母基金
发 展迈入新阶 段 业内共商推动发展新 质生产力

2024年，是母(mǔ)基金行业充满挑战与机遇的一
年。作为股权投资行业“源(yuán)头活水”的(de)母基金行业，也进入到新阶段的快速(sù)发展：母基金(jīn)的设(shè)立呈遍(biàn)地开花之势，引导基金迈入千亿时代，多地区大手笔(bǐ)投入设立母基金(jīn)，地方母基金大(dà)爆发。

在此背景下，母基金行业展现出(chū)了强大的生命力和韧(rèn)性。在日(rì)前杭州举办的“VCA母基金愿景论坛”上，多位参会嘉宾一起共同(tóng)探讨母基金如 何推(tuī)动加快(kuài)发展新质生产力，助力高质量发(fā)展。

中国投资(zī)协会副会长、创投委会长沈志群在(zài)演(yǎn)讲中指出，母基金作(zuò)为创投行业独立的投(tóu)资人主体，在我国(guó)发展时间(jiān)不长，但是发展速(sù)度很快(kuài)，在(zài)发挥出(chū)独(dú)特的积极作用同时(shí)，许多问题也逐步显现出来。因(yīn)此，有必要在认真总结母基金投(tóu)资实践经验的基础上，积极(jí)探索一(yī)条中国特色母基金(jīn)投资发展之路。

就中国特色母基金(jīn)投资发展之路(lù)，沈(shěn)志群也总结了九个方面的内容，首(shǒu)先，必须能够充分发挥母基金的三大独特功能，一是对社 会资金(jīn)、民间资(zī)本的集聚功能；二是对(duì)投资重点、投资阶段的导向功(gōng)能；三是(shì)对子基(jī)金
专业遴选(xuǎn)的择优功能；其次，必须正(zhèng)确认识政府引导基金的目标(biāo)功能和运行(xíng)方(fāng)式，坚(jiān)持政府引导而不主导，坚持企业(yè)化运作，市场化方向，妥善处理实现政府投(tóu)资目(mù)标和符合
创业投(tóu)资(zī)客观规律要求之间的关系；第三，在稳定由(yóu)国有企(qǐ)业和机构设立的母基金同时，必须千方百计扩大由民营(yíng)企业(yè)和机构推动设(shè)立的市场化(huà)母基金投资规(guī)模(mó)；第四，必须解放思想开拓思路，鼓励资金实力雄(xióng)厚的金融机构更多支持直接融资、股权投资(zī)，形成以(yǐ)母基金投资为主、直接投资为辅的投资方式和结(jié)构；第五(wǔ)，必须高度关注母(mǔ)基金投资的效益，加强规范(fàn)母基金对(duì)子基金的管理，切 实保障(zhàng)母
基(jī)金出资人的权益；第六，必(bì)须严格遵循(xún)择优公正的原则，不仅要关(guān)注少数头部(bù)的大型
的基金管理机构(gòu)，更要重视“小而专小而精”的专业基(jī)金机构，重视发展S基(jī)金；第七
，必须解决(jué)好(hǎo)对政府、国企(qǐ)的母基金管理团队检查考(kǎo)核追责过多(duō)过(guò)度问题，将符合创投行业 特点(diǎn)的激励和容(róng)错（免责）机制落到实处；第八，必须抓紧制定出台(tái)一系列鼓励发展母基金的政策措(cuò)施，包括(kuò)母基金的募资政策，税(shuì)收政(zhèng)策，退出政策，监管和考核制度安排。

苏州市基金业联合(hé)会(huì)会长王翔致辞表示，多年来，苏州通过借(jiè)鉴与创新，也逐渐形(xíng)成(chéng)了股权投资发(fā)展的“苏州模式”，也就是通 过设立引导基 金等(děng)方式(shì)，吸引(yǐn)和促进股权投资基(jī)金的集聚，以创业带动 创投，创投推动创(chuàng)新，实(shí)现创业、创新(xīn)、创投的融合互动，从而促进(jìn)了(le)战略(lüè)性新(xīn)兴产业的发(fā)展。

2023年苏州股权投资整体情况表现良好。从总量规模来看(kàn)，新募(mù)集的基金规(guī)模是446亿，比上一(yī)年增长了23.9%，累计规模达到了6922亿。从城市比较来看，2023年苏州在中国股权投(tóu)资市场城(chéng)市的投资(zī)活跃度排名当中第四位(wèi)，其中投资案例数是(shì)829起，投资金额(é)是339.5亿元。

他强(qiáng)调其(qí)突(tū)出的一点，也就是针对企业在不同(tóng)发展阶(jiē)段的需求，从企业初期成果转化的天使轮投资到成(chéng)长期、成熟期(qī)扶优扶强不同层
次的(de)投资，建立了一整套服务企(qǐ)业全生命周期的政府投资金(jīn)融组合。其主要特点就是坚持政府引导(dǎo)、市场主(zhǔ)导的原则 ，从而促进(jìn)创新资本的(de)集(jí)聚，助力创(chuàng)新企业成长(zhǎng)，推进新兴产业发展，营造创新发展的生(shēng)态。目前已(yǐ)成为国内母基金密度最高、股权投资生态最完整的(de)城市之一。

