耐克、阿迪达斯的代理
生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店

　　来源：时代周报

　　耐克、阿迪达(dá)斯背后的国内经销商，生意没(méi)那么好做(zuò)了(le)。

　　日前(qián)，滔搏(bó)（06110.HK）发(fā)布(bù)了盈利预警公告，预计其截至2024年8月31日的六个月内，股东应占(zhàn)利润将较去(qù)年同期的13.4亿元下滑约35%。

　　据(jù)公(gōng)告，此番利润预期减少主要受(shòu)宏观消费疲软对行业零售环境的拖累，报告期内滔搏集团收入同比下降。同(tóng)时，需求
放缓对线下客流的冲(chōng)击更加显著(zhù)，导致负经营杠杆影响，带来销(xiāo)售及分销以(yǐ)及一(yī)般及行政费用率同比提升。

　　公告指出，在上述报告期内，滔搏加大促(cù)销力度，零售折扣率的加深以及线上渠道相对(duì)更深的折扣(kòu)策略，共同(tóng)导致
了毛利率的同比下滑。而折扣率加(jiā)大的背后，是(shì)库(kù)存上升；同时，期(qī)内线上零售占(zhàn)比(bǐ)提升，线上销售的(de)折扣 率又高于线下的折(zhé)扣率。

　　9月11日，滔搏开盘后股价大跌，盘(pán)中最高跌(diē)幅超20%。9月12日，滔搏股价小
幅回弹，截至午间收盘，滔搏报2.260港(gǎng)元/股，市值140.14亿港元。

　　国际大牌的经销生(shēng)意不好做了

　　2024财年以来，滔搏业绩持续下滑。据滔搏2024财年(nián)一季(jì)度 （2024年3月1日至5月31日(rì)）业绩报告(gào)，其零售及(jí)批发业务的总(zǒng)销售金额按年同比获得中单位数下跌。截至2024年5月31日，其直营门店毛销(xiāo)售(shòu)面积较上一季末减少1.4%，较去年(nián)同期减少0.5%。

　　在此之前，滔搏业绩颓势(shì)已(yǐ)现。2021财年~2022财年，滔搏营收同比下滑11.48%、15.07%；归母净利润同比下滑11.68%、24.93%。2023财年(nián)，滔搏营收和利润曾(céng)实现个位数增长，但(dàn)在进入2024财年后再次下滑。

　　对于滔 搏的业(yè)绩表现，优他国际品牌投资管理有限公司CEO杨大筠向(xiàng)时代周 报记者分析道，作为高(gāo)瓴资(zī)本主导运作(zuò)的企业，滔搏会在公司运营上被要求“提速”，杠杆率也会相对较高 ，其经营成本投入也会更高。“在投资方刚进入时(shí)，滔(tāo)搏这(zhè)一类企业会发展得十分迅(xùn)速，但(dàn)后续(xù)也会较容易出现疲态。结合宏观市(shì)场消费力衰退这一(yī)大背景，其(qí)利润增速更容易有所(suǒ)承压。”

　　滔搏业绩“失速”，或能从其主营业务上寻得原因。

　　滔搏原是百丽旗下运动鞋服业务板块，于2019年分(fēn)拆上市(shì)。作为(wèi)国内最(zuì)大的体育用品经销商，滔搏经营品牌包括(kuò)耐(nài)克、阿迪达斯、彪马等 众多知名(míng)国际品牌。截至今(jīn)年2月末，滔搏和14个运动(dòng)品牌建立了合作关系，在全(quán)国范围内经营(yíng)着6144家直营门店。

　　如今，耐克和阿迪(dí)达斯仍(réng)是滔搏业绩(jì)“基本盘”。滔搏已与耐克及阿迪达斯合作了(le)15年(nián)以上，是耐(nài)克全球第(dì)二大(dà)零售合(hé)作伙伴及客户，也是耐克和阿迪(dí)达斯中国最大的零(líng)售合(hé)作伙伴。截至2023财年 数据，耐克和阿迪(dí)达斯对滔搏的收(shōu)入贡献(xiàn)占比近86%。

　　从财报数(shù)据看，滔搏业绩走势与两大(dà)主力品牌耐克和阿迪达(dá)斯在中国市场的发展(zhǎn)息息相关(guān)。

　　据2023财年（2022年2月至2023年2月）年(nián)报，滔搏实现营(yíng)收270.73亿元，同比下降了15.1%，净利润为18.37亿元，同比下滑24.93%。2023年1-3月，阿迪达斯大中华区收入为8.84亿欧元，同比下跌12%，连续八个(gè)财季下滑。

