美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储四年来首次降(jiàng)息终于落地，而且是(shì)超常规的50个基点(diǎn)（BP）降息。

美联储主席鲍威尔(ěr)试图避免市(shì)场将此解(jiě)读为应对衰(shuāi)退，而认为只是利率正常化，他(tā)强调美国(guó)经济、劳动力市场(chǎng)仍然健康。

美股走高，亚太股市19日普涨，但由于(yú)50BP降息的预期在周初已经打满，美债收益率不跌反涨，非美元货币出现获利了结，美元指数并未显著(zhù)下跌。外汇专家、浙商中拓集团金融市场业务部总经(jīng)理刘杨对第一财经(jīng)表示：“前期降息预期打得很足，市场沿着降息的路径大幅加码(mǎ)相关(guān)头寸(cùn)，降息落地后非(fēi)美元货币明(míng)显(xiǎn)获利了结。”

值得关注的(de)是，20日(rì)将公布新一期LPR（贷款市场报价利率）。美(měi)联储降(jiàng)息将使(shǐ)得(dé)中国货币政策有更大的宽松空间，具备推动新一(yī)轮降准、降息(xī)的条件。境外资金有望一定程度上流向人民币资产，为中国股(gǔ)市、债市注入流动性。当下，市场(chǎng)对于下(xià)调存量(liàng)房贷利率(lǜ)的预期也持续发酵。

降息落地刺激亚太股(gǔ)市冲高

基于(yú)通胀的进展和风险(xiǎn)的平衡，美联储此次将联邦基准利率区间(jiān)下调50BP至4.75%~5%。

美联储大幅降息50基点亚太股市冲高style="font-L"> 相比降息幅度，市场更关注的是鲍(bào)威尔(ěr)的言论和经济(jì)预测展望（SEP），尤其是(shì)预测未来利率路径(jìng)的“点阵(zhèn)图”。

鲍威尔在议息会议后的发布会中表示(shì)，通胀控制取得进(jìn)展，劳动力市场放(fàng)缓，但(dàn)更广泛的指标仍然表明经济相对稳定；随着近期(qī)数据出现变化，委员会的立场较6月出现较大(dà)变化，但(dàn)他强调不应把本(běn)次会议降息50BP的(de)行动视为未来的降息步伐(fá)，委员(yuán)会将通过加快、放(fàng)缓或暂停降息，对未来发布的相关(guān)数据作出反应(yīng)。

本次会议发布的最新经济预测显(xiǎn)示，相较于6月会议的预估，委员(yuán)会(huì)下调今年(nián)美国GDP增速至2%，上调2024年及2025年失业率(lǜ)至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调至2.3%，下调2025年(nián)至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布的利(lì)率点阵图则(zé)显示，委员们对2024年利率(lǜ)预测中位数为 4.4%，相较6月会议低0.7个百分点，将(jiāng)2025年利(lì)率(lǜ)预测(cè)中位数由4.1%下调至(zhì)3.4%，将2026年底利率预测中位数下调(diào)至2.9%，长期中性利率由6月的2.8%上调至2.9%。这意味(wèi)着今(jīn)年(nián)年内仍有两(liǎng)次分别为25BP的降息，但长期(qī)的降息幅度不及市场预期(qī)的近225BP。

由于降息落地，亚(yà)太股市明显冲高，上证综指收盘涨0.71%，恒生指数涨2%，日经(jīng)指数涨2.15%。

瑞银方(fāng)面表示，历史上，美国市(shì)场在非衰退期降息时(shí)的表现良好，此次也不大可能例外。该机构的(de)基准情景仍是(shì)标普500指数有望在年底升至5900点，并(bìng)在2025年6月底(dǐ)进一步(bù)升(shēng)至6200点。同时，在非衰退降息背景下，亚太股市普(pǔ)遍(biàn)受到(dào)利(lì)好。

摩根资管方(fāng)面对(duì)记者表示，美联储开启降息周期，对股票和债券市场来说都较为利好，但在经(jīng)济及地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)风险仍有一(yī)定不确定性，以及市(shì)场预期与实际政策可能出现落差的情况(kuàng)下，仍可能出现一定的(de)波动，投资者宜规避过度集中的风险(xiǎn)，并专注于提高投资组合的(de)质量和多元化。

市场期待国内新一轮降准降息

美联储(chǔ)降息靴(xuē)子落地，在A股和港股冲高的同时，一个明显现象是地产板块又集体走高。

19日，港股内房股多数表现强势，金地商(shāng)置、富力地产、建(jiàn)发国际涨幅超10%，雅居乐、华润置地、融创中国、越秀(xiù)地产等涨幅也在7%以上；A股方面，天地源、电子城强势涨停，金地集团、中洲控股也(yě)有6%以上涨幅。

华泰证券(quàn)宏观研报称，美联储开(kāi)启持续降息周期有望进一步减(jiǎn)轻人民币汇率面临的由(yóu)利差形成(chéng)的外汇流出(chū)压力，并打开国内货币政(zhèng)策空间。

中国首席经济学家论坛(tán)理(lǐ)事长连平预计，本(běn)轮(lún)美联储降息周期持续时间或长达14~16个月(yuè)，降息 6~8次。在此背景下，我(wǒ)国货(huò)币政策基调获得了难得(dé)的调整时间窗口(kǒu)，具备(bèi)了推动新一轮降准(zhǔn)、降(jiàng)息的(de)空间。

