如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！

　　高盛预计，布油将(jiāng)在(zài)今(jīn)年四季度(dù)恢复到77美元/桶，市场对于石油需求的过(guò)度悲(bēi)观情绪好转，且经合组(zǔ)织库存略低于正常水平，对油价形成一定支(zhī)撑。然而，随着时间的推移(yí)，市场对供需平(píng)衡的悲观预期逐(zhú)渐增(zēng)强，明年油价(jià)进一步承压。

　　知名(míng)能源(yuán)分析师John Kemp最(zuì)近警告，包括对冲基金在(zài)内的众多机构投资者对(duì)油(yóu)价的悲观程度前所未有(yǒu)，因(yīn)为(wèi)有(yǒu)迹象表明全球主要(yào)经(jīng)济体增长引擎正在熄火。投(tóu)资者还得出结论，OPEC+已经别无选择，不(bù)太可能(néng)进一步限制产量以支撑油(yóu)价。

　　截(jié)至9月(yuè)10日的
7天内，对冲基金和其他 基金经理在六个最重要的期货和(hé)期权(quán)合约中(zhōng)出售了相(xiāng)当于1.28亿桶的石油。基金经理在(zài)最近十周中有八周都在抛售石油，自(zì)7月(yuè)初 以来，他(tā)们的综合持仓总计减少了5.58亿桶(tǒng)。

　　截至目前，基金持(chí)有(yǒu)的原油仓位首次从7月2日的5.24亿桶净(jìng)多头仓位降至3400万桶的净空头仓(cāng)位。

　　随着(zhe)对冲基金持(chí)续抛售，布伦特原油一度跌破70美元大关，过去一个月的跌幅(fú)达到10%。

　　展望未来，高(gāo)盛在稍早前公(gōng)布的报告中(zhōng)指出，尽管(guǎn)短期内油价可能有所反弹(dàn)，但长期来看，原(yuán)油市场可能(néng)面临更(gèng)多的挑战(zhàn)。

　　高(gāo)盛(shèng)分析师Callum Bruce、Daan Struyven和(hé)Yulia Zhestkova Grigsby在报告中指出(chū)，本轮油价下跌最初是(shì)由远期(qī)价格的下跌引发的，这与(yǔ)美国页岩油生产商在2024年第二季度的强劲产量表现相一致。然而(ér)，随(suí)着时间的推移，市场对供需(xū)平衡的悲观预期逐渐增强，明年油价进一步承压。

　　明年供应严重过剩？市场已经定价

　　报告(gào)中(zhōng)提到，由于(yú)全(quán)球(qiú)增长预期恶化，经济衰退恐慌蔓(màn)延(yán)，市场对接下来六个月的石油需求预期下降了近100万桶/日。

　　高盛将全球增长预(yù)期下调了1个百分点，并将全球经济衰退(tuì)的预期上调了25个百分点相符。与此同时，高盛将美(měi)国未来一年步入衰退的可能性(xìng)上调5个百分点至20%。高盛认为，与股市和(hé)债市相比，原(yuán)油市场对增长下行(xíng)风险的重新评估更大。

　　报告指出，一(yī)个看似合理的解释是，原油市场(chǎng)已变得更具前瞻性，而且已对(duì)2025年的严重供应(yīng)过剩(shèng)进行了定(dìng)价。高盛(shèng)写道：

　　“近视”的牛市和“远视”的熊市

　　根据高盛的(de)基础假设，布油预计将在今年四季
度恢复到77美元/桶，理由是市
场(chǎng)对于石油需求(qiú)的过度悲观情绪好转，市场定价和估值有所恢复，且经合组织（OECD）库存略低于正常水平，对油价形成一(yī)定支撑。

　　报告也提醒称，如(rú)果市场继续低估
当前的(de)油(yóu)价，可能会阻碍(ài)估值的恢复。如果当前的低估持续位于历史的第25个如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！百分(fēn)位(wèi)，那么(me)四季度布油可(kě)能会停滞在72美元/桶附近，比高盛的基础假设低5美元(yuán)。

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责任(rèn)编辑：郭明煜

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