资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科技(jì)企(qǐ)业迎资(zī)本市场政策“大(dà)礼包”。4月19日，证监会发布《资(zī)本(běn)市场(chǎng)服务科技企业高水(shuǐ)平(píng)发展的十六项措施》（以下简称《措施》），从(cóng)上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措，旨在更好服务(wù)科技创新(xīn)，促进新质生(shēng)产力发展(zhǎn)。

日前(qián)，国务院印(yìn)发《关于加强监管防范(fàn)风险推(tuī)动(dòng)资本市场(chǎng)高质量发展的若干意见》（以下简称(chēng)“新‘国(guó)九(jiǔ)条’”），提(tí)出推动股票发行注册制(zhì)走(zǒu)深走实，增强资本市场制度竞争力，提(tí)升对新(xīn)产业新业(yè)态新技术的包容性，更好服务(wù)科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民(mín)营企业发展壮大，促进新质生产力发展；加大对符(fú)合国家(jiā)产业政策(cè)导向、突破关键核心(xīn)技术企业的(de)股(gǔ)债(zhài)融资支(zhī)持。

清华大学五道口(kǒu)金(jīn)融(róng)学院副院长田轩(xuān)对《证券日报(bào)》记者表示，从新“国九条”和《措施》可以看(kàn)出(chū)，监管层对优(yōu)质(zhì)科技型企业的支持力度(dù)不减，且(qiě)更加强调政策(cè)的精准性。

健(jiàn)全全(quán)链条“绿色通道”机制

注册制改革(gé)提升了资本市场对(duì)科(kē)技创新(xīn)的支持力度(dù)，但中小(xiǎo)科技型企业(yè)往往具有高(gāo)成长、高风险、轻资产等(děng)特(tè)点(diǎn)，技术处于研发阶段，业务(wù)不成熟，对这(zhè)类企业的识别和对其未来发展的判断难度较(jiào)大。《措施》更加强调政策支持的精准性，提出“加强与有关部(bù)门政策协同，精准识别科技型企业”。

谈及如何精(jīng)准(zhǔn)识别科(kē)技(jì)型企业，南(nán)开大学金融发展研究(jiū)院院长田(tián)利辉在接受《证(zhèng)券日报(bào)》记(jì)者采访时表(biǎo)示，精准识别科技(jì)型企业，需要设定明确(què)的技术标准和评估体系，根据关键核心技术、市场潜力和(hé)科创属性等进行专家识别和公众认同。对企业技术优势和(hé)创新潜力的判(pàn)别，则需要结(jié)合(hé)行(xíng)业发展趋势和市场需求，进行(xíng)行业分析(xī)和财务考察，评估其科技实力和(hé)成长性。

深圳大象投资控股集团总裁(cái)周力也对《证券日(rì)报》记者表示(shì)，精(jīng)准识别科技型企业需要建立一套科学(xué)、合理、可操作(zuò)的评价体(tǐ)系(xì)，体系(xì)至少(shǎo)包括企业的研发投入、技术创新能力、技术转化能力、市场前景等方面(miàn)。此外，还需(xū)要(yào)结合企业的财务报表、业务发展计划等信息，进行综合分(fēn)析。

近日，证监会修订《科创属性评(píng)价指(zhǐ)引（试行）》，对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及(jí)营业收入增长率设置更(gèng)高标准，支持(chí)真正具有核心技术的(de)优质科技型企(qǐ)业在科创板上市，更好发挥科创板(bǎn)促进提升创新驱动发展(zhǎn)能力的功能作用。

对于优质科技(jì)型企业，《措施》提(tí)出，优先支持突破关键核心技术的科技型企业上市融资、并购重组、债券(quàn)发行，健全全链(liàn)条“绿色通道(dào)”机制。

周力表示，“绿色通道(dào)”机制可以帮助科技型企业优先获得融资(zī)机会(huì)，提高融资效(xiào)率，降低(dī)融资成本，支持企业的研发和(hé)生产活(huó)动，进而提高企业的盈利能力。

科技企业需“对号入座”

为了更加充分的发挥多层次资本(běn)市场对科技型企业的精准支持作用，《措施》提出，统筹发挥各(gè)板块功能定位。出台主(zhǔ)板板块定位规则，突出具有(yǒu)行业代(dài)表性的“大盘蓝筹”特色。科创板坚持“硬科技”定(dìng)位，创业板服(fú)务成(chéng)长型创新创业企业(yè)，北交(jiāo)所和(hé)全国股转公司共同打造服务创新型中小(xiǎo)企业主阵地。突出科创板、创业板定位，设定(dìng)申报规模上限，更加精准服务早期(qī)科技(jì)型企业。加强辅导验收、受理、审核(hé)、注(zhù)册各环节对板块定位把关，优化新(xīn)上市企(qǐ)业结构。

“这些举措(cuò)有(yǒu)助于(yú)明确各板块的功能和目(mù)标，为不同发展阶段的科技型企业提供更(gèng)精准(zhǔn)的服务。”田利辉表示，而设定(dìng)申报规(guī)模上限有(yǒu)助于控制风险，确保市场稳定，同时为早期科技型(xíng)企业提(tí)供更多的机会。

周力表示：“加强(qiáng)辅导验收、受理、审(shěn)核、注(zhù)册(cè)各环节对板(bǎn)块定位的(de)把关，可以确(què)保新上市企业的质量(liàng)和结构更加优化(huà)，保护投资者的合法权益(yì)，资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”这对于促进资本市场健康发展、提升服务实体经济能力具有重要(yào)意(yì)义。”

