年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年 内回报-17.13%垫底 招商安瑞进
取“紧随其后”

　　9月2日，以(yǐ)“攻守兼备”著称的(de)可转债开始遭遇“量(liàng)价齐跌”引起市(shì)场关注。统(tǒng)计显示，截止2024年(nián)8月30日，31只债券基金跌超9.34%，最惨跌17%；其中可(kě)转(zhuǎn)债基金(jīn)占了52%、混合债券 二级基金占了45%，大部分资金均投(tóu)资于可转债，少部分资金(jīn)投(tóu)资(zī)于股票。

　　债券基金(jīn)黑榜(bǎng)TOP32中(zhōng)前(qián)5中四只可转债产品 融通可转债A年内回报-17.13%垫底  

　　债券基金年内最(zuì)惨跌(diē)超(chāo)7%，其中，樊鑫管理的融通可转(zhuǎn)债A年内回报17.13%垫底(dǐ)，杨贵宾(bīn)，徐奥千管理的东方(fāng)可转债A年内回报-15.75%，马小东(dōng)管理(lǐ)的上银(yín)可转债精选A年(nián)内回报-15.56%，章俊管理的前海开源可转债年内回报(bào)-14.29%在债券基金黑榜TOP40中居前，四(sì)只产品均大幅(fú)跑输(shū)业绩(jì)比较基准。其中值得注意的是，前海(hǎi)开(kāi)源可(kě)转债2024-07-19基(jī)金经理变更，由易千、林汉耀变更为章俊(jùn)。

　　融通基金(jīn)樊鑫在半年报中表示2024年上(shàng)半年，国内经济仍处于弱修复过程(chéng)中，经济
结构分化仍(réng)然
较(jiào)大，各(gè)类资产也延续前期的运(yùn)行趋势。但区别于2023年，市场(chǎng)对国内基本面的分(fēn)歧并不大(dà)，资金情况逐步成(chéng)为影响市场走势(shì)的(de)核心因素。对于股票市场，上半年也曾阶段性因增量资金流入而反弹，但由于总体增量资金有限，上半年(nián)走势总体(tǐ)偏弱。风格上，大小盘风格切换(huàn)，大(dà)盘股显著好于小盘股，方(fāng)向上，红利资源类持续占优，出口链和成长方向存在阶段性(xìng)交易机会，顺周期的地产消费(fèi)表现偏弱。对于
转债市场，5月中旬之前该类资产的涨跌不对称性开始体(tǐ)现，以保(bǎo)险为代表的增量资金持续净流入(rù)，表现总体偏强，但5月中旬之(zhī)后，信用风险和退市风险的担忧显著上升，部分标的面临较大(dà)出(chū)库压力，转债市场甚至出现踩踏效应。融通可转债基金权(quán)益部分，以结(jié)构调整为主(zhǔ)，但由于市场轮动较快，总体效果一般
，对组合收益形成拖累。可转债部(bù)分，持仓集中在内部研究看(kàn)好的个券中，但由于以 中(zhōng)高价转债为主，导致在市场调整的过程中并(bìng)不占优(yōu)。

　　杨(yáng)贵宾，徐奥千表示(shì)，我们在2024年一季度(dù)保持了 成长(zhǎng)类权益类资产的较高配置比 例，但由于市场风险偏好(hǎo)的明显降低，使(shǐ)得一季度(dù)收益率表现较差。考虑到较低的市场风险偏好，二季度(dù)将部(bù)分成长类标的切换至短期(qī)基本面较为明确且估值较(jiào)低的(de)标的，例如符合国内设(shè)备更新以及大周期(qī)向上较为明确的机械板块细分标的，同时增加了(le)稳健性金(jīn)融转债，整体来看二季度将整个组合的波动性(xìng)进行了(le)降低。

　　混合债券(quàn)二级基金(jīn)招(zhāo)商安瑞(ruì)进取年内回报-17.06%  受“可转债”影(yǐng)响较大

　　混(hùn)合债券二级基金况(kuàng)冲管理的招商安瑞进取年内回报-17.06%，林(lín)龙军管理的金鹰元丰A年内回(huí)报-14.16%，张棪，张勇管理的长(zhǎng)城久悦(yuè)A年内回报-12.37%，年内三只产品均大幅跑(pǎo)输(shū)业绩比较基准。

　　况冲在2024年半年报中百世(shì)，回顾 2024年上半年的基金操作，我们严格遵(zūn)照基金(jīn)合同的相关约定(dìng)，按(àn)照既定的(de)投资流程进行了(le)规(guī)范运(yùn)作。作为一只进取型债券基(jī)金，在基金合同约定的范围内(nèi)，本基金的<年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”strong>大部分资金均投资于可转(zhuǎn)债，少(shǎo)部分资金投资于股票。在转债投资方面，继续
看(kàn)好新材
料、高端制造等
代表未来产业(yè)趋势的行业；在处于景气度底部的医药行(xíng)业进行了一些布局，继续看好能(néng)够走向全(quán)球的龙头企业。今年因为大量的转(zhuǎn)债进入回售期，叠(dié)加权(quán)益市场较弱，将会(huì)是转债(zhài)下修的大年(nián)，也是中长期布局转债的好
时机。在6月份转(zhuǎn)债剧(jù)烈波动的时候，进一步(bù)提升(shēng)了组合的持(chí)仓集中度，也一定程度上提升了(le)组合的杠杆率。

