政策暖风频吹险资入市有望提速

近日召开的国(guó)务院常务会议表示(shì)，要培(péi)育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完(wán)善(shàn)考核评(píng)估机制(zhì)，为资本市场和科技创新提供稳(wěn)定的长期投(tóu)资。业内人士认为，保险资金规模大、来源(yuán)稳(wěn)、久期长，是资本市场稀缺的长期资(zī)金和耐心资本，在监管(guǎn)层一系列政策支持下，或引导更多保险资金流入资本市场和(hé)科技(jì)创新领域。

最新披露的2024年半年(nián)报显示，截(jié)至上半年末，共(gòng)有近800家上市公司(sī)前十大流通(tōng)股东中出(chū)现险资身影。从持仓(cāng)市(shì)值(zhí)来看，银行、交通(tōng)运输、电信等高(gāo)股息板块受到(dào)险资青睐，险资前十(shí)大重仓股中(zhōng)有八(bā)只(zhǐ)为银行(xíng)股。

在上市险企2024年中期业绩发布会上(shàng)，上市险企管(guǎn)理(lǐ)层认为，一(yī)系列资本市场改革(gé)的监(jiān)管新(xīn)规陆续出台，有助(zhù)于促进资本市场生态改(gǎi)善、提升长期回报水平。在当(dāng)前环(huán)境下，权益资产(chǎn)配置的(de)重(zhòng)要性正在(zài)提升，未来将重点关注高股息(xī)、新(xīn)质生产力方向。

高(gāo)股息(xī)类(lèi)资(zī)产受青睐

Wind数据显示，截至今年上半年末，险资出现在近800家A股上市公司前十大流通股东(dōng)名单中。

剔除两家上市险企中国人寿、中国平安，以及中国平安对平安银行的持股之外(wài)，从险资重仓的(de)持股数量上来看，银行股(gǔ)备受险(xiǎn)资青睐。其(qí)中，险资持股数量靠前的十只股(gǔ)票中，有八只为银行股，包括民(mín)生银行、浦发银行(xíng)、兴业银行、浙(zhè)商银行(xíng)、华夏银行、邮(yóu)储银行、北京银行、招商银行。此外(wài)，中国(guó)联通、金地集团的险资(zī)持股数量也较为靠前。

在险资增持(chí)股份(fèn)数(shù)量较多的个股中，浙商银行排名首位。具体来看(kàn)，2024年二季度，信泰人寿增(zēng)持浙商银行2.25亿股，持股数(shù)量增至9.96亿(yì)股，信泰人寿从该行第六大流通(tōng)股(gǔ)东变更为第四大流通股东。值得(dé)一提的是，此(cǐ)为信泰人寿(shòu)连续两个季度增持浙商银(yín)行(xíng)，今年一季度，信泰人寿增持浙(zhè)商银行7.71亿股，新进成为该行的第六大流(liú)通股东。截(jié)至(zhì)上半年末，在浙商银行的前十大流通股东中，还有两家险资股东，分别(bié)为太平人寿、民生人寿，持股数量分别为9.22亿股、7.69亿股，较(jiào)一季(jì)度末未发生变动。

公开资料显示，浙商银行是十二家全国性股份制商业银行之一，2004年8月18日正式开业，总(zǒng)部设在浙江杭州，系全国(guó)第13家“A+H”上市银行。2024年半年报显示，截至6月末，浙商银行资产(chǎn)总(zǒng)额3.25万(wàn)亿元，比上年末增长(zhǎng)3.27%。上(shàng)半年，浙商银行实现营业收入(rù)352.79亿元，同比增长(zhǎng)6.18%；实现归(guī)母(mǔ)净利润79.99亿元，同比增长3.31%。

今年上半年，无锡银行(xíng)被长城人寿举牌并持续(xù)增持。业内人士认为，银行板块当前的估值水平、波(bō)动率与股息率十分(fēn)契合险资长期资金的要求(qiú)，险企有望通过增持银行股获(huò)得相对稳定的投资回(huí)报(bào)。

