尿素：看不到需求匹配供给的画面

　　来源：紫金天风(fēng)期货(huò)研究所

　　核心观点：中性偏空供应方面，产量或继续增长；出口政策仍无放松迹象，出口利润亦(yì)不支持出口大增；当前复合(hé)肥(féi)开工率(lǜ)小幅提(tí)升(shēng)，但高峰或即将过去，三聚氰胺利润制约需求进一步提升。综合来看，秋季肥(féi)需求过(guò)后尿素供需或继续走向宽松。

　　月(yuè)差：中性(xìng) 现货价格下降幅度快于期货，对现实悲观或重(zhòng)塑期限结构。

　　政策：中性本周无重要政策(cè)。

　　现货：中性现货价格持续螺旋式走低，过快调降的企业收单仍然能明显改善，但总(zǒng)体现货弱势依旧持续。

　　库存：中性偏空(kōng) 企业库存继续大趋势累(lèi)库，企业(yè)高日产得不到需求匹配，后续需求高峰(fēng)过后，库存压(yā)力或将凸显。

　　出口(kǒu)：中(zhōng)性偏空印标并未(wèi)对市(shì)场产生(shēng)实质影响，当前(qián)出口政策依旧偏紧，出口利润(rùn)也不佳，较少的(de)出(chū)口量对尿素供(gōng)需宽松(sōng)的助力在下(xià)半年或更为明显。

　　需求：中性复合肥开工率(lǜ)继续小幅增长，三聚氰胺开工率有所恢复，复合肥(féi)的开工率(lǜ)已经达到季节性高点，复合肥工厂库存上升较快，后(hòu)续需求或较难持续，三聚氰胺低利润限(xiàn)制开工率走高。

　　现货价格螺旋式向下

　　尿素现货(huò)日度均价

尿素现货价格继续螺旋式下跌，低端出厂价下跌过快时，企业(yè)收单则(zé)开始明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)，当前(qián)秋季肥需求接近尾声，出口预期仍看(kàn)不到改善的迹象(xiàng)，下游需求难以支撑尿素(sù)现货出现持(chí)续反弹。

　　尿素现(xiàn)货市场价

　　尿素现货出厂价

　　尿素现货国际价

　　开工率或将略有恢复

　　尿素开工率

根据隆(lóng)众资讯统(tǒng)计，上周新增企业停车检修：鄂尔多(duō)斯化学工业、阳煤丰喜肥业。上周恢复的企业：四川(chuān)天华股、山东华鲁恒升、安(ān)徽晋煤中能化工、中煤鄂尔多斯能源(yuán)、贵州赤天化。本周(zhōu)预计1家企业停车，2-3家停车(chē)企业可能恢复(fù)生产，开工(gōng)率或继续增长。

　　尿素产量

　　企业库存或继续(xù)增加

　　尿(niào)素库存

上周企业(yè)尿素(sù)库(kù)存继(jì)续(xù)增长，价格承压而降(jiàng)，市(shì)场(chǎng)情绪继(jì)续呈现悲(bēi)观状态，大多数企业供(gōng)给大于(yú)采购，销售压力较(jiào)大。
上周港口库存小幅上升，烟台港大颗粒尿素集港，其余港口变化不大。

　　尿素月度库存

　　尿素(sù)利润继续回落

　　固定床工艺成本(běn)利润

　　气流床工艺成本利润

　　天然气制工艺成本利润

　　出口(kǒu)预期(qī)依旧偏弱

　　尿素(sù)进出口量

印度招标令市场(尿素：看不到需求匹配供给的画面chǎng)对出口有所(suǒ)预期(qī)，但(dàn)目前出口(kǒu)政策(cè)仍未有放松迹象，贸易商并未大规模进行(xíng)集港。

　　秋季肥需求缓慢推进

　　尿素预收天数

　　复合肥价格

　　复合肥的开工率与产量

复合肥开工率继续小幅回升(shēng)，秋季肥推进已(yǐ)现疲态，高磷类(lèi)产品下(xià)降明显，硫(liú)基(jī)产品多以灵活成交为(wèi)主，高氮小麦肥在河南销售较好，复合肥整体市场(chǎng)信(xìn)心不足，大部分地区价(jià)格以(yǐ)下跌为主(zhǔ)。
根据隆众资讯统计，近日华北地区复合肥装置开(kāi)工部分调整(zhěng)，其中山西地区，丰喜1条线运(yùn)行，华(huá)鑫(xīn)装置2条产(chǎn)线运行；天(tiān)脊装(zhuāng)置(zhì)运行正常；河(hé)北地区，双(shuāng)联、勃天(tiān)化一条产线运行，中仁、开门(mén)子、中阿、冀衡两条产线(xiàn)运行。

　　复合肥的库存与需求

复合肥上游中原料(liào)价格继(jì)续下跌，复合肥成本下(xià)降，而近期企业价格稍有调整，虽与成本有所(suǒ)对冲，但仍(réng)有变化，截止9月5日，其(qí)中45%S（3*15）毛利为(wèi)215元/吨，降33元/吨；45%CL（3*15）毛利94元/吨，增加25元/吨。

　　三聚(jù)氰胺价格

北(běi)方地区价(jià)格继续下行，山(shān)东及新(xīn)疆个别企业据自身(shēn)接(jiē)单情况调(diào)整价格(gé)，部分地区已创新低，部分收单较好的企业源自价格下调幅度较(jiào)大，市(shì)场参与者整体信心不足，后续北方部分装置将进行检修，供应减少或对价格形成一定支撑。

　　三聚氰胺(àn)开(kāi)工率与产量