此后，科技型企业则需要“对号入座”。田轩表示(shì)，科(kē)技型企业需要紧跟国家战(zhàn)略发展要求，加强对(duì)各(gè)上市(shì)板块规则研究，精准识别自身属性与发展阶段，关注上市板块市场定位与自身(shēn)发展的适配性，突出核心竞争力和长期发(fā)展能(néng)力，包括硬科技成色(sè)、企业经营状(zhuàng)况、公司治理能力等。

形成完整政策(cè)资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”体(tǐ)系

股权激励、并购重组和再融资都(dōu)是企业做优做(zuò)强的重要工具，此次(cì)《措施》拟优化推出多项(xiàng)相关制(zhì)度规则，更好(hǎo)服务科技(jì)型企业。

股权激(jī)励是激发企业创新活力、吸引和留住(zhù)人才的重要举措。《措施》提出，支持科技型企业上市前设立股权激励计划，上市后(hòu)持续(xù)实施激励；简化股权(quán)激励的实施程序，尽快推出股(gǔ)权激励实施过程中短线交(jiāo)易的(de)豁免规定等。

周(zhōu)力表示，简化股权激励的实施程序、推出短线(xiàn)交易豁(huō)免(miǎn)规定等，无(wú)疑将为科技型企业(yè)提供更加灵活(huó)、便捷的股权激励方式，降低其(qí)操作(zuò)成本和风险，提高股权(quán)激励的实用性和效(xiào)率，这对于提升科(kē)技型企业的核心竞争力(lì)和市场竞争力具有重要意义。

再融资方面，《措施》提出，积极研究更多满(mǎn)足科(kē)技型企业需求的(de)融资品种和方式，研究建立科创板、创业板储(chǔ)架发行制度。

在(zài)注册制下(xià)，储架发行制度又称“一次注册，分期发行”制度。田利辉表示，建立储架发行制度，可以提高再融资的(de)灵活性和(hé)效率，满足科技型企(qǐ)业快速发展的资金需(xū)求。

“研究建立(lì)储架发行制度，可满足科技(jì)型企业多阶段融(róng)资需求，可一定程度上降低大规模融资造成的市场波动。”田轩表示。

并购重组方面，《措施》提出，优化小额快(kuài)速审核机制，适当(dāng)提高轻(qīng)资产科技型企业重组估值包容性(xìng)。

近日，沪(hù)深交易所完善(shàn)并购重组(zǔ)小额(é)快速审核机制，包括扩大小额快速机(jī)制适用范(fàn)围，缩短审核时限等。

提高轻资产科技型企业重组估值包容性，有助(zhù)于提高企业(yè)并(bìng)购效率。周力表示，轻资产科技型(xíng)企业通常具有技术(shù)含量高、成长性强等特点，但往往缺乏(fá)足够的固定(dìng)资产作为抵押物，同时在财务指标方面也有一定的劣势，导致其在重(zhòng)组估值(zhí)时面临一定困(kùn)难。因此，适当提高估值包容性，可(kě)以为这些企业提供更加公正(zhèng)、合理的估值标准，推动其(qí)通(tōng)过并购重组实现产业升级(jí)、企业转型等，推动(dòng)资源整合和优势互补，激发市场活力。

债券(quàn)市场融资方面，《措施》提出，重(zhòng)点支(zhī)持高新技术和战略性新兴产业企(qǐ)业债券(quàn)融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科(kē)技型(xíng)企业发行科(kē)创债券融资(zī)提供(gōng)增信支持。

田(tián)利辉表示，增信(xìn)支持(chí)可资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”(kě)以(yǐ)提(tí)高债券的信用等级，降低民(mín)营科技型企业的融资成本，还可以增强投资者对民营科技型企业债(zhài)券的信(xìn)心(xīn)，促进债券的发(fā)行和流通。

此(cǐ)外，《措施》还提出加大金融(róng)产品创新力度、持续完(wán)善交易机制、督(dū)促证券公司提升服务(wù)科技创新能力、优化科技型企业服务机制(zhì)等内容。

田利辉表(biǎo)示，整体来看，十六项(xiàng)措施为(wèi)科技型企(qǐ)业(yè)提供了全方位的支持，有(yǒu)助于推动科(kē)技创新和产业升级。资本市场服务科技型企业(yè)能力的提升，可以更有效地(dì)将资本资源配置给(gěi)具有创新(xīn)潜力的企(qǐ)业，推动(dòng)经济(jì)结构的优化和转型，促(cù)进新质生产力的发展。同时，优质科技型企业是投(tóu)资者关注的重点企业，这些措施也有助于提升(shēng)资(zī)本市场的活力和竞争力，吸引(yǐn)更(gèng)多的投资者参与，形成良好的市场生(shēng)态。

周(zhōu)力表示，证监会(huì)推出的十六项举措全方位覆盖了上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等资(zī)本(běn)市场服务的关键环节，形(xíng)成了一个完整的政策体(tǐ)系，不仅有利于提升资本(běn)市(shì)场(chǎng)服务科技型企业的能力和效率，也为科技型企业的融资、并购、发展提供了有力的政策(cè)支持(chí)，将有力推动我国科技(jì)型企业(yè)的发展，进(jìn)而推动我国新质生产力的(de)发展(zhǎn)。

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