除(chú)了银行股(gǔ)之外，交通运输板块部分股票也在今年二季度获得险资大幅加仓。其(qí)中，赣粤高速6月(yuè)被长(zhǎng)城人(rén)寿(shòu)举牌，截至上半年末，长城人寿持有(yǒu)赣粤高速1.44亿(yì)股，为该公司第二大流通股东。唐山港、招商南油被险资增持股份数(shù)量(liàng)也较为靠前。

整体来看，高股息类资产(chǎn)因较为符合长期、稳定的收益要求而受到险资青睐(lài)。招商证(zhèng)券非银金融首席分析师郑积沙表示，“利率下行+结构性资产荒”使得传统高息(xī)资(zī)产或收益率降(jiàng)低或规模减小，兼具(jù)稳定收益和风险相对可控的高股息股票成为险资博取(qǔ)超额收益的重要(yào)标的之一；尤其在当前市场(chǎng)点位附近(jìn)，股(gǔ)票资产长期配置价(jià)值进一步凸显，相(xiāng)当一部分上市公司股息率已远高于10年期国债收益率和(hé)保险资金负债成本(běn)。

鼓励(lì)中长期资金入市(shì)

国家(jiā)金融监督管理(lǐ)总局披露的数据显示(shì)，截至2024年上半年末，保险公司资金运用余额为30.87万亿元，同比(bǐ)增长10.98%。人(rén)身险公司(sī)、财产险公司的股(gǔ)票投资(zī)账面余额分别同比增(zēng)长4.16%、6.69%。

鼓励险资等(děng)中长(zhǎng)期(qī)资金入市，监管层政策暖风频吹。近日召开的国务(wù)院常务会(huì)议表示，要(yào)培育壮大保险资(zī)金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市(shì)场和科技创新提供稳定的长期投资(zī)。

新“国(guó)九条”提出优化保(bǎo)险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保(bǎo)险公司绩效评(píng)价办法，更好鼓(gǔ)励开展长期权益投(tóu)资。完善保险资金权(quán)益(yì)投资监管制度，优(yōu)化上市保险公(gōng)司(sī)信(xìn)息披露要求。

去年下半年，《关于(yú)优化保险公(gōng)司(sī)偿付能力监管标准的通知》《关于引导保险(xiǎn)资金长期稳健投资加强国有商业(yè)保(bǎo)险公司长周(zhōu)期考核的通知》相继出台，调整保险公司权益投资(zī)的风险因子、进一步加强国(guó)有商业(yè)保险公司长周期考核(hé)等，提升了(le)险企增配权益(yì)资产意愿。

业内人士认为，险资权益投资环境有望持续改善。平(píng)安证券非银(yín)金融首席分析师王(wáng)维逸认为，此次国务院(yuàn)常务会议提及研究(jiū)推动保(bǎo)险业(yè)高质量发展，预计相关(guān)意见将加快(kuài)出台。会议提及培育壮大保险资金等耐心资本，或引(yǐn)导更多保险资金(jīn)流入资本(běn)市场(chǎng)和(hé)科技创新领域。

新“国九(jiǔ)条”提出，强化上市公(gōng)司现金分红监管。业内人士(shì)认为，从供给(gěi)端来看，高股息标的有望(wàng)持(chí)续扩容。Wind数据显示，在(zài)A股上市公司中，超过(guò)670家(jiā)公司公告拟进行2024年中期现金分红。郑积沙认为，随着政策持续加码推动上市公司分红意(yì)识不断增强，A、H股(gǔ)高息股数量(liàng)和分红(hóng)水平有望稳中有升。

