日元“崩”了！影响多大？

日(rì)本央行一句“不(bù)管”，日元(yuán)就再也撑不住了。

过去(qù)24小时，美元兑日元连续跌破156、157和158的整(zhěng)数关口(kǒu)。国际(jì)投资者正大举押注日元贬值，而日本政(zhèng)府(fǔ)何时出手干预(yù)汇率值(zhí)得关注。

美元(yuán)兑日元走势(shì)（2023年(nián)12月至今）

日本央(yāng)行袖手旁观日元加速下跌

美元兑日元突(tū)破155一度被市场认为是日本政府出手干预的重要关口，但日本央行似乎无意(yì)出手。

本(běn)周五，日本央行日内公布最新利率决议将基(jī)准利率维(wéi)持(chí)在0—0.1%。决(jué)议公布前，一些经(jīng)济学家预计日本央行将(jiāng)会释放鹰派信息，以支撑日元。但日本央行仍发布(bù)了较为鸽派(pài)的声明。日本央行表示，预计目前(qián)宽松的金融环(huán)境将继续(xù)，称“金融状况一直(zhí)宽松”。若价格趋势上(shàng)升，将调整货(huò)币宽松程度。

决议(yì)公布(bù)后，美元兑日(rì)元短线拉升近50点，美元兑日元汇价突破156，日内涨幅达到(dào)0.24%。同时，欧元兑日元、英镑兑日元、澳元对日元均创下多年新高。

在(zài)公布议息结果后，日本央行行长植田和男在新闻发布会上几乎没有表示支持日元。

植(zhí)田和男表示，将(jiāng)密(mì)切关注汇率波动(dòng)及其影响。他表示，汇率是影响通胀(zhàng)的重要因素(sù)，如果影响到物价，那么汇率将被纳入政策考量。但目前日元(yuán)贬值尚未对核心价格(gé)产生重大影响，且疲(pí)软的日元对(duì)需求有(yǒu)积(jī)极的影响。

“如果日元走势对经济和物价产生难(nán)以忽视的影响，则可能成(chéng)为货(huò)币调整政(zhèng)策的(de)理由，目前，日元疲软尚未对潜在通胀产生重大影响。”他说。

相比植田和男，直(zhí)接负责管理日元汇率的(de)日本(běn)财务省副大臣神田真人的表态耐人寻味。

神田真人上周在一篇评论(lùn)中表示，美元兑日元在(zài)157.6是一个(gè)值得关注(zhù)的关(guān)键水平。而在此前，他则对此表示，财务省不会(huì)对(duì)日元疲软坐视不理。

本月初，神田真人在一(yī)个公开讲话中表示(shì)，过度的汇率变动对经济不(bù)利，“考虑到基本面因素，我们正在全面判断隔夜日元的走势。我不(bù)能告诉你走势是(shì)否过(guò)度。”他说(shuō)，日元疲软(ruǎn)的好处(chù)正在减少(shǎo)，最近市场的波动很快(kuài)。神田真人(rén)还表示：“有些人受益，有些人受(shòu)伤(shāng)，但毫无疑问，好处(chù)正在(zài)减少。这不再一定是(shì)企业受益的问题。”

而(ér)在本月(yuè)初，美日韩三国财长(zhǎng)发表联合声明称，政策制定(dìng)者正在(zài)关注货币市场，同意进行“密切(qiè)磋商 ”。日本和韩国在声明中加入了“对(duì)本国货(huò)币贬值表示担忧”的措辞，凸显出两(liǎng)国目前(qián)面临着汇率疲软(ruǎn)、通胀加(jiā)剧(jù)带来的政治压力。

神田真人被认为是(shì)2022年(nián)日本(běn)财(cái)务省入场干预(yù)日元汇率(lǜ)的直接负责人。

2022年，日本(běn)财务(wù)省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日元汇(huì)率。日本财务省买入日元的操作是(shì)日本政府自1998年以来首次干预汇市(shì)以支撑日元汇(huì)率。在当(dāng)时日本政府(fǔ)干预外汇市场之前，日元汇率一度暴跌至1美元兑151.95日元。但干预市场(chǎng)的效果立竿(gān)见影，2022年最(zuì)后两个月，美元兑日(rì)元汇率从151跌至127附近。但随着美(měi)联储持续加息，日(rì)本超宽松货币政策(cè)延(yán)续，日元在(zài)贬值道路上越走越(yuè)远。进入2023年(nián)，日元再次走上了贬值道路。

投资者大举押注(zhù)

