十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局

　　中信证券：外部信号(hào)影响加剧，内部信号仍需观察

　　外部信号将在未来两周进入关键窗口，美元降(jiàng)息、美国大选和美股走势都将趋于明朗，而内部(bù)信号仍需观察，预计8月(yuè)国内宏观数(shù)据依然偏弱，内需提振仍(réng)待落地政策(cè)起效和(hé)增量政策加码，外部信号趋于明朗后(hòu)，市场流动(dòng)性和极度悲观的情绪有望企稳，市场风格也将趋于平衡，建议继(jì)续底仓红利，增(zēng)配出海。

　　一方面，美国最新8月就业数据下修且(qiě)偏弱(ruò)，衰退预期强化(huà)，预计9月美联储(chǔ)将如期降息25个基点(diǎn)，全年降息75个基点；9十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局月10日哈里斯与(yǔ)特朗普首场辩论后，当前焦灼的美国大选形势也将趋(qū)于(yú)明(míng)朗；另外，美股在业绩预期和流动性双重压力下调整，对国内(nèi)市场情绪有压制。另一方面，预计即将披露的8月国内(nèi)宏观(guān)数据依然偏弱(ruò)，生产或有放缓，消(xiāo)费仍在(zài)筑底(dǐ)，而高频数据显示价格信(xìn)号仍然难现拐点，内需(xū)仍待落(luò)地政策起效和增量政(zhèng)策加码。随着关键窗口(kǒu)期(qī)内(nèi)外部信号趋于明朗，叠加中报落地、红(hóng)利预期(qī)转变(biàn)以及市(shì)场(chǎng)流动性压力缓解，预计(jì)极度(dù)悲(bēi)观的投资者情绪有望在9月企稳，市场风格也将趋于平衡，建议继续底仓红利，增(zēng)配出海。

　　中金公司：市场显现较多底部特(tè)征

　　市场显现较多底(dǐ)部特征，但信心修复仍(réng)需更多积极因素支持。展望后(hòu)市，尽管(guǎn)近期内外部仍有较多压制因素，但市场本身处于价值(zhí)区间，指数调整(zhěng)期间关注(zhù)积极因素边际变化。近期市场已(yǐ)具(jù)备(bèi)部分(fēn)偏底部特征(zhēng)：以自(zì)由流通市值计算的A股换手率(lǜ)降至(zhì)1.5%的历史偏(piān)底部水平；估值层面，沪深300股息(xī)率相比10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数估值(zhí)处于历史底部一倍标准差附近，市(shì)场具备较好的估值(zhí)吸引力；强势股补(bǔ)跌也往往是历史阶段性底部的常见现象(xiàng)。后续关注财政支出进展，以及(jí)美联储降息节奏对我国货币(bì)政策、汇率、资本市场的边际影响。

　　配置方面，红利板块经历调整后吸引力回升，当前(qián)需要更加重(zhòng)视分子端基(jī)本(běn)面和(hé)分红的可持续性；7月中以来消费电子、半导体(tǐ)等都有10%以上的调整，估值不(bù)高，叠加近期消费电子板块可能存在较多消息面催化等因素(sù)，或(huò)有望出现阶段性行情；关注科技创新领域尤(yóu)其是具(jù)备产业自(zì)主逻(luó)辑的板块；出口链和全(quán)球定价的资源(yuán)品近(jìn)期受海外(wài)波动影(yǐng)响(xiǎng)短期(qī)回调后或有所(suǒ)分化。

