有色(sè)金属板块 中铜是非常值得关注的，黄金股ETF也
是目前市场上“含铜量”较高的ETF产品，对基金(jīn)收益颇有贡献(xiàn)。

今年以来，黄金价格一路狂飙，黄金板块投资持续火热，公募市场中，两只黄金股(gǔ)ETF收益率持续领(lǐng)跑。截至4月19日，华夏黄金股ETF和永赢黄金股ETF年内涨幅分别为38.76%和30.38%（华(huá)夏黄金股ETF于今年1月11日成立）。

与(yǔ)此前主要跟踪(zōng)标的为黄金现货的黄金ETF不同的是，这两只黄金股ETF跟踪的(de)是从事黄金相(xiāng)关业务的上(shàng)市(shì)公司股票 ，于去年10月正式获批。目前来看，年内收益表(biǎo)现远超收益率约为18%的黄金ETF。对此，有(yǒu)基金经(jīng)理表示(shì)，黄金股金价放(fàng)大器的(de)作用更
为显著。

此(cǐ)外，黄金股ETF还是目前市场上“含铜量”较高的(de)ETF，铜价今年一路走高，4月22日沪铜期(qī)货主力合约报(bào)价突破8万元/吨。相关
上市公司年
内股价表(biǎo)现亮眼，以市值最大的紫金矿业为例，年内股价涨幅近50%，截至4月22日最新市值为4542亿元。

4月(yuè)22日，紫金矿业披露2024年(nián)第一季度报告，一季度(dù)营业收入747.77亿元(yuán)，同比下降 0.22%；归母净利润62.61亿元，同比增长15.05%。公告显示，一季(jì)度，公司整体(tǐ)运营成本特别是海外项目(mù)运营成本环(huán)比(bǐ)下降明显，矿产金(jīn)精矿和铜精矿单位销售成本环比(bǐ)下降幅度分别达14%和13%，叠加金(jīn)、铜
价(jià)格持续上涨(zhǎng)背景，公司毛利(lì)水平增厚显著。

黄金股ETF收益表现超黄金ETF

今年以来，与黄金相关的投资持续火爆，多只跟踪黄金相关标(biāo)的的ETF表现亮眼。其中值得注意的是，跟
踪中证沪深港黄金产业股票(piào)指(zhǐ)数(shù)的两只黄(huáng)金股(gǔ)ETF显著领跑，截(jié)至4月19日，华夏黄金股ETF和永赢黄金股ETF年内收 益率分别为38.76%和30.38%（其中华夏(xià)黄金(jīn)股ETF于(yú)今年1月11日(rì)成立），居于全市场前两位，且远超此前市场(chǎng)上跟踪上 海金（SHAU）/黄(huáng)金现货(huò)合同（AU9999）的这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……14只黄金主题ETF，收益率约为18%。

对于(yú)两者的(de)区别，华夏黄金股ETF基金经理华龙表示，黄金ETF主要跟踪标的为黄(huáng)金(jīn)现货，其属于商品类投资，本质上是商品型ETF产品；而黄金股ETF主要投资(zī)标的是从事黄金(jīn)相关业(yè)务的上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)票(piào)，比如黄金开采、冶炼和销售(shòu)相关的(de)上市公司，一般可以分为金矿公司和黄金珠(zhū)宝零售公司这两大类(lèi)，其本质上属于权(quán)益(yì)类投资，是权益型ETF产品。不论黄金(jīn)ETF还是黄金股ETF，两类资产走势表现都与黄金(jīn)价(jià)格息(xī)息相关。从(cóng)投资纯度上来说，黄金ETF投资黄金(jīn)的纯度更高(gāo)，而黄金股ETF则带(dài)有(yǒu)一定(dìng)的权益属性。

“在近期黄金上(shàng)涨 行情中，黄金股(gǔ)金价(jià)放大器的作用非(fēi)常显著。”永赢黄金股ETF基金经理章赟近期在接受券商中国(guó)记者采访
时表示，黄(huáng)金股中大量(liàng)的是黄金的矿业(yè)公司(sī)，它的资产负债表的(de)资产端是某种(zhǒng)探矿权、开采权，是带有期(qī)权性质的，黄金上涨的时候大幅地有利于黄金的矿业公司，它
不是只(zhǐ)是看(kàn)黄 金的涨幅，而
是把这个涨幅通过隐含(hán)杠杆的期权效(xiào)应成倍地(dì)去放大了，这是在利润端它被放 大了。此外，黄金价(jià)格上涨的时候，金(jīn)矿公(gōng)司的(de)开采动(dòng)力变(biàn)强会(huì)伴随产能的扩张。

根据Wind数据统计，截(jié)至(zhì)2024年3月底，过(guò)去5年黄金股相比金(jīn)价的贝塔约1.2倍、金价上行区间约1.3倍(bèi)，中证沪深港黄金产业股票全(quán)收(shōu)益指(zhǐ)数过去5年跑赢(yíng)国内金价（AU9999）超17个点。需要注意的是(shì)，章赟同时作出了风险提示(shì)，黄金(jīn)下跌的时候(hòu)，黄(huáng)金股公司(sī)也会跌得(dé)更(gèng)多。

这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……;font-family: mp-quote, -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, "Helvetica Neue", "PingFang SC", "Hiragino Sans GB", "Microsoft YaHei UI", "Microsoft YaHei", Arial, sans-serif'>

“含(hán)铜量”决定收益走势

此外，章赟提到，有色金属板块中铜是非常值得关注的，黄金股ETF也(yě)是目前(qián)市场上“含铜(tóng)量”较高的(de)ETF产品(pǐn)，对基金(jīn)收益颇有(yǒu)贡献。

