富达基金全球视野： 美联储降息落地，国内资产未来走势如何

专题：美联储宣布降(jiàng)息50个(gè)基点 降息(xī)周期A股(gǔ)会怎么走

　　全球视野| 美联储降息落地，国内资产未来走势如何

　　富达基金 来源：富(fù)达(dá)在中国

　　美联储大(dà)幅降息50个基点

　　美联储宣布(bù)将
联邦基金利率目标区间下调(diào)50个基点(diǎn)至4.75%-5.0%，这(zhè)是自2020年3月以来美(měi)联储首次降息，主要因为有迹象表明美国通(tōng)胀放缓，劳动力市场正在走弱。不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔随(suí)后在声明中强调(diào)，由于美国经济依然相对强劲
，联邦公开市场委员会
（FOMC）并不急于继续放松 货币政策。

　　美国经济软着(zhe)陆仍是大概率情形(xíng)

　　富达国际全球宏观及策略资产配(pèi)置(zhì)团(tuán)队表示，我(wǒ)们继(jì)续(xù)将软着陆视为基本情况，但未(wèi)来几个月(yuè)的(de)劳动力市场(chǎng)发展将决(jué)定后(hòu)续行动方(fāng)向，包括降(jiàng)息
的速度和幅(fú)度。鉴于美国目前的基本面和经济 增长依然相对(duì)强劲，我(wǒ)们预计短期内劳(láo)动力(lì)市场不会出现更(gèng)严重的恶化(huà)。后续随着劳动力市场数据和(hé)选举结(jié)果的公布(bù)，我们(men)将继续评估我们的观点。富达国际全球宏观及策略资产配置主管Salman Ahmed表示，“此次会议备受热议，市场对美联储启(qǐ)动此(cǐ)轮降息周期应(yīng)为25个(gè)基点还是50个基点意见不一。最终，美(měi)联(lián)储此次选择大幅(fú)降
息(xī)50个基点。当然(rán)，随着通胀持续走(zǒu)弱(ruò)，劳动力市场在(zài)过去(qù)的几个月里 也有所降温。美联(lián)储此次降息似乎是先发制人，其附带的(de)点阵图和新闻发布会上(shàng)的评论都(dōu)强调，未来美联储(chǔ)在宽松政策的步(bù)伐(fá)和幅度上会更为审慎。总而言之，此次降息50个(gè)基点略显鹰(yīng)派(pài)。但毋庸置疑的是鸽派是FOMC的主旋律，劳动力市(shì)场若出现进一步疲 软的情况都将带(dài)来(lái)更大幅度、速度更快的(de)降(jiàng)息，而目(mù)前市
场对此已有所了解。我(wǒ)们仍认为软着陆仍是今年很有可能出现的情形。”

　　港(gǎng)股市场或(huò)迎来转机

　　降息后市场(chǎng)反应(yīng)基本稳定，没有将降(jiàng)息解读为“衰退式”的(de)行动，后续降息 行为将跟随经济数据完成软着(zhe)陆通道。对于国内市 场来(lái)说，美联储降息可以换来一定政策空间，引导无风险利率下行。此前受(shòu)制于利差、汇率等因素，货币政策工具箱存在一定瓶颈，当前货币政(zhèng)策仍有行动(dòng)余地。A股方(fāng)面，我们无法(fǎ)预期估值的全面提升(shēng)。港股方面，富达基金基金(jīn)经理张笑牧表示(shì)，过往港
股估值与(yǔ)流(liú)动性环境高度相关，此(cǐ)次降息预计利好利率敏感度高的成长股（互(hù)联 网）后续估值(zhí)的修复弹(dàn)性。港股互联网利(lì)润从2023年2季度开始持续(xù)超预期，但一定程度受市场情绪制约。美国(guó)此(cǐ)次降息迫使市场重新审视港股(gǔ)互联网，恒生(shēng)科技指数目前估值处于历史相对低(dī)位。我(wǒ)们认为当前互联网平台基本面增长韧性仍然(rán)较好，盈(yíng)利兑现持续超预期，估值性价比较高。

　　国内(nèi)货币(bì)政策空间有望打开

　　富达基金固定收益(yì)部副总监成(chéng)皓表示，8月国内主要经济金融数据密集披露，信贷(dài)、通胀、地产、消费(fèi)等数据尚未反映内
需明显回暖。相对于海外主要经(jīng)济体(tǐ)，国内在(zài)面临一定通缩压力之下，实际利率仍然较(jiào)高。富达基金全球视野： 美联储降息落地，国内资产未来走势如何style="font-L strong-Bold">此次美联(lián)储50个基点的降息略超市场一致预(yù)期，国内货币政策的海外制约因素逐步打(dǎ)开。如果后期存量房贷等利率需继续下调、降准降息等陆续落地，利 率中(zhōng)枢预计(jì)仍有进一步下移(yí)空间，长期来看依然利好债券市场。短期来看，9月至今(jīn)利率下行速度较(jiào)快，需要警惕(tì)短期内“利好出尽(jǐn)”的调整风险，关(guān)注央行对利率曲线进行调整(zhěng)的风险。

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责任编(biān)辑：石秀珍 SF183

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