在郑积沙(shā)看来，低利率环境(jìng)下保险公司的权益(yì)投(tóu)资应保持积极配(pèi)置中枢，绝对收益管理导向可能被进一步(bù)强化，而盈利(lì)和分红持续(xù)稳定的优质公(gōng)司通常(cháng)具(jù)备较好的投资价值和防御属性，有助(zhù)于保险公司提升整体股票投资组合收益的稳定性(xìng)，从而满足负债成(chéng)本及精算长(zhǎng)期投资收益率假设要求。

权益(yì)市场蕴含(hán)结构性机会

在近(jìn)日召开的业绩发(fā)布会上，多家上市(shì)险企管理层表示，下半年权益市场存在投资机会。在(zài)当前(qián)市场环境下，险资权益(yì)资产配置的重要性在(zài)提升，未(wèi)来将(jiāng)持续优化权益投资结(jié)构。在具体方向上，将重点(diǎn)关注高股息、新质生产(chǎn)力发展方向。

“中国经济总体(tǐ)上还(hái)处(chù)在新旧(jiù)动能转换时期，为保持经济平(píng)稳运行和高质量发展，可以预(yù)见宏(hóng)观政策将继续(xù)加码，进一步形成合力。”中国太保首席投资官苏罡认(rèn)为，下半年中国(guó)资本市场(chǎng)大概率会维持(chí)平稳震荡格局，同时会孕育新的结构性机会。

中国平安总经理助理兼首席投资官邓斌认(rèn)为，目前(qián)不动产行(xíng)业最坏阶(jiē)段已经过去，伴随着(zhe)国内多项政策出台，行业已进入筑底期。同时(shí)，中国经济正在朝着绿色、科技等新质生产力方向(xiàng)发展。“我们有充足的信心认为全年经济目(mù)标能(néng)够(gòu)实现，这中间孕育着巨大的投(tóu)资机遇。”邓斌说。

中国人寿副总裁(cái)刘晖表示，中国人寿权益投资坚持稳健均衡(héng)的(de)投资(zī)策略，会综(zōng)合(hé)考虑市场情况、风险偏好、综合(hé)偿付能力等(děng)因(yīn)素，持(chí)续优化权益投资结构。为强化绝对(duì)收益(yì)率导向，加大高股息股票配置，提升权益投资的(de)稳健性。发(fā)挥保险资金长期资本、耐心资本的优势，践行长周期(qī)考核理念，适时适度开展逆势投资、跨周期配置，在普遍乐观(guān)的时候关注风险因素(sù)，在普(pǔ)遍悲观的(de)时候寻找边际利(lì)好，积(jī)极(jí)买入(rù)跌出(chū)性价比(bǐ)的优质股票，聚焦经济高质量转型发展方向，服(fú)务新质(zhì)生产力发展。

中国(guó)人保副总裁才智伟表示，在权益投资策略上，中国人保将重点关注新质生产力发展方向，把握科技创新、战略性新(xīn)兴产业带来(lái)的(de)投资机会(huì)；同时也会积极布局与保险(xiǎn)服务(wù)和风险减量管理紧密相关的(de)科技、数字化、健康(kāng)、养老等重点产业；持续优化权益资产持仓结构，重点关注权益投资收益稳定性。我们会更好地把握绝对收(shōu)益与相(xiāng)对收益(yì)、当期收益与长期收益、价值投资与成长投资、OCI与TPL、股基与股(gǔ)票投资(zī)的均衡关系。

新华保险副总裁秦泓波表示，权益投资配置策略核心体现在两个方(fāng)面，一是整体仓(cāng)位控制，二是选好投资品种。在(zài)投资品种上，看好三个方向，一是紧跟国家产业方向(xiàng)，特别是新质生产力以及政(zhèng)策重(zhòng)点扶持领域；二是狠抓行业龙头；三(sān)是做好高股息(xī)策略(lüè)。新华保(bǎo)险(xiǎn)正对权益投资结构进行优化，将发挥长期耐心资(zī)本作用，在战略资产(chǎn)配置上争取更(gèng)有作为。

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