在日本央行会议前(qián)夕，交易员增加了日元空头(tóu)头寸。截至周二(èr)，对冲基金和资产管理公司对日元继续贬值(zhí)的押注总计达到184180份合约(yuē)，这是商品期货交易委员会数据(jù)自2006年(nián)以来(lái)的(de)最高纪录。

此外，根据存(cún)款信托与清算公司的数据表示，日元兑美元和欧元卖出合约的需求上(shàng)升，推动(dòng)了本周日元的跌至新低。4月24日，包括(kuò)以1美元兑换156日元的价格出售日元的期权购买总额高达3亿美(měi)元(yuán)，对现货市(shì)场的日元造(zào)成压力。

年初至今，日本货币(bì)兑美元汇率已贬值近11%，是10国集(jí)团货币(bì)中表现最差的。推动贬值的因素是美国(guó)利率与日本利率之间的巨大差距。美国利率在(zài)去年美联(lián)储激进的紧缩周期后达到(dào)了几十(shí)年来的最高水平，而(ér)日(rì)本的借贷成(chéng)本仍然顽固地处(chù)于接近于零的低水平。

盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示：“日本央行再次证明，它的鸽派(pài)态度甚至可以让华尔街最鸽派的预期感到惊讶。我们又开始等待干预措施来阻止日元暴跌。但任(rèn)何干预措施，目前看起(qǐ)来都无(wú)法阻挡日元的下跌。”

三井住友银行首席货币(bì)策(cè)略师Hirofumi Suzuki表示：“如果日日元“崩”了！影响多大？元进(jìn)一步下跌(diē)，就像日本央行2022年9月决定之后那样，干预(yù)的可能性将(jiāng)会(huì)增加(jiā)。”

InTouch Capital Markets外(wài)汇分析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加息比外汇干预更有意义。尽管(guǎn)其认为这种情况(kuàng)发生的可能性(xìng)很小，但他表(biǎo)示：“稳定遭受重创的货币的(de)最(zuì)有效方法是通过加息(xī)来给市场(chǎng)带来惊喜。”

贸易(yì)逆差增加游客人数恢复常态

日元贬值直接导致了日本贸易逆差增多，但与此(cǐ)同(tóng)时，赴日游客，特别是欧美游客(kè)则逐渐恢复到疫情前。

根据日本财务(wù)省17日公布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月(yuè)至2024年3月）日本贸(mào)易逆差(chà)较上财年(nián)减少约70%至5.89万亿日元（1美元(yuán)约合154日元）。这是(shì)日本连(lián)续3个财年出现贸易逆差。

数据显示，2023财年，由于国际市场能源(yuán)价(jià)格回(huí)落，日本进口额比上财年减(jiǎn)少10.3%至108.79万亿日元，是仅次于上财年的(de)历(lì)史(shǐ)第二高进口额﹔由于海外市场汽车需求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历史新(xīn)高。

此前媒体和专家表示，日元大幅贬值是日本继续(xù)出现贸易(yì)逆差的主要(yào)原因。

2022财年，由于能源价格高企(qǐ)叠加日(rì)元大幅贬值，日本贸易逆差为21.73万亿日元，创有可比统计以来最高纪(jì)录。

与此同时，赴日游客复(fù)苏明显。

日本政府观光局近日发布数据称，2023年赴日外国游客人数（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年游客人数恢复到了(le)2019年3188万人这一历史峰(fēng)值的八成水平。

促(cù)使赴日游客人数快速回升的一个(gè)重要因素是(shì)日元贬(biǎn)值。疫情前的(de)2019年，汇率是1美元兑110日元左右，而近期(qī)则在150日元附近徘徊。能够以比疫(yì)情前(qián)更(gèng)为低廉的价格享受美味的(de)食物和(hé)贴心的服务，这让日本(běn)成为了外国游客心仪(yí)的旅行目的地。

从(cóng)各国各地区来看，韩国赴(fù)日(rì)游客人数最多，约(yuē)695万人。其次是(shì)中国台湾（约420万人）、中国大陆（242万人）、中国香港（211万人）、美国（204万人）。疫情前中(zhōng)国大(dà)陆游客几乎占到总(zǒng)人数的三分之一，因此(cǐ)，日本政府提出的在2025年前实现入境游(yóu)客人数超过(guò)2019年的目标，关键(jiàn)在于中(zhōng)国(guó)大陆游客数量的回升。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青(qīng)

