理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随着上市银行(xíng)2024年半年报的披露，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)的上半年经(jīng)营情况也浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面。第(dì)一财经梳理发现，上半年理财公司(sī)取得
营(yíng)收、净利润一定(dìng)程(chéng)度增(zēng)长，背后是发力代销 业务赚取渠道(dào)费、降费率等手段推动规模(mó)增长所致(zhì)，业内人士认为，未来发力代销将成为趋势(shì)，但持续(xù)波动的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)引起不少投资者担(dān)忧，理财公司还应在产品开(kāi)发、研究上多下功夫，为(wèi)投(tóu)资 者增厚收益。

　　增量资金推动净利润增长

　　今年上半年，理财市场规模迎来(lái)高增。据《中国银行业理财市场(chǎng)半年报告（2024年上）》（下称(chēng)“《报告》”）披(pī)露，截至2024年6月末，银行(xíng)理财市(shì)场存续规模为28.52万亿(yì)元(yuán)，较去年末的26.80万亿元增长了(le)1.72万亿元，增幅6.42%。这一(yī)数字(zì)很快(kuài)将赶上2022年(nián)赎回潮之前的规模，体现(xiàn)出投资者对理财市场的兴趣逐渐浓厚(hòu)。业内人(rén)士认为，资金持续(xù)回落理财市场，这部分增量资金为理财公司营收、净(jìng)利润增长打下基础。

　　据第一财经不完全统计，26家内(nèi)资理财公司中，除去未(wèi)披露中期规模的3家，1家规模与去年末持平，2家出现(xiàn)下滑，共有(yǒu)20理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大家实现中期规模较去年末实现(xiàn)增(zēng)长，10家实现双位数增长。分类型来看，国有 大行旗下理财公司均实现(xiàn)理财规模(mó)快速增长(zhǎng)，交银(yín)理财、中银理财等均(jūn)实现两位数增幅，其中，规模增长速度最快的中(zhōng)邮理财，增速为(wèi)23.29%。

　　此外(wài)，股份(fèn)行旗下的理财公(gōng)司也实现快速增长(zhǎng)，但增速(sù)稍慢于国有行(xíng)旗下理财(cái)公司。华夏(xià)理财的中期理财产品规模(mó)较(jiào)去年年末增长21.10%，浦银理财、信银理财、光大理财等(děng)均实现双位数增长(zhǎng)。

　　在(zài)这一轮理财市(shì)场规模上升过(guò)程中，区(qū)域行理财机构也(yě)表现突(tū)出。南银(yín)理财、苏银理(lǐ)财均出现双位数增长，杭银理(lǐ)财、北银理财产品(pǐn)的中(zhōng)期规模也出现一定增幅。在业内人士看来，区域行(xíng)理财机构(gòu)具备“优质资产+本(běn)地用户高(gāo)粘性”的(de)优(yōu)势，能实现这部分资金(jīn)流(liú)入本地银行的(de)理财机构。

　　不过，作为(wèi)理财
公司中仅有的两家(jiā)规模破2万亿元的理财公司，兴银理财和招银理财却出(chū)现(xiàn)规模下滑。截至报告期末，前述两家理财公司理财产品规模分别为2.15万亿元、2.44万亿元，分别(bié)较年初(chū)下降4.87%、4.31%，其中招银理财较2022年末的2.67万亿元已缩水0.23万亿元。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，行业(yè)竞争加剧(jù)、流动性风险管理、监管考(kǎo)核、“资(zī)产荒”压力等均是限制(zhì)2万亿元+理财机构规模再上台阶的核心因素(sù)。这也意味着(zhe)，对于头部(bù)理财公司而言，如(rú)何维持规模稳定乃至(zhì)增长成为亟待解决的(de)问题。

　　中国国际(jì)金融股份有限公司王子瑜认为，一方(fāng)面，商业银行财(cái)富平台趋于开放，加大理财产品竞争；另一方面，理(lǐ)财产品(pǐn)短期化(huà)背景下流动性风险管理诉求加强；同时，理财公司评级办法(fǎ)或(huò)对规模增长的考核要求降低(dī)；此外，“资产荒”压力(lì)加剧，理财(cái)机构资产欠配压力较大，同(tóng)时理财产(chǎn)品(pǐn)同质化有所提升。

　　代销业务是净利增长主因

　　在规模增长的(de)基础上，不少理财公司
取得较好的业绩增(zēng)长表现。第一财经梳(shū)理发(fā)现，今年上半年，除去4家未披露中期净利润情况的(de)理财公司，有5家理财公司净利润突破10亿元，几乎要超过部(bù)分小型区域银行的(de)今年上半(bàn)年的净(jìng)利润。比如净利(lì)润规(guī)模最大(dà)的兴银理财，上半年净利润同比(bǐ)增长15.80%至13.41亿元，已高于同期厦门银(yín)行、无锡银(yín)行、苏农商行的净(jìng)利润水平。

　　借(jiè)力于理财市场规(guī)模高增，上半年有17家理财公司出现净利润同比(bǐ)增(zēng)长。其中多家国有行旗下理财公司实现 净利润双
位数增长(zhǎng)，部分股份行(xíng)旗下理财公司也实现(xiàn)规模高增，增(zēng)幅最(zuì)理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大大的是浦(pǔ)银理财，上半年实现净利润5.25亿元(yuán)，增幅为136.49%。

