“出海”投资有
喜有悲 QDII基金两极分化

今年以来，近四成QDII基金净值出(chū)现回撤，甚至有20只QDII基金的(de)跌幅超20%。事实上，今年以来多数(shù)海外权益市场(chǎng)出(chū)现上涨，部分(fēn)QDII基金表现不佳令人意外。观察QDII基金业绩可以发现，大(dà)力配置资源周期股的产品位(wèi)居涨(zhǎng)幅(fú)前列，重(zhòng)仓科(kē)技赛道的产品已悄然(rán)“让(ràng)位”。

QDII基金已逐渐成(chéng)为(wèi)投资者“出海”实现全球(qiú)资产配置的重要途径之 一，大部(bù)分QDII基金聚焦于美国及中(zhōng)国(guó)香港市场。某公 募人士称 ，今年以来亏(kuī)损的QDII基金“港股(gǔ)及中概股“出海”投资有喜有悲 QDII基金两极分化的(de)含量”不低，主要布局医药和汽车(chē)赛(sài)道，随着相关市场风险逐渐得到释放，未来有望挖掘到一些超跌的深度价值 股和成长性标的机会。

近四成QDII基金(jīn)今年亏钱

今年以来(lái)，QDII基金“亏钱”的比例和幅度较去年同期明显提高，而亏损最多的产品净值回撤幅度接近30%。Wind数据显
示，截至4月24日，有237只(zhǐ)QDII基(jī)金(jīn)（A/C份额未合并计算）出现亏损(sǔn)，占比接近四成，20只QDII基金的跌幅超20%。

具体(tǐ)来看，今年以(yǐ)来位居(jū)亏损排(pái)行榜前(qián)三的QDII基金(jīn)均(jūn)为某头部公募基金旗下产(chǎn)品，系同一位基金经理管理，其在一季度主要布(bù)局了(le)港股、A股和美股市场的(de)汽
车产业(yè)链个股。其它在亏(kuī)损排行榜位居前列的产品名称中大面积包含“恒(héng)生”“生物科技”“医疗”，这些QDII基金主要布(bù)局(jú)港股市场的医药赛道。

2023年同(tóng)期(qī)，亦有220只QDII基(jī)金出现亏损，但仅(jǐn)有20只产品跌(diē)幅超10%，这些“绩差”产品(pǐn)名称中多数(shù)包含“互联(lián)网(wǎng)”，重点布局港股和(hé)美股市场中的科技股，以港股市场品种为主。虽(suī)然2023年美股市场(chǎng)的科技赛道节节攀升，但上述去(qù)年同期亏损(sǔn)较多的产品后续并未“逆(nì)袭(xí)”，反而越亏越多，多只产品在去年全年的跌幅接近30%。

华东公募人士称，今(jīn)年以(yǐ)来QDII基金的亏损主(zhǔ)要来自港(gǎng)股(gǔ)市场，特别是医药板块的持续下跌，主要是受到整体行业业(yè)绩下滑以及未来几(jǐ)年行(xíng)业预期存在不确定性的双(shuāng)重影响
。从(cóng)长(zhǎng)期来看，医药行业发展(zhǎn)仍具长远潜力，随着政策的调整和市场环境的改(gǎi)善，未来港股市场的(de)医药板块有望(wàng)逐渐(jiàn)走出低谷。相关QDII基金业绩有望“水涨船高”。

绩优基金布局资源周期

今年以来，配置(zhì)资(zī)源(yuán)类(lèi)周期品种的QDII基金业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)。Wind数据显示，截至4月24日，今年以来364只QDII基金获得正收益，其中42只产品(pǐn)净值增(zēng)长率超10%，“绩优”的(de)背后是基金经理纷纷选择(zé)重仓原油(yóu)等资(zī)源周期品种。

