代工短期难以独立，分 拆也救不了英特尔？

伯恩斯坦认为，无论是整体还是分拆，其代工或产品业务(wù)都似乎没有太大吸引力 ，其(qí)代工业(yè)务（IFS）目(mù)前很依赖英特尔，而其制造部门(mén)由于亏(kuī)损严重(zhòng)和规模不足，难以(yǐ)独立(lì)运营。

在全球(qiú)半(bàn)导体行业的激烈竞争下(xià)，深陷窘境的英特尔将“分拆(chāi)”视作了新的救命稻(dào)草(cǎo)，但伯恩斯坦(tǎn)指出，英特尔目前面临(lín)的挑(tiāo)战可能(néng)不是简单(dān)的分拆或出售部(bù)分业务就能解决的。

上周，据彭博社报道，英特尔已聘请顾问帮助他(tā)们探索未来(lái)的战略方案，这些方案可能(néng)包括拆分 产品和制造业务、取消项目或进行并购。

9月3日，伯恩斯坦(tǎn)分析师Stacy A. Rasgon、Akhilesh Kumawat、发布报告(gào)称，目 前，无论是整体还是分拆，代工或产品业务都似乎没有太大吸引力。

盈利危机下(xià)，分拆业务或难以(yǐ)自(zì)理

从(cón代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？'color: #ff0000; line-height: 24px;'>代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？g)数据上看，英特尔“失守”的程度令人咋(zǎ)舌，报告指出，该公司2024年的(de)收
入可能比2022年分析师会议上设定的目标(biāo)减少近400亿美元，利润率远低于预期，收益几乎为零，而且今年可能消耗掉约(yuē)150亿美元的现金，与管理层预(yù)计实现
的盈亏平衡相(xiāng)去 甚远。

尽管市(shì)场有声(shēng)音认为分拆公(gōng)司能够“为(wèi)股东创造价值”，但分析(xī)师对此表示怀疑。

当前，英特尔已经在为(wèi)分拆做准备，但具体来看，其代工业务(wù)（IFS）目前很依赖英特尔，而其制造(zào)部门由(yóu)于亏损严(yán)重和规模不(bù)足，难以独立运营。

分 析师认为：

此前，摩根大通的分(fēn)析师(shī)也指出，代工(gōng)业务方面，由(yóu)于其取决于为(wèi)昂贵的前沿研发和产能建设(shè)提供资金的能力，英特尔在该业务(wù)方面的前景(jǐng)较不明朗。

此外，英特(tè)尔的产品业务也(yě)在结(jié)构性地 失去市场份额(é)，尤其是在可能长期萎缩的x86 CPU市场中。而对于(yú)简(jiǎn)单地剥离(lí)晶圆(yuán)厂(chǎng)，分析师认为“这也很有挑战性”：

“如此”缺钱，进(jìn)退两难(nán)

报(bào)告还提到(dào)，英特尔可能正在考虑加快分拆Altera以筹集现金(jīn)，并可能(néng)暂停其在德国的项目。英特尔原计划最终将Altera公开上市，但现在
看来他们(men)可能在寻找更快的出售方式。同时，英特尔也可能进一步减持在Mobileye的股份。

值得注意的是，英特尔此前已经宣布削减(jiǎn)运营开支(zhī)、削减资本支出、暂停派(pài)息、补贴等，这本(běn)应该在2025年代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？底之前为资产负债表带来约400亿美元的增量(liàng)收入，但(dàn)公司(sī)似乎(hū)还在通过出售资产筹集更多现金(jīn)。

分析认为，尽管(guǎn)整体战略在最初可能(néng)是有意(yì)义的，目前业务(wù)的发展(zhǎn)路(lù)径似乎不足以支持它走到终点(diǎn)，而且他们可能(néng)已走(zǒu)得太远所
以(yǐ)无法停止。

伯恩斯坦最终给英特尔的评(píng)级为“与大(dà)盘持平”，目标股价为25美元。截至收盘(pán)，英特尔报(bào)19.4美(měi)元/股，下跌0.15%。

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