　　中信建投：底部条(tiáo)件具备，三(sān)条线伺机布局

　　近(jìn)期盈(yíng)利(lì)预期(qī)下修，投资者情绪(xù)低迷，但综合看我们认(rèn)为市场已具备底部条件。近期市场(chǎng)位置与现象呈现底部区域特征，但联储降息及国内政策(cè)发力都将改善(shàn)估值与盈利预期，加(jiā)之(zhī)基数效应四季度基本面(miàn)同比数据也有(yǒu)望(wàng)呈(chéng)现向上趋势。投资(zī)者后续宜伺(cì)机(jī)布局。可考虑沿设备更新与消费品以旧换新(xīn)新线(xiàn)索下(xià)的景气现实改善、中报具备韧性(xìng)的内需强相关板块后续景气弹性、预(yù)期见底具备(bèi)自身产业逻辑的成长方向的估值修复三条线索(suǒ)底部布(bù)局。重点关注：家电、汽车(chē)、非银、军工、锂电池(chí)、电子、医(yī)药等。

　　申万宏源：市场延续弱势

　　短(duǎn)期，经济数据验证偏弱，二季报业绩验证强化景气预期的方向很少(shǎo)。在(zài)政策预期产生重大变化前，市场可能沿着原路径运行。现(xiàn)阶段，管(guǎn)理层政策表述，暂不支持特别乐观的政策(cè)预期发酵，市场博(bó)弈政(zhèng)策的(de)交易仍是不见兔子不(bù)撒(sā)鹰。抛开所有复(fù)杂的讨论，短期A股面临的环境就(jiù)是基本面偏(piān)弱+政策预期模糊。市场的原(yuán)路径(jìng)就是弱势震荡。

　　三季报消费服务可能更多体现需求回(huí)落（二季报并未充分体现），人民(mín)币升值，出口链当期营收可能进一步承(chéng)压，叠(dié)加三季报高基数，在现有路径下，三季报盈利增速可能进一步回落。这种(zhǒng)情况下，突破市场原路径，需要政策预期产生重(zhòng)大变化，特别是货币政策。现阶段(duàn)，央行表(biǎo)述支持宽松方向，但幅度力度相关表述仍克制。不支持特别(bié)乐观的(de)政(zhèng)策预期。市场博弈政策(cè)，仍是不见兔子不撒鹰。基本面偏(piān)弱，政策制定、执行(xíng)、效果可见度都偏低(dī)的阶段，市场延续弱势(shì)。

　　海(hǎi)通证券：从中报找配置线索

　　中报(bào)有三大线索值得关注，一(yī)是高端制造板块在内外需求共振下(xià)盈(yíng)利表现较好。二是受益于全球大宗商品涨价和国内(nèi)要素市场化改革的上游(yóu)资源板(bǎn)块盈利显著改善。三是农林牧(mù)渔、社服等消(xiāo)费板块受猪肉猪价、服务(wù)消费改善利(lì)好盈利得到提振(zhèn)。稳增长(zhǎng)政策推(tuī)动基本面改善，叠加海外流动性宽松有望(wàng)推动(dòng)市场中枢抬升(shēng)，中国优势制造或成主线。

　　招商证券：追求高内在(zài)回报率

　　8月底以来(lái)市场风格发(fā)生一些变化(huà)，红利资产出现明显调整，而半年报结束(shù)后，市场也(yě)开始布局新的方向，消费、制造、科技成长板(bǎn)块有明显(xiǎn)上涨。后(hòu)续来看，我们认为当前盈利(lì)趋于低增速低(dī)波动，追求高内在回(huí)报率和局部景气向上仍然是(shì)后续市场的选(xuǎn)择。行业方面，重点推(tuī)荐关注预计率先企稳的(de)领域，如消费服务板块的汽车、家电(diàn)、商贸零售；中高端制造业(yè)中的(de)电网设备、机械(xiè)设备；以及科技医药领域的(de)电子、医药等。

　　华泰证券(quàn)：建议把握四(sì)条主(zhǔ)线(xiàn)

　　今年(nián)2月初市场底部位置较为(wèi)坚实：数据(jù)显示当前资(zī)金面风险低(dī)于年初，且近期产(chǎn)业资本增持/回购预案数据回(huí)暖也为资金提供托底力量。目前杠杆资金(jīn)平仓(cāng)压力(lì)出清区间、剔除银行后沪(hù)深300的潜(qián)在回(huí)调区间均(jūn)显示2月初市(shì)场底部位置较为坚实。