深圳市创(chuàng)业投资同业公会(huì)名誉会长蒋玉才呼吁，针对目前行业遇到的各种问题(tí)，要通过制度设计能够保(bǎo)障让参与(yǔ)投资一(yī)级市场的投资者充分(fēn)获利，是整(zhěng)个管理体(tǐ)系的核心和(hé)关键。创投行业最(zuì)终要回归本质，扶持科创企业、扶持(chí)创新是其重要的一项职能。

中国投资发展促进会副会长、杭州市创业投资协会轮值会长周(zhōu)恺秉指(zhǐ)出，创业(yè)投资对促进高新技术企 业的(de)发展有重要的作用(yòng)。去年，中央经济工(gōng)作(zuò)会议里面发展创投(tóu)投资和股权投资作为我国发展新质(zhì)生产力重要的抓(zhuā)手，这对行业来说是利好。但是创(chuàng)投经过二十多年的发展，也碰到很多(duō)的问 题，这些问(wèn)题(tí)成为未(wèi)来创投行业发
展非常关键的时期。在这(zhè)个关键(jiàn)的时期像今天(tiān)这样的行业(yè)聚会(huì)正得其时，让我们共享智(zhì)慧力量，为今后创(chuàng)业投资这个行(xíng)业的发(fā)展发出(chū)共同的声音。

在三场圆桌对 话中，以“紧跟国家战略推动发展新质生产力，助力高质量发展”、“市场化母基金的未来发展趋势与新质生(shēng)产(chǎn)力投(tóu)资的机遇展望”、“地(dì)方政府引导基金做(zuò)好地方产业抓(zhuā)手助(zhù)推高质量发展”为主题的(de)话题吸(xī)引了来自京津冀、长三角(jiǎo)、大湾区等(děng)地的母基金代表(biǎo)机构，以及来自国家级母基(jī)金、地(dì)方产业(yè)基金和全国范围内的GP共同(tóng)热(rè)议。

多家参会机构也纷纷表示，未来的投资中将继续发(fā)挥(huī)各家机(jī)构 所长，助力新质生产力发展(zhǎn)，助推当地创新驱(qū)动发展战略向纵(zòng)深推进，以创新(xīn)之力跑出高质(zhì)量发展(zhǎn)加速度(dù)。

2024年，是母(mǔ)基金行业充满(mǎn)挑(tiāo)战与机遇的一年。作为股权
投资行业(yè)“源(yuán)头活水”的母基金行业，也进入到新阶段的快速(sù)发展：母(mǔ)基金的(de)设立呈(chéng)遍地开花之势，引导基金迈入千亿时代，多地区大(dà)手(shǒu)笔(bǐ)投入设立母(mǔ)基金，地方母基金大爆(bào)发。

在此背景下，母
基金(jīn)行业展现出了强大的(de)生命力和韧性。在日前杭州举办的“VCA母基金愿景论坛”上，多(duō)位参(cān)会嘉宾一(yī)起共(gòng)同探讨母(mǔ)基金如何推动加快发展新质生产力，助力高质量发展。

中国(guó)投资协会副会长、创投(tóu)委会长沈志群在演讲中指出(chū)，母基(jī)金作为创投行业独立(lì)的投资(zī)人主体，在我
国发(fā)展时间不长，但是发展速(sù)度很快，在发挥(huī)出独(dú)特的积极作用同时，许多问(wèn)题也逐步显现出来。因此，有必要在(zài)认真总结母(mǔ)基
金投资实践经(jīng)验的基础上，积极探索一条中
国特色母(mǔ)基金投 资发展之路(lù)。

就中国特色母(mǔ)基金投资发展之路，沈志群也总结了九个(gè)方(fāng)面的内容，首先，必须能(néng)够充分发挥母基金的三大独特(tè)功能，一是对社会(huì)资金、民间资本的集(jí)聚功能；二是对投资(zī)重点、投资阶段
的导向功能；三是对子(zi)基金专业(yè)遴(lín)选的(de)择(zé)优功能；其次(cì)，必须正(zhèng)确(què)认识政府引导基金的目标功能和运(yùn)行方(fāng)式，坚持政府(fǔ)引导而不主导，坚持企业(yè)化
运作，市场化方向，妥善处理实(shí)现(xiàn)政府投资(zī)目标和符合创业投资客观规律要(yào)求之间的(de)关系；第三，在稳定由国有企业和机构设立(lì)的母基金同时(shí)，必须千方百计(jì)扩大由民营企业和机构推动设(shè)立的市(shì)场化母基金投资规模；第四，必(bì)须解放思想开拓思路(lù)，鼓(gǔ)励资金实力雄厚的金融机构更多支持直接融资(zī)、股权投资，形成以(yǐ)母(mǔ)基金投(tóu)资为主、直接投资为辅的投资方式(shì)和结构；第五，必须高 度关注母基金投资的(de)效益，加强规范母基金对子(zi)基金的管理，切实(shí)保障母基(jī)金出资人的权益；第(dì)六，必须严格遵循择优公(gōng)正的原则，不仅要母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力(yào)关注少数(shù)头部的大型的基金管理机(jī)构，更要重视“小而专小而精”的专业基金机构，重(zhòng)视发展S基金；第七，必须解决好(hǎo)对政府、国企的母(mǔ)基金管理团队检查考核追责过多过度问题，将符合创母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力投行业特(tè)点(diǎn)的激励和容错（免责）机制落到实处；第八，必须抓紧制(zhì)定出台(tái)一系列鼓励发展母基金的政策(cè)措施(shī)，包括母基金的募资政策(cè)，税收政
策，退出政策(cè)，监(jiān)管和考核制度安排。