日本央行一句“不(bù)管”，日元就再也撑(chēng)不住了。

过去24小时，美元兑日元连(lián)续跌破(pò)156、157和158的整数关口。国际投资者正大举押注日(rì)元贬值，而日本政(zhèng)府何时出手干预汇率值得关注。

美元(yuán)兑日元(yuán)走(zǒu)势（2023年12月至今）

日本央行袖手旁观日元加(jiā)速下跌

美元兑日元突破155一度被市(shì)场认为是日本政府(fǔ)出手干(gàn)预的重要关口，但日本央行似乎无意出手。

本周五，日本央行日内公布(bù)最(zuì)新利率决议将基准(zhǔn)利率(lǜ)维持在0—0.1%。决议公布前，一些经济学家预计日(rì)本央行将会释放鹰派(pài)信息，以支撑日元。但日本央行(xíng)仍(réng)发布(bù)了较为鸽派的声明。日(rì)本央行表示(shì)，预计目前宽松(sōng)的金融(róng)环境将继续，称“金融状况一直宽松”。若价格趋势上升(shēng)，将调整货币(bì)宽松程(chéng)度。

决议公布后，美(měi)元兑日元(yuán)短线拉升近50点(diǎn)，美元(yuán)兑日元汇价突破156，日内涨幅(fú)达(dá)到0.24%。同时，欧元兑日元、英镑兑日元(yuán)、澳元对日(rì)元均创下多年新高。

在公(gōng)布议息结果后(hòu)，日本央行行长植田和男在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上几乎没有表示(shì)支持日元。

植田和男(nán)表(biǎo)示，将密切关注汇率波动及其影响。他表示，汇率是影响通胀的重要因(yīn)素，如果影(yǐng)响到物价，那么(me)汇率将被纳入(rù)政策考量。但目前日元贬值(zhí)尚未对核心价格产生重(zhòng)大影(yǐng)响，且疲软的日元对需求有积极的影响(xiǎng)。

“如果日元走(zǒu)势对经(jīng)济和(hé)物价产生难以忽视的影响，则可能成为货币调整政策的理由，目前(qián)，日元疲软尚未对(duì)潜在通胀产生重大影响。”他说。

相比(bǐ)植田和男，直接负责管理日元(yuán)汇率的日(rì)本财务省副大臣神田真人(rén)的表态耐人寻味。

神田真人上周在一篇评论中表(biǎo)示，美元兑日元在157.6是一个值得关注的关键水平。而在此前，他则(zé)对此表示，财务省不会对日元疲软坐视不理。

本月初，神田真人在一个公开讲话中表(biǎo)示，过度的(de)汇(huì)率变动对经济不利，“考(kǎo)虑到基(jī)本(běn)面因素，我们正(zhèng)在全面判断隔夜日元的走势。我不能告诉你走势是(shì)否过度。”他说，日元疲软(ruǎn)的好处正在(zài)减少，最近市场的波动(dòng)很快。神(shén)田真人(rén)还表示：“有些人受益，有些人受伤，但毫无疑问，好处正在减少。这不再一定是企(qǐ)业受益的问题。”

而在(zài)本(běn)月初，美日韩三国财长发表(biǎo)联合声(shēng)明(míng)称，政策制定(dìng)者正在(zài)关注货币市场，同意(yì)进行“密切磋商”。日本和韩国在声明(míng)中加入了“对本国货(huò)币贬值表示担(dān)忧(yōu)”的措辞，凸显(xiǎn)出两国目前面临着汇率疲(pí)软、通胀加剧带来(lái)的政治压力。

神田真人被认为是2022年日本财务省入场干预日元汇率的(de)直接负责人。

2022年，日本财务省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日元(yuán)汇率。日(rì)本财务省买(mǎi)入(rù)日元的操作是日本政府自(zì)1998年以来首次干预汇(huì)市以支(zhī)撑日元汇率。在当时日本政府(fǔ)干预外汇市场之前，日元汇率一度暴跌(diē)至1美元兑151.95日元。但干预市场(chǎng)的效果立竿(gān)见影，2022年最后两个月，美元(yuán)兑日元汇率从151跌至127附近。但随(suí)着(zhe)美联储持续加息，日本超宽(kuān)松货币政策延续，日元在贬值道路上越(yuè)走越远。进入(rù)2023年，日元再次(cì)走(zǒu)上了(le)贬(biǎn)值道(dào)路。

投资者大举押(yā)注(zhù)

