一季度土地财政收入低迷，收入由负转正有哪些
挑战

楼市低迷使得土地财政(zhèng)收入持续减收。

财政部(bù)最新数据显
示，一季度地方政府性基金收入中的国有土地使用权出 让收入（下称“土地出让收(shōu)入”）为8147亿(yì)元
，同比下降6.7%，其中(zhōng)3月份同比下降21%。

在稳楼(lóu)市系列政策持续(xù)发力下(xià)，与2023年一季度土地出让收入降幅（-27%）相比 ，今年一季度土地出让收入降幅有明显缩窄。但这一收入一季度持(chí)续下行(xíng)，低于年(nián)初中央(yāng)与(yǔ)地方预算(suàn)中对土地出让收入全年企稳预期。

图片来自平安证(zhèng)券研究所

土地出让收(shōu)入是(shì)一个对当下土(tǔ)地(dì)出(chū)让成(chéng)交反应比较滞后的数据。因为按(àn)照相关规定(dìng)，地方政府跟企业达成土地成交后，一般要在(zài)10天内签订土地出让 合(hé)同，合同(tóng)签订一
个月内需要缴纳50%土地(dì)出让价款(kuǎn)，剩余价款在一年内付清。理论(lùn)上，上述土地出(chū)让(ràng)收入(rù)存在至(zhì)少1个月乃至1年的时(shí)滞。

因此，相比(bǐ)于土地出让收入，市场(chǎng)机
构统计的土地出让金更能反映(yìng)当下土地(dì)成交情况。

根据民生(shēng)证券固收首席分析师(shī)谭逸鸣团队研报数据，今年一季度全(quán)国土地(dì)出让金同比下降14%。

这一数据意味着后续土地出让收入(rù)增长将继续承压。一季度土地出让收入低迷(mí)跟(gēn)房地产市场低迷直接相关。近些年，房地(dì)产市场低
迷，销(xiāo)售面积和价格持续(xù)下降，开(kāi)发商 资金(jīn)紧张，地方土地出让收入持续下滑。

国盛证券首席经济学家熊园分析认为，3月份地方土地(dì)出让收入降(jiàng)幅较前两个月明(míng)显走阔，前期土(tǔ)地出让收(shōu)入(rù)加快入库的影响正逐步显现。从(cóng)地产销售数据来看，3月30大(dà)中城商品房(fáng)销售同比-47%、未(wèi)有好转，在房地产(chǎn)市场表现(xiàn)偏弱的背
景下(xià)，叠加前期加快入库，后续土(tǔ)地出让收
入增速可能继续承压(yā)。

国金(jīn)证券(quàn)首席经济学(xué)家赵(zhào)伟分析(xī)，年初新房(fáng)成交延续低迷(mí)态势，土地成交溢(yì)价率、成交面积仍 处过往较低水平，土地(dì)出让收入能否完成企稳仍需跟踪。根据2023年土地出(chū)让收入占(zhàn)比测算，若国(guó)有土地财政收入下降10%，对应政(zhèng)府性基金收入(rù)下滑(huá)9%，广义财政支出增 速下(xià)降近2%。后续土地(dì)出让收入能否企稳或(huò)是(shì)影(yǐng)响广义财政支出强度的重(zhòng)要因素之(zhī)一。

国家统计局数(shù)据显示，今年一季度全国房地产(chǎn)开发投资（按可比口径）同比下降9.5%，房地产开发(fā)企业房屋施工面积同(tóng)比下降11.1%，新(xīn)建商品房销(xiāo)售面积同比下降19.4%，房地(dì)产(chǎn)开发企业到位资金同比下(xià)降26.0%。

尽管一季度全国土(tǔ)地出让收入呈现(xiàn)下滑，但省(shěng)份间情(qíng)况有明(míng)显差异(yì)。

比如，根据地方财政部(bù)门数据(jù)，一季度江西土地出让收入同比下降(jiàn一季度土地财政收入低迷，收入由负转正有哪些挑战g)22.4%，云南这一收入同比下降6.7%。

谭(tán)逸(yì)鸣梳(shū)理数据发现，从土地出让金数据来看，一季度上海(hǎi)、北京、福建、山东
、重庆、陕西等地土地出让金出现明(míng)显增长，广东、江苏、浙江、安徽、江西、河(hé)南等(děng)地土地出让金则出现
明(míng)显下滑(huá)。

图片来自民生证券研究院

“从各省(shěng)份拿地
房企的属性(xìng)来看(kàn)，2023年第(dì)一季度全国范围(wéi)内国有企业拿地占比为67%，而2024年第一季 度，全(quán)国国有
企业拿地占比达到了82%，国有企业拿地的金额出现了大(dà)幅增长。”谭逸鸣称。

一位基层财(cái)政局长告诉(sù)第一财(cái)经，今年当地(dì)一季度土地出让收入略有增长，总体看今(jīn)年土地出让收入形势应该比去年好些。

根(gēn)据中央与地方预算(suàn)报告(gào)，预(yù)计2024年地方政府性基金(jīn)预算本级收入约6.63万亿元，增长0.1%。

政府性基金(jīn)收(shōu)入中近九成收入来自土地出让(ràng)收入。外界预计，今年地方(fāng)整体上(shàng)土地出让收入能止跌。2022年和2023年土地出让收入分别同比下降23.3%和13.2%。

从地方上来看，由于房地(dì)产市场预期还不稳定，增收(shōu)难度大，像江苏、浙江、四川等地预计(jì)今年土地
出(chū)让收入继续有所下滑；广东(dōng)、辽宁(níng)等(děng)地预计收入(rù)有所增长。

粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志恒曾告诉第一财经，房地产形势(shì)变化较快。政策力度(dù)持续加码将推动(dòng)商品房和土地市(shì)场逐(zhú)步企稳。2024年，中国经济将延续疫后恢复态势，房地产在政策作用下预计逐步筑底，供需(xū)两端政策加码有助于提振市场信(xìn)心，促进土地市场成交。

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