周线暴跌 ！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期

　　能源研发中心(xīn)

　　油价(jià)用一根周度大阴线向欧佩克+减(jiǎn)产底发起了冲击 。欧(ōu)美原油
本周跌幅均超7%，国内SC原油(yóu)周跌幅6.58%，再加上周一(yī)夜盘跌3.01%，受国内需求不振及(jí)人民币升值压(yā)力同期跌幅大于欧美市场。暴跌的不止是(shì)原油，国内工业品几乎全线大幅下(xià)挫，加(jiā)上周一夜盘(pán)，工(gōng)业品指数周度(dù)跌幅也接近(jìn)6%，而且下跌过程带有明显的增仓放量，资金在(zài)加大对商品下行的押注；从欧美(měi)原油持仓变化可以看出WTI+布伦特原油持仓(cāng)投机(jī)净多头(tóu)下降10万手，其中减(jiǎn)持多单，同时明显增持(chí)了空单头寸(cùn)。

　　欧佩克+仍 试图(tú)稳住周线暴跌！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期市场，在意识到危险来临(lín)时在周
四及(jí)时高效的通过临时网(wǎng)络(luò)会议达成了补救措施，将原本10月份执行退出自愿(yuàn)减(jiǎn)持计划推迟(chí)了2个月，但油价的表现告诉石油输出(chū)国们(men)这样的努(nǔ)力是难以扭转颓势的。欧佩克(kè)+去
年12做出自愿减持220万桶(tǒng)/日的决定，今年
3月，6月，9月份先后做出了3次延长(zhǎng)该自愿减产(chǎn)的(de)决定，从每(měi)次决(jué)定之后油价的表(biǎo)现来看对油价(jià)的提振力度逐(zhú)次减弱。一方面今年随着时间推移(yí)原油需求表现逐渐弱于市(shì)场预期成为限(xiàn)制(zhì)油价(jià)的重要利(lì)空因素，另外时间(jiān)到(dào)下半年(nián)之后全球核心大(dà)国系列经济数据表现进一步增加了投(tóu)资者担忧，近(jìn)期从风险资产持续大幅回落，增加对大宗商品的空头(tóu)押注可以看出(chū)，宏观层(céng)面对资金在资产配置方面的影响力度持续
增(zēng)强(qiáng)。这也就(jiù)出现(xiàn)了近期原油库存表现仍非(fēi)常健康，欧佩克+也在努(nǔ)力做出补(bǔ)救措施的情况下，油价仍表(biǎo)现出脱离基本面的(de)疲弱走势。

　　欧(ōu)佩克+不得不做出延迟退出(chū)减产(chǎn)计划

　　欧(ōu)佩克+近期的系列行为一度被市场人士(shì)吐槽是败笔，8月底(dǐ)的(de)周五夜盘市(shì)场突然传出消息称欧佩克+计划从10月份开始提高石油产量，消息人士称由于利比亚(yà)的石(shí)油供应中断以及一些成员国承(chéng)诺(nuò)减产以弥补生产过剩抵(dǐ)消了需求疲软的影响，欧佩克+将继(jì)续按计划从10月份开始提高石油产量。显然欧佩克+方面想的(de)有些过去(qù)乐观评估市(shì)场(chǎng)接(jiē)受度了。事实上尽管利比亚原油产(chǎn)量一度大(dà)跌(diē)近70万桶/日，但这个消息出现后油价(jià)仅仅是给出了2美元的地缘溢价并很(hěn)快回(huí)吐，但这却让欧佩克+方面做出了错误的判断，开始考虑提(tí)高石油产量。随(suí)着油价的暴跌，欧(ōu)佩克+方面意识到犯了错误，迅速(sù)做出了补救措施，从周三改口考虑延迟10月(yuè)份提(tí)升产量计划，到周四即达成新的决定将(jiāng)时(shí)间表从10月推迟到了12月份，但这一(yī)系列的操作迎来的是市场用脚投票。欧佩克+减产合作从2022年下半年(nián)开(kāi)始到现在已(yǐ)经持续(xù)了2年时间，欧佩克+ 8个成员国计(jì)划(huà)在10月份将产量提
高
18万(wàn)桶/日。整个欧佩克+减产
是由200+166+220三部分构成，其中最(zuì)近计划(huà)退出的是220万桶/日的自愿减产部分(fēn)。从目前(qián)原油市场供需层面推演来看，这(zhè)部分产量回归市场(chǎng)将给原油市场供需平衡带来非常大的过剩压力。

　　这样的悲观推演(yǎn)下，让当(dāng)前旺季窗口下原油市场持续降库的表现(xiàn)并没有给油(yóu)价带来有效支撑，让不少(shǎo)聚焦(jiāo)于健康库(kù)存结构(gòu)的产业研(yán)究者非常(cháng)困惑。美国至08月30日当周美国除却战略储备的商(shāng)业原油库
存减少687.3万桶至周线暴跌！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期yle="font-L">4.18亿桶，降幅1.62%。战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）库存增加176.4万桶至3.797亿桶，增幅0.47%。俄(é)克拉荷马州库欣原油库存下降114.2万
桶。从数据上来(lái)看EIA原油库存(cún)近期表现持续去库，这通常会提振(zhèn)油价表现(xiàn)，但最近几次EIA数据显示原油降库后油价均给出了让市场失望的表现，对当下(xià)降库(kù)利多的无视背后是投资(zī)者更担忧后市的过剩压力。从中国(guó)原油加工量(liàng)走势(shì)来(lái)看处在季(jì)节性(xìng)回升阶段，接下来几周(zhōu)时间进入非常关键的金九银十(shí)验证阶段，预(yù)计很难有2023年同期9，10月份加工量的表(biǎo)现，三季度中国原油加工(gōng)量低于去年同期110万桶/日左右，接下来仍可能进一步拉开差(chà)距。美国市场汽油消费上(shàng)周低于去年同期，从近期汽油(yóu)价格大幅(fú)回落裂解差继续走弱上也印证了这一(yī)局面。

　　油价的表现是让(ràng)不少投资者感到失(shī)望的，尤其是对比过去二年油价在9月份都有过强势表现，但今(jīn)年9月已经很难再现去年的旺季超(chāo)预期表(biǎo)现。而宏(hóng)观层面中 美近期经济数(shù)据带来(lái)的担(dān)忧，以及接下(xià)来将(jiāng)迎(yíng)来美联储的首次降息，投资者(zhě)也越来越关注宏观(guān)层面对市场的(de)影响。整体来看机构(gòu)在减少对(duì)油(yóu)价做多押注同时，增加了空(kōng)头持仓，大宗商品尤其是(shì)工(gōng)业品的(de)增仓下行也进一步(bù)强(qiáng)化了资金看空后市的预期。虽然油价距(jù)离最近2年(nián)震荡区
间的最低点还差一点，但(dàn)击(jī)穿欧佩克+减产底已(yǐ)经成为高(gāo)确定性的(de)事(shì)件。油价重心(xīn)下移(yí)重新(xīn)寻找平衡点是未来一段时间需要做的工作，注意节奏把握，控(kòng)制(zhì)好风 险。

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责任编辑：张靖笛

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