　　节奏关键在于：下周社融数据能否显示信用收缩放缓(huǎn)、三季度潜在财政发力能否(fǒu)逆转市场远期信(xìn)用周期预期、融资活跃度回暖/产业资本转(zhuǎn)为净增持等资(zī)金结构改(gǎi)善能否出现(xiàn)。建议把握(wò)四条线(xiàn)索：AH溢价收(shōu)敛、A50及保(bǎo)险、供需双向改善(shàn)行(xíng)业、降息强受益的医药/港股互联网(wǎng)等。

　　银河证券：后(hòu)市反(fǎn)弹空间较(jiào)大

　　当前A股市场估值(zhí)仍处于历史(shǐ)中低水平，后市反弹空间较大。展望未来，A股配置方面：2024年中报业绩显示金融板块(kuài)业(yè)绩(jì)超预(yù)期好转，且金融股分红(hóng)率较高(gāo)，当前金融并购(gòu)重(zhòng)组加速推进，预计金融板块有望继续跑赢全A。9月，消费电子行业新产品将纷纷亮相(xiāng)，有望带(dài)动(dòng)相关题材行情爆(bào)发。美国制造业(yè)活动仍然陷于(yú)萎缩区间，美国就(jiù)业市场活力(lì)进一步减弱，9月(yuè)降息预期升温，降息周期有望开启，建议关注(zhù)可能受益于(yú)美联储降息(xī)的A股(gǔ)行业。

　　东吴证(zhèng)券：进入积极(jí)布(bù)局的时点

　　展望后市，本轮核心资产退潮、红利走强的行情至今已持续3年。当前，市场正处于风格(gé)均衡化的过(guò)程(chéng)中，随着美联储降(jiàng)息渐近，全球流动性周期开始上行，高利率(lǜ)对于全球需求的压制将得以缓解，积极(jí)因素(sù)累积下，全球制造(zào)业周期有望(wàng)上行，有望成(chéng)为市(shì)场预期反转的重要驱动力。参考海外市场，美股1950年(nián)以来最长调整不超(chāo)过两年半，日股1980年以来最长的(de)调整在2000年互联网泡沫(mò)破灭前后，也仅持(chí)续约3年，结合A股的三年特征(zhēng)，我们认为A股最低点可能已经过去，风格层面，A股成长板块(kuài)进入积极布局(jú)的时点。

　　德邦证(zhèng)券：A股资金面整体延续改善趋势(shì)

　　8月(yuè)以来，A股(gǔ)资(zī)金面整体延续(xù)改(gǎi)善趋势，但(dàn)各资(zī)金参与(yǔ)主体活跃(yuè)度仍有较明显分化。北向(xiàng)、杠杆资金受A股持续探(tàn)底、国(guó)内基本面及政策预期不(bù)明朗、外围流动(dòng)性及(jí)地缘(yuán)等扰动持(chí)续升级影响下继续维持大额净流出。ETF资(zī)金则继续维持大额净买入态势，并继续支撑场内资金面企(qǐ)稳改善，其(qí)中以汇金为代表监(jiān)管资本、保险资金等是本轮ETF流入的主要资金来(lái)源。保险资金二季(jì)度以来维持净流入(rù)，显示当前险资流入权益市场(chǎng)意(yì)愿正进(jìn)一步提升(shēng)。私募、银行理财等资金目前(qián)入市(shì)意愿(yuàn)则仍然不高。

　　后续来看(kàn)，考虑到当前(qián)各资金面指标仍处于历史低位，后(hòu)续仍有进一步改善空间；但(dàn)在(zài)下半年国内稳增长环境、外围市场诸多不确定因素下，其改(gǎi)善持(chí)续(xù)性可能仍需进一(yī)步验证。

　　（文章来源：券商中国(guó)）

责任编辑：石秀珍 SF183