在(zài)8月金融统计数据(jù)解读中(zhōng)，央行有关部门负责人也(yě)曾表态，将“加大调控力(lì)度”“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流(liú)动(dòng)性合理充裕”。

中指研究院市场研究总监陈文静预计(jì)，在当前的背景下，我国后续降准、降息的调整或(huò)加快落地，进一步降低企业和居(jū)民的融资成本。对于房地产市(shì)场而言，5年期以上LPR有望进一步下调，居民购房的成本也将跟随下降。

广东省城乡规划院住房政策研究中心(xīn)首席研究员李宇嘉也认为，美(měi)联储降息有效缓解了国内实施货币宽(kuān)松政策决策时，对于人民币贬值和人民币资产价格进一步下跌的(de)顾虑(lǜ)和掣肘。这预示着后续(xù)降准降息的通道会更加宽敞一点，比如按揭利率进一(yī)步调控的空间更大(dà)，对于缓(huǎn)解开发商资金链紧张、降低购(gòu)房者(zhě)的按揭成本、促进住房需求有帮助。

目前市场预(yù)期(qī)新一(yī)期LPR可能(néng)会有20BP左右的下降，同时，关于存量房贷利率(lǜ)下调的(de)预期(qī)也在加强。

兴业研究(jiū)公司宏观市场部高级研究员何帆等撰文指出，随着美联(lián)储进入降息周期，年内(nèi)我国仍有降息空间，后续可能推出的政策(cè)包(bāo)括：继续降低存(cún)量房贷利率，可能采取直接降低存(cún)量贷款加点幅度的(de)方式；同时，LPR仍有进一(yī)步(bù)下调空间，而考虑到部分地区个(gè)人住房贷款和公(gōng)积金贷款利(lì)率(lǜ)已经较为接近，后续公积金贷款(kuǎn)利率也可能继续下调。

野村中国首席经(jīng)济学家(jiā)陆挺表示，美国即将开(kāi)始的连续降息给我国提供了降息的机会(huì)，不过预计我国降息幅度不会很大，应该(gāi)以降低存量按揭贷款利(lì)率为主。

据陆挺测算(suàn)，2015~2022年期(qī)间的存量房(fáng)贷规模约(yuē)30万亿元，存量房(fáng)贷利率估计平均约5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍比目前(qián)的新增房贷(dài)利率水平高出100BP左右。

美元小幅转弱、人民币反(fǎn)攻

在降息背景下，美元指数却比想象的更淡定，早(zǎo)已(yǐ)充分定价降息预期的汇市表现出更多“卖(mài)事实”的迹象。

19日早盘，非美元货币普遍(biàn)对美元回(huí)落，美元/日元回升至143附近，本周(zhōu)一度跌破140。美元/离岸人民币(bì)隔夜一度来到7.08附近，19日开盘后交(jiāo)投(tóu)在7.0945。但午后(hòu)明显反弹，截(jié)至(zhì)当日19:00，离岸人民(mín)币对美元报7.065，大涨约(yuē)300点。

“汇市的(de)定(dìng)价倾向极(jí)端，此前(qián)英镑、欧元(yuán)、日元都对美元创(chuàng)下年内新高，由于(yú)前期(qī)美联储大幅降息50基点亚太股市冲高降息预(yù)期打得很足，这也导致目(mù)前市场出现了止盈。”刘杨表示，11月即将迎来美国大选，市场不确定性会显著升高(gāo)，大选前美元指数很难进一步走低。

景顺(shùn)董事总经理、亚太区固定(dìng)收益主管黄嘉诚(chéng)对记者表示，即将举行的(de)美国大选对明年甚至更远的未(wèi)来产生的影响重大，选举结果可能从贸易政策、财(cái)政政策以及其他方面(miàn)影响市场。此外，中东地区近期事件频发，地缘政治(zhì)环(huán)境仍然充满风险。

尽管短期人民币多(duō)头出现止盈，但机构仍认(rèn)为人民币有走升的条(tiáo)件。有交(jiāo)易员对记者(zhě)表示(shì)，从技术层面看(kàn)，如果内外部因素支持，触及或突破7并非不可能。

“结汇效应”也受到关(guān)注。过(guò)去两年来，由于美元升值以及中美利差较大，中(zhōng)国(guó)出口商多数都将外汇收(shōu)入以美元存款形式保留，而非结汇，这(zhè)从某种程度上也加剧了人民币汇率的压力。不过(guò)，近期各大投行(xíng)的测算显示，中国出口商可能会将囤积的约5000亿(yì)美元转换为人民币资产，在(zài)美联储(chǔ)降息背景下，这可能推动人民币对美元继续升值(zhí)。

刘杨对(duì)记(jì)者表示(shì)：“出口结汇盘(pán)已经出来不(bù)少，但今(jīn)年能够拿来结汇的美元应该没有2020年的多，可能真正可以拿(ná)来卖的美(měi)元资产约为2000亿美元。不过，如果美国重(zhòng)要数据不好，市(shì)场喘(chuǎn)口气后继续交易衰退和降(jiàng)息，投(tóu)机力(lì)量可能会顺势把美元/人民币打到7。”

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