具体来看，姚曦管理的广发道琼斯美国石油人民币(bì)以涨幅(fú)超(chāo)15%暂居榜首，而(ér)周宇掌舵的易方达 原(yuán)油 人(rén)民币则紧随
其
后。同时，华(huá)宝标普油气人民(mín)币(bì)、南方原油(yóu)、诺安油气能源等位(wèi)居涨幅排行(xíng)榜前(qián)列
。

值(zhí)得注(zhù)意的是，柏杨(yáng)管理的大成港股精(jīng)选布(bù)局了在港股市场挂牌的紫金矿 业、招(zhāo)金矿业等贵金属和有色标的。嘉实(shí)黄金、汇添富(fù)黄金及贵金属 、诺安全球黄金等大力配置(zhì)资源类周期品(pǐn)种的QDII基金今年以来均上涨超10%。

柏杨在大成港(gǎng)股
精选的一季报中表示，一季度(dù)“哑铃型(xíng)”投资(zī)策(cè)略作出了正面贡(gòng)献，一方(fāng)面是大市回调时红利类资产防御属性(xìng)明显，发挥了中流砥柱的作用，其(qí)中全球定(dìng)价的上游资源类公司表现尤为突出；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，部分优质成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)票(piào)跌出较为明(míng)显的安全边际。在柏杨看来，港股及中概股市场在今年后续时间里(lǐ)，大概率可以有所作为。

中国证券报记(jì)者发现，多只重仓港(gǎng)股(gǔ)的QDII基金(jīn)近
期出现强势拉升，与腾讯控股等互联(lián)网龙头的(de)走(zǒu)势较为契合。有公(gōng)募人(rén)士称，腾“出海”投资有喜有悲 QDII基金两极分化讯(xùn)等(děng)互联网龙头具备流量优(yōu)势，广告与(yǔ)金融科技营收相对稳定，且现金流较好，类(lèi)似电信运营商，随着估值逐渐具有吸引力(lì)，作为(wèi)防守性标的将长期受到QDII基金的追捧(pěng)。

安爵资(zī)产董(dǒng)事长刘岩提(tí)醒，主要(yào)投(tóu)资于美股市(shì)场的QDII基(jī)金需要留(liú)意美联储(chǔ)政策(cè)预期不确定性以及(jí)美国选(xuǎn)举年可能带来的冲击因素。

投资QDII产品需留意风险

市场(chǎng)原本预期今年美联储会数(shù)次降息(xī)，并认为在美联储降息(xī)过程中“投资美债是很确定的机会”。但(dàn)美联储政策摇摆不定导致市场预期落空，今年以来QDII债基产品表现普遍不(bù)尽如人(rén)意。具体来看，截(jié)至4月24日(rì)，有58只QDII债基(jī)出现(xiàn)亏损，占比超七成，有22只产品(pǐn)跌幅超2%，其中(zhōng)跌(diē)幅最大达5.52%。

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合伙人(rén)姚旭升表示，QDII债券(quàn)基金走势疲软的原因一方面是长久期的债(zhài)券价格受到市场利率上升(shēng)的(de)影响，另一方面是汇率因素所致。

姚旭(xù)升进一步表示，购买QDII基金时，投资(zī)者先用人民币进行(xíng)申购(gòu)，基金公司利用其外汇(huì)额度(dù)把人民币换算成外(wài)币进行投资；当投资者赎回基金时，基金公司再以当时的汇率换算成人民币返还。因(yīn)此，汇率的变化(huà)对QDII基金的实(shí)际(jì)业绩会有一定的影响(xiǎng)。建议投资“出海”投资有喜有悲 QDII基金两极分化者选(xuǎn)择基金时(shí)，尽量充分考虑汇率问题，投资周期越长，汇率波动(dòng)对产品最终业绩表(biǎo)现造成的影响就越大。

刘岩提示，美(měi)股等(děng)海外市场过去一两年积(jī)累(lèi)了较大涨幅，市场明(míng)显超买，中短期积聚了(le)一(yī)定风险，投资QDII产品的投资者需要警惕。另外，海外投资还要多留意汇率风险、地缘(yuán)局势风险、各种交易结算风险以及市场流动性风险等。

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