在日本央行会议前夕，交(jiāo)易员增加了日元空头头寸。截至(zhì)周二，对冲基金和资产管理公司对日(rì)元(yuán)继续贬值的押注总计达到184180份合约，这是商品期货交易委(wěi)员会数据自2006年以来的最高(gāo)纪(jì)录。

此外，根据存款信托与清(qīng)算公司的(de)数据表示，日元兑美元和欧元卖出合约的需求上升，推(tuī)动了本周(zhōu)日元的跌至新低。4月24日，包括以1美(měi)元兑(duì)换(huàn)156日(rì)元的价格出售日元的(de)期权购买总额高达3亿美元，对现货(huò)市场的日元(yuán)造成压(yā)力(lì)。

年初至今，日本货币兑美元汇率(lǜ)已贬值(zhí)近11%，是10国集团货币中表现最差(chà)的。推动贬值的因素是美(měi)国利率与日本利(lì)率(lǜ)之间(jiān)的(de)巨大差距。美国利率在去年美联储激进的紧缩周期后达到了(le)几十年来的最高水平，而日本的借贷成本仍然(rán)顽固地(dì)处于接近于(yú)零的(de)日元“崩”了！影响多大？低水平。

盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示：“日(rì)本央行再次(cì)证明(míng)，它的鸽派态度甚至可以让华尔街最鸽派(pài)的预期感到惊讶。我们又(yòu)开始等(děng)待干预措施来阻止日元暴跌。但任何干预措施(shī)，目前看起(qǐ)来(lái)都无法阻挡日元的下跌。”

三井住友银行首席货币策(cè)略师Hirofumi Suzuki表示：“如果日(rì)元进一(yī)步下跌，就像日本央(yāng)行2022年9月(yuè)决定之后那样，干预的可能(néng)性将会(huì)增加。”

InTouch Capital Markets外汇分析师皮奥特·马(mǎ)蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加息比外汇干(gàn)预更有意(yì)义。尽管其认为这种情(qíng)况发(fā)生的可能性很小，但他表示：“稳定(dìng)遭(zāo)受重创的货币的最有效(xiào)方法(fǎ)是通过加息(xī)来给市(shì)场带来惊喜。”

贸易逆差增加游客人数恢复常态

日元贬值(zhí)直接导致了日本贸易逆差增(zēng)多，但与此同时，赴日游客，特别是欧(ōu)美游客则逐(zhú)渐恢复到疫情前。

根据日本财务省17日公(gōng)布初步统计(jì)结果显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日(rì)本贸易逆差(chà)较上财年减少约(yuē)70%至5.89万亿日元（1美元约合154日元(yuán)）。这是(shì)日本连续3个财年出现贸易逆差。

数据(jù)显示，2023财年，由(yóu)于(yú)国际市场(chǎng)能源价(jià)格回落，日本进口额比上财年减少10.3%至108.79万(wàn)亿日元，是仅次于(yú)上财年的历(lì)史第二高进口额﹔由于海外市场汽车需求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历(lì)史新高(gāo)。

此前媒体和专家(jiā)表示，日元大幅贬值是日本继(jì)续出现贸易逆差的主要原因。

2022财年，由于能源价格高企叠加日元(yuán)大幅贬值(zhí)，日本贸易逆差为21.73万亿日元，创有可比统计以(yǐ)来最高纪录。

与此(cǐ)同时，赴日游客复苏明显。

日本政府观(guān)光局近日(rì)发(fā)布数据称，2023年赴(fù)日外国(guó)游客人数（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年游客(kè)人数恢(huī)复到(dào)了2019年3188万人这一历(lì)史峰值的八成(chéng)水平(píng)。

促使赴日游客(kè)人数快(kuài)速回升的一个重要因素是(shì)日元贬值。疫情前的2019年(nián)，汇率是1美元兑110日元左(zuǒ)右，而近期则在(zài)150日元附近徘徊。日元“崩”了！影响多大？能够以比疫情前更为低廉的价格享受美(měi)味的食物和贴心的服务，这让日本成为了外国(guó)游客(kè)心仪的旅行目的地。

从(cóng)各国各地区来看(kàn)，韩国赴日游客人数最多，约(yuē)695万人。其次是中国台湾（约420万(wàn)人）、中(zhōng)国大陆（242万人）、中国香港（211万人）、美国（204万人(rén)）。疫情前(qián)中国大陆游客几乎占到总人数的三分之一，因此，日本政府(fǔ)提出的在2025年前实现入境游客人数超过2019年的目(mù)标，关键在于中国大陆游客数量的(de)回升。