得资源股得天下！绩优基金杀入资源板块，一季度十大重仓股换个遍

今年以来，重仓股集中在资源板块的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)收益表(biǎo)现持续(xù)领先。截至4月19日，景顺长城周期优(yōu)选年内收益率(lǜ)超30%，万家双引擎、博时(shí)成长精选、广发资源优选、景顺长城支柱产业、嘉实资源精选、南方发展机遇一年持有、万家周期驱动、中欧瑞丰收益率超25%。

上述(shù)基金多数是长期投资资源板块的行(xíng)业基金(jīn)，或是采用(yòng)自上而下策略(lüè)近两年持续深耕上(shàng)游周期行业的基金。值得注(zhù)意的是，随着一季报的(de)陆续披露，也有基金是在今年一季度开始(shǐ)切入资源板块投资(zī)，并同样取得亮眼业绩的。如西部利(lì)得策略优选去年(nián)重仓股多集中在TMT领域，而截(jié)至(zhì)今年一(yī)季度末前十(shí)大重仓股中已(yǐ)有(yǒu)6只调向贵金属行(xíng)业，该基金年内收益已(yǐ)达23.88%。

一(yī)季(jì)报中，许多基金经理详(xiáng)细解释了资源(yuán)股的投资框架(jià)和投资逻辑。资源股大致可(kě)以分为五类：能源、基本(běn)金(jīn)属、贵金属、能源金(jīn)属和小金属。展望未来，基金经理提示，应更关注供(gōng)给(gěi)侧层面的变化。

绩优基(jī)金一季(jì)度十大重仓(cāng)股换(huàn)了个遍

年内主(zhǔ)动权益绩优基(jī)金中，多(duō)为近两年持(chí)续投向上游资源板块，其中也有调仓灵活的基金(jīn)一季(jì)度切入资得资源股得天下！绩优基金杀入资源板块，一季度十大重仓股换个遍(zī)源板块，斩获亮眼业绩。如西(xī)部利得策略优选，截(jié)至4月(yuè)20日，年内收益率(lǜ)达23.88%。

2023年(nián)全(quán)年，该基金前十大重仓(cāng)股均主要(yào)集(jí)中在(zài)TMT领域，而根据刚刚披露的一季报，该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股大多集中在资源板(bǎn)块。截至一(yī)季度末，该基金前十大(dà)重仓股为盛达资源、湖南黄金、赤峰黄金(jīn)、中金黄金、老凤祥、中钨高新、中芯(xīn)国际、京东方、立讯精密(mì)、TCL科技。

“一季度我们以科技成长为主要配置方(fāng)向，并在三月份逐步加大了对上(shàng)游资源，尤其是贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行业的配置比重。”该基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理何(hé)奇在(zài)一季报中表示，该基金长期配置均衡，短期风格集中。根据判断，科技成长(zhǎng)和先进制造为代表的新兴产业可(kě)能是(shì)2024年市(shì)场重要主线(xiàn)之一，而(ér)黄金等资源品也可能有阶段性机会。

此外，该基金经理参与管(guǎn)理的另一只(zhǐ)基金西部利(lì)得新动力同样在一季度(dù)进行了大幅调(diào)仓，前十大(dà)重仓股与(yǔ)西部利得策略优选一致，持仓比(bǐ)例略有不同。

资源类(lèi)基金表(biǎo)现持续占优

今年以(yǐ)来，重仓股(gǔ)集中在资源板块的主动权(quán)益基金收益表现持续(xù)领先，截至(zhì)4月19日，景顺长城周期优选年内收益率超30%，万家双引擎、博(bó)时成长精选、广发资(zī)源优选、景顺(shùn)长城支柱产业、嘉(jiā)实资源精选、南方发展(zhǎn)机遇一(yī)年持有、万(wàn)家周期驱动(dòng)、中欧瑞丰收益率超25%。

嘉实资(zī)源精(jīng)选一季报中(zhōng)，介(jiè)绍了(le)资源板(bǎn)块的研究框架。基金(jīn)经理刘杰表示，过去市场聚(jù)焦高增长，需求侧的(de)逻辑占主导，但在资源研究(jiū)框架(jià)里(lǐ)，供给侧的逻辑更重要，需求侧看结构。此(cǐ)外，大部分资源品的定价不仅看国内(nèi)，还要看全球(qiú)供需，国内受到房地产需求影响较大(dà)。因此，资源品研究供给比研究需求重要，目(mù)前阶段国际定价商品好于国内定价商(shāng)品。

