券商“航母”来了

　　来源：北京(jīng)商报

　　中国资本市场、证券(quàn)行业迎来具有标志性意义的重大事件(jiàn)。9月5日(rì)，国(guó)泰君安、海通证券(quàn)双双发布停牌公告，拟筹划重大资产重组，股票自9月6日起停牌(pái)。本次国泰(tài)君(jūn)安、海通证券的合并，是新“国九(jiǔ)条”实施以来头部券商合并重组的首单(dān)，也(yě)是(shì)中国资本市(shì)场史上规模(mó)最大的A+H双边市场吸收合(hé)并、上市券商A+ H最(zuì)大的(de)整合案例。有业内人士认为，在新“国九条”对于(yú)支持(chí)金(jīn)融机(jī)构做大做强的政策背景下，预计未来券业(yè)合并将(jiāng)会大规模开启，从(cóng)而有望形成更多具备国际竞争(zhēng)力的大型券商。

　　“航母级券商(shāng)”来了

　　头部券商合并(bìng)首例(lì)来得(dé)如此突然！9月5日(rì)晚间，国泰君安、海通证券同步发布关(guān)于(yú)筹划重(zhòng)大资产重组的停(tíng)牌公告表示，因筹划重(zhòng)大资产重组，两者股(gǔ)票自9月6日(rì)开(kāi)市起停牌。

　　具体(tǐ)来看，国(guó)泰君安与海通证券正(zhèng)在筹划由国泰君安通过向海通证券(quàn)全体A股换股股东发行A股股票、向海通(tōng)证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资(zī)金。

　　在政策引导下，今年以来中小券商整合步伐明显(xiǎn)加快，但头(tóu)部券商合并此前尚(shàng)停留在“传闻”阶(jiē)段。本次国(guó)泰君安(ān)证券、海通证券的合并，是新“国九条(tiáo)”实施以来头部券商合并重组(zǔ)的首单，也是中国资本市场史上规模最(zuì)大的A+H双边(biān)市(shì)场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多业务牌照与多家境内外上市挂(guà)牌子企业，属于重大无先(xiān)例的创新事项(xiàng)。

　　有市场分析人士认为，本(běn)次合并有助于(yú)优化(huà)上海金融国资布局，做强(qiáng)做优做大国有(yǒu)资本。当前，上海正着力深化“五个(gè)中(zhōng)心”建设，加(jiā)快建成(chéng)具有世界影响力的(de)社会主义现代化国际大都市(shì)。在此背景下，国泰君安与(yǔ)海通证券的合并将催(cuī)生出一家(jiā)“航母级”证券公(gōng)司，不仅有利于国(guó)有资产规模化(huà)发展，也将(jiāng)为企业(yè)市值提振、国有资(zī)产保值增值奠定基础。

　　此外，从市场角度(dù)，早(zǎo)在今年上半年，就有关(guān)于二者(zhě)合并的传闻出现，两大头部券商也频繁出现携手领涨的情况。如今(jīn)，传闻成真，“航母级券商”也有望扬帆起航。

　　海通证券负(fù)面缠身

　　头(tóu)部券商合并案例出炉，也引发业内对未来券商行业格局(jú)变化的关注。例如，成券商“航母”来了功合并后的行业排名，为何海通证券是被吸收合并的一方等。有业内人士指出，或与国泰君安业(yè)绩(jì)相对居(jū)前(qián)，以及海通(tōng)证券近年来负面缠(chán)身且经营管理(lǐ)不(bù)善有关。

　　从近期披露的2024年半年报看，国泰君安上半年实现营业(yè)收入170.7亿元，同比减少6.89%；归母净利润50.16亿元，同(tóng)比减少12.64%，分(fēn)别排在(zài)行业第4和(hé)第3。同期，海通证券(quàn)营业收入为88.65亿元，同比减少47.76%；归母净利润为(wèi)9.53亿元，同比减少75.11%，位居行业第(dì)10和第17。

　　若将两者的业绩数据简(jiǎn)单相加，则营业(yè)收入合计为259.35亿元，位列(liè)行业第二，仅次于中信(xìn)证券(quàn)的301.83亿元；归(guī)母净利润合(hé)计为59.69亿元，同样仅次(cì)于中信证券的105.7亿(yì)元，位列行业第二。不过，从差距(jù)来看(kàn)，营收净利的差值均超40亿元(yuán)。

　　若用同(tóng)样方式从资产角度看，则两家券商的总资产合计为16194.74亿元，超越中信(xìn)证券的14950.12亿元(yuán)，净(jìng)资产之和也将达到3311.24亿元，同(tóng)样超越(yuè)中信证券的(de)2792.72亿元。换(huàn)句话(huà)说，总资产和(hé)净资产均将升至行业第一。

