敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台

来源：敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台@国际金融报微博

“医美
面(miàn)膜第一股”敷尔佳近日公(gōng)布了2024年中期业绩。

上半年，敷尔佳实现营 业收(shōu)入 9.4亿元(yuán)，同比增(zēng)长8.17%。

但营收上涨并未带动利(lì)润(rùn)上涨。敷尔佳归母净利润(rùn)为(wèi)3.4亿元，同(tóng)比下降3.71%；扣(kòu)非归母净利润3.24亿元，同比下降(jiàng)5.47%。

重营销轻研发(fā)

增收不增利的背后是敷尔佳的盈利能力(lì)的下滑(huá)。

从(cóng)收入构成来看，敷(fū)尔佳的营(yíng)收主要来自医疗器械类和化(huà)妆品类(lèi)，上(shàng)半年实现收入4.59亿元、4.81亿元，其中前者收入增长14.65%，但(dàn)毛利率(lǜ)下(xià)滑4.56个百分点至 81.29%，而后者收入、毛利率变动均不大，受医(yī)疗器(qì)械类业务影响，敷(fū)尔佳整体毛利率下降1.4个百分点至81.41%。

销(xiāo)售费用(yòng)也是(shì)影 响敷(fū)尔佳盈利能力的重要因素。

财报(bào)显示，上半(bàn)年公司销售费用为(wèi)3.01亿元(yuán)，较去年同期的
2.21亿元，增长36.39%。敷尔佳(jiā)表(biǎo)示，销售费(fèi)用上涨主要是报(bào)告期内加大宣传推广力度，增加宣(xuān)传推广费投(tóu)入所致，当期销售 费用
率也上(shàng)涨6.6个百分点，为32.03%。

实际上，敷尔佳一直被视为“强营(yíng)销”的(de)代(dài)表。

早在2019年，其就签约“带货(huò)一哥”李佳琦，靠直播带货走进大众视野
，后(hòu)持续在明星代言、直播达(dá)播合(hé)作(zuò)、综艺节目赞助、电商平(píng)台推广等多方面(miàn)斥巨资(zī)进行品(pǐn)牌营(yíng)销。2019年至2023年，敷尔佳的销售费(fèi)用(yòng)分别为(wèi)1敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台.15亿元、2.65亿元、2.64亿元、3.9亿 元、5.32亿(yì)元，整体呈大幅上涨(zhǎng)趋势，5年
累计达15.66亿元。

与敷尔佳在销售费用上的重(zhòng)投形成(chéng)对比(bǐ)的是其(qí)在研发上的支出。2019年至2023年，敷尔佳的研发费用分别为(wèi)60.39万元、147.97万元、524.29万元、1542.61万元、3283.88万元，累计5559.14万元(yuán)，不(bù)及敷尔佳累计(jì)销售费用的零头。今年上半年，其研发费用同比增长43.21%至1579.84万元。

二股东清仓(cāng)减持

利润下滑(huá)的同时，敷尔佳的第二大股东哈三联正计划清仓离场。

7月30日(rì)，哈(hā)三联抛出股票资产出售计划，宣布拟(nǐ)24个月内，根据股票市场行(xíng)情择机(jī)出售其持有的不超过1800万股敷尔佳A股股票(piào)，该部(bù)分股票于(yú)2024年8月1日起解禁上市流(liú)通，占敷尔佳总股本的比例为4.5%。

这已经是哈三联目前持有敷尔佳的全(quán)部股票数量。对此，敷尔佳表示，本次减持计(jì)划是哈(hā)三联对其股票资产的(de)规划与管理行为。

哈三联(lián)在公告中承诺，股票(piào)交易价格根据届时二级市场价格确定(dìng)，且不低于敷尔佳科技首次公开发(fā)行股票的发行价格。

2023年8月上市以来，敷尔佳的股价持续下跌，截至2024年9月5日报收28.95元 /股，已远低于首发后除息价格(gé)54.68 元/股，哈三联不具备减(jiǎn)持(chí)条件。

计划清仓敷尔佳的背后，是(shì)哈三(sān)联自身财务状况的(de)不乐观。

上半年，哈三(sān)联(lián)营收5.23亿元，较去年同(tóng)期下滑(huá)17.86%；净利润为2627.13万元
，同比减少49.66%。此(cǐ)外，其销售毛利率由2018年的83.8%，逐年下降至今年中期的54.1%。

对此，哈三联称是受外部市场环境情况(kuàng)及(jí)时调整销售策(cè)略，同时(shí)受药品集中采购(gòu)等政策的(de)影响，其(qí)产品单 价有(yǒu)所(suǒ)下降，导致公司营收同(tóng)比减少1.14亿元；另一方面，公司上半年在销品种(zhǒng)结构有所调整，营业成(chéng)本较同期有所(suǒ)增加，毛利空间进一步压缩(suō)。

从时间线上来
看，2021年以前，哈三联负责敷尔佳产品的独家生产，敷尔佳(jiā)前身的哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司作为敷尔佳产(chǎn)品的独家销售、推广及品牌运营维护等，二者为同一产业链上的上下(xià)游关系，关系(xì)匪浅。

2021年，敷尔佳换股(gǔ)收购了哈 三联(lián)负责第二类医(yī)疗(liáo)器械及化妆品生产业务的全资子公司北星药业。彼时(shí)，哈三(sān)联持有敷(fū)尔佳5%的股(gǔ)权，这一哔哩在敷尔佳IPO后减少至4.5%。近(jìn)年
来，哈三联对敷尔(ěr)佳的投资收益也在逐(zhú)年减少。2022年、2023年以(yǐ)及(jí)2024年上半年，分为4595.56万元、3581.13万元、1531.55万元。

哈三联和敷尔佳这对老搭档的关系(xì)也在发生变化。

在退(tuì)出敷(fū)尔佳的同时，哈三联正积极布局大(dà)健康板块，该板块主要(yào)包括化妆品(pǐn)、医用敷料(liào)、“好好”系列纳(nà)米乳化饮品三大(dà)业务线条。

今年5月，哈三联亮相美博会，宣布正式进军化妆品界，并推(tuī)出了医用(yòng)透明质酸钠修复贴、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白修复贴等产品，而这些产品正与敷(fū)尔(ěr)佳的热销产品属于同一类型。

股东变对手，对于敷尔(ěr)佳而言或许并非喜事。

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