　　2023财年（2022年6月至2023年5月），耐克中国
仅有鞋类产(chǎn)品营收增速回正，为54.35亿美元，同(tóng)比微涨(zhǎng) 0.19亿美元；而服饰和装(zhuāng)备分别下滑(huá)14%、24%至16.66亿美元和(hé)1.47亿美元。

　　2022财年第四季度(dù)（2021年12月至2022年2月），滔搏零售以及批(pī)发业务的销售总金额，“按年(nián)同比录得10-20%高(gāo)段下跌”。

　　反观(guān)耐(nài)克与阿迪(dí)达斯同期(qī)数据，2021年12月至2022年2月，耐克大中华区业务收入(rù)为22.79亿美(měi)金，同(tóng)比下降
8%，鞋服均有不同程度的下滑；息税前利润从(cóng)9.73亿(yì)美(měi)元，降(jiàng)至7.84亿美元；2022年
1-3月，阿迪(dí)达斯大中华区的收入同比大降34.6%。

　　与之对比的是，国货鞋服品牌营销规模不(bù)断上涨，甚至反超国际大(dà)牌。以安踏为例 ，截至2023年(nián)12月31日(rì)，安踏集(jí)团实现营收623.56亿元，不仅超越了阿迪达(dá)斯中国同期营收，更是耐克中国收入规模约1.2倍。

　　有运(yùn)动鞋服品牌业内人士向时代周报记者(zhě)直言，近年来，安踏、李(lǐ)宁等国货(huò)运动品牌不断崛(jué)起，在产品研发设计、品牌推(tuī)广上逐渐获得消费者认可，进一步挤压耐克、阿迪达(dá)斯等国际大牌在(zài)国内的市场份额。“国际(jì)品牌在(zài)中国(guó)市场生意没那么好做，作为主要代理商，滔搏也被影响。”

　　5年关店近2199家

　　除此之外，体育鞋服、用品线下零售(shòu)遇冷，品牌(pái)发力自营渠(qú)道，也是滔搏(bó)面临的(de)“痛(tòng)点”。

　　如今，各大运动耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店(dòng)品牌皆在重(zhòng)仓线上渠(qú)道，在电商平台开设自营旗舰店、直播间(jiān)、小程(chéng)序，且优惠 折(zhé)扣频(pín)频，一定程度上蚕食滔搏等线(xiàn)下经销商的价格优势。另(lìng)一方面，耐(nài)克、阿(ā)迪达斯亦在向DTC转型，开设自营门店，这也进一步挤压滔搏的生存空间。

　　线下(xià)生意不(bù)好做，为了收窄(zhǎi)支出成本，滔搏(bó)也在收缩门店规模。截至2024年2月29日，滔搏直营 门店数量为6144家，与2019年2月的8343家相比缩减2199家
。尽(jǐn)管降
低了运营成本(běn)，但在一定程度上来(lái)看，这也削(xuē)弱了其市场覆盖 率与品(pǐn)牌(pái)影响(xiǎng)力(lì)。

　　业绩、经营瓶颈如此，滔搏也(yě)在寻(xún)求(qiú)“自救”，盯上(shàng)了户外赛道。

　　2023年，滔搏(bó)先后与(yǔ)户外运动
品牌HOKA ONE ONE、凯乐石(shí)、冷(lěng)山达成合作。今年5月，滔搏还官宣了和加拿大高端越野跑品(pǐn)牌norda的合作，并将成为(wèi)norda在(zài)中国(guó)市场的独家(jiā)运营商。

　　在杨大筠看来，滔搏应 调整企业旗下(xià)品牌阵 容，淘汰掉利润低的品(pǐn)牌，从而(ér)实现资金回笼。与此同时，滔搏应(yīng)寻求更能掌控的品牌独家代理权，逐渐形成品(pǐn)牌矩阵多(duō)元化(huà)，减少对耐克、阿迪达斯品(pǐn)牌依
赖。

　　针对如何应(yīng)对大(dà)客户增长乏力、公司在线上(shàng)渠道(dào)上的(de)发力与(yǔ)部署等问题，9月11日，时代(dài)周报记者以电子邮件形式发送采(cǎi)访函至滔搏媒体、投资者关系联(lián)络邮箱，截
至发稿(gǎo)，未获回复。

　　来源：时代周报

　　作者：叶曼至

责任编辑(jí)：张恒星

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