　　根据(jù)中金公司发布 的一份研报(bào)统计，今年上半年，理财子公司净利润较去年同期增长14%；其中，国有行、股
份行、区域行理财 子公司净利润分别同(tóng)比增长14%、17%、6%。其中，招商银行、平(píng)安银行上半年代销理财销售收(shōu)入(rù)同比增长40.4%、22.3%。经测算，测算招商银行理财(cái)产品的平均年化销售费率约为0.18%，相较2023年提升(shēng)3bp。

　　理财公司人士(shì)对记者表示，今年以来快速扩容的理财(cái)市(shì)场规模是理财子公司净利润增(zēng)长的最重要的原因。记者注(zhù)意到，多(duō)家(jiā)理财公司拓展代销渠道，为净利润贡献不小增长点。比如，交(jiāo)银理财报告期内实现(xiàn)行外代销产(chǎn)品(pǐn)余额8221.95亿元，占理财产品销售产品来(lái)源的
56.35%。兴银理(lǐ)财今年上半年(nián)也累计开理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大拓(tuò)中(zhōng)小(xiǎo)银行代销合作机构超510家，在中小银行代销渠道的理财余额为(wèi)1958亿元(yuán)，较上年末增加超140亿元。

　　《报告》显示，今年上半年，31家(jiā)理财公司中，3家理财公司(sī)的理财产品仅由母行代(dài)销，28家理财(cái)公司的理财产(chǎn)品除母行代销外，还打通了其他(tā)银行的代销渠道。此(cǐ)外，18家理财公司开展了直销业(yè)务(wù)，上半年累计(jì)直销金额2331亿元。

　　“减费(fèi)让(ràng)利”制约净(jìng)利(lì)润增长

　　今年上半
年，也有理财(cái)公司出现净利润(rùn)下滑 情形。截至报告期(qī)末，上银理财、建信理财、北(běi)银理财、招银理财、民生理财净利润均出现两位数下滑，其(qí)中上银理财实(shí)现净利润0.83亿元，比去年同期下降(jiàng)56.54%；同期，公司(sī)实现营业(yè)收入2.02亿(yì)元。

　　上(shàng)述(shù)理(lǐ)财公(gōng)司中，除了招银理(lǐ)财及(jí)建信理财，上半年均实现
一定程度的(de)理财产品规模增长，但净利(lì)润却出现下滑。

　　业内人士对记者分析，主(zhǔ)要是阶段性的减费让利导致理财公司净(jìng)利润同比下滑。今年上半
年，全行业的(de)理财公司掀(xiān)起“降费潮”，固(gù)定(dìng)管理费、托管费、销售费等均参与下调，不少银行
更是推出零费率策略，比如招银理财，此(cǐ)前宣布将理财产品费率降至(zhì)零，而这一举措也使得(dé)招银理财在(zài)规模下滑的同时，业绩表(biǎo)现更是“雪上 加霜”，报告期内，招(zhāo)银理财实现净利润(rùn)14.47亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)去(qù)年同期的16.60亿元下滑了(le)12.83%。

　　王子瑜指出(chū)，从产品结构来看(kàn)，由于含权理财产品规模收缩、固收类理财产品呈现短期化，预计理财产品加权平均费率略有降低。

　　据普益标准统计，截至今年(nián)6月末，全市场已有超2万只理财产品的固定管理费率低于0.1%以下(xià)，产品数量占比37%，低费率理财产品已(yǐ)经大面积出(chū)现。

　　进一步来看，理财公司
掀起“降费潮”，目的是为(wèi)了在波动的市场环境中，留住客户、稳住规模。其根(gēn)本原因是理财公司面对大幅波动的理财市场，无法(fǎ)为投(tóu)资者留存乃(nǎi)至增(zēng)厚收益，只能通过让利(lì)手段挽留客户。

　　根(gēn)据普益(yì)标准的统计数据，截至6月末，理财公司合计近6个(gè)月平均年化收益率为3.3700%，较去年末下降36.84bp。其中，国有理财公司下(xià)降幅度最大，为(wèi)55.55bp，城(chéng)商行(xíng)、股(gǔ)份行、农商行均有不同程度下滑。

　　近期，理财(cái)市(shì)场进一步波动，对理
财公司(sī)形成不小挑战。根据普益标准的数据，理财公司近7日年化收益率年内呈现大(dà)幅(fú)波动的趋势(shì)。截至记者发稿(gǎo)，8月份理财产品7日(rì)年化收(shōu)益率仅为0.7768%，较上月的3.3446%环比下降256bp。

　　业内人士认为，在低利(lì)率水平时代，提升交易能力、平抑波动，从资产端、产品端、渠道端多措并(bìng)举构建差异化竞争优势。不仅要深入挖潜多元化资产配置能力(lì)，通过交易增厚投资回报；还要加强资产定价及趋势预判能力，挖掘交
易价值、捕(bǔ)捉交(jiāo)易机会，确保投研成果有效转化为交易收益。

　　（本文来自第(dì)一财经(jīng)）

责任编辑：李琳琳

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