今年以来(lái)，铜的表 现十分强(qiáng)势。上市公司中，以紫(zǐ)金矿业为例，该股股价今年以来(lái)持续创(chuàng)新高，截(jié)至4月19日，年内涨幅近50%，总市(shì)值达4758亿元。

4月22日，紫(zǐ)金矿业披露2024年(nián)第(dì)一季度报告，一季度营业收入(rù)747.77亿元(yuán)，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.05%。公告显示，一季度，公司整体运(yùn)营成本特别(bié)是海外项目 运营成本(běn)环比下降明显，矿产金精矿和铜精矿单位销售成本(běn)环比下降(jiàng)幅度分别达14%和13%，叠加(jiā)金、铜价格持续(xù)上涨背景(jǐng)，公司毛利(lì)水平增厚显著。

“铜一路新高的主要原因就是(shì)，铜进入了一个去产能化 的周(zhōu)期，或者(zhě)叫供给侧改革的
周期(qī)，使得
一些小的、落后的铜(tóng)的产(chǎn)能会去掉，大的(de)公(gōng)司会继续生(shēng)产(chǎn)铜，因而(ér)对于(yú)上市公司是有(yǒu)利(lì)的。”章赟表(biǎo)示。

万家双引擎基金经理叶勇(yǒng)在一季报中也表示，2024年，铜行业原(yuán)本供应略宽松的(de)普遍预期目前已被(bèi)逆转，原因就是(shì)英美资源调低产量(liàng)预期和(hé)第一量子巴拿马铜矿违宪停产问题，而(ér)按照(zhào)原本的(de)市(shì)场普遍预计(jì)，铜的供(gōng)给是在2024年宽松，2025年紧缺，现(xiàn)在看来(lái)，紧缺可能提前到来。他持续看好铜资源上市公司的机会，其后是铁矿石、铝、铅锌等。

黄金(jīn)2024年后(hòu)续(xù)表(biǎo)现有望继续乐观

4月22日，黄金(jīn)板块出现回(huí)调，后市应(yīng)如何看？普通投资者又如(rú)何把握黄金投(tóu)资机会？

展(zhǎn)望后市，永赢(yíng)黄(huáng)金股ETF联接一季报表示，对黄金2024年后续表现继续保持(chí)乐观。首先美元指数和美债利率仍在相对高位，随(suí)着(zhe)美(měi)联储进入(rù)降(jiàng)息周期，美元指数(shù)和美债利率掉头(tóu)向下(xià)或将带来黄金后市主升浪行情；2024全
球大选年地缘扰动不断，从避(bì)险属性角度为黄金带来诸多阶段性机会；资金(jīn)层面来看，主要购金(jīn)国的黄金储备占比仍在低位，央行购金未来(lái)几年内(nèi)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续，而全球最大黄金ETF（SPDR）持仓(cāng)量从3月中旬开始逆势上升，目前持仓量仍然在历史(shǐ)相对低位水平，也就是说未来还(hái)有(yǒu)大量潜在的资金(jīn)买(mǎi)盘可能
会在合适的时机进(jìn)场(chǎng)，或推动金价进入新一轮上升行情。

该一季报同时指出(chū)，黄金产业链上市公(gōng)司主要是金矿采掘冶炼公司(sī)和金(jīn)饰珠宝零售商，黄金产业的上市公司股价与金价高度相(xiāng)关，但涨跌(diē)弹性高于实物黄金。截至2024年3月底，根据wind数据统 计，过去五年黄金股相比(bǐ)国内金价的贝塔约1.2倍、金(jīn)价(jià)上(shàng)行(xíng)区间约1.3倍，中证沪深港黄金产业股票全收益指数过去五年跑赢国(guó)内金价（AU9999）超17个点。金(jīn)矿企业的扩产和探矿权(quán)杠杆效(xiào)应(yīng)、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股(gǔ)的超 额收益，因此(cǐ)看好金价的投
资者也可以重点(diǎn)关注黄金股的投(tóu)资机会。

关于还能不能上车(chē)，华龙认为，需要注意(yì)投资方式，尽量不要选择一次性买(mǎi)入，可以选择相对更为平滑性的投资方式，例如(rú)定投或者 分批购入的(de)方式去进行投资。对于大部分(fēn)投(tóu)资者而言，投资应该是(shì)一(yī)个中长期的事情，投资往往越心急就越容(róng)易犯错，越在(zài)意短期(qī)收益就越容易踏空长期行情。建议将自(zì)己的投资周期拉长，并且(qiě)秉持不以物喜(xǐ)不以己悲的(de)豁达之心，反而能够坚(jiān)持并有所收获。美联储今年大(dà)概率开启降息通道，从历史规律(lǜ)来(lái)看(kàn)，美联储的降息行为往往不会一蹴(cù)而就，也大概率是一个漫长的(de)周期，黄金资产在降息周期也往(wǎng)往能有一个持续性的行(xíng)情，所以从投(tóu)资端来说也不用过分
着急。

从中(zhōng)长期来看，当前全球处于一个逆全球化进程中，由于
逆全球化(huà)将带来不确(què)定性增加，贸易摩擦
成本等也相应(yīng)提(tí)升，未来通胀中枢将逐渐上移。黄金作为抗通胀资产，从中长期看也大概率(lǜ)能跑赢(yíng)通胀。对于一类中长期处于(yú)上升通道的资产来说(shuō)，其实不建议去(qù)频(pín)繁(fán)做买入卖出的波段(duàn)操作，建议大(dà)家把黄金(jīn)当做一种另类资产去进行投(tóu)资，博取一个配置(zhì)型收益。