上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸

在(zài)2023年披(pī)露投保董责险计划的上(shàng)市公司数量出现下降之后，2024年上市公司投保董责险的热情再次(cì)回升。据中国证券(quàn)报记者不完全统计(jì)，截(jié)至4月28日，今年以来，已有超过200家A股上市公司发(fā)布(bù)拟购买董责(zé)险公告，同比增长超40%。

虽然总体来看投保董责险的上市公司越来越多，但据业内人士估(gū)算，当前 A股上市公司投保率在20%左右，而海(hǎi)外成熟资本市场上市公司投保率超过(guò)90%。新公司法的实施叠加严监管态势，董责险投保需求有(yǒu)望持续增(zēng)长。从供给端来看，与(yǔ)其(qí)他(tā)传统保险产(chǎn)品相比，当前董责险的市场参与主(zhǔ)体较少，且董责险是非标准化产品(pǐn)，各家条款版本不一，在保障内容上存在差异。

业内人士认为，随着(zhe)上市公司对董责险(xiǎn)需求的提升，对保险公司的承保能(néng)力提出更高要求，保险公司需进一步优(yōu)化产(chǎn)品供给，转变服务理念，服务重(zhòng)点(diǎn)由追求(qiú)理(lǐ)赔“快、多、好”转向(xiàng)助力上市公司风险减量，并利用再保险机制、大数据技术等手段降(jiàng)低自(zì)身风险(xiǎn)。

今年以(yǐ)来同比增长超40%

董责(zé)险全称是董事(shì)、监事及高(gāo)级管理人员责任保险，是一种特殊的职(zhí)业责任保险，即上(shàng)市公司董监(jiān)高在履职过程中，因工作疏忽、不(bù)当行为被追究责任时，由(yóu)保险公司赔偿法(fǎ)律诉讼费用及承担其他相应民事(shì)赔偿责(zé)任。自2002年引入我国保险(xiǎn)市(shì)场，董责险在(zài)很长一(yī)段(duàn)时间内发展并不快。2020年以来(lái)，随着(zhe)新证券法实(shí)施，叠加瑞(ruì)幸咖啡、康美药业(yè)等财务造假事件(jiàn)，董责险(xiǎn)才得以纳入更(gèng)多人的视野。

上海市建纬律师事务所(suǒ)保险业务(wù)团队发布的《中国上市公司董责险市场报告（2024）》显示，A股上市公司中，2021年董责险(xiǎn)投保(bǎo)公司数(shù)量同(tóng)比上升超过200%；2022年投保公司数量继(jì)续保持较(jiào)快增速，同比上(shàng)升36%；2023年出现回落，投保(bǎo)公司数量同比下降10%。

据中国证券报记者不完全统计，截至4月28日，今年以来已有超200家上市公(gōng)司披露(lù)拟购买董责险公告，去(qù)年同期这一数据为146家，同比增(zēng)长超40%，不少公司是首次披(pī)露(lù)拟购买董责险公告，保(bǎo)险责任限额从(cóng)2000万元到(dào)2亿元不等。

对于购买(mǎi)董责险的原因，多家上市公司在公告中表述为，加强公司风险管控，进一步完善公(gōng)司(sī)治理体系，促(cù)进(jìn)公司董(dǒng)事、监事、高级管理人员(yuán)在其职(zhí)责范围内更充分地行使权利、履行职责，保障公司(sī)和投资者(zhě)利益。

上海(hǎi)市建纬律师事务所高级(jí)顾问王民(mín)表示(shì)，整体来看(kàn)，投保公司(sī)数量不断上升，今(jīn)年披露相关公告的公司数(shù)量较去年同(tóng)期又有(yǒu)明显提升，主要原因是即将实施的新公司法(fǎ)进一步强化(huà)了董监高责任，他们的潜(qián)在风险上升，激(jī)发(fā)了上市公司投保(bǎo)需求。华泰财险商险承保部金融险总监周一芳向(xiàng)中国(guó)证券报记者介绍，从该公司董责险业务情况(kuàng)来(lái)看，2020年以来，咨询和投保需求(qiú)较为旺盛，近两年热度略(lüè)有下降，但整体(tǐ)来看，近(jìn)几年(nián)公司董责险业务量(liàng)是在扩大的。