　　若从最新完整(zhěng)年度的数据来看(kàn)，按照上述计算方式(shì)，国泰君安和海通证券2023年的营业收(shōu)入、归母净利润、总资产和净资产则分别排在行业(yè)第二、第(dì)三、第(dì)一和第一。

　　“近(jìn)几年，海(hǎi)通证券出现治理结构不(bù)合理、高管违法违纪的情况相对严重。因此，海通证券被吸收合并，或也是出于(yú)进一步(bù)稳定中国(guó)证券业发(fā)展的考虑(lǜ)。同时，国泰君(jūn)安通过吸收合并海通证券的方式，也可以推动整个上海证券业做大做强，从(cóng)而进一步体现服务实体经济的功能。”中国（香(xiāng)港）金融衍生品投资研究院院长(zhǎng)王红英评价道。

　　从2024年券商“航母”来了半(bàn)年报披露(lù)内容来看，上(shàng)半年，海通证券主(zhǔ)体共被中国证监会或其派出机构采取行政监管(guǎn)措施(sh券商“航母”来了ī)、被证(zhèng)券(quàn)交易所采取纪律处分(fēn)合计6次。值得一提的是，此前海通证券的投行负(fù)责人姜诚君也因(yīn)出逃被遣返。

　　券业合并持续加速(sù)

　　国泰(tài)君安证券、海通证券均为(wèi)国内历史最悠久、规模最大的综合类(lèi)证券公(gōng)司(sī)之一，成功跨越了(le)中国资本市场发展的(de)全部历程与各个周期。此次合并对中国证券业乃至中国资本市场(chǎng)而言也有重大意义。

　　前述市场分析人士也提到，国泰君安证(zhèng)券和海通证(zhèng)券在业务结构、风(fēng)险管理、数字科技、客(kè)户资源(yuán)等方面各(gè)具特色，双方通(tōng)过合并(bìng)可(kě)以形成更强综(zōng)合实力。合并后，新机构(gòu)各项业(yè)务将全面提升(shēng)，符合中央金融工作会议关于建设国际(jì)一(yī)流投资银行的目标(biāo)定位，更好支持实体经济。

　　在新“国九条”发(fā)布后，券业合并重组也按下“加速键(jiàn)”。截至9月 6日，包括上述(shù)国泰君安拟吸收合并海通证券在内，行业(yè)已有7起券业合并重组(zǔ)案例(lì)。

　　就(jiù)在9月4日，国信证券发布发行股份(fèn)购买资产暨关联交易预案，拟通过(guò)发(fā)行A股(gǔ)股份的方式向7名(míng)交易对方购买其合(hé)计持有的万和证券96.08%股份(fèn)。同日，国联证券召开2024年第一次临时股东大会，审议通过了关于国联证券(quàn)收购民(mín)生证券等(děng)相关议案。相关(guān)议案获得股东大会的高票通过。

　　当前，还有“浙商+国都”“西部+国融”“平(píng)安+方正”“太平洋+华创”拟实施合并/重组，相关(guān)事(shì)项仍在推进中。方正证券也在今年中期业绩说明会(huì)上提到，会与各方(fāng)一起，从股东、投资者价值最大化出发(fā)，根据方(fāng)正集团重整投资协(xié)议以及(jí)监管要(yào)求，按节奏推(tuī)进相关工作。

　　对于国泰君安和海通证(zhèng)券的合并(bìng)，财经评论员郭施亮(liàng)认为，这一次合并不同以往，这(zhè)是头部券商之间的强(qiáng)强联(lián)合。此次合并之后，相(xiāng)关机构(gòu)的总资产将超过(guò)中信证券，券商行业或会迎来新一轮(lún)“洗(xǐ)牌”。同时，头部券商合(hé)并后的竞争优势(shì)会(huì)更加明显，预计券(quàn)商合(hé)并之后有望改变行业竞争情况，头部(bù)券商之间的竞争或(huò)会更加激烈。

　　“在新‘国九(jiǔ)条’对(duì)于支(zhī)持金融机构做大(dà)做(zuò)强的(de)政策背景下，预计未来券业合并将会(huì)大规模(mó)开启，从而有望形成较有(yǒu)国际竞(jìng)争力的大型券商(shāng)。这对于我国企业在全球资本市场的投融资业务会起到较好的(de)支撑作用，使我(wǒ)国(guó)的实体产业和金(jīn)融资本市场能够得到有机结合，从而促(cù)进中国经济(jì)高质量(liàng)发展。”王红英说(shuō)道。

　　北京商报记(jì)者(zhě) 刘宇阳李海媛(yuàn)

责(zé)任编辑：何松琳

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