贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期

4月23日，贝(bèi)恩(ēn)公司发布的(de)《2024年(nián)中国私募股权市场报告》显示，受IPO退出(chū)难度提升、买卖双方(fāng)估值预期差距等影响，2024年中(zhōng)国私募股权市场预计(jì)将延续2023年承(chéng)压趋势，进
入换挡调整期。

报告显示，2023年，中国私募股权市场的投(tóu)资活跃(yuè)度延续结构性(xìng)下降趋势，跌至十年来低点(diǎn),投(tóu)资(zī)交易额较前5年均值（2018—2022年）下降(jiàng)了58%，跌至410亿美元，交易量也(yě)跌去了31%。成长型投资继续主导
私募股权投资市场，占交易总金额的60%。

2023年，人(rén)民(mín)币募资额稳中有(yǒu)升，但聚焦中国市场的美元(yuán)募资(zī)额却同比下(xià)跌(diē)44%。其中一个(gè)主要原因在于，受经济环境(jìng)不确定性的影响，有限(xiàn)合伙人（LP）收紧了钱袋子(zi)，向其他地区(qū)转移(yí)资金配置。为此，头部美元基金正(zhèng)在 探索(suǒ)人民币业务(wù)，扩充募资渠道，例(lì)如险资、私人财富管(guǎn)理等。

人民币基金仍是(shì)中国私募股权市场最活(huó)跃的玩家，在(zài)2023年交易额中(zhōng)占(zhàn)到42%，较2022年增长21个百分点(diǎn)。在国内GP、特别是政府扶持基金的积极 布局下，半导体、汽
车出行等行业投资活跃。国内美(měi)元基金则继续关注汽车出行、医药和(hé)生物科技(jì)等传统行业投资标的。

报告还指(zhǐ)出，2023年，中国私募股权基金的干火药（待投(tóu)资(zī)金）维持高位(wèi)，亟待出手(shǒu)投资，但买方与卖方之间的供需仍存在“错位”。一(yī)方面，尽管(guǎn)面临日益增长的(de)退出(chū)压力，卖方(fāng)仍追求(qiú)高(gāo)交(jiāo)易倍数，希(xī)望回收高投(tóu)资成本(běn)。另(lìng)一方面，买方更趋(qū)于谨慎，追求优质资产(chǎn)。在这一背(bèi)景下，大额(é)控股尤其是现金流稳定、基本面稳固的(de)资产更受追捧。

贝(bèi)恩公司全球合伙人郑(zhèng)思(sī)远表示：“当估值回归理性，市场交易(yì)活跃(yuè)度将会迎来新的窗口期。但目(mù)前，基金持有的(de)投资(zī)组合期限较长，亟待退出实现(xiàn)回报。因此(cǐ)，私募股(gǔ)权基金需要更(gèng)加积 极(jí)主动地进行投后管(guǎn)理并(bìng)寻找退出渠道，提升项目退出收(shōu)益(yì)。退(tuì)出
方式的变化也助(zhù)力估值理性回归，随(suí)着IPO放缓(huǎn)，S基金、战略并购
等多样化退出方式将持续上升。同时分红也(yě)将更受投资者重视。”

贝恩调研显示，2024年的募资挑战仍(réng)然较大。“随(suí)着中(zhōng)国(guó)私募股权(quán)市场(chǎng)迎来监管(guǎn)与发(fā)展并重的新阶段，私募股权基金需要找(zhǎo)准核(hé)心投资领域，建设一整套差异化的能力。”贝恩公司(sī)全球合伙人 、大中华区私募股权基金及兼并收购业务(wù)主席周(zhōu)浩表(biǎo)示。

在(zài)贝恩看来，想要在中国私(sī)募股权市场穿(chuān)越周期，私募股权基金应采取以下措施，制定
更(gèng)聚焦的基
金(jīn)管理战(zhàn)略(lüè)，基于基金核心(xīn)能力聚焦(jiāo)关键领域投(tóu)资，提贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期高标(biāo)的(de)选择门槛；持(chí)续挖掘 投资组合(hé)的全潜力，在(zài)增长乏力的情况下聚焦降本增效并优化资本支出，同时关注生成式AI的颠覆性影响。

当(dāng)被问及在(zài)部署生
成(chéng)式AI或评(píng)估(gū)生成式AI潜力时会关
注哪些方面时，33%的中国GP和LP表示会关注
生成式AI对潜在交(jiāo)易尽职调查的影响，25%受(shòu)访者表(biǎo)示会寻找生成式AI领(lǐng)域的可投资资产。

校对：李凌锋

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