哪(nǎ)些企业愿意购买董责险？据《中国上市公司董责险市场报告（2024）》统(tǒng)计，在所有(yǒu)购买董(dǒng)责(zé)险的A股上市公司(sī)中，制造业公司数(shù)量占比(bǐ)超六成；从地域上看，处于经济发达的珠三角与(yǔ)长三角的上市公司是(shì)购买(mǎi)董责险的主力；从企业类型看，民企占比近75%，外商投资(zī)（包括港澳(ào)台投资）上市公司占比明显上升(shēng)。

海外成熟市场投保率超90%

尽管近年(nián)来董(dǒng)责险的关注(zhù)度有所提升，但与国外市场相比，当前国内董责险的投保率仍相对较低。据业内人士(shì)估算，当前A股上市(shì)公司投保董责(zé)险比例在(zài)20%左右，而海外成熟资本市场上市(shì)公(gōng)司董(dǒng)责险投保率超过90%。

航联保险经纪有(yǒu)限公司财产险业务部高级(jí)客户经理祁智认为，一方面，国内尚未形(xíng)成强制或半(bàn)强制的法律法规来约束上市(shì)公司投保董责险；另一方面，投资者诉讼制度处在不断(duàn)完(wán)善健全过程中，诉讼意愿与(yǔ)常规(guī)诉讼索赔金额相对较低，倒(dào)逼上市公司购买董责险来转嫁履职风险动力(lì)不足。

对董(dǒng)责险的理解和认识欠(qiàn)佳(jiā)也影响上市公司的投保(bǎo)意愿。北京市京(jīng)师律师事(shì)务所合伙人律师卢鼎亮表(biǎo)示(shì)，由于董责险在我国发展时间较短，部分上市公司及其(qí)董监(jiān)高成员对董责险的(de)作用和价(jià)值认(rèn)识不够充分，不同行业和规模企业在风险承受能力和对待董(dǒng)责险的态度(dù)上存在较大差异，回溯历史，我(wǒ)国董责险典型赔(péi)偿案例相对(duì)较少，凡此种种导致我(wǒ)国上市公司投保董(dǒng)责险比例相对较(jiào)低。

不过，鲜有险企公(gōng)开董(dǒng)责险赔付案例和数据的现象正改变。在2023年四季度偿(cháng)付能(néng)力报告(gào)中，美亚财险和苏黎世财险共披露5项关于“董监高责任(rèn)诉(sù)讼”的重大赔(péi)付事项，合计赔付(fù)金额超9000万元。在2024年一季度偿付能力(lì)报告中，美亚财险再度(dù)披露3项关于“董监高责任诉讼”的重大赔(péi)付事项，合计赔付金额超6000万元。

王民认(rèn)为，险企披露董责险赔(péi)付数上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸据，能够让上(shàng)市公司切实感受到董责险的(de)风险转移作用，有助于提(tí)升上市公司投保董责险的积极(jí)性。未来(lái)随着董责险赔付数据增多(duō)，预计投保率有望进一步(bù)提升。

核保、定价、理赔面临挑战

与其他传统保险产品相比，董责险的供给主体相对较少，各家险企董责险产品的保障内容(róng)存(cún)在差异(yì)。业内人士认为，由(yóu)于发展时间短，缺乏(fá)历(lì)史经验数据，再加(jiā)上专业性强、条(tiáo)款复杂，董责险的发展面临一定挑战(zhàn)。

近年来随着市(shì)场(chǎng)关注度逐渐提升，从事董责险业务的保险公司陆续增多。在国内董责险市场早期发展阶段，供给方以外资保险公司(sī)为主。随着投保意(yì)识不断提升，中资保险公司在(zài)该业务领域扮演的角色越来越重要，参与承保的项目不断增多。

由于发展时间(jiān)短(duǎn)，缺乏历史数据支(zhī)持，保险公司(sī)在核保、定价、理赔方面都面(miàn)临挑战。卢鼎亮认为，保险公(gōng)司缺(quē)乏足(zú)够的历史经验和数据来精确(què)制定精算模(mó)型和合理的费率结构，使得保险公(gōng)司在定价和承保决策上存在不确定性。保(bǎo)险公司和上市公司之间的(de)信息不(bù)对称也(yě)可能导致保险公司难以(yǐ)准确评估(上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸gū)投保公(gōng)司的具体风(fēng)险状况，进而影响产品定制(zhì)化服务和保费计算的准(zhǔn)确性。

