别吵了，美联储首降幅度无关紧要？

专题：美联储近年最重要决议将来袭 “降息50个基点(diǎn)”预期重燃

　　转自：金(jīn)十数据

　　威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家、前美联储官员Luke Tilley等(děng)一些分析
师认(rèn)为，明年美联储的政策利率将进一步大幅下降，降至(zhì)2.5%。

　　美联储将于当地周(zhōu)三别吵了，美联储首降幅度无关紧要？在华(huá)盛顿为(wèi)期两天的会议结束时进行首次降息。投(tóu)资者预计至少在2025年(nián)7月之前(qián)，美联储在接下来(lái)的七次会议中都会断断续续地降(jiàng)息。

　　随着通胀急(jí)剧放缓和失业率上升，美联储希望降低(dī)高利率以避
免经济(jì)陷入衰退。

　　美联储对抗通胀的斗争已(yǐ)经基本结束。目前美国(guó)的通胀率已放缓至2.5%，距离美联储2%的目(mù)标不远(yuǎn)。根据(jù)美(měi)联储(chǔ)首选的(de)PCE指标，通胀也远(yuǎn)低于2022年年中7.1%的40年峰值(zhí)。

　　美(měi)联储在本(běn)周更新的对美(měi)国通胀、经济增(zēng)长、利率和失业率的预测，可能会为(wèi)华尔街的观点提(tí)供依据。

　　点阵图

　　最受关注的是(shì)描绘降(jiàng)息路径的所谓点阵图。

　　6月，美联储曾预测2024年只降息(xī)一次，2025年只会再降息四次(cì)，但当时通胀似(shì)乎更具威胁性，劳动(dòng)力市场看起 来出奇地强 劲。

　　自6月(yuè)以来(lái)，经济(jì)前景发生了(le)巨大变化。通胀继今年早(zǎo)些时候的小幅飙升后迅速(sù)放(fàng)缓，而劳动力市场则大(dà)幅降温。6月至8月的三个月(yuè)期(qī)间的招(zhāo)聘人(rén)数
降至疫情以来的最低水平。失业率已攀升至4.2%的三年多
高位。

　　毫不奇怪，低(dī)迷的劳动力市场已经(jīng)超过通胀成为美联储最大的担(dān)忧。根据法(fǎ)律，美联储必须保持通胀稳(wěn)定和就业最大化。

　　“他们绝对(duì)已经将重点转(zhuǎn)向了劳动(dòng)力市场，”Tilley说，他(tā)预计首次降息(xī)幅度(dù)将为较温和的25个基点。

　　这些担忧加剧了人们别吵了，美联储首降幅度无关紧要？对美联储将在明(míng)年夏天之前不间断降息的预期：预计2024年降息三次，2025年降息(xī)不少(shǎo)于(yú)四次。

　　降息步伐

　　通常，美联储喜(xǐ)欢在没有危机(jī)的情况(kuàng)下小幅提高或降(jiàng)低利率(lǜ)。

　　“如果我是美联储，我不急于降息。我将降息25个(gè)基点，并在未来一年左右进行衡量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示，“（目前）经济状况良好。”

　　另一方面，他认为(wèi)，更大幅度的降息将“发出恐慌信息”并“吓坏市场
”。

　　其他经济学家表示(shì)，美联储首次降息的规模可能取决于美联储认为劳动力市场到底有多弱。

　　大多数美联储官员都表示，就业市(shì)场已经按照他
们(men)的预期降温，但担忧情绪似乎正在加剧。

　　例(lì)如，鲍威尔几周前在一次重要演讲(jiǎng)中特别强(qiáng)调了劳(láo)动力(lì)市场。他誓言美联储(chǔ)将采取必(bì)要措(cuò)施(shī)，以一反常态的(de)强硬措辞将失业率维持在低位。

　　花旗(qí)银行经济学家(jiā)表示，美联储的焦虑足以刺激明年至少几次50个基点的降息。

　　经济状况

　　无论结果如何，较(jiào)低的利率肯定会为(wèi)经济注(zhù)入强心(xīn)剂。

　　高借贷(dài)成本 抑制了房屋销售，抑制了(le)汽车购买，限(xiàn)制了商业投资，并使制(zhì)造(zào)业陷入低迷(mí)。

　　美联储在2022年和2023年将利率提高到世纪之交以来(lái)的最高水平，以平息自(zì)上(shàng)世纪80年代以来最严重的通胀爆发。在新冠疫情之前，通胀率每年仅上涨1.5%。

　　许多经济学家认为，通胀可能会在2025年初达到美联储的目标，至少是短暂(zàn)的(de)，而不是美联储官员在6月份预测的(de)2026年。

　　Tilley表示，PCE通胀(zhàng)“到明年1月份将达到美(měi)联(lián)储的目标”。

　　Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示同意，“明年(nián)将有一个窗(chuāng)口期，通胀率将降至2%以(yǐ)下。”

　　目前尚不清楚的是(shì)，美联储是否能够达到通胀目标并保持住。

　　通胀(zhàng)威胁

　　经济学家指出，联(lián)邦政(zhèng)府仍然在自由支出，水龙头不(bù)太可能很快关闭，这(zhè)将对通胀构成上行押(yā)注。两位 总统候选人都(dōu)承诺了一系列新的支出或减税。

　　“财政(zhèng)方面有强劲的推动力，”Aleman说。美(měi)联储知道财政利好因素仍然存在，而且将会出现。

　　美联储(chǔ)的(de)另一个潜在棘手(shǒu)问题是高房价，这是过去几年(nián)通(tōng)胀的最大来源。

　　通过降低利率，美联(lián)储将使(shǐ)获得抵押(yā)贷款的(de)成本降低(dī)，并刺激更多买家进入市场。

　　然而(ér)，对新(xīn)房的需求激增可能会导致房价(jià)再次飙升，并增加通胀(zhàng)的上行(xíng)压力。

　　不过，美联储现在不(bù)会担心住房问(wèn)题。官员们一心要实(shí)现所谓的软着陆，即在
不出现经(jīng)济衰退的情况下降(jiàng)低通胀。如有 必要，他(tā)们准备采取积极行动。

　　尽管如此，降低借贷成(chéng)本的魔力还需要时间才能在经济中发挥(huī)作用。

　　“我(wǒ)们研究了过(guò)去50年的情况，”North说，“降息通常需要三到五个季度才(cái)能提振经(jīng)济。”

责任编辑：刘明(míng)亮(liàng)

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