美国通胀超预期放缓

　　来源：北京商报

　　9月11日，美国劳(láo)工部公布的8月年通胀率(lǜ)超预期放缓，打压(yā)了市场对美联储降息幅度的预(yù)期，美股期货(huò)走低、美债收益(yì)率美国通胀超预期放缓有所反(fǎn)弹。具体(tǐ)数据显示，今年8月份，美国消费者价格(gé)指数（CPI）环比上升0.2%，与(yǔ)预期一致；同比增速则从上月的2.9%放缓(huǎn)至2.5%，市场原(yuán)先认为只会降速至2.6%。同(tóng)时，核心CPI同比上涨3.2%持平于预期和前值，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%。

　　由于近期公布的美国制造业和就美国通胀超预期放缓业数据(jù)持续疲软，外(wài)界(jiè)对美国经济衰退风险的担忧情绪升温(wēn)，部分投资者预(yù)计美联储可能在下周的(de)9月议息会议上大幅降息50个基点。不(bù)过，多数华尔街机构判(pàn)断，美国经济短期陷入(rù)衰退的概率较小，而通胀水(shuǐ)平(píng)仍然(rán)是美联储决定降息幅度的重要参考(kǎo)。CPI数据公布后，据芝商所“美联(lián)储观察工具(jù)”，市场(chǎng)预计美联(lián)储本月(yuè)降息(xī)25个基点的概率(lǜ)为69%，降(jiàng)息50个基点的概率(lǜ)为31%。

　　分析普遍认为(wèi)，8月(yuè)CPI数据将巩固降25个基点的预期。道明证券首席策略(lüè)师Oscar Munoz认为，下周将从降息25个基点开(kāi)始。美联储短期政(zhèng)策利率已经(jīng)接(jiē)近二十年来的(de)最高水平，提高了家庭、企业甚至美国(guó)政府的借贷成本。人们(men)一直希(xī)望提(tí)高利率有助于抑(yì)制通胀，同时又不会使经济脱轨。

　　对(duì)于降息50个基点的可能性，Bannockburn Global Forex策(cè)略师Marc Chandler表示：非农报告没有为美联(lián)储降息(xī)50个基(jī)点(diǎn)扫清道路，那么CPI似乎也不太可能，当前预期不(bù)足以推动美联储降息50个基点。

　　此次CPI数据公(gōng)布(bù)后，市场最直接的反应体现在(zài)外汇(huì)和大宗商品市场。美元指数强(qiáng)势上涨(zhǎng)，非美货币普(pǔ)遍承压。欧元(yuán)兑美元下跌(diē)近30点，英镑兑美元跌超30点，而美元兑瑞郎突(tū)破0.85关口，日内涨幅达到0.4%。

　　丰业银行(xíng)策略(lüè)师Shaun Osborne指出，虽然通胀整体放缓，但核心数据的(de)顽固性意(yì)味着市场(chǎng)对利率的波动“有点过度(dù)”。他认为，美国总统竞选(xuǎn)辩论后，隔夜市场的价格调整加剧了固定收益市(shì)场的波动，而美(měi)元的回升(shēng)则显示出(chū)市场对更长周期利率(lǜ)政策的(de)担忧。

　　短(duǎn)期来看，随着CPI数据带来的新(xīn)一轮波动，美元的强势预计将延(yán)续。9月11日，巴克莱发布外汇(huì)及新兴市场宏观(guān)策略季(jì)度报告，分析了美联储(chǔ)降息对全球(qiú)外(wài)汇及(jí)新(xīn)兴(xīng)市场的潜(qián)在(zài)影响。巴克莱认为，市场目前仍处于美元可(kě)能(néng)继续下(xià)行的阶段，但美(měi)元较大(dà)规模的波(bō)动可能已(yǐ)经过去。美(měi)元通常在美联储降息周期前走弱，而基于历史标准，本周期的波动(dòng)已相当明显。

　　根据以往经验，在经济软着陆(lù)期间，市场往往会高估美联(lián)储(chǔ)的降息幅度(dù)，而这也是软着陆和硬(yìng)着(zhe)陆时期的关键区别(bié)。在经济硬着陆时期，市场往(wǎng)往会(huì)低估宽(kuān)松(sōng)政策最(zuì)终的力度，而(ér)市场定(dìng)价也会追随联邦基金利率的下行趋势。

　　值得一提的(de)是，抵押贷款利率与美(měi)国政府债券(quàn)市场紧(jǐn)密(mì)相关。在美联储降息预期的推动下，十(shí)年期美国(guó)国债收益率已经降至(zhì)一年来的最低点。两年期美债收益率也(yě)一度下(xià)降了5个基点，降至3.55%，为2022年9月以来的最低水平。

　　巴克莱预测(cè)，基准情(qíng)形下(xià)美(měi)国(guó)经济将(jiāng)会向软着(zhe)陆方向发展。不(bù)过，新兴市场外汇市场已经为潜在(zài)的美国经济衰退风(fēng)险(xiǎn)积累了一部分溢价。近期，由于美国经济衰退风险使得经(jīng)济不确定性上(shàng)升(shēng)，全球外(wài)汇市场波动加剧。对以(yǐ)往经济衰退(tuì)的分析表明，外汇市(shì)场的反应在很大(dà)程度上取决于导致衰退的根本原因和周(zhōu)围的市场环境(jìng)。

　　谈及美联储降息对新兴市场政策的影响，巴克(kè)莱认为在美联储限制解除、全球增长缓慢且全球商(shāng)品(pǐn)通胀得到控制的情况下，新兴市场央行或会优先考虑更为宽松的政策，而非强势货币。

　　“与此前的情况相比(bǐ)，这是(shì)一个转变，即大(dà)部分央行在通胀较低的情况下尽(jǐn)可能(néng)地放(fàng)松政策，但保持较高的实际利率以保护其(qí)货币(bì)汇率(lǜ)。因此，我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)新兴(xīng)市场(chǎng)利率(lǜ)和新兴市场外汇之间存在脱钩的空间。新兴市场利率往往比(bǐ)新兴市场外汇更(gèng)紧跟美国(guó)利率。这种利率与外汇的分化通常发生在美(měi)联储宽松周期前后。不过，分化的幅度(dù)最终取决于经济着陆的情形(xíng)。”巴克莱(lái)称。

　　北京商报综合报道

责任编辑：何松琳

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