王(wáng)民认为(wèi)，保险公司在风险认知(zhī)方面(miàn)存在差(chà)异，开(kāi)展(zhǎn)董责险业(yè)务较早的保险公司可能相(xiāng)对(duì)谨慎，但部(bù)分新加入(rù)这一市场的保险公司风险认知可(kě)能不够充分，在风险定价和承保筛(shāi)选(xuǎn)方面(miàn)较为(wèi)激进，长期来看不(bù)利(lì)于整个市场健康发展。

“董责险条款晦涩、结构繁杂，往往需要一单一议(yì)。”祁(qí)智说，由于董责险(xiǎn)是非标准化(huà)的保险产(chǎn)品，保障内容差异较大，除最基本的保障内容——投资(zī)者诉讼、监管调查(chá)、雇佣纠纷以外，各保(bǎo)险公(gōng)司往往有其专属的附加(jiā)保障内容。且由于各家保险公司风险偏好(hǎo)不同(tóng)，面对同(tóng)一家上市公司，对同一(yī)风险的判断(duàn)也往往会有完全不同的结论。

此外(wài)，董(dǒng)责险专业性强(qiáng)，对保险公(gōng)司提出更高要求。周一(yī)芳(fāng)表示，董责险对保险公司的核(hé)保与理赔技术要求较高，保险公司需(xū)要有专业的销售、核保、理赔团队，才能更好地(dì)开展业务(wù)。

从(cóng)“快、多、好”转向风险减量

今年7月1日将正式实施的新公司法强化了公司董监(jiān)高的责任和义务。业内(nèi)人士(shì)认为，这将推动董责(zé)险投保(bǎo)率进一步提升。保险公司应优化产品供给，提升服务能力，并利用再保险机(jī)制、大数据技术等手段降低自身风险。

“未来董责险市场具有较大发展潜力。”对外(wài)经(jīng)济(jì)贸易大学保险学院(yuàn)教授王国军认为，保(bǎo)险公(gōng)司可通过提供优质服(fú)务、创新产品(pǐn)等手段争取市场份额，同(tóng)时还需通过加(jiā)强风险(xiǎn)评估和管控、合理制定保险条款和费率、与企业进行充(chōng)分沟通(tōng)等方式来降低承保风险。

在产品方面(miàn)，王民表示(shì)，国内多(duō)数董责险条款借鉴了(le)海外市场产品，与国内的法律(lǜ)环境、市场环境(jìng)结合得不算很好，未来保险公司需在条(tiáo)款本土化方面(miàn)进行改善。

保(bǎo)险公司还应进一步拓(tuò)展(zhǎn)服(fú)务，由追求理赔“快、多(duō)、好(hǎo)”转向助力上市公司风险减量。祁智认为，董责险除了为企(qǐ)业(yè)提供“兜底”保护之外，还应考虑从风险减量的维度(dù)提供更(gèng)多(duō)有效支持(chí)，如在上市公司可能被监管部门立案(àn)调查或遭受投资者诉讼(sòng)前(qián)，对于可(kě)能发生的(de)负面舆情、监管关注、整改通知、日(rì)常问(wèn)询等事项的应对，保险公司提(tí)供一定程(chéng)度的费用(yòng)赔付与技术支持，从而将上市公司潜在风险降低在可控范围内，实现双方共赢。

在防范(fàn)风险方面，王民建议，保险公司一方面需要加强核保工作，对承保对象进行筛选，根据不同风险程度制定(dìng)合适的费率水平，另一方面(miàn)可(kě)以通过再保险机制或(huò)建立共保体方式分散风险。<上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸/p>

也有业内人士建议(yì)，加强科技应用以(yǐ)降低风险。中国社会(huì)科(kē)学院金融研究所研究员、保险与经济发展研(yán)究中心主任郭金(jīn)龙表示，保(bǎo)险公司应当大力发展保险科技(jì)或加强(qiáng)与第三方(fāng)保(bǎo)险(xiǎn)科技公司合(hé)作，利用大数据等技(jì)术对各类型结构化、非结构化的公司经营数据进行(xíng)处理、分析，并(bìng)进一步对风险发(fā)生概率和(hé)风险(xiǎn)敞口进行预测。

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