刘杰表示，按照研究框架，可以(yǐ)把资源分为(wèi)五(wǔ)类：能(néng)源、基本金属、贵金属、能源金属和小金(jīn)属。能源(yuán)主要是石(shí)油和煤，石油属于全球定价(jià)，而煤属于国内(nèi)定价，煤炭(tàn)90%以上的供给在国内(nèi)。煤炭的逻辑是在“电气化”背(bèi)景(jǐng)下，电力需求持续加速，带来煤炭需求(qiú)韧性，叠加高(gāo)分红属性，风险在于经(jīng)济持续下行带来价格(gé)下跌。基本金属比较重要的是铜和铝，目前(qián)更看好铜。铜属于全球定价的商(shāng)品，2020年疫情后铜价出现(xiàn)上涨，但铜的(de)资本开支并没有(yǒu)大幅增加，导致供(gōng)需处于紧平衡的状态，紧平衡(héng)带(dài)来供给“脆弱性”，这是很(hěn)多资源品面临的现(xiàn)状。和其他金属相比，铜(tóng)的需求(qiú)有结构性亮点(diǎn)。新能源占比目前已经接近10%，保守预计，未来几年可以维持两位数以上增长(zhǎng)。其次，电网需求占比(bǐ)30%左右(yòu)。随着新能源占(zhàn)比提升，电网升(shēng)级(jí)改造迫在眉睫，会进一步拉(lā)动铜需求。

广(guǎng)发资源优选一季报表示，基于对(duì)宏观经济预期和市场风格的判断，对于(yú)市场整体(tǐ)较为谨慎(shèn)，在投资范围(wéi)内，较(jiào)好(hǎo)地把(bǎ)握了红利(lì)类资(zī)产和海外(wài)经济复苏、供需格(gé)局偏紧带动的全球定价资源品的投(tóu)资机会，对于煤炭、黄金、铜、原油等(děng)大宗资源品龙头做了集中配置，获(huò)得(dé)突(tū)出的投资收益。

展望二季度，该基金的基金经理孙迪(dí)认(rèn)为全球制造业有望重回扩张区间，美(měi)联储降息预期渐行渐近(jìn)，叠加过去数年资本开支严重不足，库存普遍(biàn)偏低，全球(qiú)定价(jià)资源品的价格有望(wàng)继续走高或在高位企稳，持续看好贵金属、工业金属、原油、动力(lì)煤(méi)等品(pǐn)种的投资机会，并从(cóng)中选择竞争优势突出、资源储量大、具有良(liáng)好成长(zhǎng)性或现金流稳定、分红(hóng)收益率高的优秀公司进行重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)，力争为持(chí)有人(rén)获取更好的净(jìng)值表(biǎo)现。

易方达资源(yuán)行业(yè)一(yī)季(jì)报表示，在一季度上半场，资源行业整体股价上涨更多来自估值提升的推动(dòng)，随后在(zài)不同子行业基本面驱动下股价出现分化。从商品基本面角度(dù)，黄金、铜、铝、油价(jià)格表现相对强劲，煤(méi)炭价(jià)格调整较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。基金的投资策略保持不变，以行业(yè)中(zhōng)期景气度、个股内生(shēng)增长能力(lì)以及估值作为调仓的核(hé)心依据。在一季(jì)度随着股价变化(huà)以及子行业景气度变化，在2月份(fèn)降低了(le)煤炭及黑色配置，在3月中下旬降低了铜(tóng)以及黄金股的(de)配置，在(zài)此过程中(zhōng)逐步增加(jiā)了油气资产配置，略微增加(jiā)了新能(néng)源金属(shǔ)配置，整体将持仓往风(fēng)险收益特征更为合(hé)理的股票(piào)进行倾(qīng)斜。后(hòu)续将持续积极关注行业景气度、公司内生变化(huà)以及股票估值变化，等待合适的机会调整组合配置。