(hé)“不协调”两类，发现协调的降息(xī)周(zhōu)期通常对美元更为有利，而不协调的周期则对美元不利。

　　过(guò)去 三个月，多家G10央行(xíng)已经开始放松货币政策。高盛认为，这(zhè)可以形成一(yī)个相对协调的(de)全球降息周 期，从而有助于(yú)减(jiǎn)轻美联储(chǔ)降息对美元的下(xià)行压力。

　　高盛的分(fēn)析(xī)显(xiǎn)示，自1995年以来的七个美联储降(jiàng)息(xī)周期中(zhōng)，美(měi)元的表现并(bìng)没有统一的模(mó)式。在某些周期中，美元表现强劲，而在另一些周期中，美元则 出现疲软。

　　传统的美元“微笑曲线”理论认为，美元在两种极端情况(kuàng)下(xià)表现较好：要么(me)全球(qiú)经
济非常糟糕（美元作为避险货币走强），要么美国经济表现非常(cháng)好（资本
回流美元资产）。

　　但高盛却认为，尽管(guǎn)美元(yuán)有避险地位，但在美国(guó)经济增长放缓的情(qíng)况下，美元的表现取决于全(quán)球其他经济体的状况。如(rú)果其他(tā)经济体的增长依然稳健，那么美元可能不会(huì)因为美国的经济(jì)问 题而走(zǒu)强(qiáng)。

　　高盛以2007年末至2008年初美元走势为例：

　　高盛将1995年至2020年的每个降息周期归类为“协调”或“不(bù)协调”，即(jí)如(rú)果至少有四家其他G10央行在美联储(chǔ)6个(gè)月内开始降息，则周期是协调的。否则，认为周期是不(bù)协调的。

　　研报特别强调了全球(qiú)G10国(guó)家(jiā)央行政策协调的重要(yào)性。高盛表示：在政(zhèng)策(cè)协调的降息周期中，美元往往能够超越其他G10货币；而在政策不(bù)协(xié)调的周期中，美(měi)元则可(kě)能相对走弱。

　　过去三(sān)个月，多个G10国家这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键央行相继放松货币政策，市场预期(qī)美联储将在(zài)不久的将来(lái)加速转向 宽松政策。目前(qián)，市场对下周(zhōu)美联储降息25基点的预期增强，对大(dà)幅降息的预期减弱(ruò)。但越来越多的交(jiāo)易员正在为明年1月降(jiàng)息150个(gè)基点做准备。

　　高 盛指出，其他国家央行可能会在美联(lián)储开启降息后继续放松政(zhèng)策，从而形成一个相(xiāng)对协调的(de)全球降息周期。

　　高盛指出(chū)，美国经济相较其(qí)他国家具(jù)有较高的增长标准，这可能会减轻美联储降息对(duì)美元(yuán)的下行压力。

责任编辑：王许宁

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