　　股票投资方面，在震荡过程(chéng)中积极寻找个股机会(huì)，对 组合适度分散、动态调整(zhěng)、优化配置结构，持续关注估值和(hé)成长性匹配度较好的优质公司。此(cǐ)时正是从中长期视(shì)角发掘(jué)并配置一些竞争优势明(míng)确、未来空(kōng)间较大的投资机会的好时机。在这样剧烈变化的市场(chǎng)中，坚持自下而上的(de)投资框架，继(jì)续持有军工、新(xīn)质(zhì)生产力及一些代表中国全球(qiú)竞争(zhēng)优势(shì)的领域。

　　林(lín)龙军在2024半(bàn)年(nián)报(bào)中(zhōng)表示，整体上，组合权(quán)益(yì)类资产(chǎn)的配置聚焦高质量发展的产业(yè)方(fāng)向，包(bāo)括AI赋能(néng)的新(xīn)科技周期、以手机为代表的消费电子需求复苏以及国产科技生(shēng)态的建设。对于部分存在困境反转(zhuǎn)预期的(de)行业，例如新能源、军工等，磨底的时(shí)间比(bǐ)我们预期的要更长，虽(suī)然组合通过(guò)可转债参与以(yǐ)上(shàng)行业的配置，但对组合仍有一定的负贡献。资本(běn)市场的表现也反映了中长期的谨慎(shèn)预期，尤(yóu)其体现在流动性不断收缩的风险中。

　　张棪，张勇在(zài)2024半年报中表示，2024年上(shàng)半年，债券市场(chǎng)呈现牛市特征，各(gè)期限收益率显著下行。具体来(lái)看，2024年(nián)1月份，市场对于降准降息预(yù)期(qī)充分，宽松预期下长端利(lì)率债收益率(lǜ)快速下行，短端利率表(biǎo)现弱于长端，收益率曲线形态走平。2月份在权(quán)益市场(chǎng)走(zǒu)弱背景下，收益率曲线整(zhěng)体向(xiàng)下(xià)平移，超
长端利率(lǜ)债表现相(xiāng)对更优。进入3月份后，市(shì)场进入震荡回调，全月来看，收益率曲线表现平稳(wěn)。4月末市场出现短暂回(huí)调。在6月(yuè)下旬，各期限收益率都下行至历史极低水平。信(xìn)用债方面，收益(yì)率波动(dòng)与国债类似，半年末信用利差压缩至历史极低水(shuǐ)平。转(zhuǎn)债市场跟随权益市(shì)场波动，整体呈现先扬后抑的走势(shì)。

　　何家琪管理的华(huá)夏聚利A年内回报--11.25%，跑(pǎo)输业绩比较基准

　　值得注意的是，年内债券基金黑榜TOP32中，有一只混合债券型一级基金——何家琪管理的华夏聚利A年内回报--11.25%，跑输业绩比较(jiào)基准（一年期(qī)定期存款利率（税后）+1.2%）。

　　何家琪在2024年半(bàn)年(nián)报中表示，市场方面，上(shàng)半年债(zhài)券到期收益率持续(xù)下行，尤其在二季度取消银行手工补(bǔ)息等政策(cè)后(hòu)，金融脱媒的现象(xiàng)有所加剧，表外理财以及公(gōng)募债券基(jī)金规模扩张明显，短期增加了对安全资产的需求，导致收益率曲线进一(yī)步平坦化，信用利差也压缩(suō)到极致。权益市(shì)场上(shàng)半(bàn)年在极低的风险(xiǎn)偏好以及较弱的企业 盈利预期(qī)下总体表现不佳，总的来看上半年市场风格延续了去 年四季度以来的红利资产占优的格局，此外一些业绩
持(chí)续超预期且估值相对合理的板块例(lì)如电力(lì)设备、消费电(diàn)子、PCB等也有(yǒu)一定的表现。可转债市场同样表现低迷，除了权益市场本身处于(yú)弱(ruò)势之外，上半年可(kě)转债(zhài)市场也遇到了一定的信用和退市风险，导致市(shì)场(chǎng)的尾部风险被放大。报告期(qī)内，组合维(wéi)持了信用债仓位，对利率债进行了波段操作，在维持含权仓位的同时对持仓结构进行了优化。

　　有今年业(yè)绩表现较好基金经理表示，展望(wàng)下半年，预计国内经济基本面将延续温和复苏的(de)态势，外部环境对于国内货(huò)币政策的制约(yuē)会逐步减轻，国内货币(bì)政策及财政政策(cè)预(yù)计会进一步发力，为经济(jì)持续回升(shēng)向好和高(gāo)质量发展营
造良好(hǎo)的货币金融环境 ，保证全年经济增长目(mù)标的顺利完成。组合投资策略上继续保持积极，同时(shí)密切关注债券供给节(jié)奏、市场风险偏(piān)好(hǎo年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”)、资金(jīn)利率、国际形势等方面的(de)变化，灵活调整策 略。

责任编辑：公司观察

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