人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大

9月20日（今天）上午11时左右，在美元走跌情(qíng)势下，在(zài)岸人民币对美元继昨日升(shēng)值(zhí)后，开盘(pán)便一路抬(tái)升，至发(fā)稿时报(bào)7.0546，最高(gāo)见7.0526。两
天内，人民币(bì)对美(měi)元升值已(yǐ)达600个基点。

9月19日（昨天），人民(人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大mín)币(bì)汇率快 速拉升 ，从(cóng)早盘9:40的7.1136一路波动上行，在岸人民币最高升至9.0600，其间升值幅度超过500个基点，随后开始有所收敛。

“资本市场的反应就是这样，快速升(shēng)值，跨市场来(lái)套利。”一位(wèi)商业银行金融市场部人士向(xiàng)记(jì)者表(biǎo)示。

北京时间9月(yuè)19日凌晨(chén)，美联储议(yì)息(xī)会议宣布降息50个基点，超
出了市场早先预期的25个基点。这也(yě)是美联储连续数年加息(xī)之后首次转向，全(quán)球金融市场出现波动。

美联储宣(xuān)布降(jiàng)息50点后，美元指数迅(xùn)速走(zǒu)跌，半(bàn)小时内跌幅达0.49%，随(suí)后有所反弹，但紧接着迎来大幅度下行。

针对人民(mín)币升值逻(luó)辑，民生证券宏观经(jīng)济(jì)资深分析(xī)师邵翔告诉记者，从外(wài)部因素看，美(měi)联(lián)储正式(shì)降息且幅 度(dù)达 到(dào)50BP，超出不少(shǎo)人的预期。市场还倾向于认为，未来一段时间，美联储实(shí)际降(jiàng)息(xī)幅度(dù)将比目前所声称(chēng)的力(lì)度(dù)更大，因而美元指数在昨晚上涨之后(hòu)，今日大幅转(zhuǎn)跌，这 为人民币升值创造了有利条(tiáo)件。

事实上(shàng)，美
元走跌已持续一段时间。记者
注意到，6月下旬以来，美(měi)元指数从月初的(de)106上方一(yī)路(lù)波动下(xià)行。

7月下旬在 岸人民币(bì)对美元汇率尚在7.277上方，此后整体持续升值，如(rú)今已到7.1下方，升值幅度超1700基点。特别是近一周来，人民币对美元汇率(lǜ)从(cóng)7.1194快速升值近(jìn)600基点。

对于(yú)人民币汇率的中期走势(shì)，中信证(zhèng)券人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大ng>研究发文表示：

我们预 计，未来，出口企业集中结汇可能会(huì)加大短期汇率波动，人民币汇率有可能(néng)接近7.0。不过(guò)，我们预计(jì)年内人民(mín)币汇率趋势性(xìng)突破7.0的(de)概率不大 。

分析认为：2022年年初(chū)至2024年7月(yuè)，由于处于(yú)贬值(zhí)趋势且美元利率更高，许多出口企业取得外汇收入后选择(zé)推迟结(jié)汇。外贸企业未结汇
金额(é)可以大致用银行的货物贸易“代客(kè)涉(shè)外收付款差 额(é)”和(hé)“代客结售汇差(chà)额”缺口来(lái)近似测算。其中“代客涉外收(shōu)付款差额”表示国(guó)内企业的贸易净收入(rù)，“代客结售汇差(chà)额(é)”表示国内(nèi)企业的外汇净结汇规模(mó)，两者差值即大致代表未结汇收入。2019-2021年，两者相(xiāng)差在300亿美元以内；但(dàn)是2022年年初-2024年7月，两者差值合计5577亿美元(yuán)。如果再(zài)考虑近些年人民币贸易结算量(liàng)增加 、美元(yuán)贸易结算量下降，我们可以大致估算(suàn)出口商未结汇规模在3000-5000亿美元之间。近期，在人民币升(shēng)值且美国启动降息的背景
下，部分出口(kǒu)企业开始集中结汇。2024年8月银行货物(wù)贸(mào)易“代客结售汇差额”369亿美元，比7月升高319亿美(měi)元，且为(wèi)24个月(yuè)以(yǐ)来的最高值。随着美联储降息落地，短期可能(néng)还会有出口企业集中结汇，加大人(rén)民币汇率的升值幅(fú)度。

另一(yī)方面(miàn)，一是美联储虽然本次降息幅度大，但是给出的后续路(lù)径灵活(huó)稳健。二是短期内国内经济依然(rán)存在有效需求不足(zú)的问题。三
是我们认(rèn)为中国央行希望维护汇(huì)率(lǜ)稳定，过快升值和过(guò)快贬值可能都会存在一定
风险。我们复(fù)盘过去三轮人(rén)民币汇率升值周期(qī)发现，均出现了美元指数大幅走弱 与国内经(jīng)济基本面明(míng)显(xiǎn)改善。

监制：李健

采编：刘传佳

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