苏州市基金(jīn)业联合会会长王翔致辞表示，多年来，苏州通过借鉴与创新，也逐渐形成了股权投资发展的“苏州模式”，也就是通过设立(lì)引(yǐn)导基(jī)金(jīn)等方式，吸引和促进股权(quán)投资基金(jīn)的集(jí)聚，以创业带动创投，创投推动创新，实现创业、创(chuàng)新、创投的融合互动，从而(ér)促进了战略性新兴产业的发展。

2023年苏州股权(quán)投(tóu)资整体情况表现良好。从总量 规(guī)模来看，新募集的基金规模(mó)是446亿，比上一年增长了23.9%，累(lèi)计规
模达到了6922亿(yì)。从城市比较来看(kàn)，2023年苏州在中国股权投资市场城市的投(tóu)资活(huó)跃度排名(míng)当中第四位，其中投资案例(lì)数是829起，投资金额(é)是339.5亿元。

他强调其突(tū)出的一点，也就是针对企业在不同(tóng)发展阶段的需(xū)求，从企 业初期成果(guǒ)转化的天使轮投(tóu)资到成长期、成熟期扶优扶(fú)强不同层(céng)次的投(tóu)资，建立(lì)了一(yī)整套服务(wù)企业全(quán)生命周期的政府投资金(jīn)融组合。其主要特(tè)点(diǎn)就是坚持(chí)政府引导、市场主导的原(yuán)则，从(cóng)而促(cù)进创新(xīn)资本的集聚，助力创新(xīn)企(qǐ)业
成长，推进新兴产业发展，营造创新发展的(de)生态。目前已(yǐ)成(chéng)为国内母基金密(mì)度最高、股权(quán)投资(zī)生态最完整的(de)城市之一。

深圳市创业投资同业公会名誉(yù)会长蒋玉才呼吁，针对目(mù)前行业
遇到的各种问题，要(yào)通过制度设计能(néng)够保(bǎo)障让参与(yǔ)投资一级市场的(de)投资者充分获利，是整个管理体系的核心和关键。创投行业最终要回归本质，扶持科创企业、扶(fú)持创新是其重要的一项职能。

中(zhōng)国投资发展促进会(huì)副会长、杭州市创业投资协会轮(lún)值会长周恺秉指出，创业投资对(duì)促进高新技术企(qǐ)业的(de)发展有重要的作用(yòng)。去年，中央经(jīng)济工作会(huì)议里面发展创 投投资和股权投资作为我国发展新质生产力重(zhòng)要的抓手，这对
行业来说是利好。但是(shì)创投经过二十多(duō)年的发展，也(yě)碰到很(hěn)多的问题，这些问(wèn)题成为未来创投行业发展非常关键的(de)时期(qī)。在这个关键的(de)时期像今天这样的(de)行业聚会正(zhèng)得其时，让我(wǒ)们共 享智慧力量(liàng)，为(wèi)今(jīn)后创业投资这个行业的发展发出共同的声(shēng)音。

在三(sān)场圆桌(zhuō)对话中(zhōng)，以“紧跟国家战略推(tuī)动发(fā)展新质生产力，助力高质量发(fā)展”、“市场化母基金的未来发展趋(qū)势与新质生(shēng)产力投(tóu)资的机遇展望”、“地方政府引导基金(jīn)做好地方产 业抓手助(zhù)推高质量发展(zhǎn)”为主题的话(huà)题吸引了来(lái)自京津冀、长(zhǎng)三角、大湾区 等地(dì)的母基金代表机构，以及来自国家级母基金、地方产业基金和全国范围内 的GP共同热议。

多家参会机构也纷纷表示，未(wèi)来的投资中将(jiāng)继续发挥各家机构(gòu)所长，助(zhù)力新质生产(chǎn)力发展，助推当地创新驱动发展战(zhàn)略向纵深推进，以
创新之力跑出(chū)高质(zhì)量发展加速度。

校对：祝甜婷

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